瀝青后市走勢分析
2023年4月27日
(資料圖片)
李朝研究員
E-mail：lichao@msqh.com
從業(yè)資格號：F3017378
投資咨詢號：Z0011674
公眾號：
目錄
1. 行情回顧 1
2. 基本面分析 1
2.1. 供給 1
2.2. 需求 3
3. 瀝青的技術(shù)分析 5
4. 行情展望 6
5. 風(fēng)險(xiǎn)提示 7
免責(zé)聲明 8
行情回顧
根據(jù)wind數(shù)據(jù)瀝青指數(shù)在2020年3月19日到達(dá)合約近年低點(diǎn)1817.26，而后隨著美聯(lián)儲等央行救市以及俄烏戰(zhàn)爭全面爆發(fā)的影響下價(jià)格一路上漲，至2022年6月9日到達(dá)上市歷史最高點(diǎn)4830.2，區(qū)間漲幅約166%。在此之后由于美聯(lián)儲收緊貨幣政策以及俄烏戰(zhàn)爭影響減弱下，瀝青價(jià)格開始回落，至2022年12月8日到達(dá)階段低點(diǎn)3317.31，區(qū)間跌幅31%。而后由于疫情政策改變導(dǎo)致宏觀環(huán)境的放松，瀝青價(jià)格開始反彈，截至2023年4月27日收盤wind瀝青指數(shù)報(bào)收3656.62，較前低上漲10%。
基本面分析
瀝青當(dāng)前廠商庫存低于前兩年同期水平，但貿(mào)易商庫存高于去年同期水平，說明下游出貨不太順暢。供應(yīng)處于正常水平且高于去年同期水平。瀝青需求經(jīng)歷了幾周的好轉(zhuǎn)，需求又有轉(zhuǎn)弱的趨勢。未來的需求需要靠政府投資來帶動，但目前政府財(cái)政資金壓力較大，后期能拉動的需求量可能有限。
供給
2023年第17周（20230420-20230426），國內(nèi)瀝青79家樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為35.5%，環(huán)比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。分析原因主要是華北以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠有檢修以及轉(zhuǎn)產(chǎn)，帶動整體產(chǎn)能利用率下降。
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊網(wǎng)
2023年第17周（20230420-20230426），中國瀝青樣本裝置檢修量為52.31萬噸，較上周增加11.33萬噸或27.65%。分析原因主要是華北以及西北地區(qū)個(gè)別煉廠有檢修，帶動損失量有所增加。
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊網(wǎng)
當(dāng)周（20230419-0425），按當(dāng)前原料價(jià)格測算，生產(chǎn)瀝青綜合利潤周度均值為-164.2元/噸，環(huán)比漲115.8元/噸。但綜合利潤當(dāng)前還是為正數(shù)，約為100元/噸。
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊網(wǎng)
需求
當(dāng)周（20230419-0425），國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家周度出貨量共45.9萬噸，環(huán)比減少11.3%。周內(nèi)華東及東北出貨量減少明顯，其他地區(qū)變動較小，其中華東地區(qū)出貨減少最多，主要是主營煉廠間歇停產(chǎn)，其次受降雨天氣影響，帶動出貨大幅減少，其次東北地區(qū)出貨減少，主要是區(qū)內(nèi)及周邊需求欠佳，低價(jià)煉廠出貨意愿不強(qiáng)，部分煉廠惜售累庫。
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊網(wǎng)
截止2023年4月25日，國內(nèi)54家瀝青樣本生產(chǎn)廠庫庫存共計(jì)99.3萬噸，環(huán)比增加4.6萬噸或4.9%。
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊網(wǎng)
截止2023年4月25日，國內(nèi)瀝青70家樣本貿(mào)易商庫存量（原企業(yè)社會庫庫存）共計(jì)146.6萬噸，環(huán)比增加5.4萬噸或3.8%。
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊網(wǎng)
瀝青的技術(shù)分析
瀝青近期都在布林線區(qū)間波動，少數(shù)波動在超過布林線上軌位置，到了基本上都會回落下來，下探到布林線中軌后都會往布林線下軌試探，上破布林線中軌也會往上軌試探，遇到支撐跟壓力都會進(jìn)行調(diào)整。目前處于布林線中軌下方，布林線下軌可能存在支撐，技術(shù)面上應(yīng)當(dāng)關(guān)注布林線下軌支撐位置。
（資料來源：wind）
行情展望
今年瀝青供給平穩(wěn)，大幅下降可能性不大。需求端，需要關(guān)注政府主導(dǎo)基建投資力度，但目前各級地方政府資金壓力也較為緊張，大規(guī)?；ㄍ顿Y拉動需求的可能性較小。今年瀝青價(jià)格，可能將會維持偏弱走勢，主要跟隨上游原油走勢為主，由于近期經(jīng)濟(jì)的不樂觀，原油需求的前景不明朗，中東主產(chǎn)國，已經(jīng)開始進(jìn)行減產(chǎn)，但是近期原油價(jià)格又開始下跌，減產(chǎn)措施并不能維持原油的價(jià)格，預(yù)計(jì)今年原油價(jià)格將由供給端定價(jià)轉(zhuǎn)移為需求端定價(jià)為主。瀝青今年價(jià)格大概率以跟隨原油價(jià)格走勢為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）煉廠發(fā)生重大安全事故
2）經(jīng)濟(jì)形勢超預(yù)期好轉(zhuǎn)
免責(zé)聲明
本研究報(bào)告由民生期貨有限公司根據(jù)國際和行業(yè)通行的準(zhǔn)則，以合法渠道獲得這些信息，盡可能保證可靠、準(zhǔn)確和完整，但并不保證報(bào)告所述信息的準(zhǔn)確性和完整性。本報(bào)告所載的全部內(nèi)容只提供給客戶做參考之用，并不構(gòu)成對客戶的投資建議，并非作為買賣、認(rèn)購期貨或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦?yīng)單純依靠本報(bào)告所載的內(nèi)容而取代個(gè)人的獨(dú)立判斷。本報(bào)告不能作為道義的、責(zé)任的和法律的依據(jù)或者憑證，無論是否已經(jīng)明示或者暗示。民生期貨有限公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更正和修訂有關(guān)信息，但不保證及時(shí)發(fā)布。對于本報(bào)告所提供信息所導(dǎo)致的任何直接的或者間接的投資盈虧后果，民生期貨有限公司不承擔(dān)任何責(zé)任。本報(bào)告的著作權(quán)屬民生期貨有限公司，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制發(fā)布，如引用、轉(zhuǎn)載、刊發(fā)，須注明出處為民生期貨有限公司。
關(guān)鍵詞：
