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滬鋁|AL2306核心觀點(diǎn)：市場(chǎng)觀望情緒仍存，鋁價(jià)回落調(diào)整
主要邏輯：（1）供給：昆明市多個(gè)區(qū)縣以及西雙版納州、文山州多個(gè)縣市發(fā)布干旱橙色預(yù)警，云南地區(qū)來(lái)水不及往年同期，云南電力供應(yīng)仍然偏緊。此前4月7日啟動(dòng)的新一輪負(fù)荷管理并未涉及電解鋁行業(yè)，但目前干旱仍在持續(xù)，云南地區(qū)供應(yīng)擔(dān)憂延續(xù)。（2）需求：據(jù)SMM，4月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率65.3%，周環(huán)比持平，同比去年下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)。周內(nèi)各板塊開(kāi)工率保持平穩(wěn)，但整體需求增速有放緩跡象，合金、型材等部分板塊訂單呈現(xiàn)下滑勢(shì)頭。上周鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游觀望情緒漸濃，提貨積極性下降。（3）庫(kù)存：截至4月26日，LME鋁庫(kù)存57.18萬(wàn)噸，日環(huán)比增0.22萬(wàn)噸。上期所倉(cāng)單15.32萬(wàn)噸，日環(huán)比減0.32萬(wàn)噸。（4）估值：截至4月26日，A00鋁錠報(bào)升水0元/噸，日環(huán)比持平。電解鋁估算成本17139元/噸，日環(huán)比持平；噸鋁利潤(rùn)1620元，日環(huán)比跌70元。
綜合分析：美國(guó)公布3月耐用品訂單環(huán)比3.2%，好于預(yù)期0.7%，但扣除飛機(jī)非國(guó)防資本耐用品訂單環(huán)比-0.4%，弱于預(yù)期-0.1%，即扣除飛機(jī)訂單后美國(guó)設(shè)備支出下滑，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期延續(xù)并施壓銅價(jià)?；久娣矫?，供應(yīng)端云南地區(qū)電力供應(yīng)情況仍是關(guān)注焦點(diǎn)，來(lái)水不及往年引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂；下游企業(yè)開(kāi)工率并未繼續(xù)上升，市場(chǎng)觀望情緒仍存，提貨積極性有所下降。鋁價(jià)帶動(dòng)噸鋁利潤(rùn)接近2000元后鋁價(jià)回落調(diào)整，表明上方壓力明顯。基本面對(duì)鋁價(jià)仍有支撐，等待回調(diào)后做多的機(jī)會(huì)，短期觀望為宜。
市場(chǎng)研判：短期震蕩。
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