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調(diào)油邏輯提振成本價格，從而能夠推升芳烴價格，去年二季度芳烴市場的熱度之高也正是由這個邏輯主導(dǎo)。然而，今年與去年的步調(diào)明顯不一。期貨日報記者觀察到，同為芳烴品種，4月18日以來，PTA(5422, -168.00, -3.01%)和苯乙烯期貨盤面已連續(xù)出現(xiàn)了9連跌，從走勢上來看，兩品種的表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
截至4月28日，PTA2309主力合約收于5620元/噸，較4月17日收盤價下跌372元/噸，跌幅6.2%，EB2306主力合約收于8251元/噸，較4月17日收盤價下跌438元/噸，跌幅5.04%。“近期芳烴品種PTA、苯乙烯持續(xù)陰跌，主要原因在于兩方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期貨分析師鄭郵飛表示，由于歐美的滯漲格局，以及美國的加息預(yù)期，需求羸弱，市場對于衰退的預(yù)期再起。而原油供應(yīng)端的OPEC+減產(chǎn)還沒有落地，原油近期回補前期缺口后繼續(xù)下行，對于化工特別是與之相關(guān)性相對較強(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美國汽柴油裂差出現(xiàn)下滑，同時美國汽油庫存在4月份去庫速率減緩，使得市場對于美國調(diào)油需求的預(yù)期邊際弱化，對于芳烴的支撐走弱。但與去年同期相比，今年芳烴市場走勢相對偏弱，且去年調(diào)油邏輯發(fā)生的時間在5月發(fā)酵、6月初達(dá)到頂峰，今年調(diào)油邏輯是在汽油旺季到來之前。
物產(chǎn)中大期貨能化組組長謝雯表示，發(fā)生這一現(xiàn)象的原因更多是始于路徑依賴，去年極端的調(diào)油行情使得市場預(yù)期今年調(diào)油邏輯發(fā)生的概率仍較大，調(diào)油商提前準(zhǔn)備原料運往美國。
在她看來，去年調(diào)油邏輯是調(diào)油實實在在發(fā)生，反映在MX、PX美亞價差大幅拉升；今年的調(diào)油帶來芳烴美亞價差處于往年同期高位，但當(dāng)前美灣芳烴庫存較高，需求飽和，抑制芳烴美亞價差進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)韓冰冰介紹，今年調(diào)油邏輯應(yīng)該不及去年?！叭ツ晔芏頌鯖_突影響，歐美地區(qū)成品油供需突然變得緊張，油品裂解利潤非常好，調(diào)油邏輯興起。而今年的問題是歐美經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，油品需求面臨走弱，從盤面也可以看到，3月份市場因炒作調(diào)油需求大幅拉漲，但進(jìn)入4月以后，油品利潤卻回落，并拖累形成原油的下跌?！彼f。
“去年芳烴調(diào)油主要是由于俄烏沖突導(dǎo)致原油的出口受限以及疫情影響下美國煉廠大幅關(guān)停引起的辛烷需求無法匹配，從而導(dǎo)致了美亞套利窗口的打開，亞洲芳烴運往美國，原料端緊缺助推PTA價格的大幅走高。今年看工廠對于調(diào)油行情有所準(zhǔn)備，整體缺量需求將不如去年。”馬俊逸稱。
在銀河期貨分析師隋斐看來，二季度美國出行旺季下調(diào)油需求被賦予期待，然而有了去年二季度調(diào)油需求增加下亞美套利利潤可觀的經(jīng)驗，部分工廠提前跟美國工廠簽訂了長約，今年的出口周期有所提前。
從今年韓國運往美國的芳烴出口量觀察，整體1—3月出口量已達(dá)去年調(diào)油季出口總量的65%偏上。同時，據(jù)了解，貿(mào)易商今年與亞洲PX生產(chǎn)企業(yè)簽訂合同多采用FOB模式，便于其在窗口打開后及時變更流向。
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