摘要：總體來說，我們對于未來的消費(fèi)預(yù)期并不樂觀，認(rèn)為市場情緒過分樂觀。
一、行業(yè)消息
3月中國精煉鎳進(jìn)口量同比減少78.85%，而鎳鐵進(jìn)口量環(huán)比降幅達(dá)5.6%。
(資料圖片)
據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，3月中國精煉鎳進(jìn)口量3972.794噸，同比減少78.85%；而鎳鐵進(jìn)口量為52.6萬噸，環(huán)比減少3.1萬噸，降幅5.6%；同比增加9.6萬噸，增幅22.3%。
其中，自印尼進(jìn)口鎳鐵量142.2萬噸，同比增加41.3萬噸，增幅40.9%。
從進(jìn)口的鎳元素來看，國內(nèi)鎳元素的進(jìn)口增量極大，與此前我們預(yù)估的別無二致。
二、技術(shù)分析
技術(shù)面上，本周鎳價(jià)反彈觸頂后快速回落，至昨日晚間小幅反彈。小時(shí)圖上筑頂跡象明顯，但從回落后反彈的位置來看，預(yù)計(jì)較難回到18萬以下的區(qū)間。
技術(shù)面與基本面之間無法形成共振，預(yù)計(jì)偏弱震蕩。
三、產(chǎn)業(yè)分析
前期大宗商品市場整體出現(xiàn)了情緒上的轉(zhuǎn)暖，主要交易的邏輯在于美國CPI和非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐之后市場普遍認(rèn)為加息已經(jīng)接近尾聲，甚至開始交易加息結(jié)束后的市場回暖。
而同一階段國內(nèi)房地產(chǎn)市場銷售數(shù)據(jù)出爐的向好結(jié)果也使得國內(nèi)品種的消費(fèi)預(yù)期得到了進(jìn)一步的強(qiáng)化。
然而復(fù)盤歷史行情可以發(fā)現(xiàn)，真正的經(jīng)濟(jì)衰退總是發(fā)生在加息結(jié)束之后的階段，其邏輯無非就是美聯(lián)儲承認(rèn)經(jīng)濟(jì)通脹已經(jīng)得到控制，這從另一方面來看也就意味著經(jīng)濟(jì)增速回落到了偏低范圍內(nèi)。
那么消費(fèi)在這個(gè)階段理當(dāng)偏弱，而有色板塊當(dāng)前的品種價(jià)格當(dāng)中明顯未包含這一部分的擔(dān)憂。國內(nèi)方面，金三的消費(fèi)旺季略有不及預(yù)期，而銀四也即將過去，當(dāng)前來看并未有太過亮眼的表現(xiàn)。
總體來說，我們對于未來的消費(fèi)預(yù)期并不樂觀，認(rèn)為市場情緒過分樂觀。
鎳礦方面，菲律賓雨季結(jié)束之后，到岸價(jià)格和離岸價(jià)格都有所下降，原材料價(jià)格全面下降，使得原生鎳的供應(yīng)更加充足。
而需求方面，不銹鋼庫存去化中止，消費(fèi)方面的預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)力度有所下降，主動去庫之下對價(jià)格支撐力度不足。
新能源方面的需求維持原有觀點(diǎn)，對電解鎳的需求由MHP和高冰鎳逐漸替代，替代效應(yīng)凸顯。周內(nèi)可關(guān)注節(jié)前俄鎳集中到貨情況。
中長期供應(yīng)增量較大，價(jià)格偏悲觀。
四、投資建議
鎳、不銹鋼逢反彈空單回場。
【信達(dá)期貨研究所】
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