鋁：★☆☆（供給端存擾動(dòng)宏觀面有壓力鋁價(jià)偏弱震蕩）
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經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂氛圍下上周五外盤金屬全線收跌，LME三月期鋁價(jià)跌0.83%至2402.5美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤則高開(kāi)回落，滬鋁主力2306合約小幅收高于18955元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)交投略有改善，持貨商挺價(jià)不被接受，下游低價(jià)補(bǔ)貨，但實(shí)際采購(gòu)量有限。貿(mào)易商之間表現(xiàn)仍不甚積極。華東市場(chǎng)主流成交價(jià)格在19030元/噸上下，較期貨升水30左右。廣東主流成交價(jià)格在19090元/噸上下。近期云南干旱加劇，供電壓力上升，電解鋁廠存在進(jìn)一步減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。而消費(fèi)端也存在后勁不足的情況，新訂單不佳抑制下游接貨的積極性。不過(guò)顯性庫(kù)存去庫(kù)尚未結(jié)束，對(duì)價(jià)格仍有一定支撐。但當(dāng)前宏觀面預(yù)期較弱的情況下，鋁價(jià)也難有向上表現(xiàn)。短線建議逢高偏空操作，關(guān)注云南限電的情況。
銅：★☆☆（銅價(jià)延續(xù)高位震蕩運(yùn)行）
周五隔夜銅價(jià)繼續(xù)走弱，主力2306合約收于68380元/噸，跌幅0.41%。上周公布的美國(guó)3月成屋銷售重拾下跌態(tài)勢(shì)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退擔(dān)憂加劇，歐美經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期持續(xù)壓制銅價(jià)。上周公布的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)以及新能源領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼的背景下，銅消費(fèi)表現(xiàn)尚可，銅價(jià)下方存支撐。但4月份銅下游消費(fèi)有走弱跡象，而且銅價(jià)處于高位，使得廢銅具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)精銅消費(fèi)有所抑制，近期精銅桿企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比回落，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存去庫(kù)已放緩。預(yù)計(jì)銅價(jià)將延續(xù)高位震蕩運(yùn)行。
鎳：★☆☆（中期供應(yīng)過(guò)剩，鎳價(jià)逢高建立空單）
周五隔夜鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2306合約收于183790元/噸，跌幅0.76%。因純鎳庫(kù)存近期持續(xù)降至歷史低位，上周上期所鎳庫(kù)存較上周減775噸至1496噸，盤面Back價(jià)差較大，對(duì)鎳價(jià)支撐較強(qiáng)。一季度國(guó)內(nèi)純鎳產(chǎn)量顯著回升，3月國(guó)內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量16980噸，同比增加35.5%；據(jù)Mysteel調(diào)研，二季度仍將有約3000噸/月的產(chǎn)能增量，純鎳短缺已較此前明顯緩解。中期純鎳供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期將持續(xù)壓制鎳價(jià)。預(yù)計(jì)鎳價(jià)難以持續(xù)走高，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（海外過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)下鋅價(jià)重心持續(xù)下移）
上周五隔夜鋅價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，滬鋅主力2306合約收于21815元/噸，跌幅0.30%。上周五國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨緊缺，升水好轉(zhuǎn)，上海普通品牌平均報(bào)05+90~120附近。而外盤隨著連續(xù)兩日大幅增倉(cāng)，LME現(xiàn)貨升水上周開(kāi)始崩塌，近5個(gè)月來(lái)首次轉(zhuǎn)為貼水。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)冶煉廠4月維持高產(chǎn)計(jì)劃，但因檢修等原因后續(xù)產(chǎn)量或難超3月；遠(yuǎn)期歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍存。雖TC有小幅回落，但礦端未影響煉廠生產(chǎn)節(jié)奏。需求方面，4月國(guó)內(nèi)下游整體開(kāi)工有明顯下滑，企業(yè)反映訂單確實(shí)乏力；整體來(lái)看傳統(tǒng)的“銀四”旺季不一定顯現(xiàn)，部分企業(yè)已將消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期推遲至5月中下旬。庫(kù)存方面，低價(jià)下下游投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)，加上部分五一備庫(kù)，上周五SMM社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)穩(wěn)步去庫(kù)；而LME上周連續(xù)兩日有大幅增倉(cāng)，增量近萬(wàn)噸?；久嫔希衅趤?lái)看鋅市供應(yīng)過(guò)剩壓力較強(qiáng)，鋅價(jià)或難改重心向下趨勢(shì)，但短期階段性低位需謹(jǐn)慎追空。
鉛：★☆☆（低庫(kù)存支撐鉛價(jià)區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩）
上周五隔夜鉛價(jià)維持震蕩走勢(shì)，滬鉛主力2306合約收于15315元/噸，漲幅0.16%。上周五國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，期鉛下行，成交有所回暖，升水小幅上行，原生鉛江浙滬市場(chǎng)報(bào)5+30-100附近；再生鉛含稅貼水150-175，價(jià)差小幅縮窄；廢電瓶貨源較緊，價(jià)格暫持穩(wěn)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)電解鉛3月產(chǎn)量如期環(huán)比大幅提升，但4月大型煉廠檢修增多，產(chǎn)量環(huán)比或再度小幅回落。下游方面，鉛蓄電池4月訂單欠佳，因庫(kù)存壓力部分企業(yè)進(jìn)一步下調(diào)生產(chǎn)計(jì)劃。庫(kù)存方面，上周五SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存、上期所庫(kù)存再度有大幅下降，共2萬(wàn)多噸降幅，整體庫(kù)存處于歷史低位；而上周LME庫(kù)存有5800噸增幅。整體上，短期國(guó)內(nèi)低庫(kù)存支撐，另外廢電瓶供應(yīng)較緊、價(jià)格持續(xù)上漲，鉛價(jià)成本支撐增強(qiáng)，建議維持逢低短多思路。
錫：★☆☆（基本面維持弱勢(shì)高庫(kù)存壓力下錫價(jià)偏弱運(yùn)行）
上周五美元指數(shù)走弱，不過(guò)衰退預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，外盤錫價(jià)跟隨下跌，LME三月期錫價(jià)跌2.46%至26150美元/噸，國(guó)內(nèi)夜盤高開(kāi)低走，不過(guò)尾盤仍收高，滬錫主力2306合約收于213880元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)仍無(wú)起色，雖然價(jià)格回落，但下游補(bǔ)貨意愿不強(qiáng)，雖然冶煉廠依舊挺價(jià)，持貨商則積極出貨，基差稍有回升。短期消費(fèi)仍難有明顯改善，產(chǎn)量則維持平穩(wěn)狀態(tài)，高庫(kù)存的情況暫難改變，錫價(jià)依舊承壓。短線建議逢高偏空操作。
工業(yè)硅：★☆☆（成本收縮，市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)；短線區(qū)間操作，長(zhǎng)線空單謹(jǐn)慎持有）
周五工業(yè)硅主力08合約收盤15140，幅度-0.66%，跌100，單日減倉(cāng)2056手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，原材料及電價(jià)等成本有收縮預(yù)期，價(jià)格重心繼續(xù)下移。能耗限額政策出臺(tái)，仍需關(guān)注行業(yè)是否在限制范圍內(nèi)，近期電價(jià)依然偏高，行業(yè)供給繼續(xù)收縮。多晶硅行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)爬坡，產(chǎn)量超預(yù)期是否，行業(yè)景氣度向好，對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)中有增；有機(jī)硅行業(yè)仍在繼續(xù)去庫(kù)，并開(kāi)工率維持低位，但未能提振市場(chǎng)需求，下游剛需采購(gòu)為主，行業(yè)對(duì)工業(yè)硅保持即采即用策略。各地汽車促銷活動(dòng)逐步平穩(wěn)，消費(fèi)者觀望態(tài)度有所緩解，車企庫(kù)存持續(xù)去化，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)汽車銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)，鋁合金端需求將仍有支撐。工業(yè)硅行業(yè)庫(kù)存廠庫(kù)占比增加，下游庫(kù)存減少，硅廠話語(yǔ)權(quán)提升。工業(yè)硅供需兩弱格局維持，成本支撐和減產(chǎn)同時(shí)擾動(dòng)，盤面或區(qū)間震蕩為主，短線建議區(qū)間操作；三季度仍需關(guān)注西南水電情況，長(zhǎng)線空單謹(jǐn)慎持有。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（建議逢高做空）
本周螺紋產(chǎn)量環(huán)比下降7.38萬(wàn)噸，長(zhǎng)短流程均有減量，供給端呈收縮狀態(tài)。廠庫(kù)依然累庫(kù)，據(jù)了解西南、華北等地建材前期庫(kù)存壓力較大，正在往外地發(fā)運(yùn)，后續(xù)華東地區(qū)以及價(jià)格較高的華南地區(qū)可能有外地資源流入的壓力。社庫(kù)維持了正常去庫(kù)的速度，從總庫(kù)存絕對(duì)值看還是比較健康的。本周表需依然沒(méi)有起色，與市場(chǎng)預(yù)期相比偏中性。分地區(qū)看，華東和華中地區(qū)表需有下降，華南降水過(guò)后恢復(fù)尚可。近期北方氣溫又有下降，將對(duì)終端施工產(chǎn)生一定影響。當(dāng)前螺紋供需矛盾不是非常突出，宏觀環(huán)境也比較平穩(wěn)，更多還是跟隨黑色板塊整體供過(guò)于求的邏輯下跌。下周有五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)會(huì)有一定放量，但按照當(dāng)前需求情況，市場(chǎng)對(duì)此沒(méi)有很高預(yù)期，因此盤面趨弱。
本周熱卷產(chǎn)量環(huán)比下降6.35萬(wàn)噸，與鐵水拐點(diǎn)吻合，不過(guò)絕對(duì)值依然較高，所以近段時(shí)間現(xiàn)貨的供給壓力并沒(méi)有減輕，后續(xù)會(huì)延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。近期減產(chǎn)傳聞沸沸揚(yáng)揚(yáng)，主要集中在四川和山西等地，以螺紋為主，4月下旬熱卷的投放量不少。同時(shí)跟長(zhǎng)流程鋼廠交流，表示在有利潤(rùn)或盈虧平衡線附近的情況下5月也難有大規(guī)模減產(chǎn)。需求端在一季度補(bǔ)庫(kù)之后，終端現(xiàn)在已經(jīng)有庫(kù)存壓力，生產(chǎn)節(jié)奏將放緩，板材很難復(fù)制2、3月份的高光時(shí)刻，熱卷單邊承壓。
焦炭：★☆☆（四輪提降周末落地，鋼價(jià)跌勢(shì)略強(qiáng)于周五盤面，盤面如進(jìn)一步下挫存反彈風(fēng)險(xiǎn)）
上周盤面沖高后下挫創(chuàng)新低，上半周交易五一補(bǔ)庫(kù)反彈，下半周交易宏觀疫情與鋼廠減產(chǎn)負(fù)反饋，周末鋼價(jià)續(xù)跌，四輪提降快速落地?；久驿撀?lián)成材表需雖環(huán)比回升但弱勢(shì)延續(xù)，鋼廠庫(kù)存壓力下檢修持續(xù)增多，鐵水提前見(jiàn)頂回落，原料煤跌勢(shì)延續(xù)，焦企利潤(rùn)來(lái)看可承接3輪以上提降。港口貿(mào)易商出貨積極，但采購(gòu)疲軟壓力大。周度庫(kù)存數(shù)據(jù)去化，但結(jié)構(gòu)上鋼廠港口主動(dòng)去庫(kù)，焦企庫(kù)存累積，鋼價(jià)仍在陰跌鋼廠減產(chǎn)力度預(yù)計(jì)逐步抬升，供需預(yù)計(jì)往偏松轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨負(fù)反饋預(yù)計(jì)延續(xù)。短線鐵水見(jiàn)頂回落，二次負(fù)反饋接力，不過(guò)近日下跌較快疊加節(jié)前鋼廠仍有剛性補(bǔ)庫(kù)需求盤面存在反彈風(fēng)險(xiǎn)，前期空單可在今日盤面下挫后部分離場(chǎng)，不建議追空，中長(zhǎng)線偏空邏輯未變，盤面逢反彈仍可重新進(jìn)場(chǎng)布空。重點(diǎn)關(guān)注成材價(jià)格坍塌程度與鋼廠減產(chǎn)情況。
焦煤：★☆☆（下游終端負(fù)反饋延續(xù)，盤面如進(jìn)一步下挫存反彈風(fēng)險(xiǎn)）
上周盤面沖高后下挫創(chuàng)新低，上半周交易五一補(bǔ)庫(kù)反彈，下半周交易宏觀疫情與鋼廠減產(chǎn)負(fù)反饋，周末鋼價(jià)續(xù)跌，下游四輪提降落地?；久娼K端表需雖環(huán)比回升但弱勢(shì)延續(xù)，鋼廠庫(kù)存壓力下檢修持續(xù)增多，鐵水提前見(jiàn)頂回落。產(chǎn)地煤價(jià)續(xù)跌，焦鋼廠維持主動(dòng)去庫(kù)，煤礦港口庫(kù)存累積。競(jìng)拍維持高流拍率，且昨日競(jìng)拍量高，采銷供需維持略偏松，短線現(xiàn)貨價(jià)格維持偏弱運(yùn)行。中線來(lái)看供給仍有抬升空間，供需往寬松趨勢(shì)不變。盤面或弱勢(shì)延續(xù)，不過(guò)近日下跌較快疊加節(jié)前鋼廠仍有剛性補(bǔ)庫(kù)需求，動(dòng)煤也階段性企穩(wěn)，盤面存在反彈風(fēng)險(xiǎn)，前期空單可在今日盤面下挫后部分離場(chǎng)，不建議追空，逢強(qiáng)反彈再布空。重點(diǎn)關(guān)注成材價(jià)格回落節(jié)奏與鋼廠減產(chǎn)力度情況。
動(dòng)力煤：★☆☆（供給小幅減弱，港口價(jià)格松動(dòng)，煤價(jià)區(qū)間震蕩）
因煤礦檢修和降雪，產(chǎn)地供給維小幅收縮；部分地區(qū)坑口價(jià)格小幅反彈，但需求同樣有所回落。港口交易繼續(xù)僵持，下游需求依然疲弱，貿(mào)易商價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。進(jìn)口煤價(jià)格弱穩(wěn)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)持續(xù)減弱情況下，下游采購(gòu)意愿減弱。冷空氣影響全境，氣溫大幅回落。本周中段，氣溫將逐步回暖，氣溫寬幅震蕩，民用需求得到一定支撐。南方降水強(qiáng)度減小，但范圍擴(kuò)大，光伏輸出或減弱；西南維持干旱狀態(tài)，水電輸出難有增量。電廠主打中長(zhǎng)協(xié)，庫(kù)存維持高位。港口鐵路檢修，調(diào)入維持中位水平；下游需求減弱，疊加封航影響，港口調(diào)出有所減少，庫(kù)存去化減慢。市場(chǎng)進(jìn)入淡季，利空較多，鐵路檢修對(duì)價(jià)格支撐有限，但煤價(jià)下行后部分需求回歸，近期價(jià)格區(qū)間震蕩為主。
玻璃：★☆☆(保交付持續(xù)發(fā)力，1-3月竣工數(shù)據(jù)亮眼，上周去庫(kù)超預(yù)期)
玻璃現(xiàn)貨多地出現(xiàn)普漲，價(jià)格重心不斷上移。開(kāi)工維持穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運(yùn)行。目前部分原片企業(yè)去庫(kù)較多，庫(kù)存到達(dá)低位。周末部分地區(qū)受天氣影響，產(chǎn)銷偏弱，華東出貨較好，當(dāng)前中下游拿貨積極，下游需求端有轉(zhuǎn)好跡象。利潤(rùn)方面，目前三種不同燃料的玻璃生產(chǎn)企業(yè)均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)近期公布，保交付政策持續(xù)發(fā)力，1-3月房屋竣工面積數(shù)據(jù)亮眼，同比增長(zhǎng)14.7%，終端需求有一定好轉(zhuǎn)跡象，是否能延續(xù)有待進(jìn)一步考證。未來(lái)梅雨季到來(lái)，地產(chǎn)施工進(jìn)度受到影響，對(duì)于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面臨一定上行壓力，而三季度市場(chǎng)旺季到來(lái)，玻璃預(yù)計(jì)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前盤面繼續(xù)上行價(jià)格承壓，需持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷及庫(kù)存狀況，中長(zhǎng)期需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實(shí)際動(dòng)向，對(duì)于玻璃需求的啟動(dòng)。
純堿：★☆☆(供應(yīng)當(dāng)下偏寬松，上周累庫(kù)延續(xù)，關(guān)注市場(chǎng)情緒)
純堿現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)為主，裝置運(yùn)行及開(kāi)工較為穩(wěn)定，整體產(chǎn)銷一般，部分企業(yè)出貨較慢，近期無(wú)堿廠設(shè)備檢修計(jì)劃。下游需求以剛需采購(gòu)為主，采購(gòu)情緒偏弱。上周累庫(kù)趨勢(shì)延續(xù)。盤面近日受市場(chǎng)傳聞及周度數(shù)據(jù)影響，走勢(shì)偏弱，空頭情緒延續(xù)，目前有止跌企穩(wěn)的跡象。對(duì)于后續(xù)供需層面走勢(shì)，還需等待遠(yuǎn)興一線確定能出產(chǎn)品的消息。09合約存在一定博弈空間，盤面目前波動(dòng)受市場(chǎng)傳聞?dòng)绊戄^大，建議注意市場(chǎng)情緒且謹(jǐn)慎參與，針對(duì)四季度供需寬松且產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)期，遠(yuǎn)月01合約建議逢高沽空。另外后續(xù)除跟蹤純堿投產(chǎn)進(jìn)度外，還需關(guān)注堿廠夏季檢修動(dòng)向（今年普遍開(kāi)工過(guò)高，或有提前檢修預(yù)期）。
新湖能化
原油：★☆☆（OPEC+即將額外減產(chǎn)，油價(jià)仍偏強(qiáng)震蕩，利于多頭建倉(cāng)）
上周油價(jià)震蕩下行，目前略高于前期震蕩區(qū)間的高位，截止4月21日，Brent、WTI及SC分別收于81.75美元/桶、77.87美元/桶及563.3元/桶，周度跌幅分別為5.28%、5.63%及6.37%。月差跟隨單邊變動(dòng)，但裂解價(jià)差持續(xù)走弱，尤其汽油裂解。下跌主要有以下因素：1）美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議臨近，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員持續(xù)鷹派表態(tài)，歐美衰退預(yù)期增強(qiáng)，且4月15日當(dāng)周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得24.5萬(wàn)人，高于預(yù)期值，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在放緩；2）前期額外減產(chǎn)已被計(jì)價(jià)，但實(shí)際減產(chǎn)從5月才正式開(kāi)始；3）EIA周度數(shù)據(jù)顯示，4月14日當(dāng)周，美國(guó)汽油需求持續(xù)下降，且汽油裂解價(jià)差也持續(xù)走弱。短期油價(jià)的壓力仍主要來(lái)自于宏觀，但周五公布的美國(guó)4月Markit制造業(yè)PMI初值50.4，高于預(yù)期值和前值；美國(guó)4月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值53.7，高于預(yù)期值和前值；英國(guó)4月制造業(yè)PMI 46.6，低于預(yù)期值和前值，服務(wù)于PMI 54.9，高于預(yù)期值和前值。目前宏觀還不足以讓油價(jià)出現(xiàn)深跌，OPEC+多國(guó)從5月1起正式額外減產(chǎn)，改變平衡表，油價(jià)仍偏強(qiáng)震蕩，目前油價(jià)利于多頭建倉(cāng)。
瀝青：★☆☆（略強(qiáng)于原油）
上周一中石化山東價(jià)格上調(diào)100元/噸，華東價(jià)格上調(diào)50元/噸。上周廠庫(kù)去庫(kù)社會(huì)庫(kù)小幅累庫(kù)，上周原油價(jià)格顯著回調(diào)，瀝青盤面跟隨前四日跟隨原油小幅回調(diào)，基差走強(qiáng)，裂解價(jià)差繼續(xù)走強(qiáng)，但周五由于現(xiàn)貨價(jià)格走弱，盤面補(bǔ)跌。截止4月21日15:00，Bu2306收于3758元/噸，周度跌幅4.4%，但仍小于原油。山東地區(qū)，煉廠正常出貨，價(jià)格連續(xù)走跌，業(yè)者多持觀望心態(tài)，交投氛圍一般；華東地區(qū)，阿爾法預(yù)計(jì)周末復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)區(qū)內(nèi)整體供應(yīng)或有所增加。需求方面，實(shí)際剛需有限，市場(chǎng)成交一般。短期盤面跟隨成本端變化，原油偏強(qiáng)震蕩。
燃料油：★☆☆（高硫仍有支撐）
夜盤FU09合約收3058元，漲42元/噸，外盤現(xiàn)貨貼水高位；LU08收3901元，漲47元/噸。盡管存經(jīng)濟(jì)性，但較前期大幅走弱，煉廠投料（酸油和原料）以及海運(yùn)需求預(yù)計(jì)小幅支撐；逐漸進(jìn)入夏季發(fā)電旺季，高硫燃燒需求增加；中期來(lái)看，隨著供應(yīng)端邊際下降以及季節(jié)性發(fā)電等需求的提升（中東自愿減產(chǎn)下，新增煉廠酸油投料以及發(fā)電的共振），裂解價(jià)差有小幅增長(zhǎng)空間（380-Brent目標(biāo)-10美元/桶以上）。低硫燃油：供應(yīng)端，Al—Zour檢修、汽柴原料分流，暫有支撐，但未來(lái)預(yù)期寬松；需求端，集裝箱與干散貨在運(yùn)船舶量維持高位，航速低位小幅回升，油輪在運(yùn)船舶量維持高位，航速增加，綜合來(lái)看海運(yùn)需求略有好轉(zhuǎn)；低硫燃油估值處于中低位，短期成品油有分流，但隨著汽柴走弱，對(duì)低硫支撐減弱，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著供應(yīng)端的增加，低硫裂解價(jià)差預(yù)計(jì)維持中低位。套利方面，高硫因供應(yīng)端收緊以及需求提升預(yù)期，高硫裂解價(jià)差多單持有；單邊方面，原油供應(yīng)增量有限而需求有提升預(yù)期，但宏觀仍有壓力，Brent參考區(qū)間80-90美元。
甲醇：★☆☆（甲醇市場(chǎng)中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國(guó)內(nèi)上游開(kāi)工下降，寶豐新裝置開(kāi)始投放。受天氣等因素影響，近期港口到港略降，中期進(jìn)口預(yù)期仍高。烯烴方面短期沿海部分裝置負(fù)荷暫穩(wěn)，南京誠(chéng)志一期等裝置投料重啟，利潤(rùn)改善。近期傳統(tǒng)下游開(kāi)工尚可。近期港口庫(kù)存上升。短期基本面略有改善，中期預(yù)期仍偏差，價(jià)格預(yù)期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預(yù)期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.11萬(wàn)噸，同比增加0.79萬(wàn)噸。檢修損失下降，日產(chǎn)量同比偏高。國(guó)內(nèi)方面，4月農(nóng)業(yè)端玉米和水稻用肥需求增加，近期貿(mào)易商有所采購(gòu)。工業(yè)端復(fù)合肥和三聚氰胺等開(kāi)工分化。外盤市場(chǎng)走勢(shì)弱，出口需求預(yù)期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫(kù)存上升。國(guó)內(nèi)下游旺季不旺，中期預(yù)期差，09建議偏空操作。
LPG：★☆☆（邊際預(yù)期好轉(zhuǎn)）
夜盤PG06合約收4678元，漲50元/噸。華南現(xiàn)貨維持4900元，華東維持約4900元/噸，山東跌40至5230元/噸。外盤CP5月漲8.7美元至561.3美元/噸，F(xiàn)EI漲9.7美元至580.3美元/噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)入檢修季，煉廠氣供應(yīng)下降，但碼頭到港維持中高位；季節(jié)性淡季，燃燒需求偏弱，關(guān)注商業(yè)需求復(fù)蘇情況，碳四需求高位小幅下降，PDH開(kāi)工基本持平，整體化工需求小幅下降，不過(guò)保持中高位。前期由于供需偏弱，PG估值跌至低位，近段時(shí)間有所回升；不過(guò)目前丙烷裂解價(jià)差仍處于偏低范圍，且有替代石腦油加工性價(jià)比，未來(lái)PDH開(kāi)工預(yù)期提升，化工需求邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加中東供應(yīng)或在自愿減產(chǎn)下小幅下降，前期多單輕倉(cāng)持有。
LL：★☆☆（節(jié)前備貨力度不強(qiáng)，價(jià)格區(qū)間震蕩）
LLDPE現(xiàn)貨低端價(jià)格8180元/噸。PE整體負(fù)荷環(huán)比提升；原油價(jià)格區(qū)間震蕩；前期PE進(jìn)口窗口關(guān)閉，上半年P(guān)E進(jìn)口供應(yīng)水平較低，近期進(jìn)口窗口打開(kāi)，但市場(chǎng)接盤意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)進(jìn)口供應(yīng)增量有限。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開(kāi)工下滑，地膜旺季結(jié)束，PE需求走弱，五一假期前下游有備貨需求，但力度預(yù)計(jì)不強(qiáng)。石化庫(kù)存75.5，-1。上游石腦油制利潤(rùn)環(huán)比有所修復(fù)；標(biāo)品進(jìn)口窗口打開(kāi)；下游膜料利潤(rùn)水平較低。09合約與現(xiàn)貨平水；9-1價(jià)差50元/噸左右；HD價(jià)格貼水LL；LD與LL間價(jià)差較??；L-PP主力合約價(jià)差650元/噸左右。PE庫(kù)存壓力不大，下游有一定備貨需求，但力度預(yù)計(jì)不強(qiáng)，短期價(jià)格區(qū)間震蕩。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長(zhǎng)線來(lái)看L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍有走擴(kuò)空間，關(guān)注新產(chǎn)能的投放進(jìn)度以及PE進(jìn)口情況。
PP:★☆☆ （供需雙減，短期區(qū)間震蕩）
拉絲現(xiàn)貨7550元/噸。近期檢修裝置較多，PP周度負(fù)荷環(huán)比下滑，線性排產(chǎn)環(huán)比下滑，短期PP供應(yīng)壓力不大；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；原油價(jià)格區(qū)間震蕩。下游整體開(kāi)工不及往年，新訂單跟進(jìn)情況偏弱，部分行業(yè)成品庫(kù)存水平較高，五一假期前下游備貨需求偏弱，部分工廠假期有停車可能。石化庫(kù)存75.5，-1。上游PDH生產(chǎn)利潤(rùn)尚可；粉料生產(chǎn)利潤(rùn)承壓；PP出口窗口打開(kāi)；BOPP利潤(rùn)較低。09合約與現(xiàn)貨平水；9-1價(jià)差50元/噸左右；共聚價(jià)格較為堅(jiān)挺，與拉絲間價(jià)差較高；粒粉料價(jià)差正常；L-PP主力合約價(jià)差650元/噸左右。PP供需雙減，下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)意愿偏弱，短期價(jià)格區(qū)間震蕩，長(zhǎng)線由于PP新產(chǎn)能供應(yīng)壓力較大，建議偏空對(duì)待。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長(zhǎng)線來(lái)看L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍有走擴(kuò)空間，關(guān)注新產(chǎn)能的投放進(jìn)度以及PE進(jìn)口情況。
PVC：★☆☆（需求偏弱，供應(yīng)減少支撐價(jià)格）
電石價(jià)格走低，PVC利潤(rùn)保持良好，當(dāng)前處于春季集中檢修季，本周多套新裝置檢修，且檢修裝置推遲開(kāi)工，開(kāi)工率降幅較大。終端需求仍然略顯不足，當(dāng)前復(fù)工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過(guò)后預(yù)期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開(kāi)工未能繼續(xù)走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降。近期庫(kù)存在高位持平，未形成去庫(kù)趨勢(shì)，仍然存在一定庫(kù)存壓力。PVC供應(yīng)受檢修影響有所下降，庫(kù)存水平處于高位，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，下游開(kāi)工保持在較低水平。當(dāng)前基本面繼續(xù)存在壓力，但檢修導(dǎo)致供應(yīng)下降，以及西南地區(qū)干旱導(dǎo)致電力供應(yīng)緊張的預(yù)期給價(jià)格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（需求良好但裝置檢修恢復(fù)，中期價(jià)格存在壓力）
裝置檢修高峰已過(guò)，3月下旬苯乙烯開(kāi)工開(kāi)始回升，預(yù)期將持續(xù)至5月初。成本支撐和苯乙烯價(jià)格同步提升，利潤(rùn)尚可。PS和ABS利潤(rùn)均在0附近，開(kāi)工率下降，而EPS利潤(rùn)和開(kāi)工提升，下游綜合開(kāi)工繼續(xù)保持在往年同期平均水平。苯乙烯庫(kù)存前期去庫(kù)，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開(kāi)工保持良好，隨著苯乙烯開(kāi)工提升，本周停止去庫(kù)。當(dāng)前苯乙烯檢修高峰結(jié)束，3月下旬開(kāi)始開(kāi)工逐漸提升，且利潤(rùn)有所恢復(fù)，苯乙烯供應(yīng)增加；下游需求保持良好，但隨著苯乙烯檢修結(jié)束，供應(yīng)提升，基本面重新轉(zhuǎn)向供過(guò)于求，庫(kù)存累庫(kù)，價(jià)格中期存在壓力。近期價(jià)格受原油影響較大。
天然橡膠：（靜態(tài)基本面仍差，關(guān)注產(chǎn)區(qū)旱情以及去庫(kù)情況）
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)天膠的庫(kù)存壓力極大，庫(kù)存仍未見(jiàn)拐頭，庫(kù)存去化成為了左右市場(chǎng)行情的最關(guān)鍵因素。供應(yīng)端：中國(guó)云南和海南零星開(kāi)割，但開(kāi)割初期產(chǎn)量較低。云南產(chǎn)區(qū)由于白粉病和旱災(zāi)，開(kāi)割時(shí)間推遲，對(duì)期貨標(biāo)的品全乳膠產(chǎn)生較大影響。海南產(chǎn)區(qū)也出現(xiàn)旱情。4月中旬之后，中國(guó)天膠進(jìn)口預(yù)計(jì)將季節(jié)性下滑。供應(yīng)端壓力總體將有所緩解。需求端：內(nèi)需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口和配套胎靜態(tài)需求不錯(cuò)，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。重卡替換胎需求方面，基建相關(guān)環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡；居民消費(fèi)相關(guān)需求表現(xiàn)平平。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱。但中國(guó)產(chǎn)區(qū)開(kāi)割推遲確實(shí)存在一定炒作空間。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★★☆（馬盤休市外盤帶動(dòng) 弱勢(shì)持續(xù)關(guān)注前低）
上周五，因開(kāi)齋節(jié)假期BMD毛棕盤面休市，今天馬棕盤面將繼續(xù)休市。目前印尼及馬來(lái)進(jìn)入開(kāi)齋節(jié)假期階段。3月因降雨偏多，馬棕產(chǎn)量環(huán)比增幅低于預(yù)期。4月降雨距平看，馬來(lái)多數(shù)地區(qū)降雨相對(duì)平均水平偏少。3月馬棕因天氣被迫延后的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將體現(xiàn)在4月，4月馬棕預(yù)計(jì)環(huán)比增產(chǎn)。但因開(kāi)齋節(jié)假期因素，環(huán)比增幅可能不大。4月馬棕產(chǎn)量環(huán)比大概率增加、出口減少，當(dāng)月馬棕庫(kù)存預(yù)計(jì)較3月增加。近期馬棕盤面雖然表現(xiàn)抗跌，但巴西大豆出口貼水不斷下降、國(guó)際植物油FOB價(jià)格尤其是歐洲菜油繼續(xù)走弱，也是油脂短期下跌加速重要原因。國(guó)內(nèi)方面，上周五國(guó)內(nèi)油脂重挫，豆油領(lǐng)跌，因外盤油脂油料下跌帶動(dòng)及國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口邊際有好轉(zhuǎn)。近期國(guó)內(nèi)5月船期棕櫚油頻頻洗船，國(guó)內(nèi)庫(kù)存5月下降預(yù)計(jì)加速。此外，國(guó)內(nèi)3月棕油表需好于預(yù)期，中期棕油消費(fèi)預(yù)計(jì)依舊較好；國(guó)內(nèi)上周大豆壓榨量環(huán)比略增，依舊偏低，但預(yù)計(jì)本周壓榨量回升較明顯；國(guó)內(nèi)菜油依舊大供給弱消費(fèi)。中期，關(guān)注國(guó)內(nèi)消費(fèi)何時(shí)有效改善，沿海菜油庫(kù)存仍趨增加。操作上，短空持有，關(guān)注短期前低一線表現(xiàn)。
花生：★☆☆（賣方出貨價(jià)格下調(diào)盤面回跌）
上周五，花生盤面顯著低開(kāi)并不斷走弱，主力10月合約下跌2.16%，報(bào)收10236元/噸。隨著時(shí)間推移，市場(chǎng)意識(shí)到蘇丹內(nèi)戰(zhàn)對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口米供給影響較小，因5月之后進(jìn)口米到港本身較少及當(dāng)?shù)馗劭趽?jù)悉暫未封鎖。上周五及周末賣方出貨心理升溫，但出貨不易，高報(bào)低走現(xiàn)象普遍，盤面開(kāi)始重挫。國(guó)內(nèi)油廠收購(gòu)仍不理想，主力油廠觀望，多執(zhí)行進(jìn)口米合同，國(guó)內(nèi)米收購(gòu)量有限?；鶎由县浟坑邢蓿Q(mào)易商并不急于拋貨，普遍持貨觀望待漲為主，中長(zhǎng)期繼續(xù)謹(jǐn)慎看多。
紙漿：★☆☆（ 中期供應(yīng)增加，紙漿價(jià)格承壓 ）
2023年2月國(guó)際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比同比偏低，但外盤庫(kù)存持續(xù)大幅走高。1-2月中國(guó)木漿進(jìn)口同比上升。后期國(guó)際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價(jià)格維持，雙膠紙價(jià)格維持，雙銅紙價(jià)格維持。下游開(kāi)工方面，生活紙開(kāi)工上升，雙膠紙開(kāi)工上升，銅版紙開(kāi)工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存下降。中期供應(yīng)增加，紙漿價(jià)格承壓。
豆粕；★☆☆；（下行空間受限）
隔夜美豆收于1449.25，跌1.31%。主要受到美國(guó)從巴西進(jìn)口大豆的不利影響。周四有報(bào)道稱，由于巴西大豆豐產(chǎn)以及其價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)從巴西購(gòu)進(jìn)了兩船大豆，將在未來(lái)一周內(nèi)運(yùn)到美國(guó)。據(jù)稱安德森公司訂購(gòu)了3.3萬(wàn)噸巴西大豆，邦吉公司訂購(gòu)了4.61萬(wàn)噸巴西大豆，因?yàn)榘臀鞔蠖沟腇OB價(jià)非常便宜。目前巴西大豆比美國(guó)大豆便宜約每蒲式耳2美元，這足以支付運(yùn)輸成本。近幾天巴西港口的大豆基差報(bào)價(jià)已經(jīng)跌至歷史低位，因?yàn)橹袊?guó)的需求疲軟，巴西大號(hào)產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，阿根廷的大豆收獲工作已經(jīng)完成了16.7%。由于單產(chǎn)低于預(yù)期，該交易所將產(chǎn)量預(yù)估降低250萬(wàn)噸，為2250萬(wàn)噸。連粕近期的走勢(shì)跟美豆關(guān)聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨(dú)立行情，5-9價(jià)差雖然沖高回落，但仍徘徊在高位，現(xiàn)貨基差大漲隨后大跌，但尚未回到之前水平。本周國(guó)內(nèi)油廠壓榨開(kāi)機(jī)率明顯回升，商檢新規(guī)帶來(lái)的影響逐漸消散，最近現(xiàn)貨及價(jià)差的大幅波動(dòng)歷史上也不乏先例，主要就是下游集體看空從而導(dǎo)致對(duì)于意外事件（商檢新規(guī)）的應(yīng)對(duì)不足，從交易的角度來(lái)說(shuō)，這種行情并不適合參與。在油廠恢復(fù)開(kāi)機(jī)后，9月合約遭到增倉(cāng)打壓，據(jù)說(shuō)源于買船套保，也就是美豆的價(jià)格變化不大，而巴西大豆升貼水繼續(xù)大跌，在成本端打壓9月合約，未來(lái)若升貼水翻盤上漲的話，那么連粕可能也會(huì)回歸合理估值，所以我們不建議追空連粕，巴西升貼水企穩(wěn)反彈后可以考慮中線做多。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
本周生豬期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈。政策方面，發(fā)改委近日表示，相關(guān)分析認(rèn)為生豬價(jià)格進(jìn)一步明顯下跌的可能性較小，隨著后期豬肉消費(fèi)穩(wěn)步恢復(fù)，生豬價(jià)格有望逐步回升至合理區(qū)間。本周豬糧比為5.1已接近一級(jí)預(yù)警區(qū)間，生豬價(jià)格下方政策支撐預(yù)期較強(qiáng)；需求端，生豬消費(fèi)開(kāi)始走出季節(jié)性淡季，五一假期臨近消費(fèi)端預(yù)期走強(qiáng)；此外隨著養(yǎng)殖端虧損加劇，出欄積極性減弱惜售情緒升溫，局部地區(qū)二育開(kāi)始入場(chǎng)，推動(dòng)生豬價(jià)格反彈。目前生豬價(jià)格在政策提振、消費(fèi)端走強(qiáng)預(yù)期以及二育入場(chǎng)加持下有所上漲，仍需關(guān)注兩個(gè)方面，其一是需求端，五一消費(fèi)能否強(qiáng)勢(shì)兌現(xiàn)，其二，目前生豬出欄均重仍同比偏高，供應(yīng)端壓力仍在，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)供需兩相博弈，消費(fèi)端增幅能否覆蓋掉供應(yīng)端壓力，以及期間二育對(duì)價(jià)格走勢(shì)節(jié)奏上的擾動(dòng)。盤面短期反彈趨勢(shì)明顯，但上方高度預(yù)計(jì)受限。
玉米：★☆☆（短期或盤整，中長(zhǎng)線預(yù)期偏空，關(guān)注CS-C07止盈機(jī)會(huì)）
上一交易日美玉米基準(zhǔn)合約收低1.7%，天氣利于春播，影響偏空，出口銷售疲軟，近一周中國(guó)大單采購(gòu)再度缺席，利空盤面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報(bào)告顯示，截至2023年4月13日的一周，美國(guó)2022/23年度玉米凈銷售量為312,400噸，比上周低了41%，比四周均值低了79%。2023/24年度凈銷售量為422,000噸，一周前為零。美玉米春播工作開(kāi)始，市場(chǎng)交易點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向新作播種及天氣情況。目前美盤玉米主要關(guān)注點(diǎn)在于出口和天氣，在天氣沒(méi)有變差預(yù)期下，盤面目前高位不利于出口，可能會(huì)偏弱震蕩。此外關(guān)注黑海谷物出口前景。國(guó)內(nèi)方面，近期小麥價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)回落跡象，目前玉米市場(chǎng)處于全產(chǎn)業(yè)鏈虧損階段，貿(mào)易環(huán)節(jié)、深加工及飼料養(yǎng)殖環(huán)節(jié)均處于較大的虧損區(qū)間中，這種情況下更不利于玉米價(jià)格的上漲。連盤方面，因小麥對(duì)玉米需求的擠占，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)仍將維持弱勢(shì)運(yùn)行，4-5月份仍可關(guān)注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略，先行指標(biāo)可參考小麥價(jià)格走勢(shì)。淀粉方面，最近CS-C07走擴(kuò)明顯，盤面加工利潤(rùn)約-40元/噸，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，做擴(kuò)價(jià)差過(guò)程中盤面不建議給出加工利潤(rùn)，且近日淀粉行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)開(kāi)機(jī)率亦開(kāi)始回升，不利于繼續(xù)做擴(kuò)，建議階段性止盈，等待后續(xù)cs-c價(jià)差再次做擴(kuò)機(jī)會(huì)。
白糖：★☆☆（重心上移，中期或仍有上升動(dòng)能，短期或偏強(qiáng)震蕩）
國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，本榨季國(guó)際食糖供需偏緊。中期看，如果巴西本榨季產(chǎn)量如預(yù)期同比大幅增加，5月巴西糖集中上量后，或能有效彌補(bǔ)國(guó)際食糖供應(yīng)缺口，但是考慮到巴西本榨季各類作物均有增產(chǎn)預(yù)期，港口物流壓力過(guò)大，如果不能按時(shí)出口，國(guó)際食糖貿(mào)易流依舊偏緊，原糖仍有上升可能。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，周五鄭糖日盤大幅高開(kāi)，或受原糖暴漲拉動(dòng)，巴西種植面積減少和印度雙周產(chǎn)同比下降均對(duì)鄭糖產(chǎn)生有力支撐。本榨季國(guó)內(nèi)食糖減產(chǎn)或成定局。中期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)周期即將告一段落，后期的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向消費(fèi)和進(jìn)口。后期關(guān)注下游終端消費(fèi)情況。如果原糖不大幅回調(diào)，若想打開(kāi)進(jìn)口窗口，鄭糖只能被動(dòng)上漲以收斂?jī)r(jià)差。但在此過(guò)程中，需要謹(jǐn)防各類政策性風(fēng)險(xiǎn)，如提保、拋儲(chǔ)、進(jìn)口政策等。提?？赡茉斐少Y金博弈更加劇烈，如近期07、09合約提保帶來(lái)的日內(nèi)寬幅震蕩。通過(guò)對(duì)比過(guò)往拋儲(chǔ)歷史數(shù)據(jù)，不排除越拋越漲的可能，鄭糖或在拋儲(chǔ)的消息刺激下再創(chuàng)新高。綜上，中長(zhǎng)期看，原糖或難有大幅回調(diào)可能，鄭糖上方或仍有較大空間，短期看，鄭糖或偏強(qiáng)震蕩。
棉花：★☆☆（棉價(jià)先揚(yáng)后抑，又或是蓄勢(shì)待發(fā)）
宏觀方面，美國(guó)4月15日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超過(guò)預(yù)期，加劇了經(jīng)濟(jì)衰退恐慌，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言依舊偏鷹，加息預(yù)期再度升溫，商品市場(chǎng)整體承壓運(yùn)行。政策方面，目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策公布，固定產(chǎn)量510萬(wàn)噸補(bǔ)貼上限的設(shè)定降低了整體補(bǔ)貼力度。綜合來(lái)看，因?yàn)橐呀?jīng)處于播種階段，政策對(duì)于植棉面積影響或比較有限，但長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，補(bǔ)貼力度降低或?qū)е旅揶r(nóng)具有惜售情緒，疊加軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩，或會(huì)造成搶收的情形，有所利多。供給方面，2022/23年度棉花加工公檢進(jìn)度已在尾聲，去年豐產(chǎn)格局兌現(xiàn)，供應(yīng)壓力較大。新棉播種已陸續(xù)展開(kāi)，當(dāng)下產(chǎn)區(qū)天氣略有不佳，整體播種意向較去年有所降低，新年度產(chǎn)量或有所減少。印度棉花協(xié)會(huì)在供需報(bào)告中調(diào)減產(chǎn)量100萬(wàn)包至3030萬(wàn)包。需求側(cè)，統(tǒng)計(jì)局公布3月服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售額為1164億元，同比增長(zhǎng)17.7%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，有所利多鄭棉?，F(xiàn)階段，下游訂單仍舊以內(nèi)銷為主，外銷維持疲軟，后續(xù)訂單增量情況也存疑，服裝訂單已進(jìn)入尾聲，家紡訂單多可維持到5月上旬。短期，印度調(diào)減產(chǎn)量、國(guó)內(nèi)3月內(nèi)外銷表現(xiàn)較好疊加目標(biāo)價(jià)格政策有所利多，但受限于宏觀情緒偏弱而下游需求轉(zhuǎn)弱，后續(xù)訂單存疑，棉價(jià)有所回調(diào)，企穩(wěn)后可逢低做多。長(zhǎng)期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價(jià)格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩，搶收概率較大，同時(shí)需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價(jià)重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（節(jié)前資金偏謹(jǐn)慎，長(zhǎng)期積極因素仍存）
市場(chǎng)前半周仍然維持在箱體上沿反復(fù)震蕩，周五市場(chǎng)的放量下行，大概率是受到第二波疫情即將來(lái)臨相關(guān)消息影響，國(guó)防軍工及醫(yī)藥生物等板塊表現(xiàn)居前，有題材炒作的可能，美聯(lián)儲(chǔ)五月議息會(huì)議將在放假期間舉行，節(jié)前資金入場(chǎng)意愿下降疊加券商板塊放量砸盤，市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱，云計(jì)算板塊在昨日出現(xiàn)大幅加倉(cāng)的基礎(chǔ)下大跌，但更多的是與資金面相關(guān)，基本面變化不大，除非周末出現(xiàn)新的利空因素，下周指數(shù)可能會(huì)針對(duì)反映過(guò)激的部分進(jìn)行回補(bǔ)。短期上證50的補(bǔ)漲行情可能已經(jīng)接近尾聲，在獲利盤涌出之后出現(xiàn)調(diào)整。上證綜指本輪向上突破主要靠的是大金融和順周期品種，疊加中字頭助力，走出了經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇應(yīng)該有的走勢(shì)，在相關(guān)數(shù)據(jù)及披露之后短期利好出盡，補(bǔ)漲行情結(jié)束。當(dāng)前市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看，復(fù)蘇是確定性因素，科技相關(guān)板塊出現(xiàn)輪動(dòng)回調(diào)，但預(yù)計(jì)是需要依然震蕩消化壓力，長(zhǎng)期來(lái)看依然會(huì)向好，中字頭在連續(xù)上行后轉(zhuǎn)弱所以市場(chǎng)短期缺乏領(lǐng)漲板塊。后續(xù)海外流動(dòng)性預(yù)期緩解，人民幣再度升值，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升吸引更多外資流入，也為A股帶來(lái)積極因素，成長(zhǎng)板塊預(yù)計(jì)依舊占優(yōu)。
國(guó)債：★☆☆（避險(xiǎn)疊加經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)，債市短線走強(qiáng)，中期依舊謹(jǐn)慎）
國(guó)債：盤面上看，上周國(guó)債期貨一路走強(qiáng)，再創(chuàng)階段新高。近期美聯(lián)儲(chǔ)又有進(jìn)一步延展加息的聲音，導(dǎo)致海外股市普跌，人民幣匯率遭遇收斂三角形后開(kāi)始向上選擇方向，無(wú)疑壓制A股的上行節(jié)奏，風(fēng)險(xiǎn)偏好上利好國(guó)內(nèi)債市。資金方面，4月稅期臨近尾聲，資金上行壓力相對(duì)可控，債市大部分品種收益率有一定下行。基本面方面，上周統(tǒng)計(jì)局公布一季度GDP以及三月其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，除GDP以及消費(fèi)和地產(chǎn)竣工超預(yù)期外，其他數(shù)據(jù)均低于市場(chǎng)預(yù)期，短期市場(chǎng)再度走基本面偏弱的邏輯。后續(xù)來(lái)看，近期各個(gè)部委均積極調(diào)研，四月政治局會(huì)議有望出臺(tái)新一輪刺激措施。整體看，經(jīng)濟(jì)偏弱修復(fù)的局面有望延續(xù)。后續(xù)短期重點(diǎn)關(guān)注4月中央政治局會(huì)議。中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)不改，債市壓力不減。
黃金：★☆☆（緊縮預(yù)期升溫，短期金價(jià)承壓，中期繼續(xù)看漲）
黃金：盤面上看，上周內(nèi)外盤金價(jià)延續(xù)震蕩走弱。盡管上周美國(guó)公布多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，市場(chǎng)對(duì)于衰退的預(yù)期有所升溫。但是上周以來(lái)連續(xù)多位聯(lián)儲(chǔ)官員傳遞鷹派信號(hào)：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該繼續(xù)加息，因?yàn)樽罱臄?shù)據(jù)顯示，抗通脹沒(méi)有明顯進(jìn)展，繼續(xù)鞏固市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息預(yù)期，同時(shí)官員們對(duì)年內(nèi)降息轉(zhuǎn)持懷疑態(tài)度，整體壓制金價(jià)表現(xiàn)。上周以來(lái)CME利率期貨顯示5月加息概率升至九成附近，6月再度加息概率升至三成，此外市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)降息以及降息幅度持續(xù)降溫。短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期，繼續(xù)關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)官員講話，核心通脹未明顯放緩背景下，鷹派言論后續(xù)可能延續(xù)。中期基本面無(wú)論是滯脹還是衰退，對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)均為利多。另外地緣局勢(shì)有升溫跡象疊加各國(guó)央行對(duì)于貴金屬的購(gòu)買力逐漸恢復(fù)，一定程度支撐中長(zhǎng)期趨勢(shì)行情。關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)官員講話以及美國(guó)債務(wù)上限情況。
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