宏觀分析
國內(nèi)：中國經(jīng)濟(jì)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，GDP同比增長4.5%，超出市場預(yù)期的4%，環(huán)比為增長2.2%。一季度我國固定資產(chǎn)投資同比增長5.1%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3%；3月當(dāng)月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比大幅增長10.6%，工業(yè)增加值同比增長3.9%。全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.5%，比上年四季度下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，央行4月18日開展380億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日50億元逆回購到期，因此單日凈投放330億元。
國際：歐美央行官員整體依舊偏鷹。美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，預(yù)計(jì)還會(huì)再加息一次，基線預(yù)測是在下次加息后，將在相當(dāng)一段時(shí)間維持利率不變。美聯(lián)儲(chǔ)布拉德稱，贊成繼續(xù)加息以應(yīng)對持久的通脹，對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂被夸大了。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩表示，銀行業(yè)部分壓力已經(jīng)減輕。歐洲央行確實(shí)應(yīng)該在5月份加息。
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貴金屬
昨日貴金屬外盤偏強(qiáng)震蕩，COMEX黃金漲0.54%報(bào)2017.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.81%報(bào)25.29美元/盎司。上周五公布的密歇根大學(xué)一年通脹預(yù)期大幅上漲至4.6%，帶動(dòng)了市場對于通脹以及聯(lián)儲(chǔ)偏鷹的擔(dān)憂。目前來看，短期內(nèi)避險(xiǎn)情緒仍對貴金屬價(jià)格有一定支撐，但美國核心通脹壓力依舊嚴(yán)峻，聯(lián)儲(chǔ)大概率在5月繼續(xù)加息且在年內(nèi)保持高利率，因此金銀價(jià)格計(jì)入的降息預(yù)期或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【24.7，26】美元/盎司克。
投資策略：短期投機(jī)多頭頭寸謹(jǐn)慎追高，中長期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
LME銅昨日報(bào)9002.5美元/噸，漲0.53%，上海升水85，廣東升水20。宏觀方面，國內(nèi)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，經(jīng)濟(jì)增長超市場預(yù)期。其中社消大幅回升，基建投資保持高增長，地產(chǎn)竣工表現(xiàn)亮眼。一季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率較高，或有疫情過峰，需求集中釋放影響，關(guān)注到高頻地產(chǎn)汽車數(shù)據(jù)邊際回落，后續(xù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)度有待觀察?，F(xiàn)貨端在銅價(jià)格有所修復(fù)后消費(fèi)環(huán)比再度走弱，或因一季度開門紅對消費(fèi)有一定透支，預(yù)計(jì)二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價(jià)或仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。雖存在潛在不利因素，但短期銅價(jià)尚需驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)LME銅核心價(jià)格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存儲(chǔ)備暫不建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2437，日漲58.5或2.46%。供應(yīng)方面，云南并未大規(guī)模停槽。需求方面仍需觀察消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性。庫存方面維持月末庫存在90w附近的預(yù)期。現(xiàn)貨市場方面現(xiàn)貨升水繼續(xù)走擴(kuò)，鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)走強(qiáng)。成本方面電煤市場小幅反彈、炭塊和氧化鋁價(jià)格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價(jià)格窄幅波動(dòng)，電價(jià)微跌。海外歐美及亞洲地區(qū)現(xiàn)貨升水暫時(shí)持穩(wěn)。
投資策略：建議19000附近關(guān)注投機(jī)空頭入場機(jī)會(huì)；建議近期的采購可在183-185附近介入；建議關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，進(jìn)口窗口打開或者逢高可考慮加倉，預(yù)期7月后比價(jià)有回歸的驅(qū)動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、云南豐水期復(fù)產(chǎn)無望或新增減產(chǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛上漲1.61%至2148美元，滬鉛上漲0.29%至15370元?，F(xiàn)貨市場繼續(xù)維持升水報(bào)價(jià)，持貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)月交割完畢，煉廠庫存向社會(huì)倉庫轉(zhuǎn)移，關(guān)注后續(xù)倉單貨源的流出動(dòng)態(tài)，或能緩解原生鉛偏緊格局。短期市場矛盾并無特別突出，一方面產(chǎn)業(yè)利潤不高，市場下跌后有支撐，另一方面供需拉鋸，受檢修因素影響，短期國內(nèi)庫存難見明顯增幅，但需注意的是部分項(xiàng)目是在下旬復(fù)產(chǎn)，終端面臨淡季消費(fèi)制約，鉛市場整體向上驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)鉛價(jià)弱勢波動(dòng)格局不改，維持高拋低吸策略，滬鉛波動(dòng)區(qū)間15000-15400元，倫鉛主要區(qū)間2050-2150美元。
投資策略：維持區(qū)間波動(dòng)，關(guān)注價(jià)格波動(dòng)至區(qū)間上沿的偏空操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費(fèi)邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅日內(nèi)震蕩，最終收報(bào)2849.5美元，跌幅0.51%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對05合約升水60-升水80。廣東市場對06合約升140-200元。近期國內(nèi)需求復(fù)蘇再度成為市場關(guān)注的重點(diǎn)，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也現(xiàn)實(shí)需求穩(wěn)步修復(fù)中；對于鋅品種，由于其消費(fèi)在地產(chǎn)與基建中的占比較高，因而地產(chǎn)復(fù)蘇情況決定了需求的恢復(fù)程度；從目前的看，需求恢復(fù)符合預(yù)期，在預(yù)期穩(wěn)定的情況下，金屬鋅依舊是小幅過剩的平衡結(jié)果，因而鋅價(jià)反彈空間較為有限，警惕追漲情緒。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳大幅上漲，收于25615美元/噸，漲925美元或上漲3.75%，滬鎳05合約夜盤上漲9730元/噸至197750元/噸或上漲5.17%。主因或是期貨市場資金博弈推高鎳價(jià)，支撐邏輯則是宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)和純鎳顯性庫存持續(xù)去化，昨日發(fā)布的國內(nèi)一季度多項(xiàng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁超預(yù)期表現(xiàn)，且低庫存下鎳價(jià)容易受資金情緒影響波動(dòng)較大?；久?，產(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱以及成本支撐持續(xù)松動(dòng)拖累鎳價(jià)，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋演繹尚未結(jié)束。鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過剩轉(zhuǎn)變，長期已處于下行通道，本輪價(jià)格企穩(wěn)后反彈強(qiáng)度有待現(xiàn)實(shí)需求驗(yàn)證，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫹拗奇噧r(jià)上行空間，純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本仍有所支撐，下方倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)，后期關(guān)注需求修復(fù)和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫情況。
投資策略：觀望或布局空頭謹(jǐn)防逼空。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國際事件。
錫
LME錫收于27525美元/噸，漲25美元/噸或0.09%；滬錫夜盤收于223550元/噸，漲1160元/噸或0.52%。市場有消息稱緬甸佤邦將暫停礦產(chǎn)開采，但尚未有具體措施公布。緬甸是國內(nèi)冶煉廠最重要原料進(jìn)口國。展望后市，消費(fèi)方面終端行業(yè)周期難以繼續(xù)走差。在目前錫礦原料偏緊，加工費(fèi)較低背景下，若礦端供應(yīng)干擾落地，預(yù)計(jì)將對冶煉產(chǎn)出產(chǎn)生較大影響。考慮錫價(jià)上行幅度較大，以及當(dāng)?shù)貙?shí)際措施尚不明朗，并且錫礦產(chǎn)業(yè)重要性較高，未來完全和長期性的暫?？尚行圆⒉桓撸唐诶^續(xù)追高建議保持謹(jǐn)慎，但長期角度仍以偏多看待。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周二日內(nèi)Jm2309收漲2.97%至1595元/噸，領(lǐng)漲黑色，夜盤收漲0.72%至1598.5元/噸，繼續(xù)領(lǐng)漲。主流貿(mào)易商周一建材成交環(huán)比增長21.3%至21.85萬噸，創(chuàng)年初以來新高，提振鋼材消費(fèi)信心；近期煤炭價(jià)格持續(xù)下跌，疊加氣溫升高、西南水電緊張，煤炭價(jià)格觸及部分下游采購心理，補(bǔ)庫需求有所釋放，港口Q5500動(dòng)力煤在逼近1000元/噸后小幅回漲。我們認(rèn)為，目前盤面交易邏輯從煤炭供給增加切回到需求端。從統(tǒng)計(jì)局公布的3月數(shù)據(jù)來看，基建投資保持高位運(yùn)行，仍是拉動(dòng)鋼材消費(fèi)的主力。季節(jié)性來看，二季度專項(xiàng)債發(fā)行有望沖高，帶動(dòng)基建投資季節(jié)性脈沖，利好鋼材消費(fèi)和鋼廠原料補(bǔ)庫需求。估值方面，蒙煤倉單1620元/噸，盤面貼水21.5元/噸或1.3%。預(yù)計(jì)短期在需求預(yù)期支撐下，焦煤價(jià)格企穩(wěn)震蕩運(yùn)行，但需關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減政策和煤炭供應(yīng)增加帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：暫時(shí)觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期證偽，粗鋼壓產(chǎn)政策存在彈性空間。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15480元/噸，漲幅+1.44%，主力合約持倉71320手，日增倉-1877手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水30元/噸，421#（華東）貼水730元/噸?，F(xiàn)貨方面價(jià)格企穩(wěn)無變化，上游供給減產(chǎn)挺價(jià)意愿增加，下游需求低迷接貨意愿偏弱，有機(jī)硅和鋁合金需求無起色，采購意愿偏弱，成交相對謹(jǐn)慎。期貨盤面工業(yè)硅高開高走，主要受減產(chǎn)情緒發(fā)酵，以及盤面超跌補(bǔ)漲調(diào)整的影響，短期內(nèi)企穩(wěn)上行，但長期來看庫存較高，去庫壓力大，且下游需求萎靡不振，硅價(jià)上方承壓重。
投資策略：謹(jǐn)慎觀望或輕倉做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
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