[有色金屬]
銅：資金情緒修復(fù)，國內(nèi)需求支撐，短期銅價(jià)偏多反彈
(資料圖片僅供參考)
【現(xiàn)貨】5月8日SMM1#電解銅均價(jià)67200元/噸，環(huán)比+545元/噸；基差65元/噸，環(huán)比-5元/噸。廣東1#電解銅均價(jià)67010元/噸，環(huán)比+405元/噸；基差-15元/噸，環(huán)比+10元/噸。
【供應(yīng)】銅精礦進(jìn)口指數(shù)85.47美元/噸，周環(huán)比上漲0.72美元/噸。據(jù)SMM，3月中國電解銅產(chǎn)量為95.14萬噸，環(huán)比增加4.36萬噸，增幅為4.8%，同比增加12.1%，且較預(yù)期的94.95萬噸多0.19萬噸。預(yù)計(jì)4月中國電解銅產(chǎn)量95.39萬噸。內(nèi)外比價(jià)修復(fù)，進(jìn)口窗口打開。
【需求】精銅制桿周度開工率65.61%，周環(huán)比下降13.04個(gè)百分點(diǎn)；再生銅桿42.17%，周環(huán)比下滑19.91個(gè)百分點(diǎn)。精廢價(jià)差走弱至866元/噸，有利于精銅消費(fèi)恢復(fù)。四月傳統(tǒng)旺季效應(yīng)平淡，五月步入淡季。線纜企業(yè)新增訂單明顯放緩，家電和電動工具補(bǔ)庫表現(xiàn)欠佳，漆包線行業(yè)訂單下滑。
【庫存】海外累庫，國內(nèi)延續(xù)去庫。5月5日SMM境內(nèi)電解銅社會庫存16.81萬噸，周環(huán)比增加0.46萬噸； 5月5日保稅區(qū)庫存15.93萬噸，周環(huán)比增加0.07萬噸；5月5日LME銅庫存70425噸，周環(huán)比增加5875噸；5月4日COMEX銅庫存27647噸，周環(huán)比持平。
【邏輯】上周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，減輕了此前市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，有利于資金情緒修復(fù)。美聯(lián)儲金融穩(wěn)定報(bào)告評價(jià)，銀行業(yè)總體保持韌性，融資相對穩(wěn)定、流動性充裕，但將銀行系統(tǒng)的壓力列為金融系統(tǒng)的近期風(fēng)險(xiǎn)之一。產(chǎn)業(yè)供需邊際走弱，海外庫存累升，但國內(nèi)總體延續(xù)去庫，銅價(jià)回落對中下游需求仍有提振，精廢價(jià)差縮窄有利于精銅消費(fèi)，66000附近買盤較多。整體上，關(guān)注本周美國CPI數(shù)據(jù)，短期滬銅偏多反彈，主力關(guān)注68000表現(xiàn)。
【操作建議】短期偏多反彈，主力關(guān)注68000表現(xiàn)
【短期觀點(diǎn)】謹(jǐn)慎偏多
鋅：多單持有，小止損
【現(xiàn)貨】：5月8日，SMM0#鋅21570元/噸，環(huán)比+270元/噸，對主力+110元/噸，環(huán)比+5元/噸。
【供應(yīng)】：2023年3月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為55.68萬噸，環(huán)比增加5.53萬噸，同比增加12.26%。符合預(yù)期。4月，當(dāng)前原料供應(yīng)充裕，冶煉利潤尚可，除云南、湖南、陜西部分煉廠常規(guī)檢修，其他地區(qū)多保持高開工率。預(yù)計(jì)4月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比環(huán)比減少約2萬噸。
【需求】：下游庫存偏高，弱復(fù)蘇。5月5日當(dāng)周，鍍鋅開工率52.4%，環(huán)比-7.4個(gè)百分點(diǎn)；壓鑄鋅合金開工率39.61%，環(huán)比-9.8個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋅開工率60.5%，環(huán)比-4個(gè)百分點(diǎn)。
【庫存】：5月8日，國內(nèi)鋅錠社會庫存12.59萬噸，較上周五+0.79萬噸；5月5日，LME鋅庫存約5.2萬噸，環(huán)比持平。
【邏輯】：美聯(lián)儲如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，利率聲明刪除了此前暗示未來還會加息的措辭，暗示可能暫停加息腳步，關(guān)注本周美國通脹數(shù)據(jù)。產(chǎn)業(yè)上，需求端，地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱，小五金出口收縮、國內(nèi)汽配類訂單疲軟，終端消費(fèi)平淡。供應(yīng)上，海外冶煉廠復(fù)工。原料上，5月鋅精礦加工費(fèi)4800元/噸，加工費(fèi)邊際下滑，4月受湖南、陜西、云南、甘肅等地常規(guī)檢修，產(chǎn)量邊際小幅下滑。操作上建議多單持有，小止損。
【操作建議】：多單持有，小止損
【觀點(diǎn)】：謹(jǐn)慎偏多
鋁：主力關(guān)注18000支撐
【現(xiàn)貨】：5月8日，SMMA00鋁現(xiàn)貨均價(jià)18470元/噸，環(huán)比+110元/噸，對主力+30元/噸，環(huán)比+20元/噸。
【供應(yīng)】：2023年3月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量341.2萬噸，同比增長2.9%。3月電解鋁日均產(chǎn)量環(huán)比下降349噸至11萬噸左右。云南地區(qū)減產(chǎn)落地后穩(wěn)定運(yùn)行，貴州、廣西、四川地區(qū)小幅復(fù)產(chǎn)。
【需求】：下游開工整體弱復(fù)蘇，5月5日當(dāng)周，鋁型材開工率66.7%，周環(huán)比-1.3個(gè)百分點(diǎn)；鋁板帶開工率79.4%，周環(huán)比持平；鋁箔開工率81.4%，周環(huán)比持平；鋁材開工率63.8%，周環(huán)比-1.7個(gè)百分點(diǎn)。汽車型材訂單下滑，光伏型材開工較好。
【庫存】：5月8日，中國電解鋁社會庫存81.6萬噸，較上周四-1.9萬噸。5月5日，LME鋁庫存56.2萬噸，環(huán)比-0.1萬噸。
【邏輯】：美聯(lián)儲如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，利率聲明刪除了此前暗示未來還會加息的措辭，暗示可能暫停加息腳步，關(guān)注本周美國通脹數(shù)據(jù)。美國4月非農(nóng)新增就業(yè)好于預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)仍存韌性。國內(nèi)庫存大幅下滑主因鋁水比例上升導(dǎo)致鑄錠量下滑，同時(shí)新疆地區(qū)外運(yùn)鐵路檢修，影響出貨量。地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱，下游企業(yè)多按訂單生產(chǎn)，但整體增速放緩，俄鋁更多流入中國，短期鋁價(jià)關(guān)注18000支撐。
【操作建議】：短期關(guān)注18000支撐，不宜追空
【觀點(diǎn)】：中性
鎳：宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，低庫存矛盾尚待解決，短期不宜激進(jìn)沽空
【現(xiàn)貨】5月8日，SMM1#電解鎳均價(jià)192500元/噸，環(huán)比+2650元/噸。進(jìn)口鎳均價(jià)報(bào)191800元/噸，環(huán)比+2700元/噸；基差7400元/噸，環(huán)比+150元/噸。
【供應(yīng)】國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)中有增，據(jù)SMM，4月全國精煉鎳產(chǎn)量預(yù)估1.80萬噸，環(huán)比上漲2.27%，同比上漲39.21%。新增產(chǎn)能集中在年中投放，但電積鎳生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性下行給新增產(chǎn)能如期投產(chǎn)增加不確定性，部分已知的新增產(chǎn)能延期。俄鎳長協(xié)訂單流入，清關(guān)條件并不受進(jìn)口是否盈利而限制，補(bǔ)充國內(nèi)供應(yīng)。
【需求】純鎳需求整體平穩(wěn)，終端領(lǐng)域表現(xiàn)分化。不銹鋼5月維持高排產(chǎn)，主要系產(chǎn)業(yè)競爭和利潤小幅修復(fù)，需求實(shí)際平淡。新能源方面，盡管碳酸鋰階段性止跌企穩(wěn)，但硫酸鎳和硫酸鈷仍在降價(jià)出售。合金和電鍍企業(yè)維持逢低補(bǔ)庫、高價(jià)不采態(tài)度。
【庫存】5月5日，LME鎳庫存40110噸，周環(huán)比增加192噸；SMM國內(nèi)六地社會庫存4877噸，周環(huán)比增加237噸；保稅區(qū)鎳庫存4300噸，周環(huán)比持平。全球顯性庫存49287噸，周環(huán)比增加429噸。特別地，精煉鎳庫存絕對值低位存在多方因素作用，合理考慮隱性庫存帶來的影響。
【邏輯】鎳市上漲的核心驅(qū)動是顯性庫存低位，現(xiàn)實(shí)矛盾解決前，不宜過分看空鎳價(jià)，而隨著新增產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，二季度向后供需平衡邊際走弱，鎳價(jià)重心有望繼續(xù)下移。產(chǎn)能兌現(xiàn)之前，鎳價(jià)順利向下需要宏觀強(qiáng)驅(qū)動，否則難以走出流暢行情。而近期宏觀預(yù)期回暖，低庫存矛盾尚待解決，短期不宜激進(jìn)沽空，寬幅震蕩思路，主力關(guān)注190000表現(xiàn)。
【操作建議】寬幅震蕩，主力關(guān)注190000表現(xiàn)
【短期觀點(diǎn)】中性偏多
不銹鋼：階段性正反饋行情，鋼價(jià)延續(xù)反彈
【現(xiàn)貨】據(jù)Mysteel，5月8日無錫宏旺304冷軋價(jià)格15750元/噸，環(huán)比+100元/噸；基差430元/噸，環(huán)比+45元/噸。
【供應(yīng)】2023年4月國內(nèi)新口徑國內(nèi)41家不銹鋼廠300系粗鋼產(chǎn)量141.34萬噸，月環(huán)比減少3.2%，同比減少4.3%；5月排產(chǎn)166.71萬噸，月環(huán)比增加17.9%，同比增加16.8%。
【需求】前期在持續(xù)陰跌行情中，中下游維持低庫存狀態(tài)。4月中旬，原料止跌企穩(wěn)后，市場產(chǎn)生成材價(jià)格止跌預(yù)期，中下游集中性補(bǔ)庫帶動不銹鋼價(jià)格強(qiáng)勢反彈。整體一季度不銹鋼終端需求表現(xiàn)平淡，沒有明顯的淡旺季區(qū)別。預(yù)計(jì)5月不銹鋼需求維持弱勢復(fù)蘇狀態(tài)，難以看到明顯回暖。
【庫存】社會庫存絕對值在中性水平，剔除倉單后，可流通資源較低。高排產(chǎn)情況下，廠庫資源逐步累積。5月5日無錫+佛山300系社會庫存55.45萬噸，周環(huán)比增加5.19萬噸；倉單目前去化至6.18萬噸。另外，3月國內(nèi)15家主流鋼廠300系廠內(nèi)庫存56.9萬噸，環(huán)比增加7.8%。
【邏輯】前期陰跌行情導(dǎo)致中下游維持低庫存，原料階段性止跌后，中下游集中補(bǔ)庫疊加鋼廠控制發(fā)貨，造成階段性供需錯配，鋼價(jià)觸底反彈。鋼廠利潤小幅修復(fù)，5月排產(chǎn)創(chuàng)新高，需求維持弱復(fù)蘇狀態(tài)，社庫絕對值中性水平，上周累庫，高排產(chǎn)會給后市帶來壓力。另外，短暫的供需錯配和鋼廠高排產(chǎn)給原料形成正反饋，疊加印尼取消免稅政策消息情緒影響，原料鎳鐵價(jià)格探漲，鐵廠挺價(jià)情緒尚存，可流通資源不充裕。鋼價(jià)短期仍有探漲可能，主力關(guān)注15800阻力；中期壓力猶存。
【操作建議】階段性反彈行情，主力關(guān)注15800阻力
【短期觀點(diǎn)】中性偏多
錫：資金情緒修復(fù)，高庫存弱需求下限制反彈幅度
【現(xiàn)貨】5月8日，SMM 1# 錫207750元/噸，環(huán)比上漲2500元/噸；現(xiàn)貨升水125元/噸，環(huán)比不變，隨昨日錫價(jià)盤中回升，市場成交轉(zhuǎn)弱。
【供應(yīng)】3月錫礦進(jìn)口環(huán)比回升，3月國內(nèi)錫礦進(jìn)口21929噸，環(huán)比增加27.68%，同比減少24.35%，1-3月累計(jì)進(jìn)口55500噸，累計(jì)同比減少37.45%。其中緬甸地區(qū)進(jìn)口錫礦16786.4噸，環(huán)比增加25.94%，除緬甸外地區(qū)進(jìn)口5140.6噸，環(huán)比增加33.69%，主要增量來自于剛果金地區(qū)。4月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量14945噸，環(huán)比減少1.12%，同比減少1.05%，4月精錫企業(yè)開工率63.37%，環(huán)比減少0.72%，同比減少3.02%。與之前預(yù)期偏差主要在于廣西及江西地區(qū)增產(chǎn)未能兌現(xiàn)，同時(shí)云南地區(qū)有部分企業(yè)減停產(chǎn)，導(dǎo)致4月產(chǎn)量環(huán)比下滑。
【需求及庫存】焊錫企業(yè)3月開工率81%，月環(huán)比上升0.9%，開工率小幅上升，但仍未出現(xiàn)明顯改善。其中大型企業(yè)開工率86.2%，環(huán)比減少0.4%，中型企業(yè)開工率71.2%，環(huán)比上升5.4%，小型企業(yè)開工率51.5%，環(huán)比上升0.9%。截止5月8日，LME庫存1560噸，環(huán)比不變；上期所倉單庫存8380噸，環(huán)比減少94噸；精錫社會庫存11349噸，環(huán)比增加221噸；4月企業(yè)庫存3860噸，環(huán)比減少950噸。
【邏輯】宏觀方面，上周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，減輕了此前市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，有利于資金情緒修復(fù)?；久娣矫?，錫礦緊張情況延續(xù)，云南地區(qū)部分冶煉廠減產(chǎn)，供應(yīng)端邊際收縮，但大量進(jìn)口錫及高庫存情況下仍維持寬松格局。需求方面，雖有半導(dǎo)體行業(yè)周期回暖預(yù)期，同時(shí)終端產(chǎn)量及出貨皆有抬頭跡象，但終端仍處于主動去庫存階段，仍未反饋至錫下游焊錫環(huán)節(jié)，焊錫訂單未有明顯提振，下游采購低價(jià)時(shí)釋放部分剛需采購，價(jià)格上漲時(shí)基本無成交，需求依舊偏弱。綜上所述，短期或受宏觀回暖向上修復(fù)，但高庫存及弱需求下錫價(jià)上漲幅度有限，可考慮逢高做空，后續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體需求是否回暖專遞至焊錫消費(fèi)及宏觀方面擾動。
【操作建議】逢高做空
【短期觀點(diǎn)】中性
[黑色金屬]
鋼材：需求預(yù)期依然較弱，鋼材延續(xù)偏弱走勢
【現(xiàn)貨和基差】
唐山鋼坯漲40至3480元每噸。華東螺紋+50至3800元每噸。熱軋-90至3970元每噸。
【利潤】
原料和成材一起拉漲，利潤持平。
【供給】 鋼廠延續(xù)減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量環(huán)比-3萬噸至240.5萬噸。五大品種產(chǎn)量-15至940萬噸。螺紋-10.5至273萬噸；熱軋-2.3萬噸至318.3萬噸。
【需求】
本周螺紋鋼表需-47至282萬噸；熱軋表需-12至301萬噸；五大品種表需-80至923.7萬噸。受五一假期影響，表需季節(jié)性走弱。
【庫存】
受五一假期影響，總庫存累庫。分品種螺紋降庫，熱卷累庫。五大品種庫存環(huán)比+17萬噸至1957萬噸。其中螺紋環(huán)比-9萬噸；熱軋環(huán)比+17萬噸。
【觀點(diǎn)】
昨日鋼材受唐山豐南地區(qū)粗鋼產(chǎn)量平控政策走強(qiáng)，下午受內(nèi)蒙煤炭撤銷核增產(chǎn)能影響，雙焦走強(qiáng)。黑色金屬估值回落后，盤面容易受市場情緒好轉(zhuǎn)而反彈?？紤]二季度終端需求無改善預(yù)期下，黑色金屬缺乏持續(xù)上漲驅(qū)動。預(yù)計(jì)鋼價(jià)反彈的邏輯只有成本推動。操作上空單可逢低止盈，可短多參與反彈。
鐵礦石：前期價(jià)格下跌較大已對供需錯配緩解交易充分，市場情緒有所恢復(fù)
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉環(huán)比+5元/噸至797元/噸，超特粉環(huán)比+2元/噸至655元/噸。
【基差】
當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為858.6元/噸和835元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為110.5元/噸和13.23%。
【需求】
需求延續(xù)下行趨勢，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-3.06萬噸至240.48萬噸，進(jìn)口礦日耗環(huán)比-3.47萬噸。鋼廠主動去庫，鋼廠庫存下降幅度大于日耗下降幅度，進(jìn)口礦庫存環(huán)比-4.87%，日耗環(huán)比-1.17%，庫消比-1.18%。3月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量26156萬噸，同比+1818.4萬噸（7.5%）。
【供給】
海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動因素消散。中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變。其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。3月鐵礦石進(jìn)口量為10022.9萬噸，環(huán)比+963.51萬噸；3月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為29441.90萬噸，同比+2605.90萬噸。
【庫存】
港口庫存12708.9萬噸，環(huán)比上周四-27.42萬噸，去庫幅度逐漸下降；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-452.53萬噸至8840.76萬噸。
【觀點(diǎn)】
前期價(jià)格下跌較大已對供需錯配緩解交易充分，市場情緒有所恢復(fù)?；久嫔?，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期，需求延續(xù)下行，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口庫存小幅去庫。供應(yīng)來看，周度到港量與發(fā)運(yùn)量均環(huán)比上升，符合供應(yīng)修復(fù)預(yù)期。需求延續(xù)下行趨勢，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，鋼廠主動去庫，鋼廠庫存下降幅度大于日耗下降幅度。展望后市，颶風(fēng)過后，澳洲港口恢復(fù)正常運(yùn)作，供應(yīng)端發(fā)運(yùn)量逐步回升；到澳巴發(fā)運(yùn)量恢復(fù)至去年同期水平，我們預(yù)計(jì) 4 月颶風(fēng)會影響 5 月到港量下降 540 萬噸。假設(shè)日均鐵水產(chǎn)量下降幅度與去年 6、7 月減產(chǎn)幅度相同（-12%），持續(xù)時(shí)間為 6 周，我們預(yù)計(jì)需求減量為 1610 萬噸，需求端下降幅度大于供應(yīng)端，同時(shí)考慮到供應(yīng)存在季節(jié)性增量，5 月末港口庫存有累庫預(yù)期。鐵礦石跌幅較大主要交易鋼材弱需求背景下，鐵礦遠(yuǎn)月供增需減預(yù)期。目前盤面接近 90 元美金非主流礦成本，疊加鋼材產(chǎn)量存韌性，鐵礦石 09 合約下跌至 680 元，謹(jǐn)慎追空?？紤]鋼廠減產(chǎn)后依然有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，可關(guān)注下跌企穩(wěn)后，做多鐵礦石遠(yuǎn)月機(jī)會，做多邏輯主要是修復(fù)基差。操作上，2401合約逢低試多。
焦炭：反彈高度有限，建議暫且觀望
【期現(xiàn)】
截至5月8日，主力合約收盤價(jià)2228元，環(huán)比上漲87元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)1960元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2000元，環(huán)比持平，日照港倉單2199元，期貨升水29元。市場開啟第七輪提降，焦化廠仍有利潤，后市仍有繼續(xù)提降空間。
【利潤】
截至5月4日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利25元/噸，利潤周環(huán)比減少33元，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利94元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利64元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-102元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利95元/噸。焦化利潤有所回落，但是根據(jù)我們的測算當(dāng)前焦化廠仍有一定利潤。
【供給】
截至5月4日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量69萬噸，環(huán)比下降1萬噸。西北地區(qū)受到利潤壓縮影響，開始有減產(chǎn)動作，供應(yīng)端產(chǎn)量稍有下降，但多數(shù)焦企仍維持高負(fù)荷開工水平。
【需求】
截至5月4日，247家鋼廠日均鐵水240.48萬噸，環(huán)比下降3.06噸，鋼廠繼續(xù)維持限產(chǎn)，鐵水高位回落，短期仍有下降空間，預(yù)計(jì)焦炭需求將持續(xù)走弱。
【庫存】
截至5月4日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫存816.7萬噸，環(huán)比下降4.7萬噸，247家鋼廠焦煤庫存788.4萬，環(huán)比下降8.4萬噸。下游對原料煤采購消極，仍被動去庫為主，維持低庫存策略不變，產(chǎn)地出貨困難，煤礦庫存進(jìn)一步累積。
【觀點(diǎn)】
焦炭第七輪提降開啟，目前焦企利潤向好，現(xiàn)貨仍有提降空間。粗鋼平控政策落地，下半年鐵水均值將大幅回落，影響焦炭需求走弱，下游鋼廠資金壓力較大，仍以低庫存策略為主，對原料打壓的意愿仍在。昨日受到焦煤供給收縮消息影響，盤面大幅反彈，但是實(shí)際需求仍偏弱，反彈高度有限，建議暫且觀望。
焦煤：反彈高度有限，建議暫且觀望
【期現(xiàn)】
截至5月8日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1413元，環(huán)比上漲61元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1350元，環(huán)比持平，期貨升水63元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1465元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1503元，環(huán)比持平，期貨貼水（蒙3）52元。煤礦出貨不暢，下游仍按需采購。
【供給】
假期期間產(chǎn)地部分煤礦產(chǎn)量小幅波動，大多維持正常生產(chǎn)，整體供應(yīng)相對穩(wěn)定。汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降3.23萬噸至610.55萬噸，精煤產(chǎn)產(chǎn)量周環(huán)比下降3.24萬噸至241.91萬噸。110家洗煤廠日均產(chǎn)量為66.27萬噸，周環(huán)比下降0.8萬噸。進(jìn)口方面，市場消息稱甘其毛都口岸通關(guān)量將會下降。
【需求】
截至5月4日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量69萬噸，環(huán)比下降1萬噸。西北地區(qū)受到利潤壓縮影響，開始有減產(chǎn)動作，供應(yīng)端產(chǎn)量稍有下降，但多數(shù)焦企仍維持高負(fù)荷開工水平。鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)為主，影響焦煤需求繼續(xù)回落。
【庫存】
截至5月4日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量69萬噸，環(huán)比下降1萬噸。西北地區(qū)受到利潤壓縮影響，開始有減產(chǎn)動作，供應(yīng)端產(chǎn)量稍有下降，但多數(shù)焦企仍維持高負(fù)荷開工水平。鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)為主，影響焦煤需求繼續(xù)回落。
【觀點(diǎn)】
主產(chǎn)地煤礦開始陸續(xù)減產(chǎn)，國家礦山安全監(jiān)察局對內(nèi)蒙30個(gè)煤礦撤銷了核增產(chǎn)能，甘其毛都口岸通關(guān)量或出現(xiàn)明顯回落。受到上述消息影響，焦煤盤面大幅反彈，但目前實(shí)際需求仍偏弱，粗鋼平控政策落地，下半年鐵水均值將大幅回落，影響焦煤需求走弱，因此短期反彈高度有限，建議觀望為主。
動力煤：港口庫存壓力較大，煤價(jià)整體仍承壓
【現(xiàn)貨】
產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)，內(nèi)蒙5500大卡報(bào)價(jià)760元/噸，環(huán)比下跌10元；山西5500大卡報(bào)價(jià)為810元/噸，環(huán)比下跌10元；陜西5500大卡報(bào)價(jià)為764元/噸，環(huán)比上漲15元。港口5500報(bào)價(jià)1000-1010元，報(bào)價(jià)環(huán)比下跌10元。
【供給】
截至5月5日，“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率較上期減少0.41%，近期個(gè)別煤礦倒工作面結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，但是月底及假期臨近，部分煤礦月度生產(chǎn)任務(wù)完成出現(xiàn)停產(chǎn)減產(chǎn)，整體產(chǎn)量有所減少，產(chǎn)能利用率小幅下降。印尼進(jìn)口低卡煤偏少，中高卡煤價(jià)格優(yōu)勢不足，短期對進(jìn)口量有一定影響。
【需求】
截至5月4日，內(nèi)陸17省+沿海8省日耗484.7萬噸，周環(huán)比減少27.3萬噸，庫存10723萬噸，周環(huán)比增加858萬噸，平均可用天數(shù)21.6天，周環(huán)比增加2.75天。電煤需求處于淡季，節(jié)前有少量采購，節(jié)后日耗進(jìn)一步回落，補(bǔ)庫意愿較弱。江內(nèi)六港煤炭庫存740萬噸，周環(huán)比增加81萬噸，廣州港煤炭庫存313萬噸，周環(huán)比增加23萬噸，非電企業(yè)庫存高位，反映出當(dāng)前非電需求依舊偏弱。
【觀點(diǎn)】
假期期間神華外購價(jià)格下調(diào)，節(jié)后產(chǎn)地煤價(jià)出現(xiàn)小幅下調(diào)。煤炭供給平穩(wěn)，進(jìn)口煤優(yōu)勢不大，大秦鐵路運(yùn)力即將恢復(fù)，港口將再度進(jìn)入累庫周期，下游庫存同樣高企，補(bǔ)庫意愿偏弱，整體看煤價(jià)仍有下行驅(qū)動。后市需要進(jìn)一步觀察迎峰度夏市場需求以及水電的發(fā)力情況。
[能源化工]
原油：經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂有所緩解，油價(jià)反彈修復(fù)
【行情回顧】
5月8日， 國際油價(jià)繼續(xù)上漲。NYMEX 原油期貨06合約73.16漲1.82美元/桶或2.55%；ICE布油期貨07合約77.01漲1.71美元/桶或2.35%。中國INE原油期貨主力合約2306漲16.8至507.8元/桶，夜盤漲12.9至520.7元/桶。
【重要資訊】
1. 伊拉克石油部：伊拉克恢復(fù)從卡亞拉油田出口原油的活動，產(chǎn)能為33,000桶/日。
2. 據(jù)外媒報(bào)道，印度石油部石油規(guī)劃和分析小組（PPAC）周一公布的數(shù)據(jù)顯示，印度4月燃料消費(fèi)量（石油需求的代表）同比下降約0.3%，環(huán)比下降10%。消費(fèi)量從一年前的1845萬噸降至約1841萬噸。今年3月，由于印度這一世界第三大石油消費(fèi)國的經(jīng)濟(jì)活動強(qiáng)勁，燃料銷量創(chuàng)下歷史新高，但4月燃料銷量環(huán)比下降10.2%。4月汽油銷量增長2.9%，至290萬噸。烹飪用氣或液化石油氣（LPG）銷量下降0.1%，至約220萬噸。4月，航空燃油的銷量同比增長18.2%，至65萬噸，而柴油的銷量增長約8.6%，至782萬噸。
3. 當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月8日，伊朗外交部發(fā)言人卡納尼表示，在伊沙達(dá)成的協(xié)議框架下，雙方在準(zhǔn)備互開使領(lǐng)館方面取得了良好進(jìn)展。伊朗正為其在沙特利雅得和吉達(dá)的使領(lǐng)館做最后的準(zhǔn)備工作，希望能在最短的時(shí)間內(nèi)看到使領(lǐng)館正式開放。卡納尼強(qiáng)調(diào)，伊朗將認(rèn)真履行其承諾。
4. 美國財(cái)政部向包括俄羅斯央行在內(nèi)的幾家受制裁的俄羅斯實(shí)體發(fā)放了與能源相關(guān)的交易許可，有效期至11月1日。
5. 伊拉克國家石油營銷組織SOMO：伊拉克將6月銷往南美和北美市場的巴士拉中質(zhì)原油官方售價(jià)定為較阿格斯含硫原油均價(jià)貼水1美元/桶。伊拉克將6月銷往歐洲的巴士拉中質(zhì)原油官方售價(jià)定為較布倫特原油均價(jià)貼水4.60美元/桶。伊拉克將6月面向亞洲的巴士拉中質(zhì)原油官方售價(jià)定為較阿曼/迪拜均價(jià)貼水15美分。
【行情展望】
5月份，供應(yīng)端OPEC+將實(shí)施減產(chǎn)，伴隨約100萬桶/日的環(huán)比減量，供應(yīng)預(yù)期收緊，但俄羅斯原油供應(yīng)未見減少跡象，關(guān)注OPEC+減產(chǎn)的兌現(xiàn)情況；需求層面，歐美步入出行旺季，海外需求有一定支撐，國內(nèi)原油需求預(yù)計(jì)邊際持平，需求端持穩(wěn)為主；宏觀方面，美聯(lián)儲方面宣稱暫停加息，且4月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但仍需警惕海外高利率政策帶來銀行業(yè)的流動性危機(jī)。整體而言，在OPEC+按計(jì)劃減產(chǎn)的前提下，5月份原油供需結(jié)構(gòu)存邊際改善預(yù)期，但OPEC+減產(chǎn)動作帶來供應(yīng)減量之前，油價(jià)上漲空間仍有限，預(yù)計(jì)短期油價(jià)反彈修復(fù)為主，中長期油價(jià)中樞上移需等待OPEC+減產(chǎn)落地。短期建議回調(diào)后波段做多，布油參考72-80美元/桶。
瀝青：成本支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，瀝青順勢反彈
【現(xiàn)貨方面】
5月8日，國內(nèi)瀝青均價(jià)為3832元/噸，較上一工作日價(jià)格下調(diào)12元/噸，國內(nèi)中石化瀝青價(jià)格南方地區(qū)主營下調(diào)100-150元/噸，北方地區(qū)變化不大，國內(nèi)瀝青基本呈現(xiàn)北強(qiáng)南弱局勢。
【開工方面】
2023年第18周（20230427-20230503），國內(nèi)瀝青79家樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為32.1%，環(huán)比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。5月4日國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量共計(jì)8.02萬噸，較節(jié)前增加0.62萬噸或8.38%。雖然假期期間華北地區(qū)個(gè)別煉廠小幅降產(chǎn)，但揚(yáng)子石化、茂名石化均有提產(chǎn)，加之廣西東油以及無棣鑫岳復(fù)產(chǎn)，帶動整體產(chǎn)量增加。
【庫存方面】
截止2023年5月4日，調(diào)整后國內(nèi)瀝青76家樣本貿(mào)易商庫存量（原企業(yè)社會庫庫存）共計(jì)161.9萬噸，環(huán)比增加1.7萬噸或1.06%。調(diào)整前國內(nèi)瀝青70家樣本貿(mào)易商庫存量（原企業(yè)社會庫庫存）共計(jì)146.8萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸或0.14%。新樣本國內(nèi)54家瀝青樣本生產(chǎn)廠庫庫存共計(jì)99.9萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸或0.7%。老樣本54家瀝青生產(chǎn)廠庫庫存共計(jì)99.6萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸或0.3%。
【行情展望】
近期雖有部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，但煉廠即期理論利潤不佳的情況下，煉廠進(jìn)一步抬升生產(chǎn)負(fù)荷的積極性有限，預(yù)計(jì)5月份瀝青產(chǎn)量穩(wěn)中小降，另一方面，稀釋瀝青貼水走高，原料緊缺問題仍然存在；需求方面，5月份瀝青需求有季節(jié)性轉(zhuǎn)好預(yù)期，但資金因素或仍限制需求修復(fù)空間，關(guān)注資金落地情況。整體而言，瀝青供應(yīng)邊際增量受限、需求季節(jié)性回暖的情況下，瀝青基本面或邊際好轉(zhuǎn)，5月份煉廠大致維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)。由于成本走弱，當(dāng)前瀝青裂解價(jià)差被動走高，但在基本面好轉(zhuǎn)前，瀝青裂解價(jià)差繼續(xù)走高驅(qū)動或有限。單邊方向上，預(yù)計(jì)瀝青或跟隨成本端反彈，關(guān)注回調(diào)后低多機(jī)會，07合約參考3600元/噸支撐。
PTA：短期成本端偏強(qiáng)支撐PTA反彈，但供需偏弱預(yù)期限制漲幅
【現(xiàn)貨方面】
昨日PTA期貨區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場商談一般性，市場報(bào)盤增加，遞盤積極性偏弱，個(gè)別主流供應(yīng)商遞盤少量有成交，上午基差偏穩(wěn)，下午隨著5-9月差快速回落，現(xiàn)貨基差跟跌為主，貿(mào)易商商談為主。本周及下周主港貨主流在09+505~530有成交，略低在09+485，略高在09+550，成交價(jià)格區(qū)間在5970~6025附近。主港主流貨源基差在09+515。
【成本方面】
昨日亞洲PX上漲18美元/噸至1040美元/噸，PXN略壓縮至431美元/噸附近；PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)略壓縮至552元/噸附近，TA09盤面加工費(fèi)239元/噸。
【供需方面】
供應(yīng)：西北一套120萬噸PTA裝置停車，PTA負(fù)荷調(diào)整至79%附近；
需求：聚酯負(fù)荷至85%附近。昨日江浙滌絲價(jià)格重心局部小幅抬升，產(chǎn)銷高低分化，整體尚可。日內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格震蕩，基差下行，聚酯原料成本變動不大。滌絲在缺乏投機(jī)需求的情況下，后市仍有累庫預(yù)期，庫存偏高工廠存在減產(chǎn)降負(fù)的可能，若成本端沒有持續(xù)推漲動力，滌絲下游將維持剛需采購，短期預(yù)計(jì)絲價(jià)持穩(wěn)為主。
【行情展望】
市場對經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒略緩解，市場偏好提升，油價(jià)延續(xù)反彈，短期對聚酯系品種價(jià)格重心有所提振。目前PX仍處于去庫階段，市場傳聞個(gè)別大廠將降負(fù)運(yùn)行，且下游PTA加工費(fèi)較好，加上油價(jià)反彈，短期對PX有所提振，但供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期下，PX反彈空間有限，關(guān)注油價(jià)反彈空間。盡管短期PTA高加工費(fèi)下負(fù)荷偏高，而下游聚酯負(fù)荷降至84%附近，中上旬PTA供需偏弱，但5月中上旬PTA部分貨源交割，且供應(yīng)商仍有遞盤采購，疊加成本端偏強(qiáng)，短期PTA價(jià)格重心受到支撐，但中長期供需偏弱預(yù)期下反彈高度受限，。操作上，單邊觀望， TA09關(guān)注5500-5600附近壓力；中長線關(guān)注TA-SC價(jià)差壓縮套利。
乙二醇：供需逐步改善，MEG重心逐步抬升
【現(xiàn)貨方面】
昨日乙二醇價(jià)格重心高位運(yùn)行，市場商談尚可。日內(nèi)乙二醇高開震蕩上行，買盤跟進(jìn)尚可，部分合約商參與補(bǔ)貨，午后現(xiàn)貨基差小幅走強(qiáng)。美金方面，乙二醇外盤重心震蕩堅(jiān)挺，市場商談僵持，日內(nèi)商談在508-513美元/噸附近，5月中船貨510-513附近成交。
【供需方面】
供應(yīng)：乙二醇整體負(fù)荷60.51%（+0.26%），其中煤制乙二醇負(fù)荷59.80%（-2.08%）；華東主港地區(qū)MEG港口庫存約103.1萬噸附近，環(huán)比上期減少2.9萬噸。
需求：聚酯負(fù)荷至85%附近。昨日江浙滌絲價(jià)格重心局部小幅抬升，產(chǎn)銷高低分化，整體尚可。日內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格震蕩，基差下行，聚酯原料成本變動不大。滌絲在缺乏投機(jī)需求的情況下，后市仍有累庫預(yù)期，庫存偏高工廠存在減產(chǎn)降負(fù)的可能，若成本端沒有持續(xù)推漲動力，滌絲下游將維持剛需采購，短期預(yù)計(jì)絲價(jià)持穩(wěn)為主。
【行情展望】
5月以來MEG港口庫存連續(xù)兩周下降，因5月中上外輪到港偏少，中下旬國內(nèi)裝置檢修及減產(chǎn)陸續(xù)兌現(xiàn)，港口庫存仍有下降預(yù)期，5月MEG去庫幅度較預(yù)期擴(kuò)大，約10萬噸偏上，短期驅(qū)動偏強(qiáng)，MEG重心逐步抬升，價(jià)格上漲的同時(shí)基差略走強(qiáng)。雖下游負(fù)反饋略有緩和，但終端訂單依然偏弱，且隨著EO進(jìn)入虧損狀態(tài)，后期EG轉(zhuǎn)產(chǎn)EO仍存不確定性，不排除部分EO切回EG，但反彈空間仍偏謹(jǐn)慎。操作上，多單持有，EG09關(guān)注4400-4500壓力。
短纖：供需改善有限，短纖加工費(fèi)修復(fù)驅(qū)動減弱
【現(xiàn)貨方面】
昨日滌短期貨維持高位，現(xiàn)貨大多維穩(wěn)，成交重心部分仍有適度跟進(jìn)，期現(xiàn)方面因上周補(bǔ)倉后持貨量增加，基差小幅走弱10-20元/噸，大多報(bào)價(jià)06平水~30區(qū)間。工廠產(chǎn)銷大多回落，平均在50%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7400-7500元/噸，福建主流7500-7550元/噸附近，山東、河北主流7450-7600元/噸送到。
【供需方面】
供應(yīng)：直紡滌短開機(jī)負(fù)荷在73.7%。
需求：原料適度走高，滌紗維穩(wěn)走貨，銷售一般。
【行情展望】
短纖整體供需兩弱，但供應(yīng)收縮幅度大于需求收縮幅度，供需整體有所修復(fù)。因短纖工廠權(quán)益庫存下降，且隨著短纖絕對價(jià)格下跌，下游低位采購增加，短纖價(jià)格支撐強(qiáng)于原料，短纖加工費(fèi)有所修復(fù)，但需求端無明顯好轉(zhuǎn)，下游階段性補(bǔ)貨后進(jìn)入觀望狀態(tài)，短纖加工費(fèi)修復(fù)驅(qū)動減弱，絕對價(jià)格仍跟隨成本端波動，關(guān)注油價(jià)走勢。
策略上，單邊觀望；短線PF07-TA07價(jià)差擴(kuò)大套利滾動操作。
苯乙烯：供需壓力不大但成本支撐偏弱，苯乙烯區(qū)間震蕩為主
【現(xiàn)貨方面】
昨日華東市場苯乙烯小幅震蕩，港口庫存小幅回落，期貨平開震蕩，下游買盤小單剛需采購，整體交投氣氛較上周回落，下游需求開工保持尚可。至收盤現(xiàn)貨8240-8280，5月下8270-8300，6月下8250-8290，7月下8180-8230，單位：元/噸。美金市場重心上移，周六休市，聽聞工廠達(dá)成出口成交，內(nèi)外盤保持順掛，美金進(jìn)口資源報(bào)盤稀少，6月紙貨1025對1060，單位：美元/噸。
【成本方面】
昨日純苯市場價(jià)格跟隨原料及苯乙烯價(jià)格反彈，日內(nèi)商談氣氛逐步活躍，但受制基本面無亮點(diǎn)影響，價(jià)格漲幅較小，尤其是近端價(jià)格清淡，早盤買賣盤報(bào)價(jià)差距較大，隨著遞盤逐步上漲，商談增多。截止收盤5月下商談 7105/7110，6月下商談 7115/7120元/噸，7月下商談 7115/7120元/噸，F(xiàn)OB韓國6月買盤903美元/噸?；久姹憩F(xiàn)一般，5月石油苯和加氫苯供應(yīng)有恢復(fù)預(yù)期，但進(jìn)入5月下游苯乙烯和酚酮檢修較為集中，供需面表現(xiàn)累庫存，另外，進(jìn)口價(jià)差縮小，國內(nèi)個(gè)別工廠5月美金純苯長約取消，工廠現(xiàn)貨銷售增加。
【供需方面】
供應(yīng)：苯乙烯負(fù)荷提升至71%附近。
需求：下游EPS在XPS代替需求下，產(chǎn)能擴(kuò)張有限，市場按單生產(chǎn)，行業(yè)利潤保持尚可；ABS/PS維持?jǐn)U能周期，以一體化生產(chǎn)為主，行業(yè)持續(xù)虧損，部分高成本企業(yè)開工受到影響。
【行情展望】
短期國內(nèi)苯乙烯供應(yīng)處于偏高水平；隨著下游新裝置的開車，剛需整體好轉(zhuǎn)，且在出口的裝船帶動下，短期港口累仍在小幅去庫，基差有所走強(qiáng)。但近期原料純苯支撐偏弱，港口庫存絕對水平偏高，且5月供應(yīng)陸續(xù)回歸以及下游檢修較多。整體來看，5月苯乙烯供需壓力不大，但受成本端及市場情緒影響苯乙烯走勢區(qū)間震蕩為主。
策略上，EB06在8000-8400區(qū)間震蕩對待；EB-BZ價(jià)差階段性做擴(kuò)大。
PVC：宏觀疊加原料端利好，PVC反彈預(yù)計(jì)空間有限
【PVC現(xiàn)貨】
國內(nèi)PVC市場價(jià)格小幅走低，貿(mào)易商早間一口價(jià)報(bào)盤下調(diào)，部分點(diǎn)價(jià)貨源略有優(yōu)勢，午后期貨價(jià)格上行，部分一口價(jià)報(bào)盤小幅上調(diào)。下游采購積極性一般，現(xiàn)貨市場整體成交氣氛平平。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提5850-5930元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提5880-5950元/噸，河北現(xiàn)匯送到5750-5830元/噸，山東現(xiàn)匯送到5800-5850元/噸。
【電石】
電石市場價(jià)格維持穩(wěn)定，烏海、寧夏地區(qū)陸續(xù)有電石企業(yè)推出了出廠價(jià)上漲50元/噸的計(jì)劃。電石產(chǎn)量低位，貨源顯緊，推動出廠價(jià)試探性上漲，下游采購價(jià)仍維持穩(wěn)定為主。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價(jià)格為：山東主流接收價(jià)3470-3540元/噸；山西榆社陜西自提3050元/噸；陜西北元烏海府谷貨源到廠價(jià)3150元/噸。
【PVC開工、庫存】
開工：截至5月4日，PVC整體開工負(fù)荷率76.13%，環(huán)比提升4.40個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷率73.52%，環(huán)比提升6.49個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工負(fù)荷率85.06%，環(huán)比下降2.75個(gè)百分點(diǎn)。
庫存：截至5月7日，國內(nèi)PVC社會庫存在49.36萬噸，環(huán)比增加0.48%，同比增加49.08%；其中華東地區(qū)在37.56萬噸，華南地區(qū)在11.8萬噸。
【行情展望】
昨日煤炭原油均走強(qiáng)，帶動大宗整體反彈勢頭。PVC方面原料電石近期因供應(yīng)縮量出現(xiàn)挺價(jià)，結(jié)合當(dāng)前中低的PVC估值，成本端予以一定支撐。供需看，短期春檢集中有所利好，但伴隨新產(chǎn)能投放整體壓力仍大，需關(guān)注部分裝置檢修是否因利潤壓力超預(yù)期延長。需求上內(nèi)需逐步進(jìn)入淡季，具體看訂單轉(zhuǎn)弱，采購多為剛需，對PVC價(jià)格大幅向上的驅(qū)動不足；海外盡管出口利潤估算尚可但雨季下預(yù)計(jì)需求偏弱為主。庫存方面或受五一長假影響節(jié)后出現(xiàn)累庫，屬于正常現(xiàn)象，需關(guān)注后續(xù)情況?；久婵碢VC反彈空間有限，中期仍是偏弱運(yùn)行為主，操作上建議短期觀望，找尋逢高做空09機(jī)會。
甲醇：煤炭盤面大幅反彈，甲醇走勢相對謹(jǐn)慎
【甲醇現(xiàn)貨】
內(nèi)蒙古甲醇主流意向價(jià)格在2160-2200元/噸，生產(chǎn)企業(yè)出貨為主，下游按需采購為主，價(jià)格整理運(yùn)行。山東地區(qū)今日主流意向在2320-2400元/噸，價(jià)格重心下滑。廣東市場重心提升，主流商談在2440-2470元/噸，成交尚可。太倉甲醇市場順勢走高，價(jià)格在2395-2425元/噸。低價(jià)惜售，市場重心延續(xù)走高。
【甲醇開工、庫存】
開工率：截至5月4日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為68.90%，較上周上漲3.60個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌2.55個(gè)百分點(diǎn)。
庫存：截至5月4日，沿海地區(qū)甲醇庫存在75.72萬噸，環(huán)比上漲4.32萬噸，漲幅為6.05%，同比下降14.92%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估23.6萬噸附近。
【行情展望】
昨日因內(nèi)蒙多處核增產(chǎn)能露天煤礦存在重大隱患和問題導(dǎo)致停產(chǎn)及通關(guān)偏低等消息，煤炭盤面大幅走強(qiáng)。作為煤化工甲醇受帶動有所反彈?；久婵串?dāng)前供應(yīng)端伴隨裝置回歸開工有提升；需求端傳統(tǒng)下游加權(quán)開工走強(qiáng)，MTO亦有開工提升，需求整體予以支撐。庫存方面據(jù)悉5月進(jìn)口或超預(yù)期，大概率港口步入累庫通道，而中期MTO因利潤及單體替代可能仍將對高價(jià)甲醇形成抵觸。短期情緒擾動較多，結(jié)合當(dāng)前點(diǎn)位建議觀望；套利上中長線關(guān)注低位9-1反套機(jī)會。
尿素: 高日產(chǎn)水平將繼續(xù)對尿素盤面形成利空沖擊
UR2309
【當(dāng)前邏輯】
1.現(xiàn)貨市場看，山東臨沂市場2380-2400元/噸，部分省外陸續(xù)到貨，復(fù)合肥短線按需采購。菏澤市場2380-2390元/噸，省內(nèi)工業(yè)逢低跟進(jìn)。河北石家莊市場2290-2310元/噸，省內(nèi)工業(yè)采購理性，省外低價(jià)到貨影響較大。河南尿素市場主流2370-2450元/噸，省內(nèi)裝置檢修供應(yīng)續(xù)降，商家適量按需補(bǔ)單；
2.供需面看，從供應(yīng)上來看，日產(chǎn)大約在16-17萬噸附近左右，雖當(dāng)前企業(yè)檢修陸續(xù)落地實(shí)施，日產(chǎn)環(huán)比小幅下降，使得尿素價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行，但目前日產(chǎn)仍處于較高水平，供應(yīng)壓力仍然存在。晉開大顆粒已恢復(fù)生產(chǎn)，豐喜臨猗尿素裝置預(yù)計(jì)今日恢復(fù)，豐喜華瑞尿素裝置計(jì)劃明日檢修，后期計(jì)劃檢修企業(yè)正元、靈谷、新疆宜化、兗礦新疆等。產(chǎn)能利用率在78.74%。需求方面看，南方用肥逐步推進(jìn)，工業(yè)上仍按需跟進(jìn)，整體成交一般，拿貨依舊緩慢跟進(jìn)，整體交投氛圍偏弱，下游仍以謹(jǐn)慎觀望為主。所以隨著時(shí)間推移，檢修企業(yè)逐漸恢復(fù)的形勢下，小行情也逐漸會被磨滅，預(yù)計(jì)再次弱勢向下運(yùn)行；
【觀點(diǎn)與策略】
綜合來看，尿素市場情緒相對謹(jǐn)慎，檢修消息加持之下，市場尚存堅(jiān)挺預(yù)期，但需求相對分散，下游觀望為主。預(yù)計(jì)尿素盤面或小幅探漲，整體幅度有限。操作策略方面，建議單邊以波段操作思路對待，沿下邊際離場[1750, 1800]，僅供參考。
LLDPE：市場情緒得到釋放風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，盤面有所反彈
L2309
【基本面情況】
1.供需面看，原料端今日原油價(jià)格上漲，對聚乙烯成本面提供支撐，油制聚乙烯市場毛利為340元/噸；煤制聚乙烯市場毛利為829元/噸；供應(yīng)方面，國內(nèi)裝置檢修變化不大，供應(yīng)壓力仍然存在，同時(shí)線型薄膜排產(chǎn)比例最高，目前占比32.6%，年度平均水平在34.8%，相差2.2%；需求方面，下游工廠訂單提振程度有限，多剛需補(bǔ)貨為主；
2. 今日LLDPE市場價(jià)格部分漲跌互現(xiàn)。華北大區(qū)線性部分漲跌20-30元/噸；華東大區(qū)線性部分跌20-50元/噸；華南大區(qū)線性部分跌50元/噸。國內(nèi)LLDPE的主流價(jià)格在8050-8350元/噸。線性期貨高開寬幅震蕩，但市場交易活動一般，商家隨行報(bào)盤為主。下游接貨意向不高，實(shí)盤成交商談；
【觀點(diǎn)和策略】
綜合來看，預(yù)計(jì)LL盤面價(jià)格或維持震蕩運(yùn)行為主，下行空間不大。操作策略上，LL單邊建議波段操作為主，逢低買入，底部區(qū)間預(yù)計(jì)在[7850，7950]；L-P價(jià)差中長期擴(kuò)大趨勢不變，但中間仍有階段性收縮，建議收縮后繼續(xù)做闊為主，僅供參考。
PP：海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)酵，短期震蕩偏弱運(yùn)行為主
PP2309
【基本面情況】
1.供需面情況看，市場價(jià)格重心繼續(xù)小幅向下，市場供應(yīng)量緩慢回升，PP檢修裝置變化情況：寧夏寶豐PP一線5月8日起停車檢修；洛陽石化14萬噸/年裝置停車檢修、燕山石化二線7萬噸/年停車檢修。需求過完五一假期仍無明顯起色。當(dāng)前基本面趨向于利空方向，資金以及宏觀方面缺乏對市場的明顯指導(dǎo)?，F(xiàn)貨市場方面，庫存壓力較大，兩油庫存89萬噸，較上周六增4萬噸，貿(mào)易商去庫意愿偏強(qiáng)，價(jià)格暗降較明顯；
2.現(xiàn)貨端，華東現(xiàn)貨市場拉絲主流價(jià)格在7450元/噸，較上一工作日跌30元/噸；華北市場主流價(jià)格在7400元/噸，較上一工作日持平；華南市場主流價(jià)格7530元/噸，較上一工作日跌20，西北市場主流價(jià)格在7450元/噸，較較上一工作日持平；美金市場收于950美元/噸，較上一工作日持平。
【觀點(diǎn)和策略】
總體看，短期市場缺乏價(jià)格上行因素，在基本面偏弱的大環(huán)境下，盤面或有可能繼續(xù)震蕩向下。因此操作策略方面，單邊建議偏空思路為主，L-P價(jià)差擴(kuò)大可能有機(jī)會；PP-3MA目前仍震蕩整理為主，建議觀望，僅供參考。
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