宏觀分析
國內：國家發(fā)改委召開新聞發(fā)布會介紹，當前正在抓緊研究起草關于恢復和擴大消費的政策文件，下大力氣穩(wěn)定汽車消費；將研究合理縮減外資準入負面清單；生豬價格進一步明顯下跌的可能性較小，隨著后期豬肉消費穩(wěn)步恢復，生豬價格有望逐步回升至合理區(qū)間；堅決遏制鐵礦石價格的不合理上漲，后期鐵礦石市場供需趨于寬松，價格可能總體趨于回落。此外，央行4月19日開展320億元逆回購操作，中標利率2.0%。Wind數(shù)據顯示，當日有70億元逆回購到期，因此單日凈投放250億元。
(資料圖)
國際：美聯(lián)儲褐皮書顯示：近幾周整體經濟活動變化不大；在本報告所述期間，盡管價格上漲速度似乎正在放緩，但總體價格水平仍呈溫和上升趨勢；一些轄區(qū)的報告指出，由于不確定性增加和對流動性的擔憂，銀行收緊了信貸標準。大多數(shù)轄區(qū)報告非金融服務的需求和銷售保持穩(wěn)定或增長。此外，美國共和黨提議將債務上限提高1.5萬億美元，或延長至明年3月31日。
貴金屬
昨日貴金屬外盤維持震蕩，COMEX黃金跌0.61%報2007.4美元/盎司，COMEX白銀漲0.42%報25.37美元/盎司。上周五公布的密歇根大學一年通脹預期大幅上漲至4.6%，帶動了市場對于通脹以及聯(lián)儲偏鷹的擔憂。目前來看，短期內避險情緒仍對貴金屬價格有一定支撐，但美國核心通脹壓力依舊嚴峻，聯(lián)儲大概率在5月繼續(xù)加息且在年內保持高利率，因此金銀價格計入的降息預期或有回調風險。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【24.7，26】美元/盎司克。
投資策略：短期投機多頭頭寸謹慎追高，中長期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
LME銅昨日報8970.0美元/噸，漲0.36%，上海升水80，廣東升水0。宏觀方面，國內一季度經濟數(shù)據公布，經濟增長超市場預期。其中社消大幅回升，基建投資保持高增長，地產竣工表現(xiàn)亮眼。一季度經濟修復斜率較高，或有疫情過峰，需求集中釋放影響，關注到高頻地產汽車數(shù)據邊際回落，后續(xù)經濟運行強度有待觀察?，F(xiàn)貨端在銅價格有所修復后消費環(huán)比再度走弱，或因一季度開門紅對消費有一定透支，預計二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實情況始終不及預期，銅價或仍有回調風險。雖存在潛在不利因素，但短期銅價尚需驅動，預計LME銅核心價格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存儲備暫不建議。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復等。
鋁
LME昨收2445，日漲8或0.33%。供應方面，云南發(fā)布干旱橙色預警，但企業(yè)尚未收到進一步減產通知。需求方面仍需觀察消費復蘇的持續(xù)性。庫存方面維持月末庫存在90w附近的預期?，F(xiàn)貨市場方面現(xiàn)貨升水繼續(xù)小幅走擴，鋁棒加工費繼續(xù)轉弱。成本方面電煤市場漲幅放緩、炭塊和氧化鋁價格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格窄幅波動，電價轉漲。海外歐美及亞洲地區(qū)現(xiàn)貨升水暫時持穩(wěn)。
投資策略：建議19000附近關注投機空頭入場機會；近期的采購可關注185附近入場機會；建議關注內外正套頭寸，進口窗口打開或者逢高可考慮加倉，預期7月后比價有回歸的驅動。風險提示：國內消費持續(xù)好轉、云南豐水期復產無望或新增減產、海外重返寬松等宏觀風險。
鉛
隔夜倫鉛震蕩收漲0.09%至2146美元，滬鉛震蕩收漲0.07%至15390元?，F(xiàn)貨市場繼續(xù)維持升水報價，持貨商報價堅挺。當月交割完畢，煉廠庫存向社會倉庫轉移，關注后續(xù)倉單貨源的流出動態(tài)，或能緩解原生鉛偏緊格局。短期市場矛盾并無特別突出，一方面產業(yè)利潤不高，市場下跌后有支撐，另一方面供需拉鋸，受檢修因素影響，短期國內庫存難見明顯增幅，但需注意的是部分項目是在下旬復產，終端面臨淡季消費制約，鉛市場整體向上驅動不足，預計鉛價弱勢波動格局不改，維持高拋低吸策略，滬鉛波動區(qū)間15000-15400元，倫鉛主要區(qū)間2050-2150美元。
投資策略：維持區(qū)間波動，關注價格波動至區(qū)間上沿的偏空操作。
風險提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅震蕩走低，再度跌破2800美元一線，最終收報2791.5美元，跌幅2.04%，昨日倫鋅交倉4925噸至49075噸?，F(xiàn)貨市場，上海市場對05合約升水70-升水90。廣東市場對06合約升130-150元。昨日LME庫存增加近5千噸，令市場對海外需求產生擔憂，近期市場反復驗證需求恢復的持續(xù)性，短期反彈暫告一段落，可嘗試入場空頭。
投資策略：逢高拋空。
風險提示：需求復蘇超預期。
鎳
隔夜市場倫鎳寬幅震蕩，收于25555美元/噸，跌65美元或下跌0.25%，滬鎳05合約夜盤下跌430元/噸至194860元/噸或下跌0.22%。近期倫鎳市場資金博弈激烈，支撐邏輯主要是宏觀經濟預期修復和純鎳顯性庫存持續(xù)去化，國內一季度多項數(shù)據強勁超預期表現(xiàn)，而俄鎳現(xiàn)貨資源持續(xù)稀缺升水仍舊虛高，且低庫存下鎳價容易受資金情緒影響波動較大。基本面，產業(yè)供強需弱以及成本支撐持續(xù)松動拖累鎳價，不銹鋼及新能源產業(yè)鏈負反饋演繹尚未結束。鎳價邏輯從前期供給結構性矛盾向供給過剩轉變，長期已處于下行通道，本輪價格企穩(wěn)后反彈強度有待現(xiàn)實需求驗證，基本面難以支撐趨勢性上行，同時硫酸鎳轉產電積鎳限制鎳價上行空間，倫鎳26000美元/噸滬鎳195000元/噸上方阻力較大，需謹防資金情緒逼空風險。
投資策略：觀望，空頭需謹防逼空風險。風險提示：印尼產業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
LME錫收于27055美元/噸，跌470美元/噸或1.71%；滬錫夜盤收于219000元/噸，跌1440元/噸或0.65%。市場有消息稱緬甸佤邦將暫停礦產開采，但尚未有具體措施公布，消息刺激錫價重心大幅上移，但昨日市場情緒有所降溫。緬甸是國內冶煉廠最重要原料進口國。展望后市，消費方面終端行業(yè)周期難以繼續(xù)走差。在目前錫礦原料偏緊，加工費較低背景下，若礦端供應干擾落地，預計將對冶煉產出產生較大影響?？紤]錫價上行幅度較大，以及當?shù)貙嶋H措施尚不明朗，并且錫礦產業(yè)重要性較高，未來完全和長期性的暫?？尚行圆⒉桓撸唐诶^續(xù)追高建議保持謹慎，但長期角度仍以偏多看待。
投資策略：等待關注多頭機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
焦煤
周三夜盤焦煤Jm2309收跌3.07%至1546元/噸，領跌黑色。前兩日受氣溫升高、水電緊張預期升溫支撐，港口動力煤價格企穩(wěn)小幅回升，但實際成交有限，周三賣家暗降促進出貨。據氣象預報，未來幾天冷空氣來襲，全國大部分地區(qū)氣溫回落，電煤日耗面臨下降，將放緩下游補庫節(jié)奏。焦煤方面，周三山西呂梁地區(qū)個別低硫主焦煤價格下降100元/噸至1850元/噸，現(xiàn)貨疲態(tài)加劇。我們認為，短期焦煤存在粗鋼產量壓減政策和煤炭供應增加帶來的下行風險，價格震蕩偏弱。估值方面，蒙煤倉單持穩(wěn)與1620元/噸，盤面貼水74元/噸或4.6%。
投資策略：買10螺紋空09焦煤。
風險提示：鋼材消費復蘇預期證偽，粗鋼壓產政策存在彈性空間。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15440元/噸，跌幅-0.03%，主力合約持倉67939手，日增倉-3381手，交易活躍度下降。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水轉貼水105元/噸，421#（華東）貼水805元/噸?，F(xiàn)貨方面價格企穩(wěn)無變化，上游供給因成本利潤問題，西北部分小廠減產，西南預期復產計劃推遲，減產挺價意愿強烈，但下游需求始終低迷，成交狀況偏弱。期貨盤面工業(yè)硅高開低走，尾盤收跌，由于上游庫存較高，去庫壓力大，且下游需求萎靡不振，短期內上方承壓猶在，我們預計進入震蕩行情，注意波動風險。
投資策略：謹慎觀望或輕倉做多。
風險提示：新疆生產超預期，下游需求復蘇不力。
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