昨日原油價(jià)格重心下移，其中WTI5月合約收盤(pán)下跌1.69美元至80.83美元/桶，跌幅為2.05%。布倫特6月合約收盤(pán)下跌1.55美元至84.76美元/桶，跌幅為1.80%。SC主力合約換月至2306以582.8元/桶收盤(pán)，下跌9.6元/桶，跌幅為1.62%。
主要原因是：一方面市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月繼續(xù)加息，美元走強(qiáng)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退和需求走弱的擔(dān)憂，另一方面伊拉克和庫(kù)爾德地區(qū)接近達(dá)成協(xié)議，恢復(fù)北部石油出口，推動(dòng)油價(jià)回調(diào)。
分析邏輯：
(資料圖)
1、油品供需邊際改善：
供應(yīng)端，俄羅斯延長(zhǎng)減產(chǎn)，歐佩克擴(kuò)大減產(chǎn)，美國(guó)頁(yè)巖油鉆機(jī)數(shù)量回落，二季度原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)。需求端，三月中國(guó)原油進(jìn)口接近歷史最高水平，四月美國(guó)汽柴油表觀需求同比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正。后續(xù)工業(yè)油品需求仍存修復(fù)空間。庫(kù)存端，去年下半年以來(lái)OECD油品庫(kù)存持續(xù)積累，短期已經(jīng)轉(zhuǎn)為去庫(kù)，若能持續(xù)將提振原油供需估值。
2、減產(chǎn)擴(kuò)大支撐油價(jià)：
4月2日俄羅斯宣布將3月開(kāi)始的主動(dòng)減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至年底。能源部長(zhǎng)稱3月原油產(chǎn)量環(huán)比減少約70萬(wàn)桶/日。4月首周，俄羅斯原油海運(yùn)出口大幅減少124萬(wàn)桶/日至289萬(wàn)桶/日，接近年初以來(lái)最低水平。第二周出口回升約54萬(wàn)桶/日至343萬(wàn)桶/日。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注俄羅斯和歐佩克的減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。在前期消息面推升油價(jià)跳漲后，目前對(duì)減產(chǎn)執(zhí)行度存在一定疑慮。如果后續(xù)供應(yīng)數(shù)據(jù)能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)下降，將加強(qiáng)對(duì)原油價(jià)格的支撐。
3、通脹壓力略微緩解：
4月12日美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，3月CPI/核心CPI同比+5%/+5.6%，前值+6%/+5.5%；環(huán)比+0.1%/+0.4%，前值+0.4%/+0.5%。CPI增幅已接近基準(zhǔn)利率水平，但核心通脹仍處高位。4月12日發(fā)布美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，3月與會(huì)者曾一度考慮暫停加息；近期各種表態(tài)顯示對(duì)于后續(xù)加息路徑存在不同意見(jiàn)。如果5月議息會(huì)議后逐漸停止加息，將對(duì)下半年海外經(jīng)濟(jì)和油品需求預(yù)期形成提振。
原油價(jià)格展望：
短期來(lái)看，三月上旬金融下行風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)油價(jià)大跌；四月初地緣上行風(fēng)險(xiǎn)事件推升油價(jià)大漲。歐佩克減產(chǎn)加強(qiáng)下方支撐，油價(jià)回歸年初震蕩區(qū)間。
中期來(lái)看，二季度，供應(yīng)預(yù)期下降，需求存修復(fù)潛能。累庫(kù)預(yù)期下調(diào)，或?qū)乐敌纬芍巍?/p>
長(zhǎng)期來(lái)看，全年來(lái)看，地緣支撐對(duì)沖金融壓力，暫時(shí)維持70-100美元/桶寬幅震蕩預(yù)期。
操作策略：
宏觀情緒擾動(dòng)引發(fā)油價(jià)回調(diào)，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)偏緊預(yù)期將對(duì)油價(jià)持續(xù)支撐，向上突破的動(dòng)能來(lái)源于海內(nèi)外需求實(shí)質(zhì)性改善，預(yù)計(jì)油價(jià)繼續(xù)維持震蕩。今日中國(guó)GDP數(shù)據(jù)公布將、對(duì)需求復(fù)蘇作進(jìn)一步指引，操作上，80-82美金的宏觀施壓仍在，建議單邊操作暫時(shí)觀望。SC主力合約短線可考慮于600整數(shù)關(guān)口阻力區(qū)域試空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融系統(tǒng)危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國(guó)需求不及預(yù)期。
上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國(guó)地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。
免責(zé)聲明：
以上分析觀點(diǎn)均僅供參考，本人對(duì)分析觀點(diǎn)準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，本文不構(gòu)成投資建議/買(mǎi)賣(mài)方向。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。
關(guān)鍵詞：
