宏觀分析
國(guó)內(nèi)：國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)介紹，當(dāng)前正在抓緊研究起草關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策文件，下大力氣穩(wěn)定汽車消費(fèi)；將研究合理縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單；生豬價(jià)格進(jìn)一步明顯下跌的可能性較小，隨著后期豬肉消費(fèi)穩(wěn)步恢復(fù)，生豬價(jià)格有望逐步回升至合理區(qū)間；堅(jiān)決遏制鐵礦石價(jià)格的不合理上漲，后期鐵礦石市場(chǎng)供需趨于寬松，價(jià)格可能總體趨于回落。此外，央行4月19日開(kāi)展320億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有70億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放250億元。
(資料圖)
國(guó)際：美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示：近幾周整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變化不大；在本報(bào)告所述期間，盡管價(jià)格上漲速度似乎正在放緩，但總體價(jià)格水平仍呈溫和上升趨勢(shì)；一些轄區(qū)的報(bào)告指出，由于不確定性增加和對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，銀行收緊了信貸標(biāo)準(zhǔn)。大多數(shù)轄區(qū)報(bào)告非金融服務(wù)的需求和銷售保持穩(wěn)定或增長(zhǎng)。此外，美國(guó)共和黨提議將債務(wù)上限提高1.5萬(wàn)億美元，或延長(zhǎng)至明年3月31日。
貴金屬
昨日貴金屬外盤維持震蕩，COMEX黃金跌0.61%報(bào)2007.4美元/盎司，COMEX白銀漲0.42%報(bào)25.37美元/盎司。上周五公布的密歇根大學(xué)一年通脹預(yù)期大幅上漲至4.6%，帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于通脹以及聯(lián)儲(chǔ)偏鷹的擔(dān)憂。目前來(lái)看，短期內(nèi)避險(xiǎn)情緒仍對(duì)貴金屬價(jià)格有一定支撐，但美國(guó)核心通脹壓力依舊嚴(yán)峻，聯(lián)儲(chǔ)大概率在5月繼續(xù)加息且在年內(nèi)保持高利率，因此金銀價(jià)格計(jì)入的降息預(yù)期或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【24.7，26】美元/盎司克。
投資策略：短期投機(jī)多頭頭寸謹(jǐn)慎追高，中長(zhǎng)期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
LME銅昨日?qǐng)?bào)8970.0美元/噸，漲0.36%，上海升水80，廣東升水0。宏觀方面，國(guó)內(nèi)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期。其中社消大幅回升，基建投資保持高增長(zhǎng)，地產(chǎn)竣工表現(xiàn)亮眼。一季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率較高，或有疫情過(guò)峰，需求集中釋放影響，關(guān)注到高頻地產(chǎn)汽車數(shù)據(jù)邊際回落，后續(xù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)度有待觀察?，F(xiàn)貨端在銅價(jià)格有所修復(fù)后消費(fèi)環(huán)比再度走弱，或因一季度開(kāi)門紅對(duì)消費(fèi)有一定透支，預(yù)計(jì)二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價(jià)或仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。雖存在潛在不利因素，但短期銅價(jià)尚需驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)LME銅核心價(jià)格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存儲(chǔ)備暫不建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2445，日漲8或0.33%。供應(yīng)方面，云南發(fā)布干旱橙色預(yù)警，但企業(yè)尚未收到進(jìn)一步減產(chǎn)通知。需求方面仍需觀察消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性。庫(kù)存方面維持月末庫(kù)存在90w附近的預(yù)期?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面現(xiàn)貨升水繼續(xù)小幅走擴(kuò)，鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。成本方面電煤市場(chǎng)漲幅放緩、炭塊和氧化鋁價(jià)格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價(jià)格窄幅波動(dòng)，電價(jià)轉(zhuǎn)漲。海外歐美及亞洲地區(qū)現(xiàn)貨升水暫時(shí)持穩(wěn)。
投資策略：建議19000附近關(guān)注投機(jī)空頭入場(chǎng)機(jī)會(huì)；近期的采購(gòu)可關(guān)注185附近入場(chǎng)機(jī)會(huì)；建議關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，進(jìn)口窗口打開(kāi)或者逢高可考慮加倉(cāng)，預(yù)期7月后比價(jià)有回歸的驅(qū)動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、云南豐水期復(fù)產(chǎn)無(wú)望或新增減產(chǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛震蕩收漲0.09%至2146美元，滬鉛震蕩收漲0.07%至15390元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)維持升水報(bào)價(jià)，持貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)月交割完畢，煉廠庫(kù)存向社會(huì)倉(cāng)庫(kù)轉(zhuǎn)移，關(guān)注后續(xù)倉(cāng)單貨源的流出動(dòng)態(tài)，或能緩解原生鉛偏緊格局。短期市場(chǎng)矛盾并無(wú)特別突出，一方面產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)不高，市場(chǎng)下跌后有支撐，另一方面供需拉鋸，受檢修因素影響，短期國(guó)內(nèi)庫(kù)存難見(jiàn)明顯增幅，但需注意的是部分項(xiàng)目是在下旬復(fù)產(chǎn)，終端面臨淡季消費(fèi)制約，鉛市場(chǎng)整體向上驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)鉛價(jià)弱勢(shì)波動(dòng)格局不改，維持高拋低吸策略，滬鉛波動(dòng)區(qū)間15000-15400元，倫鉛主要區(qū)間2050-2150美元。
投資策略：維持區(qū)間波動(dòng)，關(guān)注價(jià)格波動(dòng)至區(qū)間上沿的偏空操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費(fèi)邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅震蕩走低，再度跌破2800美元一線，最終收?qǐng)?bào)2791.5美元，跌幅2.04%，昨日倫鋅交倉(cāng)4925噸至49075噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)05合約升水70-升水90。廣東市場(chǎng)對(duì)06合約升130-150元。昨日LME庫(kù)存增加近5千噸，令市場(chǎng)對(duì)海外需求產(chǎn)生擔(dān)憂，近期市場(chǎng)反復(fù)驗(yàn)證需求恢復(fù)的持續(xù)性，短期反彈暫告一段落，可嘗試入場(chǎng)空頭。
投資策略：逢高拋空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇超預(yù)期。
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳寬幅震蕩，收于25555美元/噸，跌65美元或下跌0.25%，滬鎳05合約夜盤下跌430元/噸至194860元/噸或下跌0.22%。近期倫鎳市場(chǎng)資金博弈激烈，支撐邏輯主要是宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)和純鎳顯性庫(kù)存持續(xù)去化，國(guó)內(nèi)一季度多項(xiàng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁超預(yù)期表現(xiàn)，而俄鎳現(xiàn)貨資源持續(xù)稀缺升水仍舊虛高，且低庫(kù)存下鎳價(jià)容易受資金情緒影響波動(dòng)較大?；久妫a(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱以及成本支撐持續(xù)松動(dòng)拖累鎳價(jià)，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋演繹尚未結(jié)束。鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過(guò)剩轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期已處于下行通道，本輪價(jià)格企穩(wěn)后反彈強(qiáng)度有待現(xiàn)實(shí)需求驗(yàn)證，基本面難以支撐趨勢(shì)性上行，同時(shí)硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳限制鎳價(jià)上行空間，倫鎳26000美元/噸滬鎳195000元/噸上方阻力較大，需謹(jǐn)防資金情緒逼空風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：觀望，空頭需謹(jǐn)防逼空風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
LME錫收于27055美元/噸，跌470美元/噸或1.71%；滬錫夜盤收于219000元/噸，跌1440元/噸或0.65%。市場(chǎng)有消息稱緬甸佤邦將暫停礦產(chǎn)開(kāi)采，但尚未有具體措施公布，消息刺激錫價(jià)重心大幅上移，但昨日市場(chǎng)情緒有所降溫。緬甸是國(guó)內(nèi)冶煉廠最重要原料進(jìn)口國(guó)。展望后市，消費(fèi)方面終端行業(yè)周期難以繼續(xù)走差。在目前錫礦原料偏緊，加工費(fèi)較低背景下，若礦端供應(yīng)干擾落地，預(yù)計(jì)將對(duì)冶煉產(chǎn)出產(chǎn)生較大影響?？紤]錫價(jià)上行幅度較大，以及當(dāng)?shù)貙?shí)際措施尚不明朗，并且錫礦產(chǎn)業(yè)重要性較高，未來(lái)完全和長(zhǎng)期性的暫?？尚行圆⒉桓?，短期繼續(xù)追高建議保持謹(jǐn)慎，但長(zhǎng)期角度仍以偏多看待。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周三夜盤焦煤Jm2309收跌3.07%至1546元/噸，領(lǐng)跌黑色。前兩日受氣溫升高、水電緊張預(yù)期升溫支撐，港口動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)小幅回升，但實(shí)際成交有限，周三賣家暗降促進(jìn)出貨。據(jù)氣象預(yù)報(bào)，未來(lái)幾天冷空氣來(lái)襲，全國(guó)大部分地區(qū)氣溫回落，電煤日耗面臨下降，將放緩下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。焦煤方面，周三山西呂梁地區(qū)個(gè)別低硫主焦煤價(jià)格下降100元/噸至1850元/噸，現(xiàn)貨疲態(tài)加劇。我們認(rèn)為，短期焦煤存在粗鋼產(chǎn)量壓減政策和煤炭供應(yīng)增加帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格震蕩偏弱。估值方面，蒙煤倉(cāng)單持穩(wěn)與1620元/噸，盤面貼水74元/噸或4.6%。
投資策略：買10螺紋空09焦煤。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期證偽，粗鋼壓產(chǎn)政策存在彈性空間。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15440元/噸，跌幅-0.03%，主力合約持倉(cāng)67939手，日增倉(cāng)-3381手，交易活躍度下降。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水105元/噸，421#（華東）貼水805元/噸?，F(xiàn)貨方面價(jià)格企穩(wěn)無(wú)變化，上游供給因成本利潤(rùn)問(wèn)題，西北部分小廠減產(chǎn)，西南預(yù)期復(fù)產(chǎn)計(jì)劃推遲，減產(chǎn)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，但下游需求始終低迷，成交狀況偏弱。期貨盤面工業(yè)硅高開(kāi)低走，尾盤收跌，由于上游庫(kù)存較高，去庫(kù)壓力大，且下游需求萎靡不振，短期內(nèi)上方承壓猶在，我們預(yù)計(jì)進(jìn)入震蕩行情，注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：謹(jǐn)慎觀望或輕倉(cāng)做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
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