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近期美元指數(shù)持穩(wěn)，貴金屬行情則表現(xiàn)乏力，4月以來，歐美銀行業(yè)風(fēng)險事件溢出影響逐漸減弱，市場對于美聯(lián)儲貨幣政策迅速轉(zhuǎn)向的樂觀預(yù)期出現(xiàn)一定修正，貴金屬市場出現(xiàn)高位振蕩調(diào)整，但總體回調(diào)幅度有限。
當(dāng)下來看，貴金屬市場在利多、利空因素間來回拉扯。利多因素方面，美聯(lián)儲加息臨近尾聲，對貴金屬價格的壓制邊際減弱。同時，美國經(jīng)濟(jì)前景黯淡，債務(wù)上限懸而未決以及銀行業(yè)風(fēng)險事件余波反復(fù)，不斷激發(fā)市場避險情緒。從更為宏觀的角度來看，全球“去美元化”方興未艾，各國央行強(qiáng)化黃金資產(chǎn)儲備功能，使得央行“購金潮”經(jīng)久不息。上述種種因素均對貴金屬價格形成支撐。
而利空因素主要是，市場和美聯(lián)儲對于后續(xù)貨幣政策之間的預(yù)期差，以及美國經(jīng)濟(jì)層面的韌性猶存。特別是就業(yè)市場盡管過熱態(tài)勢有所緩和，但無論是新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)還是失業(yè)率指標(biāo)，還遠(yuǎn)未觸及經(jīng)濟(jì)衰退以及美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的閾值區(qū)間，這極有可能造成通脹回歸波折反復(fù)，進(jìn)而引發(fā)美聯(lián)儲貨幣政策前景預(yù)期搖擺。在5月美聯(lián)儲議息會議落地后的一段時間內(nèi)，市場仍然會延續(xù)上述的修正走勢，美聯(lián)儲還需在更多數(shù)據(jù)指引以及銀行風(fēng)險事件落地后，再相機(jī)作出政策調(diào)整，而在此之前預(yù)計仍會延續(xù)當(dāng)前走一步看一步的決策思路。而市場對于年內(nèi)降息的樂觀預(yù)期的修正空間猶存。
目前貴金屬市場的邏輯有兩條主線：一是美國經(jīng)濟(jì)是否會陷入衰退，二是全球貿(mào)易結(jié)算體系下美元的趨勢壓力?！斑^去20年，貴金屬價格主要錨定的是美債實際利率的變化，但是最近這種聯(lián)系正在脫鉤，央行購金以及美元結(jié)算體系的變化使得貴金屬獲得了越來越多的金融溢價?！闭w來看，目前貴金屬多頭驅(qū)動的邏輯還沒結(jié)束，且近期的表現(xiàn)也是易漲難跌。從資產(chǎn)配置的角度來看，仍推薦將貴金屬作為多頭配置。
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