昨日原油價格重心下移，其中WTI5月合約收盤下跌1.69美元至80.83美元/桶，跌幅為2.05%。布倫特6月合約收盤下跌1.55美元至84.76美元/桶，跌幅為1.80%。SC主力合約換月至2306以582.8元/桶收盤，下跌9.6元/桶，跌幅為1.62%。
主要原因是：一方面市場預(yù)計美聯(lián)儲在5月繼續(xù)加息，美元走強(qiáng)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退和需求走弱的擔(dān)憂，另一方面伊拉克和庫爾德地區(qū)接近達(dá)成協(xié)議，恢復(fù)北部石油出口，推動油價回調(diào)。
分析邏輯：
(資料圖)
1、油品供需邊際改善：
供應(yīng)端，俄羅斯延長減產(chǎn)，歐佩克擴(kuò)大減產(chǎn)，美國頁巖油鉆機(jī)數(shù)量回落，二季度原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)。需求端，三月中國原油進(jìn)口接近歷史最高水平，四月美國汽柴油表觀需求同比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正。后續(xù)工業(yè)油品需求仍存修復(fù)空間。庫存端，去年下半年以來OECD油品庫存持續(xù)積累，短期已經(jīng)轉(zhuǎn)為去庫，若能持續(xù)將提振原油供需估值。
2、減產(chǎn)擴(kuò)大支撐油價：
4月2日俄羅斯宣布將3月開始的主動減產(chǎn)50萬桶/日延長至年底。能源部長稱3月原油產(chǎn)量環(huán)比減少約70萬桶/日。4月首周，俄羅斯原油海運(yùn)出口大幅減少124萬桶/日至289萬桶/日，接近年初以來最低水平。第二周出口回升約54萬桶/日至343萬桶/日。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注俄羅斯和歐佩克的減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。在前期消息面推升油價跳漲后，目前對減產(chǎn)執(zhí)行度存在一定疑慮。如果后續(xù)供應(yīng)數(shù)據(jù)能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)下降，將加強(qiáng)對原油價格的支撐。
3、通脹壓力略微緩解：
4月12日美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，3月CPI/核心CPI同比+5%/+5.6%，前值+6%/+5.5%；環(huán)比+0.1%/+0.4%，前值+0.4%/+0.5%。CPI增幅已接近基準(zhǔn)利率水平，但核心通脹仍處高位。4月12日發(fā)布美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要顯示，3月與會者曾一度考慮暫停加息；近期各種表態(tài)顯示對于后續(xù)加息路徑存在不同意見。如果5月議息會議后逐漸停止加息，將對下半年海外經(jīng)濟(jì)和油品需求預(yù)期形成提振。
原油價格展望：
短期來看，三月上旬金融下行風(fēng)險事件觸發(fā)油價大跌；四月初地緣上行風(fēng)險事件推升油價大漲。歐佩克減產(chǎn)加強(qiáng)下方支撐，油價回歸年初震蕩區(qū)間。
中期來看，二季度，供應(yīng)預(yù)期下降，需求存修復(fù)潛能。累庫預(yù)期下調(diào)，或?qū)乐敌纬芍巍?/p>
長期來看，全年來看，地緣支撐對沖金融壓力，暫時維持70-100美元/桶寬幅震蕩預(yù)期。
操作策略：
宏觀情緒擾動引發(fā)油價回調(diào)，市場對于供應(yīng)偏緊預(yù)期將對油價持續(xù)支撐，向上突破的動能來源于海內(nèi)外需求實(shí)質(zhì)性改善，預(yù)計油價繼續(xù)維持震蕩。今日中國GDP數(shù)據(jù)公布將、對需求復(fù)蘇作進(jìn)一步指引，操作上，80-82美金的宏觀施壓仍在，建議單邊操作暫時觀望。SC主力合約短線可考慮于600整數(shù)關(guān)口阻力區(qū)域試空。
風(fēng)險提示：
下行風(fēng)險：全球金融系統(tǒng)危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國需求不及預(yù)期。
上行風(fēng)險：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。
免責(zé)聲明：
以上分析觀點(diǎn)均僅供參考，本人對分析觀點(diǎn)準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，本文不構(gòu)成投資建議/買賣方向。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。
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