今年春節(jié)過后，市場對玻璃下游需求的判斷是相對悲觀的。從行業(yè)自身情況看，玻璃深加工企業(yè)回款狀況不佳，2023年春節(jié)前多地深加工企業(yè)回款比例僅50%左右，和往年同期80%的回款情況相比，一定程度上打擊了玻璃深加工企業(yè)甚至整個玻璃產(chǎn)業(yè)鏈的信心。從相關(guān)資訊數(shù)據(jù)看，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)或鋼化爐開工率持續(xù)低于往年同期水平，同樣助長了市場對玻璃行業(yè)的悲觀預(yù)期。但3月份以來，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存開始持續(xù)去化，需求的強度和韌性完全推翻了此前的市場認知。下游深加工企業(yè)維持剛需補庫，但玻璃原片庫存持續(xù)消耗，這些市場現(xiàn)狀指向玻璃需求是真實的。前段時間，筆者曾對玻璃的主要調(diào)入地之一的華東地區(qū)進行了調(diào)研，深入了解了當?shù)厣罴庸て髽I(yè)運行狀況。
深加工企業(yè)經(jīng)營狀況穩(wěn)定
從需求方看，深加工企業(yè)主要有兩種經(jīng)營模式：一種是面向工程訂單方向，批量生產(chǎn)門窗、幕墻玻璃，加工費固定；另一種是面向家裝訂單方向，按照客戶要求的尺寸規(guī)格生產(chǎn)高端系統(tǒng)門窗、室內(nèi)隔斷、玻璃淋浴房等。
(資料圖片僅供參考)
調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，春節(jié)后市場所了解的深加工企業(yè)回款狀況不佳主要指面向工程訂單的這類深加工企業(yè)，而面向家裝市場的玻璃深加工企業(yè)經(jīng)營狀況良好，客戶預(yù)付款訂單式生產(chǎn)使得面向家裝市場的深加工企業(yè)擺脫了新建住房周期性波動對企業(yè)經(jīng)營的影響。
而且讓人欣喜的是，總體而言，玻璃深加工企業(yè)經(jīng)營狀況較為穩(wěn)定。據(jù)某承接工程訂單的深加工企業(yè)介紹，盡管企業(yè)不像需求旺盛的2021年同期那樣加班加點，但正常的工作量仍能保持。春節(jié)前企業(yè)回款的確較差，但春節(jié)過后該深加工企業(yè)采取了更加嚴格的風控措施，只做熟客的訂單并嚴格要求對方支付足以覆蓋生產(chǎn)經(jīng)營的預(yù)付定金，市場關(guān)注度較高的深加工企業(yè)回款不佳對生產(chǎn)經(jīng)營的影響也在一定程度上得到了緩解。
訂單天數(shù)下降另有原因
由于面向工程訂單的深加工企業(yè)相較于往年采取了更加嚴格的預(yù)付款制度，今年深加工企業(yè)訂單天數(shù)肯定不能和往年敞開接訂單時的情況相比，而且門窗廠也不愿意過早下訂單，以免長時間占用大量資金，所以深加工企業(yè)訂單天數(shù)少于往年在情理之中。
除風控措施外，深加工產(chǎn)能擴張對訂單天數(shù)的影響也不容忽視。今年深加工廠的投入成本在“千萬元”級別，相對于玻璃原片生產(chǎn)企業(yè)，沒有過高的資金、技術(shù)壁壘，以及產(chǎn)能指標、能耗水平等方面的限制，近年來盈利普遍較樂觀，產(chǎn)能處于快速擴張期。調(diào)研時某深加工企業(yè)表示，從該企業(yè)投入生產(chǎn)以來，當?shù)夭Ａ罴庸て髽I(yè)由兩家增加到十家，其間有企業(yè)退出但生產(chǎn)設(shè)備轉(zhuǎn)讓給了其他企業(yè)，深加工能力增加的趨勢較為顯著。在終端需求相對穩(wěn)定的情況下，深加工產(chǎn)能大幅擴張之后，工廠產(chǎn)能“吃不飽”亦在情理之中。
后市依然可期
3月末湖北玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存創(chuàng)歷史同期新低，成為玻璃現(xiàn)貨價格上漲的起點，且價格漲勢從華中地區(qū)傳導(dǎo)到華東、華南、華北地區(qū)，并于4月份進一步帶動全國玻璃市場價格強勢上行。今年玻璃市場“金三”成色不足，但“銀四”表現(xiàn)顯著超市場預(yù)期，市場人士稱之為“金四”。
房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖，一季度竣工超預(yù)期以及最高法明確優(yōu)先保護購房者權(quán)益顯著提振年內(nèi)房地產(chǎn)竣工量，改變了市場對玻璃需求的預(yù)期。除此之外，有跡象顯示，累積了3年的家裝需求正在釋放，年內(nèi)玻璃需求將一定程度上呈現(xiàn)出共振效應(yīng)。
據(jù)了解，交割基準地與主要調(diào)出地之一的湖北生產(chǎn)企業(yè)庫存已連續(xù)4周處于歷史同期低位，且該形勢本周有望持續(xù)。短期在供不應(yīng)求態(tài)勢下，玻璃現(xiàn)貨價格連續(xù)走高，生產(chǎn)企業(yè)利潤修復(fù)并持續(xù)擴張。
近期玻璃期貨主力合約跟隨現(xiàn)貨價格上行，但漲幅顯著小于現(xiàn)貨，且近幾日有調(diào)整跡象。期貨市場的表現(xiàn)較為謹慎，顯示出期貨市場對當前旺盛的現(xiàn)貨需求的持續(xù)性仍有疑慮。首先，盡管二、三季度旺季竣工及家裝訂單需求有利于玻璃價格和利潤高位運行，但短期需考慮梅雨季節(jié)對玻璃需求的階段性影響。其次，一般情況下，在需求最旺的季節(jié)“金九銀十”過后，玻璃產(chǎn)線的點火復(fù)產(chǎn)將使供給增量更為顯著，因此四季度需求季節(jié)性走弱利空玻璃價格表現(xiàn)。最后，原燃料成本價格趨勢性下移，玻璃需求強度下降后或有顯著回落，這些因素都體現(xiàn)在玻璃主力合約的定價中，目前主力合約貼水現(xiàn)貨200元/噸左右。
筆者認為，玻璃價格的波動為產(chǎn)業(yè)鏈套期保值提供了重要機遇。年內(nèi)在價格沖高回落的背景下，玻璃深加工企業(yè)宜擇機把握旺季合約低位買入套保機會，為2023年度的穩(wěn)健經(jīng)營打下良好基礎(chǔ)；玻璃生產(chǎn)企業(yè)宜擇機把握淡季合約沖高后的賣出套保機會，穩(wěn)定全年經(jīng)營利潤。
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