(資料圖)
節(jié)后PVC期貨再跌，V09合約收于5919（-1.5%），9-1價(jià)差+45（-5），指數(shù)持倉(cāng)128（+11）萬(wàn)手，兩連增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)：常州5型電石料現(xiàn)匯庫(kù)提5800-5900（-130/-80）元/噸，點(diǎn)價(jià)報(bào)盤-80至-30，基差弱。華南升水華東50，乙電價(jià)差（華南）65。
核心邏輯
上周PVC開(kāi)工率76.1%（+4.4%），兩連增，假期裝置重啟較多，5月新增計(jì)劃?rùn)z修3套共67.5萬(wàn)噸，檢修規(guī)模依然不小，與過(guò)去幾年同期接近，但環(huán)比4月有所下降，萬(wàn)華量產(chǎn)也將貢獻(xiàn)額外增量。
4月產(chǎn)量出爐，182.5萬(wàn)噸，同比-4.5%（前值-0.9%）。日均產(chǎn)量6.08萬(wàn)噸，環(huán)比-4.4%，月內(nèi)春檢規(guī)模歷史同期次高，但因3月份投產(chǎn)的華誼和信發(fā)產(chǎn)量釋放，以及部分裝置提負(fù)，實(shí)際產(chǎn)量下降低于預(yù)期。5月5日社庫(kù)42.3萬(wàn)噸，環(huán)比+0.6（前值-2）萬(wàn)噸，同比高39%（前值30%），供應(yīng)增加，需求減弱，小長(zhǎng)假累庫(kù)速度歷史新高。企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存天數(shù)8.9天，環(huán)比增加0.6天，高于預(yù)期0.1天，同比增加119%，下周預(yù)估8.7天。小長(zhǎng)假中下游停工休市，廠庫(kù)積累，節(jié)后發(fā)運(yùn)恢復(fù)，預(yù)期小幅去庫(kù)。
海外方面，僅東南亞小跌10美元/噸，出口利潤(rùn)變化不大，臺(tái)塑林園42萬(wàn)噸6-7月計(jì)劃?rùn)z修。需求端，假期下游放假3-5天居多，開(kāi)工下降明顯，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)價(jià)位降低。成本端，受PVC重啟影響，電石價(jià)格底部夯實(shí)，烏寧地區(qū)探漲50，PVC動(dòng)態(tài)成本5850。
綜上，5月產(chǎn)量環(huán)比增加，疊加萬(wàn)華投產(chǎn)，或偏弱，逢高空。
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