■股指：保險行業(yè)引領(lǐng)上證50大幅反彈
(相關(guān)資料圖)
1.外部方面:美股迎來大漲。截至收盤，道指收漲524.29點，漲1.57%，報33826.16點；標普500指數(shù)收漲近80點，漲1.96%，報4135.35點；納指收漲近288點，漲2.43%，報12142.24點。道指和標普均創(chuàng)1月6日以來最大日漲幅。
2.內(nèi)部方面:周四股指市場整體表現(xiàn)分化，上證50表現(xiàn)突出。市場依然保持高成交額。日成交額小幅縮量保持1萬億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2500余家公司上漲。北向資金上午持續(xù)流出，下午大幅流出，全天凈流出一億余元，行業(yè)方面，保險行業(yè)領(lǐng)漲。
3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費修復道阻且長，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。
■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間，但警惕向下破位
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為66600元/噸(-875元/噸）
2.利潤:進口利潤-213.4元/噸
3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+35（+0）
4.庫存:上期所銅庫存146016噸(-3467噸)，LME銅庫存62675噸（+850噸）。
5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，區(qū)間操作。
■滬鋅:鋅價重心下移
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為21380元/噸(-50元/噸)。
2.利潤:精煉鋅進口虧損為-937.72元/噸。
3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-30，前值-50
4.庫存:上期所鋅庫存79941噸(-6985噸)，Lme鋅庫存53325噸（-25噸)。
5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價重心下移，重要壓力位在21800-22000，支撐在前低，逢壓力位做空為主。
■滬鋁：
1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18570元/噸，相比前值下跌180元/噸；
2.期貨：滬鋁價格為18435元/噸，相比前值下跌180元/噸，
3.基差：滬鋁基差為135元/噸，相比前值上漲95元/噸；
4.庫存：截至4-27，電解鋁社會庫存為85.3萬噸，相比前值下跌3.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為26.7萬噸，南海地區(qū)為17.5萬噸，鞏義地區(qū)為18.3萬噸，天津地區(qū)為7.1萬噸，上海地區(qū)為5.5萬噸，杭州地區(qū)為6.2萬噸，臨沂地區(qū)為2.8萬噸，重慶地區(qū)為1.2萬噸；
5.利潤：截至4-24，上海有色中國電解鋁總成本為元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；
6.總結(jié)：從宏觀面上看，當前市場對經(jīng)濟前景看法較為悲觀，本月美國消費者信心再度降低，美聯(lián)儲5月加息25BP的概率更高，情緒轉(zhuǎn)弱且利率持續(xù)高位引發(fā)下半年經(jīng)濟陷入衰退的擔憂；從基本面上看，供應(yīng)端減產(chǎn)風波或告一段落，復產(chǎn)趨勢有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端消費改善兌現(xiàn)的力度并不強。當前超季節(jié)性去庫告一段落，當前基本面表現(xiàn)為雙增，多空博弈之下難出單邊行情，低庫存與去庫支撐下鋁價區(qū)間內(nèi)偏強運行的概率較大。
■純堿：市場情緒謹慎
1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2900元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2750元/噸。
2.基差：重堿主流價：沙河2305基差759元/噸。
3.開工率：全國純堿開工率92.94，氨堿開工率94.2，聯(lián)產(chǎn)開工率91.32。
4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存18.51萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存20.17萬噸，倉單數(shù)量267張，有效預報389張。
5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1084元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1635.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤100元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤351，浮法玻璃（天然氣）利潤56元/噸。
6.總結(jié)：國內(nèi)純堿走勢一般，市場不溫不火，個別區(qū)域價格略有松動，多數(shù)等待新一輪價格公布。企業(yè)裝置方面維持穩(wěn)定，暫無檢修計劃。下游采購情緒謹慎，多按需為主。
■玻璃：沙河市場火熱，湖北降溫
1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場194106元/噸,華北地區(qū)主流價1890元/噸。
2. 基差：沙河-2305基差：209。
3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量161180萬噸，產(chǎn)能利用率80%。開工率79%。
4. 庫存：全國企業(yè)庫存5854.4萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存372萬重量箱。
5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤100元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤351元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤56元/噸。
6.總結(jié):今日沙河市場成交尚可，價格窄幅盤整為主。華東市場成交重心上行，整體產(chǎn)銷平衡左右。華中市場今日價格多提漲2-3元/重箱，場內(nèi)對后市心態(tài)存分化。華南市場部分企業(yè)貨源緊俏，企業(yè)原片價格繼續(xù)上行，市場成交略有放緩。西南市場走貨良好，企業(yè)挺價意識較強，庫存延續(xù)降庫趨勢。
■螺紋鋼
現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3850元/噸。
基差：164，對照上海螺紋三級抗震20mm。
月間價差：主力合約-次主力合約：68
產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周247家鋼廠高爐開工率84.59%，環(huán)比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.50%，環(huán)比下降0.30%，同比增加5.15%。鋼廠盈利率42.42%，環(huán)比下降5.20%，同比下降32.47%；日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸，環(huán)比下降0.82萬噸，同比增加12.91萬噸。
庫存：螺紋廠庫268.97萬噸，較上周增加0.56萬噸，增幅0.21%；螺紋社庫771.38萬噸，較上周減少27.75萬噸，降幅3.47%
表需：螺紋表需321.45萬噸，較上周增加10.77萬噸，增幅3.47%。
基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導致螺紋高點回落呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。
■鐵礦石
現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價889元/噸。
基差：169，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基
月間價差：主力合約-次主力合約：434
基本面：全國45個港口進口鐵礦庫存為13034.54，環(huán)比增123.03；日均疏港量320.18增0.95。分量方面，澳礦6177.64增28.57，巴西礦4411.15增42.17.全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13684.54萬噸，環(huán)比增73.03萬噸，47港日均疏港量333.38萬噸，環(huán)比增0.15萬噸。
■焦煤、焦炭：焦炭開啟第五輪提降
1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1820元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1780元/噸（0），日照港準一級冶金焦2180元/噸（0）；
2.基差：JM09基差403.5元/噸（26），J09基差16元/噸（23）；
3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率78.43%（0.43%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.63%（0.07%），247家鋼廠高爐開工率84.59%（-0.15%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸（-0.82）；
4.供給：洗煤廠開工率77.36%（0.01%），精煤產(chǎn)量63.435萬噸（-0.08）；
5.庫存：焦煤總庫存2137.12噸（-22.04），獨立焦化廠焦煤庫存853.69噸（-41.34），可用天數(shù)9.12噸（-0.49），鋼廠焦化廠庫存800.1噸（-0.92），可用天數(shù)12.8噸（-0.03）；焦炭總庫存916.72噸（-13.51），230家獨立焦化廠焦炭庫存81.8噸（4.69），可用天數(shù)9.2噸（-0.69），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存626.94噸（-12.35），可用天數(shù)11.48噸（-0.26）；
6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤68元/噸（16），螺紋鋼高爐利潤-99.8元/噸（30.28），螺紋鋼電爐利潤-260.25元/噸（-62.79）；
7.總結(jié)：焦煤端，焦煤供給維持高位，價格仍有下跌空間，市場交投稍顯冷清，粗鋼減產(chǎn)政策對雙焦影響于盤中反映，焦企謹慎拿貨，按需補庫；焦炭端，焦企利潤邊際修復，鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，考慮到焦企微利和鋼廠的利潤虧損幅度，多家鋼廠發(fā)布檢修通知，預計周內(nèi)鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)回落，對焦炭的剛需減弱，五一補庫需求不及預期，第五輪提降于五一前發(fā)布證實了這一點。短期內(nèi)雙焦跟隨成材波動，盤面延續(xù)震蕩偏弱走勢。
■橡膠：預計節(jié)后貨源集中到港，港口庫存壓力大
1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11425元/噸（-150）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明10550元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海13250元/噸（-200）。
2.基差：全乳膠-RU主力-315元/噸(+115）。
3.庫存：截至2023年4月23日，中國天然橡膠社會庫存135.2萬噸，較上期增加1.51萬噸，增幅1.13%。中國深色膠社會總庫存為83.9萬噸，較上期增幅3.06%。
4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.97%，環(huán)比-0.11%，同比+12.01%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.21%，環(huán)比-0.81%，同比+12.77%。
5.總結(jié)：下游輪胎工廠負荷高位，終端尚未有明顯需求提振?，F(xiàn)貨市場偏疲軟，短期內(nèi)膠價仍然偏弱運行。全球產(chǎn)量收縮下供應(yīng)端支撐膠價，下行空間有限，且近期有云南地區(qū)白粉病推遲開割預期，短期膠價震蕩偏強。
■PP：5-6月份L-PP價差有走縮可能
1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7420元/噸（-40）。
2.基差：PP09基差8（+66）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存65.5萬噸（-3）。
4.總結(jié)：階段性層面，L-PP價差已經(jīng)來到600以上，考慮到目前PP存量裝置意外檢修更多，開工率遠低于歷年同期水平，而PE開工率相對中性，且短期新增產(chǎn)能干擾有限，需求端季節(jié)性變化更明顯的PE也將進入農(nóng)膜需求淡季，5-6月份L-PP價差有走縮可能，不過價差階段性走縮反而給到未來趨勢做擴進場機會?；诖私ㄗh節(jié)前做多L-PP正套單逐步離場。
■塑料：L-PP價差趨勢層面看擴
1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8150元/噸（-20）。
2.基差：L09基差108（+143）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存65.5萬噸（-3）。
4.總結(jié)：L-PP價差走勢與二者供應(yīng)增速差存在顯著反相關(guān)性，今年是PP投產(chǎn)大年，05、09以及次年01各個合約期內(nèi)均有200萬噸左右新增產(chǎn)能釋放，而PE在上半年200萬噸左右新增產(chǎn)能釋放后，下半年僅有一套40萬噸新增裝置投放，二者供應(yīng)增速差距顯著，L-PP價差趨勢層面看擴。
■原油：5-6月的成品油需求對油價仍有支撐
1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格82.19美元/桶（-0.27），OPEC一攬子原油價格83.28美元/桶（-0.28）。
2.總結(jié)：柴油端裂解價差由于高利率的影響維持弱勢，汽油端供需格局從前期供減需增轉(zhuǎn)為供增需增，裂解價差也出現(xiàn)沖高回落，帶動油價有所走弱。不過后續(xù)隨著供給釋放速度放緩，汽油需求進入真正旺季，汽油裂解價差仍有擴張空間，配合成品油需求領(lǐng)先指標標普500指數(shù)同比的走勢來看，雖然4月底至5月中旬成品油需求會有一輪超季節(jié)性的走弱，但5月中旬后將會迎來觸底反彈，5-6月的成品油需求對油價仍有支撐?；诖私ㄗh節(jié)前空單謹慎持有。
■豆粕：五一節(jié)前注意倉位控制
1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4250（+160）
2.基差：9月基差782（+154）
3.成本：5月巴西大豆CNF 511美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.93（-0.01）
4.供應(yīng)：第16周豆粕產(chǎn)量121.6萬噸，環(huán)比上周增加5.48萬噸。
5.需求：第15周合同量為264.4萬噸，較上周的257.8萬噸增加6.6萬噸，環(huán)比增加2.56%。
6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第16周末，國內(nèi)豆粕庫存量為23.84萬噸，較上周的27.09萬噸減少3.25萬噸。
7.總結(jié)：部分地區(qū)在五一節(jié)后有十天及以上的停機計劃。在不看好后市行情的情況下有削減供應(yīng)主動匹配需求的可能。巴西豆存儲時間有限，整體供應(yīng)偏松局面不改。五一節(jié)前下游企業(yè)剛需補庫，物理庫存天數(shù)仍在低位。但大豆進口成本依舊保持下降，油廠后期可能延緩買船節(jié)奏。目前國內(nèi)套盤榨利停留在偏高位置，高于進口菜籽。5月美國大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預計處于正常水平。美豆第二周播種進度9%，高于市場預期8%，亦高于均值4%，如果持續(xù)偏快則存在前期美豆植面預估偏低可能。全球天氣厄爾尼諾模式初現(xiàn)，國際大豆上行動力仍需等待天氣題材，現(xiàn)為時尚早。目前全國飼料企業(yè)豆粕平均使用比例較低，在10%左右。節(jié)前建議空單適當減倉。加拿大新季油菜籽播種面積可能高于市場預期，且目前土壤條件良好?？紤]到豆菜粕價差已回落較多，建議節(jié)前減倉。
■棕櫚油/豆油：五一節(jié)前注意倉位控制
1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7510（-130），廣州
7560（-120）；山東一級豆油8110（-70）。
2.基差：9月，一級豆油太630（+82），棕櫚油江蘇564（+82）。
3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 980美元/噸（-42.5），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 960美元/噸（-10）；5月船期巴西大豆CNF 511美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.93（-0.01）。
4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少4.40%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少10.47%，出油率環(huán)比增加1.25%。
5.需求：Amspec數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為927,331噸，較上月同期的1,136,825噸下滑18.43%。
6.庫存：上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示截至第16周，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約85.53萬噸，較上周減少4.26萬噸。截至4月25日當周，豆油港口庫存錄得48.95萬噸，較上一周增加1.55萬噸。
7.總結(jié)：印尼貿(mào)易部周四表示，從5月開始將把對棕櫚油生產(chǎn)商的強制國內(nèi)銷售數(shù)額從目前的45萬噸降至30萬噸。五一假期內(nèi)將迎聯(lián)儲議息會議，宏觀因素近期或成關(guān)鍵，海外經(jīng)濟衰退風險仍在。目前國內(nèi)棕櫚油對豆油的替代面臨低價菜、葵油消費回歸壓制，進一步空間有限，預計消費呈小幅增長。由于進口利潤維持中等幅度倒掛，棕櫚油下方空間需要進口成本下移給出。產(chǎn)地方面，依靠偏低庫銷比與銷區(qū)進行博弈。未來主要關(guān)注產(chǎn)地增產(chǎn)期產(chǎn)量兌現(xiàn)情況以及銷區(qū)消費復蘇預期能否再燃。目前市場對于后續(xù)產(chǎn)地供需轉(zhuǎn)松定價積極。在需求方面，國際豆棕差進入負值區(qū)域，且印度食用油高庫存問題仍未緩解，4-6月產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點；供應(yīng)方面，目前產(chǎn)區(qū)降雨有低于均值苗頭，關(guān)注是否持續(xù)。國內(nèi)下游仍處于主動降庫存階段，備貨意愿清淡。五一節(jié)前建議空單適當減倉。
■白糖:糖價觸及7000
1.現(xiàn)貨:南寧7010（0)元/噸，昆明6810(-5)元/噸，倉單成本估計6991元/噸（-5）
2.基差:南寧1月340；3月444；5月143；7月112；9月141；11月229
3.生產(chǎn):巴西3月下半產(chǎn)量同比大幅增加，制糖季節(jié)剛剛開始，總體上量較少。印度馬邦因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預估，可能不再增加。國產(chǎn)糖3月產(chǎn)量創(chuàng)20個產(chǎn)季以來新低，導致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。
4.消費:國內(nèi)情況，需求預期持續(xù)好轉(zhuǎn)，3月國產(chǎn)糖銷售量同比增加3.26萬噸，3月累計銷糖率創(chuàng)10年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口總量保持高位。
5.進口：3月進口7萬噸，同比減少4萬噸，船期到港普遍后移。
6.庫存：3月435萬噸，創(chuàng)造17個產(chǎn)季的低點，罕見3月凈庫存減少82.81萬噸。
7.總結(jié):印度產(chǎn)量調(diào)減，可能不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預期，3月產(chǎn)量和庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。糖價短期內(nèi)繼續(xù)保持強勢，關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的時間。
■棉花：繼續(xù)嘗試上行
1.現(xiàn)貨:新疆15254（68）； CCIndex3218B 15770（62）
2.基差:新疆1月-256；3月-226；7月164；9月29；11月-156
3.生產(chǎn):USDA4月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫存繼續(xù)調(diào)增。進入4月北半球開始播種，美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣上周改善，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預期。
4.消費:國際情況，USDA4月報告環(huán)比調(diào)增消費主要來自中國，3月出口數(shù)據(jù)明顯反彈。美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷總體有所提高。
5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面2月進口9萬噸，同比減少10萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸，預計后期會進一步減少。
6.庫存：市場進入4月下游進入淡季，開機率有所回落，成品庫存積累，但是中間品庫存去化。
7.總結(jié)：宏觀方面，市場預計加息階段進入尾聲，宏觀風險尚未完全消失。當前產(chǎn)季國際需求整體不好，限制棉價反彈上方空間。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，但是4月進入淡季，當前上游建庫和下游去庫告一段落。
■花生:上行驅(qū)動有限
0.期貨：2310花生10520（-4)
1.現(xiàn)貨:油料米：9300
2.基差：10月：-1220
3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強挺價心理的持貨商開始松動，基層也因保存成本提高惜售心理減少。
4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調(diào)收購價格，總體收購量仍然不大，主力收購積極性不高。
5.進口：市場迎來進口米，總體沖擊國內(nèi)市場，但總量同比減少。
6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調(diào)收購價格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強，對價格造成壓力，上行驅(qū)動不如前期。近期非洲主產(chǎn)國蘇丹局勢不穩(wěn)定，經(jīng)過幾天交易，市場炒作心態(tài)有所減少，期貨價格重新回落震蕩。
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