【資料圖】
棉花
低溫天氣擾動(dòng)新疆春播，資金驅(qū)動(dòng)鄭棉重心上移
現(xiàn)貨：
五一期間，ICE 美棉期貨先漲后跌，整體基本持平?，F(xiàn)貨方面，進(jìn)口棉現(xiàn)貨市場(chǎng)受內(nèi)外價(jià)差縮小影響，走貨有所起色，但仍未達(dá)到去年正常水平。美棉基差報(bào) 12-13 美分左右，掛盤(pán)量增減，但實(shí)際成交不多。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨受期貨價(jià)格上漲影響，成交基差走弱，雙 28 基差 09 合約報(bào) 300元左右。棉紗方面，國(guó)產(chǎn)紗和進(jìn)口紗價(jià)格較前一周均出現(xiàn)不同程度的下跌，花紗市場(chǎng)分化持續(xù)。
分析：
宏觀上，美國(guó)第一共和銀行倒閉，中小銀行股價(jià)普跌， 市場(chǎng)對(duì)于美歐銀行危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)加深；國(guó)內(nèi)方面，今年五一小長(zhǎng)假期間，居民出行需求集中釋放，出游人次達(dá)到歷史同期最高水平，帶動(dòng) 服裝需求火爆增長(zhǎng)。供給端，陳棉方面，當(dāng)前上游棉花供應(yīng)充足，紡織高開(kāi)機(jī)下，成品庫(kù)存開(kāi)始累積。新棉方面，隨著北半球新棉種植工作逐步展開(kāi)，實(shí)播面積也將在播種結(jié)束后逐漸得到驗(yàn)證，國(guó)際方面，此前 USDA 預(yù)計(jì)新年度美棉意向播種面積減少 18.2%，國(guó)內(nèi)方面， 據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)研 ， 預(yù)計(jì)新疆棉播種面積減少 1 1 0-15% %；與此同時(shí)，春播天氣炒作窗口已經(jīng)打開(kāi)，局部天氣不利或階段性提振新棉價(jià)格預(yù)期，據(jù)中國(guó)棉協(xié)棉農(nóng)分會(huì)調(diào)查， 受低溫、大風(fēng)等天氣影響，今年新疆春播大幅落后于往年同期，出苗情況不佳。近期，北疆石河子、南疆巴州等地將出現(xiàn)雨雪、大風(fēng)天氣，或再次對(duì)播種和出苗形成不利影響。
需求端，終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，下游走貨仍維持高支紗熱銷(xiāo)、中低支紗平平的狀態(tài)，紡企排單多在 5 月中旬前后；紡紗即期利潤(rùn)進(jìn)入虧損狀態(tài)，織布利潤(rùn)修復(fù)動(dòng)能不足，紡織開(kāi)機(jī)率穩(wěn)中有降。另一方面，短期來(lái)看，五一期間的消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，或提振多頭情緒；下半年，棉花下游的紡織品服裝作為可選消費(fèi)題材值得更多關(guān)注，“金九銀十”旺季宜樂(lè)觀對(duì)待。
庫(kù)存端，國(guó)際方面，近期棉花庫(kù)存持續(xù)調(diào)增，紡服渠道庫(kù)存有待去化。國(guó)內(nèi)方面，棉花庫(kù)存仍處于歷史高位，工業(yè)庫(kù)存回升至同期正常水平。紡織成品庫(kù)存維持低位，但坯布已經(jīng)開(kāi)始小幅累庫(kù)。量?jī)r(jià)方面，美棉非商業(yè)凈多單已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，疊加無(wú)補(bǔ)貼種植成本支撐，美棉下方空間有限；近期鄭棉遠(yuǎn)月合約大幅增倉(cāng)上行，主力合約持倉(cāng)量達(dá)到同期最高水平，內(nèi)外棉價(jià)呈現(xiàn)“內(nèi)強(qiáng)外弱”的格局。 當(dāng)下鄭棉資金博弈激烈，從邏輯和盤(pán)面上來(lái)看，多頭占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，鄭棉定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)為資金，定價(jià)邏輯從此前產(chǎn)業(yè)對(duì)供需的理解轉(zhuǎn)為資金對(duì)
未來(lái)供需的預(yù)期。資金的介入會(huì)放大供需因素，即使是小幅的多空消息也可能引發(fā)大幅的價(jià)格波動(dòng)，行情節(jié)奏可能更加提前。總的來(lái)看，在面積減少、天氣炒作的加持下，新年度產(chǎn)量預(yù)估大幅調(diào)降，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供需由過(guò)剩轉(zhuǎn)向平衡，目前的供需及供需預(yù)期支持修復(fù)性牛市行情，但不支持瘋牛行情，在資金的推動(dòng)下，鄭棉憑借天氣炒作突破前高，但短期如果出現(xiàn)急漲，以至于超過(guò)產(chǎn)業(yè)供需下的理論高點(diǎn)，則可能引發(fā)較大幅度調(diào)整 。 往后看 ，5 月鄭棉重心有望繼續(xù)上移 ， 在海外宏觀擾動(dòng)下，預(yù)計(jì)仍將維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議逢低做多遠(yuǎn)月合約，重點(diǎn)關(guān)注北半球主產(chǎn)區(qū)天氣和播種情況，以及海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)展以上僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不作為投資依據(jù)。
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