昨日原油價格實現(xiàn)兩連跌，其中WTI5月合約收盤下跌1.87美元至77.29美元/桶，跌幅為2.36%。布倫特6月合約收盤下跌2.02美元至81.10美元/桶，跌幅為2.43%。SC2306以558.7元/桶收盤，下跌13.1元/桶，跌幅為2.29%。主要是因為市場擔(dān)憂加息拖累經(jīng)濟(jì)走弱，抵消了庫存下降的利好。
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短期來看，壓力因素包括：利多事件情緒逐漸消化、前期跳空高開缺口技術(shù)回補(bǔ)、煉廠開工高位成品油利潤回落。支撐因素包括：中國經(jīng)濟(jì)和油品需求逐步恢復(fù)、美國汽柴需求同比由負(fù)轉(zhuǎn)正、OECD高頻油品去庫由累庫轉(zhuǎn)去庫。
中期來看，壓力主要來自海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期對油品需求的抑制；支撐來自五月歐佩克減產(chǎn)落實后實質(zhì)供應(yīng)減量和未來繼續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)的的可能性。
在供需雙弱背景下，后期重點關(guān)注需求變量。目前對海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期較高，若兌現(xiàn)將對油價形成下行壓力；若高于預(yù)期則上行空間仍存。
價格方面，歐佩克宣布減產(chǎn)決議情緒消化，原油價格進(jìn)入震蕩區(qū)間的下行調(diào)整波段。五月減產(chǎn)正式實施后，如果油品庫存能維持去化，油價或再迎上行波段。
油品供需進(jìn)展：
供應(yīng)端，俄羅斯和歐佩克擴(kuò)大減產(chǎn)，美國石油鉆機(jī)數(shù)回落，二季度原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)。4月2日俄羅斯宣布將3月開始的主動減產(chǎn)50萬桶/日延長至年底。能源部長稱3月原油產(chǎn)量環(huán)比減少約70萬桶/日。4月首周，俄羅斯原油海運出口大幅減少124萬桶/日至289萬桶/日，接近年初以來最低水平。第二周出口回升約54萬桶/日至343萬桶/日。后續(xù)重點關(guān)注俄羅斯和歐佩克的減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。在前期消息面推升油價跳漲后，目前對減產(chǎn)執(zhí)行度存在一定疑慮。如果后續(xù)供應(yīng)數(shù)據(jù)能出現(xiàn)實質(zhì)下降，將加強(qiáng)對原油價格的支撐。
需求端，中國原油進(jìn)口量接近歷史最高水平，美國汽柴油表觀需求同比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正。后續(xù)工業(yè)油品需求仍存修復(fù)空間。2023年3月，中國原油加工量/進(jìn)口量/產(chǎn)量6329/5231/1818萬噸，同比+8.8%/+22.5%/+2.4%。加工量創(chuàng)歷史最高水平；進(jìn)口量僅次于2020年6月的5318萬桶/日。
庫存端，去年下半年以來OECD油品庫存持續(xù)積累，短期已經(jīng)轉(zhuǎn)為去庫，若能持續(xù)將提振原油供需估值。
操作策略：
減產(chǎn)未兌現(xiàn)之前，市場回歸現(xiàn)實基本面，供應(yīng)端承壓，裂解走弱顯示需求疲軟跡象，油價上行動能不足，重新跌回前期震蕩區(qū)間。短期預(yù)計繼續(xù)向缺口處靠近，操作上，穩(wěn)健者在600的賣權(quán)繼續(xù)持有，激進(jìn)者期貨空單持有。
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