(資料圖)
“消費者信心的下降和最近的美國居民部門信用卡違約率上升是相匹配的，在高通脹高利率經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，居民部門的資產(chǎn)負(fù)債表和收入狀況邊際上會有惡化也是情理之中；但美國居民部門已經(jīng)經(jīng)過了十年的去杠桿，本身資產(chǎn)負(fù)債處于一個相對健康的狀況，這也是為何即便消費信心在惡化，即便銀行利率在飆升，美國居民部門的消費貸款仍然在繼續(xù)擴(kuò)張，這顯示著美國居民部門的需求仍然十分有韌性?！壁w旭初表示。
在趙旭初看來，當(dāng)前市場避險情緒的催化有兩方面的背景，一是按照歷史經(jīng)驗看，海外加息結(jié)束到降息之間就是一個容易出風(fēng)險的時間段；二是能夠激發(fā)風(fēng)險偏好的中國這邊的復(fù)蘇環(huán)比高點已經(jīng)看到，同比高點接近看到，在中國沒有更多刺激政策的情況下，市場對全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期想要進(jìn)一步邊際改善是比較困難的。
“在這樣的背景下，近日A股的主線題材下跌與海外銀行業(yè)危機(jī)共振成為了一個激發(fā)避險情緒升級的導(dǎo)火索。”趙旭初認(rèn)為，今年大的宏觀周期和前幾年有所不同，國內(nèi)和海外出現(xiàn)明顯的周期背離，且海外的政策部門應(yīng)對危機(jī)的速度又很快，所以不至于出現(xiàn)單邊的持續(xù)性共振，這就導(dǎo)致各類風(fēng)險資產(chǎn)難以出現(xiàn)大幅度的流暢單邊行情，比較合適的操作思路應(yīng)該是“在下跌時不過分恐慌、在上漲時也不過分樂觀”。
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