宏觀(guān)分析
國(guó)內(nèi)：央行4月24日開(kāi)展1150億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日200億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放950億元。人社部最新數(shù)據(jù)顯示，1-3月，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)297萬(wàn)人，同比增加12萬(wàn)人。3月份，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，同比下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)。
(資料圖片)
國(guó)際：歐洲央行執(zhí)委施納貝爾表示，顯然需要進(jìn)一步加息，但加息幅度將取決于即將公布的數(shù)據(jù)，不排除加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。此外，日本央行行長(zhǎng)植田和男表示預(yù)計(jì)除卻能源因素的CPI將很快放緩，將繼續(xù)根據(jù)通脹前景進(jìn)行寬松貨幣政策；目前還不是討論如何讓收益率曲線(xiàn)控制（YCC）正?；碾A段。
貴金屬
昨日貴金屬外盤(pán)維持震蕩，COMEX黃金期貨收漲0.45%報(bào)1999.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.71%報(bào)25.235美元/盎司。當(dāng)前美國(guó)核心通脹壓力依舊嚴(yán)峻，美國(guó)3月核心CPI不降反升，密歇根大學(xué)1年通脹預(yù)期環(huán)比大幅上漲1個(gè)百分點(diǎn)至4.6%，且非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊有韌性，因此聯(lián)儲(chǔ)仍有堅(jiān)持鷹派立場(chǎng)抑制通脹的動(dòng)力。短期內(nèi)貴金屬價(jià)格或高位偏弱震蕩。一方面，避險(xiǎn)情緒仍對(duì)金銀價(jià)格有所支撐，但邊際上有所減弱；另一方面，聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期修正對(duì)金銀價(jià)格形成上方壓力，因此預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格將在高位維持偏弱震蕩。而白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【24.3，26】美元/盎司克。
投資策略：短期投機(jī)多頭頭寸謹(jǐn)慎追高，中長(zhǎng)期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
LME銅昨日?qǐng)?bào)8744.0美元/噸，跌0.42%，上海升水10，廣東升水-60。宏觀(guān)方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)樂(lè)觀(guān)降息預(yù)計(jì)繼續(xù)修正，核心通脹粘性較強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期推遲至十一月，不利金屬價(jià)格；國(guó)內(nèi)宏觀(guān)關(guān)注到高頻地產(chǎn)汽車(chē)數(shù)據(jù)邊際回落，后續(xù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)度有待觀(guān)察?，F(xiàn)貨端在四月份出現(xiàn)消費(fèi)環(huán)比再度走弱，或因一季度開(kāi)門(mén)紅對(duì)消費(fèi)有一定透支，企業(yè)普遍反饋訂單環(huán)比下降，預(yù)計(jì)二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價(jià)或仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。雖存在潛在不利因素，但短期銅價(jià)尚需驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)LME銅核心價(jià)格區(qū)間【8500，9100】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存儲(chǔ)備暫不建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2381，日跌15.5或0.65%。供應(yīng)方面，云南尚未進(jìn)一步減產(chǎn)。需求方面仍需觀(guān)察消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性。庫(kù)存方面去庫(kù)趨勢(shì)有所放緩，關(guān)注本周到貨好轉(zhuǎn)情況?，F(xiàn)貨市場(chǎng)華南現(xiàn)貨升水小幅上漲，華東現(xiàn)貨升水下滑；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)弱。成本方面電煤和炭塊價(jià)格小幅上漲、氧化鋁價(jià)格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價(jià)格窄幅波動(dòng)，電價(jià)轉(zhuǎn)漲。海外亞洲升水普漲，美國(guó)升水下跌，歐洲持穩(wěn)。
投資策略：19000以上投機(jī)空頭可底倉(cāng)介入，價(jià)格預(yù)期大概率要重返18600附近，關(guān)注未來(lái)的轉(zhuǎn)產(chǎn)和到貨好轉(zhuǎn)情況；內(nèi)外正套仍可繼續(xù)持有。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、云南豐水期復(fù)產(chǎn)無(wú)望或新增減產(chǎn)、海外重返寬松等宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛下跌0.46%至2141美元，滬鉛下跌0.07%至15295元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)部分轉(zhuǎn)小幅貼水報(bào)價(jià)，下游逢低采購(gòu)，散單市場(chǎng)成交活躍度尚可。近期海外現(xiàn)貨升水的大幅波動(dòng)刺激部分庫(kù)存顯性化，LME庫(kù)存走高。當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)不高，原生鉛冶煉檢修與再生復(fù)產(chǎn)并存，尤其是鉛價(jià)下跌時(shí)檢修計(jì)劃的增加給鉛價(jià)帶來(lái)部分支撐，與此同時(shí)，消費(fèi)淡季沖擊仍會(huì)貫穿整個(gè)二季度。我們認(rèn)為低庫(kù)存局面會(huì)延續(xù)，但市場(chǎng)變化更多會(huì)體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)層面而非價(jià)格，如近強(qiáng)遠(yuǎn)弱、外強(qiáng)內(nèi)弱，鉛價(jià)短期難以突破盤(pán)整，預(yù)期滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間15000-15500元，倫鉛主要區(qū)間2050-2200美元。
投資策略：震蕩偏弱，關(guān)注價(jià)格波動(dòng)至區(qū)間上沿的偏空操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費(fèi)邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅大幅下挫，跌破2700美元，一度觸及近期低點(diǎn)2664美元，最終收?qǐng)?bào)2669.5美元，跌幅1.78%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)05合約升水90-升120，廣東市場(chǎng)對(duì)06合約升180-190元。價(jià)格下跌后，下游采購(gòu)有所增加，升水亦逐步走高。市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂(yōu)逐步體現(xiàn)，鋅價(jià)大幅下挫甚至跌破前期的區(qū)間下沿。近期國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)量由于利潤(rùn)及限電原因，產(chǎn)量有所下降，增量預(yù)期有所下調(diào)，從而鋅錠過(guò)剩程度也有所下調(diào)。
投資策略：獲利空頭可部分了結(jié)離場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳區(qū)間震蕩，收于24230美元/噸，跌420美元或下跌1.70%，滬鎳06合約夜盤(pán)上漲950元/噸至183850元/噸或上漲0.52%。產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)不及預(yù)期仍是拖累鎳價(jià)的主邏輯，純鎳顯性庫(kù)存持續(xù)去化和現(xiàn)貨資源偏緊對(duì)鎳價(jià)支撐，低庫(kù)存下易受資金情緒影響波動(dòng)較大，宏觀(guān)方面國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)反復(fù)校驗(yàn)和美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏持續(xù)影響鎳價(jià)波動(dòng)。基本面，供給端印尼二級(jí)鎳新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，俄鎳長(zhǎng)協(xié)這周陸續(xù)到貨，疊加硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)恢復(fù)或緩解純鎳資源偏緊局面，需求端合金電鍍因?yàn)榧竟?jié)性淡季產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)量級(jí)有限，不銹鋼庫(kù)存去化但需求回暖有限，新能源庫(kù)存壓力仍大負(fù)反饋演繹仍需時(shí)間。展望后市，鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過(guò)剩轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期已處于下行通道，短期價(jià)格調(diào)整后沖高回落，或?qū)⒗^續(xù)震蕩向下尋支撐，倫鎳【23000,25000】美元/噸滬鎳【170000,190000】元/噸為核心運(yùn)行區(qū)間，操作上逢高布局空頭。
投資策略：逢高布局空頭，謹(jǐn)防資金情緒逼空風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
LME錫收于26630美元/噸，漲480美元/噸或1.84%；滬錫夜盤(pán)收于213860元/噸，漲640元/噸或0.30%。市場(chǎng)有消息稱(chēng)緬甸佤邦將暫停礦產(chǎn)開(kāi)采，但尚未有具體措施公布，刺激錫價(jià)重心大幅上移，昨日市場(chǎng)情緒繼續(xù)有所降溫。緬甸是國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)最重要原料進(jìn)口國(guó)。展望后市，消費(fèi)方面終端行業(yè)周期難以繼續(xù)走差。在目前錫礦原料偏緊，加工費(fèi)較低背景下，若礦端供應(yīng)干擾落地，預(yù)計(jì)將對(duì)冶煉產(chǎn)出產(chǎn)生較大影響?？紤]錫價(jià)上行幅度較大，以及當(dāng)?shù)貙?shí)際措施尚不明朗，并且錫礦產(chǎn)業(yè)重要性較高，未來(lái)完全和長(zhǎng)期性的暫?？尚行圆⒉桓撸唐诶^續(xù)追高建議保持謹(jǐn)慎，但長(zhǎng)期角度仍以偏多看待。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦炭
周一夜盤(pán)焦炭J2309收跌0.88%至2240.5元/噸，領(lǐng)跌黑色。近期焦煤價(jià)格持續(xù)下跌，焦化利潤(rùn)有所增厚，獨(dú)立焦企焦炭連續(xù)4周增產(chǎn)，但鋼廠(chǎng)采購(gòu)減少，連續(xù)3周主動(dòng)去庫(kù)，伴隨著上周鐵水開(kāi)始減產(chǎn)，周末焦炭第四輪提降落地。根據(jù)測(cè)算，在全年鐵水產(chǎn)量平控預(yù)期下，后期鐵水日均產(chǎn)量需保持224.4萬(wàn)噸，較當(dāng)前下降8.7%，利空焦炭需求。預(yù)計(jì)短期在需求偏空預(yù)期下，焦炭偏弱運(yùn)行。估值方面，港口準(zhǔn)一冶金焦倉(cāng)單2570元/噸，盤(pán)面貼水13%。
投資策略：買(mǎi)螺紋空焦炭。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期證偽，鐵水減產(chǎn)力度有限。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15120元/噸，跌幅-0.03%，主力合約持倉(cāng)72000手，日增倉(cāng)+2274手，交易活躍度上升。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水-20元/噸，421#（華東）貼水520元/噸?，F(xiàn)貨方面價(jià)格下跌50-200元/噸，行情仍然弱勢(shì)，下游接貨意愿偏弱，有機(jī)硅和鋁合金廠(chǎng)囤貨意愿差，價(jià)格弱勢(shì)整理。期貨盤(pán)面補(bǔ)漲后下跌，企穩(wěn)弱勢(shì)運(yùn)行，在15600元/噸附近形成阻力位。后期行情變化焦點(diǎn)集中在上下游的供需博弈上，即新疆減產(chǎn)規(guī)模與下游需求回暖節(jié)奏，由此或?qū)?lái)價(jià)格的波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)短期后市進(jìn)入弱勢(shì)震蕩行情。
投資策略：謹(jǐn)慎觀(guān)望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
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