新湖有色
鋁：★☆☆（資金驅(qū)動或難持續(xù)鋁價上方空間暫受限）
美元指數(shù)沖高回落，隔夜外盤鋁價先抑后揚，LME三月期鋁價收漲0.43%至2450美元/噸。國內(nèi)夜盤繼續(xù)增倉上行，主力2306合約最高19125元/噸，收于19095元/噸?，F(xiàn)貨市場交投逐步轉(zhuǎn)弱，持貨商提價信息不足，轉(zhuǎn)為積極出貨。下游接貨積極性不高，仍按需采購為主。貿(mào)易商接貨謹慎。華東市場主流成交價格在19020元/噸上下，較期貨升水20左右。廣東主流成交價格在19140元/噸上下。國內(nèi)西南供電緊張及經(jīng)濟增速超預(yù)期刺激近日多頭信心，推升鋁價。短期產(chǎn)量回升仍有限，而消費仍有韌性的情況下，庫存繼續(xù)去化對當(dāng)前價格支撐仍較強。不過新訂單不足，消費信心較弱，價格上漲抑制接貨，進而反作用于價格，使得鋁價上下空間受限。操作上建議短線謹慎追高，建議回調(diào)做多為宜。
(相關(guān)資料圖)
銅：★☆☆（銅價延續(xù)高位震蕩運）
隔夜銅價偏強運行，主力2305合約收于69580元/噸，漲幅0.16%。本周公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭良好，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)以及新能源領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼的背景下，銅消費表現(xiàn)尚可，銅價下方存支撐。但銅價處于高位，使得廢銅具備價格優(yōu)勢，對精銅消費有所抑制，3月下旬以來精銅桿企業(yè)開工率環(huán)比回落，國內(nèi)銅庫存去庫已放緩。宏觀面，歐美經(jīng)濟下滑預(yù)期持續(xù)壓制銅價。預(yù)計銅價將延續(xù)高位震蕩運行。
鎳：★☆☆（短期低庫存支撐，中期供應(yīng)過剩）
隔夜鎳價偏弱運行，主力2306合約收于189580元/噸，跌幅0.67%。昨日金川鎳報價下降600至6000，俄鎳報價下降600至6000。因純鎳庫存近期持續(xù)降至歷史低位，盤面Back價差擴大，對鎳價支撐較強。但因價差較大，部分貿(mào)易商交倉一定俄鎳資源，上周上期所鎳庫存增加766噸至2271噸。一季度國內(nèi)純鎳產(chǎn)量顯著回升，3月國內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量16980噸，同比增加35.5%；據(jù)Mysteel調(diào)研，二季度仍將有約3000噸/月的產(chǎn)能增量，純鎳短缺已較此前明顯緩解。中期純鎳供應(yīng)過剩預(yù)期將持續(xù)壓制鎳價。預(yù)計鎳價難以持續(xù)走高，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（海外經(jīng)濟衰退拖累鋅價難掩頹勢）
隔夜受外盤拖累，滬鋅低開后弱勢震蕩，滬鋅主力2305合約收于22110元/噸，跌幅0.99%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，升水小幅回落，下游成交未見好轉(zhuǎn)，上海普通品牌平均報05+60~70附近。供應(yīng)方面，國內(nèi)3月精煉鋅產(chǎn)量55.68萬噸，略低于預(yù)期，4月維持高產(chǎn)計劃；遠期歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍存。雖TC有小幅回落，但當(dāng)前鋅礦供應(yīng)整體仍偏寬松。需求方面，4月國內(nèi)下游整體開工有明顯下滑，企業(yè)反映訂單確實乏力；整體來看傳統(tǒng)的“銀四”旺季不一定顯現(xiàn)，部分企業(yè)已將消費恢復(fù)預(yù)期推遲至5月中下旬。庫存方面，低價下下游投機性補庫，上周SMM社會庫存再度有較明顯去庫。基本面上，歐美經(jīng)濟衰退壓力持續(xù)上升，中長期來看鋅市供應(yīng)過剩壓力較強，鋅價或難改重心向下趨勢，策略上維持逢高空為主。
鉛：★☆☆（成本支撐較強鉛價維持區(qū)間內(nèi)偏多）
隔夜鉛價維持高位震蕩，滬鉛主力2306合約（已換月）收于15390元/噸，跌幅0.03%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，原生鉛成交仍不佳，但低庫存下，升水持穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場報5+20-80附近；再生鉛含稅貼水175-200，價差有明顯擴大；廢電瓶貨源較緊，后續(xù)價格仍有上升空間。供應(yīng)方面，國內(nèi)電解鉛3月產(chǎn)量如期環(huán)比大幅提升，但4月大型煉廠檢修增多，產(chǎn)量環(huán)比或再度小幅回落。下游方面，清明假期結(jié)束，上周鉛蓄電池周度開工部分恢復(fù)，但4月訂單欠佳，因庫存壓力部分企業(yè)進一步下調(diào)生產(chǎn)計劃。庫存方面，上周五國內(nèi)庫存因交割如期小幅累庫，但整體庫存仍處于低位，周一LME庫存有近5000噸增幅。整體上，基本面短期供需雙降格局不變，低庫存支撐，另外廢電瓶供應(yīng)較緊，價格持續(xù)上漲，成本支撐增強，建議維持逢低短多思路。
錫：★☆☆（緬甸佤邦禁礦待觀察弱基本面抑制錫價）
隔夜外盤錫價高位回落，LME三月期錫價收低于27055美元/噸，跌1.71%。國內(nèi)夜盤低開反彈，2305合約幾乎收平，收于219000元/噸。早間現(xiàn)貨成交較弱，持貨商出貨意愿強，但下游機會謹慎，多以貼水成交。短期市場繼續(xù)消化緬甸佤邦禁礦消息，不過當(dāng)前供需基本面實際無明顯變化，消費依舊較弱，雖然錫礦供應(yīng)有減少預(yù)期，但當(dāng)前缺口并不突出，冶煉廠產(chǎn)量多平穩(wěn)，顯性庫存仍處于高位且去庫困難。緬甸佤邦雖計劃8月全面禁礦，但實際情況存在較大不確定性。因此短期弱基本面不支持錫價持續(xù)上漲，有高位回落風(fēng)險。建議謹慎操作。
工業(yè)硅：★☆☆（市場回暖，成本支撐走弱；短線區(qū)間操作，長線空單謹慎持有）
周三工業(yè)硅主力08合約收盤15440，幅度-0.03%，跌5，單日減倉3381手?，F(xiàn)貨市場價格持穩(wěn)，市場氛圍略有回暖，但實際交投并不活躍。各產(chǎn)地均有產(chǎn)能因限電或電價壓力降幅停爐，各企業(yè)復(fù)產(chǎn)計劃均有推遲，供給繼續(xù)收縮。多晶硅行業(yè)累庫較快，但產(chǎn)能繼續(xù)釋放，行業(yè)景氣度向好，對工業(yè)硅需求穩(wěn)定；有機硅行業(yè)繼續(xù)去庫，開工率維持低位，但下游謹慎采購為主，市場情緒改善不多，對工業(yè)硅維持剛需采購。3月汽車產(chǎn)銷均增長，但未來預(yù)期收縮，鋁合金產(chǎn)量維持穩(wěn)定。工業(yè)硅行業(yè)庫存廠庫占比增加，下游庫存減少，硅廠話語權(quán)提升。工業(yè)硅供需兩弱格局維持，雖企業(yè)減產(chǎn)挺價，但近期成本支撐同樣下降，盤面或區(qū)間震蕩為主，短線建議區(qū)間操作；三季度仍需關(guān)注西南水電情況，長線空單謹慎持有。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（關(guān)注今日供需數(shù)據(jù)能否給出反彈機會）
鐵水繼續(xù)上升加劇供應(yīng)壓力，接下來市場資源投放量將繼續(xù)增加，且目前還沒有看到實質(zhì)性的減產(chǎn)，后續(xù)有累庫壓力。螺紋產(chǎn)量小幅回升，短流程率先減產(chǎn)，需求沒有達到月初預(yù)計的旺季水平。本輪利空出盡后，抄底的貿(mào)易商也在增加，高鐵水下近月爐料價格有支撐，不過市場對本周表需數(shù)據(jù)依然不太看好，因此反彈力度偏弱。目前供過于求基本面不改，爐料能夠持續(xù)讓利，中期黑色走勢仍以偏空為主。
焦炭：★☆☆（盤面邏輯反復(fù)，市場仍有至少2輪下跌預(yù)期，或弱震蕩）
昨日盤面沖高回落，政府對鐵礦喊話打亂了多頭交易反彈的節(jié)奏，另外雖鋼谷表需表現(xiàn)良好，但找鋼與市場預(yù)期的鋼聯(lián)表需略偏弱，建材市場仍偏謹慎，日成交回落，提降進行到三輪，目前仍有至少2輪的續(xù)降預(yù)期，焦企利潤來看可承接3輪提降。港口采銷活躍度略有提升，準一報2320（+20），但整體采購需求仍疲軟。鋼材需求略回暖，不過幅度有限鋼價仍在陰跌，現(xiàn)貨負反饋預(yù)計延續(xù)。短線邏輯反復(fù)，建議觀望，中長線偏空邏輯未變，如盤面沖高仍可重新進場布空。重點關(guān)注成材價格是否坍塌提前引發(fā)負反饋。
焦煤：★☆☆（現(xiàn)貨弱勢延續(xù)，盤面或偏弱震蕩）
昨日盤面沖高回落，政府對鐵礦喊話打亂了多頭交易反彈的節(jié)奏，另外終端表需市場預(yù)期偏弱，建材市場仍偏謹慎，日成交回落，焦炭目前仍有至少2輪的續(xù)降預(yù)期，產(chǎn)地煤價續(xù)跌，穩(wěn)中偏弱，部分煤種高位回落600元/噸，以當(dāng)前價格來看焦炭可下跌空間在3輪以上?；久?，焦鋼廠采購維持偏消極，競拍流拍率大幅上升，但昨日競拍量少，采銷供需維持略偏松，短線現(xiàn)貨價格或穩(wěn)中偏弱。中線來看供給仍有抬升空間，供需往寬松趨勢不變。盤面或偏震蕩，建議逢反彈布空等待第二波負反饋機會。重點關(guān)注成材價格是否坍塌提前引發(fā)負反饋，另外動力煤價格是否反彈給予支撐。
動力煤：★☆☆（價格反彈，市場回歸博弈，煤價區(qū)間震蕩）
產(chǎn)地供給維持高位，統(tǒng)計日均煤炭產(chǎn)量創(chuàng)新高?？涌趦r格穩(wěn)中偏強，更多剛需采購釋放，但仍有部分地區(qū)觀望氛圍再起。港口再度趨向博弈，價格小幅反彈后，市場活躍度下降，下游對當(dāng)前價格接受度降低。印尼煤價企穩(wěn)，但優(yōu)勢不明顯，市場報還盤價格仍有差距，成交較少。本周前半周偏熱，后半周冷空氣將繼續(xù)擾動，氣溫大幅震蕩，民用需求或小幅增加。江南將有強降水，但西南依然處于干旱狀態(tài)，水電輸出難有增量，水電及光伏受天氣影響，火電日耗出現(xiàn)反彈。電廠主打中長協(xié)，庫存窄幅增長。港口鐵路檢修，調(diào)入維持中位水平；下游長協(xié)拉運積極，疊加部分終端及非電階段性補庫，港口調(diào)出保持高位，庫存繼續(xù)高位去化。市場進入淡季，利空較多，鐵路檢修對價格支撐有限，但煤價下行后部分需求回歸，近期價格區(qū)間震蕩為主。
玻璃：★☆☆(保交付持續(xù)發(fā)力，1-3月竣工數(shù)據(jù)亮眼，關(guān)注去庫及產(chǎn)銷的持續(xù)性)
玻璃現(xiàn)貨多地出現(xiàn)普漲，價格重心不斷上移。開工維持穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運行。目前部分原片企業(yè)去庫較多，庫存到達低位。沙河產(chǎn)銷尚可，成交情緒維持向好，華東出貨良好，湖北維持平衡，中下游拿貨積極，下游需求端有轉(zhuǎn)好跡象。3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)近期公布，保交付政策持續(xù)發(fā)力，1-3月房屋竣工面積數(shù)據(jù)亮眼，同比增長14.7%，終端需求有一定好轉(zhuǎn)跡象，是否能延續(xù)有待進一步考證。未來梅雨季到來，地產(chǎn)施工進度受到影響，對于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面臨一定上行壓力，而三季度市場旺季到來，玻璃預(yù)計繼續(xù)偏強運行。當(dāng)前盤面多頭強勢，若有現(xiàn)貨產(chǎn)銷及去庫持續(xù)性的驗證，盤面有進一步走好的動向，仍需注意市場情緒及大資金博弈。中長期需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實際動向，對于玻璃需求的啟動。
純堿：★☆☆(供應(yīng)當(dāng)下偏寬松，有累庫壓力，關(guān)注市場情緒)
純堿現(xiàn)貨價格平穩(wěn)為主，青海、河南地區(qū)價格有所下滑，裝置運行及開工較為穩(wěn)定，整體產(chǎn)銷一般，部分企業(yè)出貨較慢。下游需求以剛需采購為主，采購情緒偏弱。預(yù)計本周延續(xù)累庫趨勢。盤面昨日受市場傳聞影響，空頭反撲，看跌情緒延續(xù)。對于后續(xù)供需層面變化，還需等待遠興一線確定能有產(chǎn)品產(chǎn)出的消息。09合約存在一定博弈空間，盤面目前波動受市場傳聞影響較大，建議注意市場情緒且謹慎參與，針對四季度供需寬松且產(chǎn)能過剩預(yù)期，遠月01合約建議逢高沽空。另外后續(xù)除跟蹤純堿投產(chǎn)進度外，還需關(guān)注堿廠夏季檢修動向（今年普遍開工過高，或有提前檢修預(yù)期）。
新湖能化
原油：★☆☆（油價顯著回調(diào)，汽油裂解繼續(xù)走弱）
市場再次擔(dān)心美國衰退風(fēng)險，昨日大多數(shù)大宗商品下跌，油價顯著回調(diào)，下跌超2%，月差走弱，裂解價差持續(xù)走弱，尤其汽油裂解。晚間EIA周度數(shù)據(jù)顯示，4月14日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量維持1230萬桶/日不變，戰(zhàn)略儲備庫存減少161.2萬桶，原油庫存減少458.1萬桶，汽油庫存增加130萬桶，精煉油庫存減少35.6萬桶，煉廠開工增加至91%，汽油隱含需求環(huán)比繼續(xù)走弱至851.9萬桶/日，餾分油隱含需求376.5萬桶/日，原油出口增加184.4萬桶/日至457.1萬桶/日，成品油出口環(huán)比增加56.9萬桶/日至651.3萬桶/日，原油進口環(huán)比增加101萬桶/日至629.4萬桶/日，總體報告不溫不火，盡管去庫，但終端需求較為疲軟。盡管俄羅斯承諾減產(chǎn)，但據(jù)貿(mào)易和航運人士稱，4月份俄羅斯主要西部港口的石油裝載量將升至2019年以來的最高水平。拜登將于周四在白宮與哥倫比亞石油公司會談時討論對委內(nèi)瑞拉的制裁。OPEC+減產(chǎn)改變平衡表，但仍需重點關(guān)注宏觀和需求情況。
瀝青：★☆☆（盤面略強于原油）
本周一中石化山東山東價格上調(diào)100元/噸，華東價格上調(diào)50元/噸。上周廠庫去庫社會庫小幅累庫，原油價格回調(diào)，盤面跟隨原油小幅回調(diào)，基差走強，裂解價差繼續(xù)走強。山東地區(qū)，齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，但東明石化日產(chǎn)不穩(wěn)定，整體開工變動較小。煉廠執(zhí)行合同為主，整體出貨較為順暢；華東地區(qū)，供應(yīng)方面，區(qū)內(nèi)煉廠供應(yīng)相對穩(wěn)定。需求方面，實際剛需有限，煉廠合同出貨為主，當(dāng)前業(yè)者大局觀望按需采購為主。近期河北煉廠逐漸復(fù)產(chǎn)瀝青，供應(yīng)繼續(xù)增加，4月排產(chǎn)繼續(xù)增加，環(huán)比增約25萬噸左右。短期盤面跟隨成本端變化，略強于原油。
燃料油：★☆☆（高硫預(yù)計仍有支撐）
夜盤FU09合約收3105元，跌39元/噸，外盤現(xiàn)貨貼水高位；LU07收4040元，跌30元/噸。富查伊拉4月17日當(dāng)周重油庫存錄得1086.7萬桶，環(huán)比增加66.8萬桶，增幅6.5%。高硫燃油：供應(yīng)端，OPEC+自愿減產(chǎn)（實質(zhì)減產(chǎn)超100萬桶/日）、俄羅斯延長減產(chǎn)50萬桶/日（倒逼減產(chǎn)）、美國計劃收儲（大概率酸油），酸油供應(yīng)預(yù)期下降；需求端，二次加工以及脫硫裝置存經(jīng)濟性，煉廠投料（酸油和原料）以及海運需求預(yù)計有小幅支撐，但性價比走弱；逐漸進入夏季發(fā)電旺季，燃燒需求增加；從中期來看，隨著供應(yīng)端邊際下降以及季節(jié)性發(fā)電等需求的提升（中東自愿減產(chǎn)下，新增煉廠酸油投料以及發(fā)電的共振），裂解價差有小幅增長空間（380-Brent目標-10美元/桶以上）。低硫燃油：供應(yīng)端，短期al—zour短暫檢修、汽柴原料有分流，未來預(yù)期仍為寬松；需求端，集裝箱與干散貨在運船舶量維持高位，航速維持低位，油輪在運船舶量回升，航速高位，綜合來看海運需求支撐有限；低硫燃油估值處于合理區(qū)間，目前成品油有部分分流，估值有支撐（但價差已大幅走弱），長期來看，隨著供應(yīng)端的增加，低硫裂解價差預(yù)計維持中低位。套利方面，高硫因供應(yīng)端收緊以及需求提升預(yù)期，高硫裂解價差多單持有；單邊方面，原油供應(yīng)增量有限而需求有提升預(yù)期，但宏觀仍有壓力，Brent參考區(qū)間80-90美元。
PTA：★☆☆（原油下跌，需求走弱，PTA向下修正）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談氛圍略有好轉(zhuǎn)，賣盤積極，基差繼續(xù)走低，個別主流供應(yīng)商有遞盤且日內(nèi)有成交，5月商談成交增多。本周主港貨主流在05+20~30有成交，寧波貨在05+15有成交，個別在09+485有成交，下周主港在05+15~25有成交，價格成交區(qū)間在6350~6410附近。5月中在09+450~470有成交。5月底在05貼水30有成交。本周倉單在05+30有成交，價格成交區(qū)間在6410~6415附近。主港主流貨源基差在05+20。成本方面，隔夜國際油價下跌，PX收于1131美元/噸，PTA即期現(xiàn)貨加工費511元/噸左右。裝置方面，無較大變化。需求端聚酯開工87.6%，繼續(xù)小幅下滑，織造負荷提小幅下滑至65%，終端需求偏弱。綜合來看，短期在偏高估值下弱需求對盤面的壓力較大，PTA上行受限，不過原料PX和供應(yīng)端對PTA價格有支撐，疊加期貨貼水格局，預(yù)計盤面支撐也較強。PTA短期震蕩偏弱，待下游利空因素兌現(xiàn)后，對9月合約看好為主。
短纖：★☆☆（供需偏弱，跟隨成本）
上一交易日，直紡滌短現(xiàn)貨下跌，優(yōu)惠商談，期現(xiàn)及貿(mào)易商較低在7400-7500區(qū)間商談，工廠大多維持7500-7700區(qū)間。下游采購剛需為主，平均產(chǎn)銷24%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7450-7700元/噸，福建主流7750元/噸附近，山東、河北主流7550-7700元/噸送到。供給端，廈門某直紡滌短工廠3萬噸低熔點短纖目前已升溫，預(yù)計本周五出產(chǎn)品。需求端，原料震蕩有走弱趨勢，滌紗維持商談，部分優(yōu)惠價大，銷售疲軟。短纖工廠庫存平穩(wěn)，倉單壓力較大。估值方面，短纖現(xiàn)貨虧損持續(xù)，估值偏低?？傮w來看，短纖供需驅(qū)動偏弱，低估值下支撐較強，跟隨成本為主。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格上調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工下降，寶豐新裝置開始投放。受天氣等因素影響，近期港口到港略降，中期進口預(yù)期仍高。烯烴方面短期沿海部分裝置負荷暫穩(wěn)，利潤改善。近期傳統(tǒng)下游開工尚可。近期港口庫存下降。短期基本面略有改善，中期預(yù)期仍偏差，價格預(yù)期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預(yù)期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格維持。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.15萬噸，環(huán)比增加0.04萬噸，同比增加0.44萬噸。檢修損失下降，日產(chǎn)量同比偏高。國內(nèi)方面，4月農(nóng)業(yè)端玉米和水稻用肥需求增加，近期貿(mào)易商有所采購。工業(yè)端復(fù)合肥和三聚氰胺等開工分化。外盤市場走勢弱，出口需求預(yù)期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫存上升。國內(nèi)下游旺季不旺，操作建議觀望。
MEG：★☆☆（長期預(yù)期改善）
上一交易日，乙二醇價格重心震蕩回落，市場商談一般。上午乙二醇盤面窄幅整理，部分存合約缺口的貿(mào)易商參與補貨。午后受聚酯減產(chǎn)影響盤面回落下行，現(xiàn)貨低位成交至4100元/噸附近，現(xiàn)貨基差運行平穩(wěn)。美金方面，乙二醇外盤重心小幅回落，上午船貨主流商談在510美元/噸附近，午后盤面回落商談重心回落至505美元/噸偏上，日內(nèi)人民幣貶值明顯，商談謹慎。裝置方面，無較大變化。需求端聚酯開工87.6%，繼續(xù)小幅下滑，織造負荷提小幅下滑至65%，終端需求偏弱。乙二醇中下游隱性庫存壓力較大，去庫力度不及此前預(yù)期，此前偏弱。不過近期油制轉(zhuǎn)產(chǎn)逐步落實，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期收縮，在需求總體弱復(fù)蘇下，乙二醇將逐步去庫，價格重心有望抬升。
LPG：★☆☆（等待邊際好轉(zhuǎn)）
夜盤PG05合約收4658元，跌64元/噸。華南現(xiàn)貨漲40至4900元，華東維持約4900元/噸，山東漲10至5270元/噸。外盤CP5月跌1.5美元至556.9美元/噸，F(xiàn)EI跌3.2美元至575.6美元/噸。國內(nèi)進入檢修季，煉廠氣供應(yīng)下降，碼頭到港維持中高位；燃燒季節(jié)性淡季，關(guān)注商業(yè)需求的復(fù)蘇，碳四需求高位小幅下降，PDH開工低位回升，整體化工需求保持平穩(wěn)。前期由于供需偏弱，PG估值跌至低位；不過考慮到目前丙烷裂解價差低位，且替代石腦油加工性價比較高，PDH開工預(yù)期提升，未來化工需求邊際預(yù)期好轉(zhuǎn)，疊加中東供應(yīng)或在自愿減產(chǎn)下小幅下降，前期多單輕倉持有。
LL：★☆☆（價格區(qū)間震蕩）
LLDPE現(xiàn)貨價8200元/噸。PE整體負荷環(huán)比變化不大；原油價格環(huán)比回落；前期PE進口窗口關(guān)閉，上半年P(guān)E進口供應(yīng)水平較低，近期進口窗口打開，但亞洲烯烴裝置進入檢修季，預(yù)計進口供應(yīng)增量有限。PE下游訂單跟進速度緩慢，整體開工下滑，地膜旺季進入尾聲，PE需求走弱。石化庫存76，-1.5，石化庫存處于同比稍有偏低水平；港口庫存環(huán)比變化不大。上游石腦油制利潤環(huán)比收窄；標品進口窗口打開；下游膜料利潤水平較低。05合約基差-50元/噸，09合約與現(xiàn)貨平水；5-9價差50元/噸左右；HD價格貼水LL；LD與LL間價差較??；L-PP主力合約價差600元/噸左右，價差走擴。PE需求走弱，供應(yīng)壓力不大，短期價格區(qū)間震蕩。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預(yù)計仍有走擴空間，關(guān)注新產(chǎn)能的投放進度以及PE進口情況。
PP:★☆☆ （短期區(qū)間震蕩）
拉絲現(xiàn)貨7570元/噸。雖PDH裝置開工提升，但近期檢修裝置較多，PP周度負荷環(huán)比下滑，PP供應(yīng)壓力不大；標品進口窗口關(guān)閉；原油價格環(huán)比回落。下游整體開工不及往年，新訂單跟進情況偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，下游備貨意愿偏弱；PP出口窗口基本關(guān)閉，出口有減量。石化庫存76，-1.5，石化庫存處于同比稍有偏低水平。上游PDH生產(chǎn)利潤尚可；粉料生產(chǎn)利潤承壓；PP出口窗口基本關(guān)閉；BOPP利潤較低。05合約基差-100元/噸，09合約基差-50元/噸，基差走弱；05合約與09合約價差50元/噸左右；共聚價格較為堅挺，與拉絲間價差環(huán)比走擴；粒粉料價差收窄；L-PP主力合約價差600元/噸左右，價差走擴。供需雙減，宏觀情緒好轉(zhuǎn)暫時未能帶動實際需求，PP基差走弱，短期價格區(qū)間震蕩，長線由于PP新產(chǎn)能供應(yīng)壓力較大，建議偏空對待。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預(yù)計仍有走擴空間，關(guān)注新產(chǎn)能的投放進度以及PE進口情況。
PVC：★☆☆（基本面轉(zhuǎn)空，成本支撐下移）
電石價格進一步走低，PVC利潤保持良好，當(dāng)前正處于春季集中檢修季，開工率近期將略有下降，預(yù)期后期會快速提升。終端需求仍然略顯不足，當(dāng)前復(fù)工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過后預(yù)期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開工未能繼續(xù)走高，上周出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降。近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，PVC開工提升或造成小幅累庫，庫存壓力仍然存在。PVC供應(yīng)基本平穩(wěn)，庫存水平處于高位，當(dāng)前基本面繼續(xù)存在壓力，下游開工前期提升后持平在較低水平。供應(yīng)和庫存壓力較大，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，且春季檢修量也不及預(yù)期，成本支撐下移，基本面預(yù)期轉(zhuǎn)為偏空。
苯乙烯：★☆☆（需求良好但裝置檢修恢復(fù)，中期價格存在壓力）
裝置檢修高峰已過，3月下旬苯乙烯開工開始回升，預(yù)期將持續(xù)至5月初。成本支撐和苯乙烯價格同步提升，利潤尚可。PS和EPS利潤保持低位，EPS開工小幅提升，ABS利潤持平開工提升，下游綜合開工繼續(xù)保持在往年同期平均水平。苯乙烯庫存連續(xù)去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開工保持良好，預(yù)期隨著苯乙烯開工提升，庫存將停止去庫。當(dāng)前苯乙烯檢修高峰結(jié)束，3月下旬開始苯乙烯開工逐漸提升，且利潤有所恢復(fù)，苯乙烯供應(yīng)增加；下游需求保持良好，但隨著苯乙烯檢修結(jié)束，供應(yīng)提升，基本面將重新轉(zhuǎn)向供過于求，價格中期存在壓力。近期價格受原油影響較大。
天然橡膠：（庫存壓力極大，中國推遲開割存在炒作空間）
當(dāng)前，國內(nèi)天膠的庫存壓力極大，庫存仍未見拐頭，庫存去化成為了左右市場行情的最關(guān)鍵因素。供應(yīng)端：中國云南和海南零星開割，但開割初期產(chǎn)量較低。云南產(chǎn)區(qū)由于白粉病和旱災(zāi)，開割時間推遲，對期貨標的品全乳膠產(chǎn)生較大影響。海南產(chǎn)區(qū)也出現(xiàn)旱情。4月中旬之后，中國天膠進口預(yù)計將季節(jié)性下滑。供應(yīng)端壓力總體將有所緩解。需求端：內(nèi)需持續(xù)性具有較大不確定性。輪胎出口和配套胎靜態(tài)需求不錯，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。重卡替換胎需求方面，基建相關(guān)環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡；居民消費相關(guān)需求表現(xiàn)平平。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱。但中國產(chǎn)區(qū)開割推遲確實存在一定炒作空間。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（烏出口事態(tài)有進展短期漲勢放緩）
昨天，BMD毛棕盤面有所走弱。馬棕7月合約下跌1.51%，報收3730林吉特/噸。此前市場擔(dān)心烏克蘭周邊國家禁止其農(nóng)產(chǎn)品出口會波及葵籽葵油，若黑海谷物出口協(xié)議5月18日后不延期，中期烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品將再度出口無門。近兩日各方正在進行協(xié)商，昨日消息顯示烏克蘭谷物經(jīng)波蘭過境將恢復(fù)，因此事態(tài)還有轉(zhuǎn)機。今天將公布4月前20日馬棕出口船運數(shù)據(jù)，出口環(huán)比減幅預(yù)計依舊較大，因3月出口基數(shù)較大。3月馬棕產(chǎn)量因降雨偏多環(huán)比明顯下降，但這部分產(chǎn)量將后延至4月，4月產(chǎn)量預(yù)計偏好，當(dāng)月庫存環(huán)比可能有所增加。但開齋節(jié)假期對產(chǎn)量也有一定的影響，4月馬棕庫存環(huán)比增量可能不大。中期，產(chǎn)地庫存回升速度預(yù)計較慢。國內(nèi)方面，昨日國內(nèi)油脂走弱。近期國內(nèi)5月船期棕櫚油頻頻洗船，但也有6月及8月新增買船，國內(nèi)棕櫚油庫存5月下降預(yù)計加速。此外，國內(nèi)3月棕油表需好于預(yù)期，中期棕油消費預(yù)計依舊較好；進口檢疫證書依舊是大豆市場關(guān)注焦點，昨天豆二重挫，關(guān)注是否進口節(jié)奏有進展。國內(nèi)上周大豆壓榨量環(huán)比回升，豆油庫存止跌略增。預(yù)計5月后豆油庫存才能進一步趨向回升；國內(nèi)菜油依舊大供給弱消費。近期沿海庫存繼續(xù)增加至35萬噸附近，國內(nèi)當(dāng)前供需平衡。中期，關(guān)注國內(nèi)消費何時有效改善，沿海菜油庫存仍趨增加。操作上，短空謹慎持有，短期區(qū)間上沿上破暫離場。
花生：★☆☆（短期利多謹慎中期繼續(xù)偏多）
昨天，花生盤面漲勢放緩，主力10月合約上漲0.08%，報收10550元/噸。前幾天蘇丹首都突發(fā)武裝沖突，港口花生報價偏強，提振國內(nèi)花生市場入市信心，現(xiàn)價跟漲。但終端接受高價能力有限，油廠收購仍不理想，主力油廠觀望，多執(zhí)行進口米合同，國內(nèi)米收購量有限。蘇丹沖突，可能對進口米到港有一定影響，但本身國內(nèi)5月進口米到港就不多。短期來看，基層上貨量有限，貿(mào)易商并不急于拋貨，普遍持貨觀望待漲為主。但油廠暫無明顯動態(tài)，按需采購，需求依舊偏弱。短期，反彈空間需謹慎，中長期繼續(xù)謹慎看多。
紙漿：★☆☆（中期供應(yīng)增加，紙漿價格承壓）
2023年2月國際木漿發(fā)運量環(huán)比同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-2月中國木漿進口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格下跌，雙膠紙價格維持，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存增加。中期供應(yīng)增加，紙漿價格承壓。
玉米：★☆☆（短期或盤整，中長線預(yù)期偏空）
隔夜美玉米基準合約收低1.24%，黑海谷物出口擔(dān)憂有所緩解相對利空近期美盤，本周中國大單采購再度缺席，亦利空盤面，此前降雨天氣市場擔(dān)憂影響播種進度，支撐盤面。美玉米春播工作開始，市場交易點逐漸轉(zhuǎn)向新作播種及天氣情況。目前美盤玉米主要關(guān)注點在于出口和天氣，在天氣沒有變差預(yù)期下，盤面目前高位不利于出口，可能會偏弱震蕩。國內(nèi)方面，近期小麥價格開始出現(xiàn)回落跡象，目前玉米市場處于全產(chǎn)業(yè)鏈虧損階段，貿(mào)易環(huán)節(jié)、深加工及飼料養(yǎng)殖環(huán)節(jié)均處于較大的虧損區(qū)間中，這種情況下更不利于玉米價格的上漲。淀粉方面，因原料玉米價格處于下跌過程中，下游企業(yè)買漲不買跌心態(tài)下采購謹慎，走貨放緩，淀粉庫存開始累積，導(dǎo)致上周淀粉企業(yè)虧損加劇，因而淀粉行業(yè)開機率近期呈現(xiàn)下降走勢，待玉米價格企穩(wěn)后，供應(yīng)端減少配合下游采購需求提升，淀粉價格走勢預(yù)計將好于玉米。連盤方面，因小麥對玉米需求的擠占，玉米價格預(yù)計仍將維持弱勢運行，4-5月份仍可關(guān)注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略，先行指標可參考小麥價格走勢。原料端價格企穩(wěn)后淀粉下游采購需求有望增加，可關(guān)注7月合約cs-c價差做擴，隨著蛋白飼料價格回歸到往年同期水平，淀粉玉米亦有望回歸到往年合理價差區(qū)間內(nèi)。
白糖：★☆☆（中期仍有上漲動能，短期高位偏強震蕩）
國際方面，進入四月中下旬，巴西糖23/24榨季逐步拉開序幕，新季巴西糖預(yù)期大幅增產(chǎn)，或有效緩解國際食糖供需偏緊格局。預(yù)計5月上旬開始，巴西港口排船壓力將逐漸增加，中期看，巴西糖能否順利出口將成為后市影響國際食糖貿(mào)易流的關(guān)鍵。我們預(yù)計五月巴西糖順利出口前，本榨季國際食糖供需基本面持續(xù)偏緊，外糖下方支撐較強。
國內(nèi)方面，本榨季國內(nèi)白糖減產(chǎn)或成定局，同時市場對后期食糖消費持偏好預(yù)期，形成國內(nèi)白糖供需缺口，對鄭糖產(chǎn)生有效支撐。由于目前國際原糖期價一直處于高位震蕩走勢，內(nèi)外糖價差過大，配額外進口利潤倒掛情況較為嚴重，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)進口食糖同比下降42.48%。如果要打開進口窗口，內(nèi)外價差收斂勢在必行，因此中期看，鄭糖上方仍有相當(dāng)大的空間，長線多單可持有。但此過程中，需謹防隱形政策性風(fēng)險，如提保、拋儲、進口政策等等。短期看，鄭糖主力合約已經(jīng)突破6800元/噸，市場情緒偏多，預(yù)計短期鄭糖偏強震蕩，關(guān)注區(qū)間6650—6900元/噸。
棉花：★☆☆
供給方面，2022/23年度棉花加工公檢進度已在尾聲，去年豐產(chǎn)格局兌現(xiàn)，供應(yīng)壓力較大。新棉播種已陸續(xù)展開，播種意向較去年有所降低，此外目標價格補貼政策因為設(shè)置510萬噸補貼產(chǎn)量上限，相較于往期政策，補貼力度有所下降，播種面積或進一步減少，但因為當(dāng)下已經(jīng)處于播種階段，政策對于植棉面積影響程度或比較有限。需求側(cè)，昨日公布紡服消費數(shù)據(jù)，3月服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售額為1164億元，同比增長17.7%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，有所利多盤面?，F(xiàn)階段，下游訂單仍舊以內(nèi)銷為主，外銷維持疲軟，后續(xù)訂單增量情況也存疑，服裝訂單已進入尾聲，家紡訂單多可維持到5月上旬。短期，目標價格政策和消費數(shù)據(jù)強勁利多盤面，但當(dāng)下供需偏弱，棉花或震蕩運行為主。。
新湖宏觀
股指：★☆☆（補漲行業(yè)接近尾聲，長期趨勢科技占優(yōu)）
昨日市場在連續(xù)的上行之后迎來回調(diào)，旅游相關(guān)板塊受五一假期出行刺激尾盤上行，近期雖然指數(shù)表現(xiàn)較好但是其實個股還是跌多漲少，所以市場目前仍未迎來趨勢性上證的行情，短期上證50的補漲行情可能已經(jīng)接近尾聲，在獲利盤涌出之后出現(xiàn)調(diào)整。上證綜指本輪向上突破主要靠的是大金融和順周期品種，疊加中字頭助力，走出了經(jīng)濟強復(fù)蘇應(yīng)該有的走勢，在相關(guān)數(shù)據(jù)及披露之后短期利好出盡，疊加今日港股和富時A50表現(xiàn)也不佳，所以對A股造成不利影響。當(dāng)前市場長期來看，復(fù)蘇是確定性因素，科技相關(guān)板塊出現(xiàn)輪動回調(diào)，但預(yù)計是需要依然震蕩消化壓力，長期來看依然會向好，中字頭在連續(xù)上行后轉(zhuǎn)弱所以市場短期缺乏領(lǐng)漲板塊。后續(xù)海外流動性預(yù)期緩解，人民幣再度升值，市場風(fēng)險偏好上升吸引更多外資流入，也為A股帶來積極因素，成長板塊預(yù)計依舊占優(yōu)。
國債：★（多數(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期，債市短線走強，中期依舊謹慎）
國債：盤面上看，昨日國債期貨低開震蕩震蕩走強。近期美聯(lián)儲又有進一步延展加息的聲音，導(dǎo)致海外股市普跌，人民幣匯率遭遇收斂三角形后開始向上選擇方向，無疑壓制A股的上行節(jié)奏，風(fēng)險偏好上利好國內(nèi)債市。資金方面，4月稅期臨近尾聲，資金上行壓力相對可控，債市大部分品種收益率有一定下行。基本面方面，本周統(tǒng)計局公布一季度GDP以及三月其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)，除GDP以及消費和地產(chǎn)竣工超預(yù)期外，其他數(shù)據(jù)均低于市場預(yù)期，短期市場再度走基本面偏弱的邏輯。后續(xù)來看，近期各個部委均積極調(diào)研，四月政治局會議有望出臺新一輪刺激措施。整體看，經(jīng)濟偏弱修復(fù)的局面有望延續(xù)。后續(xù)短期重點關(guān)注4月中央政治局會議。中長期經(jīng)濟修復(fù)趨勢不改，債市壓力不減。
☆☆
黃金：★☆☆（緊縮預(yù)期再度升溫，短期金價承壓）
盤面上看，隔夜及日內(nèi)內(nèi)外盤金價延續(xù)震蕩走弱。本周以來聯(lián)儲官員再度釋放鷹派信號：美聯(lián)儲應(yīng)該繼續(xù)加息，因為最近的數(shù)據(jù)顯示，抗通脹沒有明顯進展，而美國整體經(jīng)濟似乎還將繼續(xù)增長，即使增速會放緩。疊加周一公布的紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)強勁反彈以及美國獨棟住宅建筑商信心繼續(xù)改善，繼續(xù)鞏固市場對美聯(lián)儲鷹派加息預(yù)期，繼續(xù)壓制貴金屬表現(xiàn)。本周以來CME利率期貨顯示5月加息概率升至九成附近，6月再度加息概率升至三成，此外市場對于年內(nèi)降息以及降息幅度持續(xù)降溫。短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)空窗期，繼續(xù)關(guān)注聯(lián)儲官員講話，核心通脹未明顯放緩背景下，鷹派言論后續(xù)可能延續(xù)。中期基本面無論是滯脹還是衰退，對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象疊加各國央行對于貴金屬的購買力逐漸恢復(fù)，一定程度支撐中長期趨勢行情。關(guān)注聯(lián)儲官員講話以及美國債務(wù)上限情況。
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