昨日原油價格小幅反彈，其中WTI6月合約收盤上漲0.46美元至74.76美元/桶，漲幅為0.62%。布倫特6月合約收盤上漲0.68美元至78.37美元/桶，漲幅為0.88%。SC2306以527.9元/桶收盤，下跌12.8元/桶，跌幅為2.37%。原因是市場宏觀情緒有所修復(fù)，俄羅斯表示歐佩克+認為沒有進一步減產(chǎn)的必要，但始終能夠調(diào)整其政策。
供需角度，短期數(shù)據(jù)呈現(xiàn)改善跡象。美國原油庫存自三月以來持續(xù)回落，上周美國原油/汽油/柴油庫存-505/-241/-58萬桶，隱含需求分別+4/+99/-4萬桶日。
金融角度，油價走勢再度與美股趨于一致。對未來海外經(jīng)濟悲觀預(yù)期，施壓美股回調(diào)美油回落。
【資料圖】
原油供需的邊際改善現(xiàn)實遭遇悲觀預(yù)期，支撐壓力因素制衡下，可能繼續(xù)維持震蕩。短期仍有繼續(xù)回落可能，在不發(fā)生金融風(fēng)險情形下，下方空間有限。五月若歐佩克減產(chǎn)落實，油品庫存延續(xù)去化，后續(xù)有望再度進入上行波段。
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在供需雙弱背景下，后期重點關(guān)注需求變量。目前對海外經(jīng)濟衰退預(yù)期較高，若兌現(xiàn)將對油價形成下行壓力；若高于預(yù)期則上行空間仍存。
供應(yīng)端，俄羅斯和歐佩克擴大減產(chǎn)，美國石油鉆機回落，二季度原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)。4月首周俄羅斯原油海運出口大幅減少124至289萬桶/日，第二周出口回升約54至343萬桶/日，第三周出口維持不變。重點關(guān)注俄羅斯和歐佩克的減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。
需求端，3月中國原油加工量創(chuàng)歷史最高水平。4月美國汽柴油需求和煉廠原油加工量同比增幅雙雙由負轉(zhuǎn)正。目前全球道路和航空交通出行均處高位，但制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示工業(yè)需求維持偏弱，后期仍有修復(fù)空間。
庫存端，去年下半年以來OECD油品庫存持續(xù)積累，短期已經(jīng)出現(xiàn)去庫跡象，若能持續(xù)將提振原油供需估值。
短期來看，三月上旬金融下行風(fēng)險事件觸發(fā)油價大跌；四月上旬地緣上行風(fēng)險事件推升油價大漲。需求壓力向下，供應(yīng)支撐向上，油價回歸年初震蕩格局。
操作策略：
宏觀避險情緒有所降溫，但加息風(fēng)險以及銀行危機仍然擾動石油市場，月差結(jié)構(gòu)偏強表明基本面并未轉(zhuǎn)弱，對油價托底支撐。美國經(jīng)濟衰退預(yù)期拖累原油需求走弱，與中國需求復(fù)蘇之間繼續(xù)博弈。
操作上，建議600區(qū)域賣權(quán)繼續(xù)持有，目前以缺口位為壓力繼續(xù)持有期貨空單，節(jié)后開盤遇上加息落地，注意倉位管理。
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