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上周兩市日均成交額11385億元，環(huán)比上周(11556億元)減少171億元，市場(chǎng)成交維持高位。主流寬基指數(shù)近乎全線收跌，深證100跌幅1.91%。本周一級(jí)行業(yè)多數(shù)收跌。前期漲幅較大的TMT板塊出現(xiàn)分化，傳媒仍一枝獨(dú)秀，計(jì)算機(jī)電子通信均明顯回撤，另外食品飲料行業(yè)跌幅5.15%，帶動(dòng)股指整體下跌。風(fēng)格層面，本周價(jià)值風(fēng)格跑贏成長，市值風(fēng)格偏大盤。利率方面，本周十年期國債收益率小幅下行，一年期國債收益率小幅下行，利差收縮1個(gè)BP。資金流向方面，北向資金本周累計(jì)凈流入47.56億元。通過ETF入場(chǎng)的資金呈現(xiàn)持續(xù)流出態(tài)勢(shì)，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周減少3.6億份，跟蹤中證500的ETF份額減少6.2億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周減少0.36億份。
下周觀點(diǎn)：關(guān)注一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體上，上周公布的部分3月宏觀數(shù)據(jù)要好于預(yù)期。在強(qiáng)勁出口下，中國一季度的貿(mào)易差額同比增速達(dá)到33%，將對(duì)GDP形成有效支撐。同時(shí)出口的回暖也將緩解制造業(yè)需求不足的危機(jī)，對(duì)制造業(yè)修復(fù)以及就業(yè)情況形成利好刺激。但中期來看出口下行趨勢(shì)能否持續(xù)好轉(zhuǎn)仍需觀察。國內(nèi)方面，結(jié)構(gòu)性的問題在于居民部門的終端消費(fèi)難以漲價(jià)，當(dāng)前相較于擔(dān)心通脹，更應(yīng)該關(guān)注潛在的局部通縮風(fēng)險(xiǎn)。金融數(shù)據(jù)中M2-M1剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大至7.6%，表明資金活性仍不足，資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)現(xiàn)象仍嚴(yán)重。結(jié)合3月疲弱的通脹數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為企業(yè)盈利修復(fù)情況仍需要觀察。我們預(yù)計(jì)下周即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一定超預(yù)期可能性，尤其是在服務(wù)業(yè)方面。當(dāng)前股指對(duì)于利空因素的反應(yīng)已稍顯鈍化，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望形成對(duì)指數(shù)的提振。
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