宏觀分析
國內：中國4月貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期品種報3.65%，5年期以上品種報4.3%，均與上期持平，為連續(xù)八個月按兵不動。此外，央行4月20日開展340億元逆回購操作，中標利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日有90億元逆回購到期，因此單日凈投放250億元。
(資料圖)
國際：美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為24.5萬人，預期24萬人，前值自23.9萬人修正至24萬人。美聯(lián)儲永久票委威廉姆斯表示，通脹仍然過高，美聯(lián)儲將利用貨幣政策來對抗通脹，達到2%通脹目標可能需要兩年時間，預計通脹今年將降至3.25%。美聯(lián)儲梅斯特表示，支持再次加息，但需要謹慎行事；支持將利率提高到5%以上；通脹依然過高；最近的銀行壓力可能會收緊信貸，使經(jīng)濟冷卻；現(xiàn)在更接近緊縮周期的結束點；實際利率需要在一段時期內保持在正值領域。
貴金屬
昨日貴金屬外盤維持震蕩，COMEX黃金漲0.46%報2016.6美元/盎司，COMEX白銀跌0.02%報25.365美元/盎司。上周五公布的密歇根大學一年通脹預期大幅上漲至4.6%，帶動了市場對于通脹以及聯(lián)儲偏鷹的擔憂。目前來看，短期內經(jīng)濟與就業(yè)走弱帶動的避險情緒仍對貴金屬價格有一定支撐，但美國核心通脹壓力依舊嚴峻，聯(lián)儲大概率在5月繼續(xù)加息且在年內保持高利率，因此金銀價格計入的降息預期或有回調風險。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【24.3，26】美元/盎司克。
投資策略：短期投機多頭頭寸謹慎追高，中長期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
LME銅昨日報8884.0美元/噸，跌0.96%，上海升水80，廣東升水0。宏觀方面，美國初請失業(yè)金、成屋銷售等數(shù)據(jù)繼續(xù)超預期走弱，市場對美國經(jīng)濟前景擔憂加重，避險情緒不利金屬價格；國內宏觀關注到高頻地產汽車數(shù)據(jù)邊際回落，后續(xù)經(jīng)濟運行強度有待觀察。現(xiàn)貨端在銅價格有所修復后消費環(huán)比再度走弱，或因一季度開門紅對消費有一定透支，預計二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實情況始終不及預期，銅價或仍有回調風險。雖存在潛在不利因素，但短期銅價尚需驅動，預計LME銅核心價格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存儲備暫不建議。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復等。
鋁
LME昨收2421，日跌24或0.98%。供應方面，云南旱情形勢嚴峻，但企業(yè)尚未收到進一步減產通知。需求方面中游型材等開工持平上周，需求增速有所放緩。庫存方面去庫幅度仍超預期。現(xiàn)貨市場方面，高鋁價使得現(xiàn)貨市場承壓，成交一般；鋁棒加工費繼續(xù)走弱。成本方面電煤市場交投趨于僵持、炭塊和氧化鋁價格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格窄幅波動，電價整體下滑，但部分歐洲冶煉廠成本處于高位。海外美國現(xiàn)貨升水下滑，亞洲升水上漲，歐洲升水暫時持穩(wěn)。
投資策略：建議19000附近關注投機空頭入場機會底倉介入，關注供應擾動；建議關注內外正套頭寸，進口窗口打開或者逢高可考慮加倉，預期7月后比價有回歸的驅動。風險提示：國內消費持續(xù)好轉、云南豐水期復產無望或新增減產、海外重返寬松等宏觀風險。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.42%至2155美元，滬鉛下跌0.16%至15370元。現(xiàn)貨市場升水回落，下游需求一般，市場成交有走弱。昨日上期所倉單下降10770噸至2.44萬噸，交割貨源流出緩解前期現(xiàn)貨層面的偏緊。再生鉛與原始鉛價差走闊至200元，現(xiàn)貨成本支撐弱化。短期看來，由于終端面臨淡季消費制約，隨著供應擔憂緩解，市場或開始交易累庫預期，預計鉛價弱勢波動格局不改，維持高拋低吸策略，滬鉛波動區(qū)間15000-15400元，倫鉛主要區(qū)間2050-2150美元。
投資策略：維持區(qū)間波動，關注價格波動至區(qū)間上沿的偏空操作。
風險提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅震蕩運行，先抑后揚，最終收報2769.5美元，跌幅0.79%。現(xiàn)貨市場，上海市場對05合約升水65-升85。廣東市場對06合約升120-140元，五一節(jié)日在即，下游有所增加采購。近日LME庫存增加近5千噸，令市場對海外需求產生擔憂，近期市場反復驗證需求恢復的持續(xù)性，短期反彈暫告一段落，可嘗試入場空頭。
投資策略：逢高拋空。
風險提示：需求復蘇超預期。
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于255090美元/噸，跌460美元或下跌1.80%，滬鎳05合約夜盤下跌2780元/噸至192530元/噸或下跌1.42%。資金博弈情緒有所回落，純鎳低庫存下易受資金情緒影響波動較大，但下游需求沒有實際改善，疊加硫酸鎳轉產電積鎳利潤恢復，壓制鎳價上行空間。宏觀方面美聯(lián)儲加息節(jié)奏和國內經(jīng)濟修復預期持續(xù)影響金屬價格波動?；久妫a業(yè)供強需弱以及成本支撐持續(xù)松動拖累鎳價，不銹鋼及新能源產業(yè)鏈負反饋演繹尚未結束。鎳價邏輯從前期供給結構性矛盾向供給過剩轉變，長期已處于下行通道，本輪價格企穩(wěn)后反彈強度有待現(xiàn)實需求驗證，基本面難以支撐趨勢性上行，倫鎳26000美元/噸滬鎳195000元/噸上方阻力較大，需謹防資金情緒逼空風險。
投資策略：觀望，空頭需謹防逼空風險。風險提示：印尼產業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
LME錫收于26810美元/噸，跌245美元/噸或0.91%；滬錫夜盤收于215930元/噸，跌2620元/噸或1.20%。市場有消息稱緬甸佤邦將暫停礦產開采，但尚未有具體措施公布，刺激錫價重心大幅上移，昨日市場情緒繼續(xù)有所降溫。緬甸是國內冶煉廠最重要原料進口國。展望后市，消費方面終端行業(yè)周期難以繼續(xù)走差。在目前錫礦原料偏緊，加工費較低背景下，若礦端供應干擾落地，預計將對冶煉產出產生較大影響。考慮錫價上行幅度較大，以及當?shù)貙嶋H措施尚不明朗，并且錫礦產業(yè)重要性較高，未來完全和長期性的暫?？尚行圆⒉桓?，短期繼續(xù)追高建議保持謹慎，但長期角度仍以偏多看待。
投資策略：等待關注多頭機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
鐵礦石
周四夜盤鐵礦I2309收跌2.67%至747元/干噸，領跌黑色。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示由于近期鋼廠虧損擴大，本周鐵水開始減產，247家鋼廠鐵水日均產量環(huán)比減少0.82萬噸至245.88萬噸；港口鐵礦石壘庫123.03萬噸至13024.54萬噸，結束連續(xù)7周去庫局面。根據(jù)測算，在全年鐵水產量平控預期下，后期鐵水日均產量需保持224.4萬噸，較當前下降8.7%，若鐵礦石供應未收緊，那么，到年底港口鐵礦將壘庫至16724億噸，同比增加27%。我們認為，鐵礦石供需預期由緊平衡轉向寬松，短期價格承壓偏弱運行。估值方面，當前港口卡粉倉單919元/干噸，盤面貼水18.8%。
投資策略：買10螺紋空09鐵礦。
風險提示：鋼材消費復蘇預期證偽，粗鋼壓產政策存在彈性空間，鐵礦供應超預期減少。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15160元/噸，跌幅-2.41%，主力合約持倉73032手，日增倉+3843手，交易活躍度增加。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水100元/噸，421#（華東）貼水450元/噸。現(xiàn)貨方面價格553#不通氧和通氧下跌150元/噸，當前去庫壓力仍大，下游需求低迷接貨意愿偏弱，有機硅和鋁合金需求無起色，采購意愿差，成交相對謹慎，帶動現(xiàn)貨走跌。近期上游企業(yè)雖有減產，但產業(yè)鏈仍以利空情緒為主導。期貨盤面工業(yè)硅上方承壓重，昨日回調波動，在15600元/噸附近形成阻力位，我們預計進入震蕩行情，注意波動風險。
投資策略：謹慎觀望。
風險提示：新疆生產超預期，下游需求復蘇不力。
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