昨日原油價(jià)格再度下行，其中WTI5月合約收盤下跌1.70美元至79.16美元/桶，跌幅為2.10%。布倫特6月合約收盤下跌1.65美元至83.12美元/桶，跌幅為1.95%。SC2306以570.5元/桶收盤，下跌12.8元/桶，跌幅為2.19%。主要是市場(chǎng)擔(dān)憂加息拖累經(jīng)濟(jì)走弱，抵消了庫(kù)存下降的利好。
自四月初歐佩克擴(kuò)大減產(chǎn)導(dǎo)致油價(jià)跳漲后，近兩周原油價(jià)格維持在85美元中樞震蕩。昨晚數(shù)據(jù)顯示上周美國(guó)商業(yè)原油/汽油/柴油庫(kù)存-458/+130/-36萬(wàn)桶，戰(zhàn)略原油庫(kù)存下降161萬(wàn)桶。美國(guó)庫(kù)存由前期持續(xù)累庫(kù)逐漸轉(zhuǎn)為去庫(kù)，若能維持將對(duì)估值形成支撐。
(相關(guān)資料圖)
在供需雙弱背景下，后期重點(diǎn)關(guān)注需求變量。目前對(duì)海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期較高，若兌現(xiàn)將對(duì)油價(jià)形成下行壓力；若高于預(yù)期則上行空間仍存。
目前支撐油價(jià)的因素主要有幾點(diǎn)：
1、中國(guó)原油需求旺盛：2023年3月，中國(guó)原油加工量/進(jìn)口量/產(chǎn)量6329/5231/1818萬(wàn)噸，同比+8.8%/+22.5%/+2.4%。加工量創(chuàng)歷史最高水平；進(jìn)口量?jī)H次于2020年6月的5318萬(wàn)桶/日。中國(guó)汽柴油需求恢復(fù)，煉廠利潤(rùn)上行開工高位，原油進(jìn)口大幅增加。
2、減產(chǎn)擴(kuò)大支撐油價(jià)：4月2日俄羅斯宣布將3月開始的主動(dòng)減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至年底。能源部長(zhǎng)稱3月原油產(chǎn)量環(huán)比減少約70萬(wàn)桶/日。4月首周，俄羅斯原油海運(yùn)出口大幅減少124萬(wàn)桶/日至289萬(wàn)桶/日，接近年初以來(lái)最低水平。第二周出口回升約54萬(wàn)桶/日至343萬(wàn)桶/日。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注俄羅斯和歐佩克的減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。在前期消息面推升油價(jià)跳漲后，目前對(duì)減產(chǎn)執(zhí)行度存在一定疑慮。如果后續(xù)供應(yīng)數(shù)據(jù)能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)下降，將加強(qiáng)對(duì)原油價(jià)格的支撐。
3、油品供需邊際改善：供應(yīng)端，俄羅斯和歐佩克擴(kuò)大減產(chǎn)，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)回落，二季度原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)。需求端，中國(guó)原油進(jìn)口量接近歷史最高水平，美國(guó)汽柴油表觀需求同比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正。后續(xù)工業(yè)油品需求仍存修復(fù)空間。庫(kù)存端，去年下半年以來(lái)OECD油品庫(kù)存持續(xù)積累，短期已經(jīng)轉(zhuǎn)為去庫(kù)，若能持續(xù)將提振原油供需估值。
綜合來(lái)看，三月上旬金融下行風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)油價(jià)大跌；四月初地緣上行風(fēng)險(xiǎn)事件推升油價(jià)大漲。歐佩克減產(chǎn)加強(qiáng)下方支撐，油價(jià)回歸年初震蕩區(qū)間。二季度，供應(yīng)預(yù)期下降，需求存修復(fù)潛能。累庫(kù)預(yù)期下調(diào)，或?qū)乐敌纬芍巍Ｈ陙?lái)看，地緣支撐對(duì)沖金融壓力，暫時(shí)維持70-100美元/桶寬幅震蕩預(yù)期。
操作策略：
在缺乏實(shí)質(zhì)性需求利好的背景下，油價(jià)預(yù)計(jì)上行動(dòng)能不足，重新跌回前期震蕩區(qū)間。短期預(yù)計(jì)繼續(xù)向缺口處靠近，操作上，穩(wěn)健者在600的賣權(quán)繼續(xù)持有，激進(jìn)者期貨空單持有。
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以上分析觀點(diǎn)均僅供參考，本人對(duì)分析觀點(diǎn)準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，本文不構(gòu)成投資建議/買賣方向。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。
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