一、核心觀點(diǎn)
周五，節(jié)前最后一個(gè)交易日，PTA暫時(shí)結(jié)束了累計(jì)七個(gè)交易日的下跌，收下影線。近來(lái)由于原油的大幅下跌、及聚酯的減產(chǎn)、下游的持續(xù)負(fù)反饋，PTA走出流暢下跌走勢(shì)。
聚酯減產(chǎn)增加，PTA供需邊際小幅走弱。近端現(xiàn)貨偏緊，PXN和PTA加工費(fèi)維持高位一定程度 反映成本偏強(qiáng)和PTA貨緊；遠(yuǎn)端09合約貼水較大走出遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)弱預(yù)期。短期市場(chǎng)矛盾博弈較 多，預(yù)計(jì)震蕩，節(jié)奏來(lái)自于成本調(diào)油強(qiáng)弱及需求負(fù)反饋的持續(xù)情況，操作難度加大。
(相關(guān)資料圖)
驅(qū)動(dòng)因素
?中性，月差波動(dòng)不大，平衡預(yù)期有改善，關(guān)注港口去庫(kù)預(yù)期下正套思路（高庫(kù)存驅(qū)動(dòng)一般）。
? 現(xiàn)貨，謹(jǐn)慎偏空，商談偏弱，目前現(xiàn)貨基差在09合約貼水135-138元/噸附近，商談4090-4095元/噸，現(xiàn)貨成交偏少。
? 裝置變動(dòng)，謹(jǐn)慎偏多，裝置按計(jì)劃?rùn)z修，恒力重啟，煤化工有重啟。5月一體化檢修和切換或增多。
? 進(jìn)口，謹(jǐn)慎偏空 3-4月進(jìn)口預(yù)估50-55萬(wàn)噸不變。美國(guó)南亞重啟市場(chǎng)對(duì)5-6月進(jìn)口回升預(yù)估55-60萬(wàn)噸。
? 下游需求，謹(jǐn)慎偏空，訂單走弱，織造開(kāi)機(jī)回落明顯，聚酯裝置檢修增多，負(fù)反饋有增加。
? 供需平衡 中性 油制預(yù)計(jì)供應(yīng)改善，4-5月小幅去庫(kù)。
? 加工利潤(rùn)，謹(jǐn)慎偏多，油煤經(jīng)濟(jì)性分化，油制虧損較高，煤制現(xiàn)金流修復(fù)。
基本面數(shù)據(jù)
織造開(kāi)工繼續(xù)下降
? 截止4月21日，江浙加彈開(kāi)機(jī)率67%，織機(jī)開(kāi)機(jī)率62.8%,印染開(kāi)工率73%，繼續(xù)小幅走弱。
? 新訂單偏弱，成品庫(kù)存回升，織造下游五一前后有放假預(yù)期，目前原料備貨月底附近。下游缺乏訂單下原料采購(gòu)積極性不高， 聚酯放假前有促銷活動(dòng)，關(guān)注促銷效果。
聚酯利潤(rùn)被擠壓，有減產(chǎn)計(jì)劃
? 截止上周五（21日），聚酯負(fù)荷回落至87.5%附近，聚酯加權(quán)庫(kù)存19.5天附近，聚酯加權(quán)利潤(rùn)在-188.6元附近。
? 成本偏強(qiáng)，下游訂單不足，聚酯受上下游擠壓，利潤(rùn)不佳，目前庫(kù)存小幅回升。三大家長(zhǎng)絲工廠有減產(chǎn)計(jì)劃，關(guān)注促銷的 效果，若產(chǎn)銷放量可能檢修延后。
聚酯庫(kù)存回升
? 截至4月21日，上周產(chǎn)銷一般聚酯庫(kù)存小幅回升，POY、DTY、FDY和短纖庫(kù)存分別為19.6、29.3、20.2和12.3天。當(dāng)前聚酯 庫(kù)存壓力回升中，DTY壓力偏高。
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