宏觀分析
國(guó)內(nèi)：央行呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。央行4月17日開展1700億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.75%，連續(xù)8個(gè)月保持不變，當(dāng)日有1500億元MLF到期。同時(shí)，央行還開展200億元逆回購(gòu)操作，凈投放20億元。此外，國(guó)家發(fā)改委與巴西發(fā)展、工業(yè)、貿(mào)易和服務(wù)部簽署《關(guān)于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資與合作的諒解備忘錄》，下一步，雙方將按照所達(dá)成的共識(shí)，推進(jìn)礦產(chǎn)、能源、基礎(chǔ)設(shè)施和物流、制造業(yè)、高技術(shù)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域投資合作，進(jìn)一步強(qiáng)化兩國(guó)經(jīng)濟(jì)合作紐帶。
(資料圖)
國(guó)際：英國(guó)央行正考慮對(duì)存款擔(dān)保制度進(jìn)行重大改革，包括提高企業(yè)的存款擔(dān)保額度，并迫使銀行在更大程度上預(yù)先為該體系提供資金，以確保在銀行倒閉時(shí)能更快地獲得現(xiàn)金。此外，ChatGPT等人工智能（AI）在歐洲面臨新的進(jìn)一步監(jiān)管。歐盟議員起草《人工智能法案》，致力于在法案中增加條款，引導(dǎo)強(qiáng)大的人工智能朝著以人為本、安全可靠的方向發(fā)展。
貴金屬
昨日貴金屬外盤普遍收漲，COMEX黃金跌0.41%報(bào)2007.5美元/盎司，COMEX白銀跌1.3%報(bào)25.13美元/盎司。上周五公布的密歇根大學(xué)一年通脹預(yù)期大幅上漲之4.6%，帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于通脹以及聯(lián)儲(chǔ)偏鷹的擔(dān)憂，美債利率與美元受到提振出現(xiàn)反彈，貴金屬價(jià)格則承壓回落。目前來看，短期內(nèi)避險(xiǎn)情緒仍對(duì)貴金屬價(jià)格有一定支撐，但美國(guó)核心通脹壓力依舊嚴(yán)峻，聯(lián)儲(chǔ)大概率在5月繼續(xù)加息且在年內(nèi)保持高利率，因此金銀價(jià)格計(jì)入的降息預(yù)期或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【24.7，26】美元/盎司克。
投資策略：短期投機(jī)多頭頭寸謹(jǐn)慎追高，中長(zhǎng)期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
LME銅昨日?qǐng)?bào)8955.0美元/噸，跌0.98%，上海升水95，廣東升水35。宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)前期較樂觀的降息預(yù)期出現(xiàn)一定修正，美元上漲壓制金屬價(jià)格；國(guó)內(nèi)方面高頻宏觀數(shù)據(jù)，汽車地產(chǎn)出現(xiàn)邊際走弱，未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)性或需檢驗(yàn)?，F(xiàn)貨端在銅價(jià)格有所修復(fù)后消費(fèi)環(huán)比再度走弱，或因一季度開門紅對(duì)消費(fèi)有一定透支，預(yù)計(jì)二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價(jià)或仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。雖存在潛在不利因素，但短期銅價(jià)尚需驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)LME銅核心價(jià)格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存儲(chǔ)備暫不建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2378.5，日跌7或0.29%。供應(yīng)方面，云南并未大規(guī)模停槽。需求方面仍需觀察消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性。庫(kù)存方面維持去庫(kù)趨勢(shì)，但考慮到新疆到貨問題，本周去庫(kù)速度大概率會(huì)轉(zhuǎn)弱，維持月末庫(kù)存在90w附近的預(yù)期?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面到貨少去庫(kù)快，交投較好，鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)。成本方面電煤市場(chǎng)情緒有好轉(zhuǎn)煤價(jià)偏穩(wěn)運(yùn)行、炭塊價(jià)格持穩(wěn)、氧化鋁價(jià)格下跌。海外歐洲天然氣價(jià)格窄幅波動(dòng)，電價(jià)整體下跌。海外歐美及亞洲地區(qū)現(xiàn)貨升水暫時(shí)持穩(wěn)。
投資策略：建議19000附近關(guān)注投機(jī)空頭入場(chǎng)機(jī)會(huì)；建議近期的采購(gòu)可在183-185附近介入；建議關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，進(jìn)口窗口打開或者逢高可考慮加倉(cāng)，預(yù)期7月后比價(jià)有回歸的驅(qū)動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、云南豐水期復(fù)產(chǎn)無望或新增減產(chǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒回落，隔夜倫鉛下跌2.02%至2114美元，滬鉛下跌0.49%至15305元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)因鉛價(jià)日間反彈成交有好轉(zhuǎn)。隨著當(dāng)月交割近尾聲，需關(guān)注倉(cāng)單貨源的流出動(dòng)態(tài)，或能緩解原生鉛偏緊格局。受檢修因素影響，短期國(guó)內(nèi)庫(kù)存難見明顯增幅，但需注意的是部分項(xiàng)目是在下旬復(fù)產(chǎn)，終端面臨淡季消費(fèi)制約，鉛市場(chǎng)整體向上驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)鉛價(jià)弱勢(shì)波動(dòng)格局不改，維持高拋低吸策略，滬鉛波動(dòng)區(qū)間15000-15400元，倫鉛主要區(qū)間2050-2150美元。
投資策略：維持區(qū)間波動(dòng)，關(guān)注價(jià)格波動(dòng)至區(qū)間上沿的偏空操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費(fèi)邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅日間略有上行，但夜間再度下挫，最終收?qǐng)?bào)2835美元，跌幅0.39%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)04合約升水40-升水60。廣東市場(chǎng)對(duì)05合約升85-105元，現(xiàn)貨升水下降較為明顯。上周鋅價(jià)下挫后，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)熱情較高，隨著鋅價(jià)反彈，下游開始再度觀望，現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于平淡。預(yù)計(jì)鋅短期內(nèi)或?qū)簳r(shí)企穩(wěn)，靜待后期的需求驗(yàn)證指引。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳區(qū)間震蕩，收于24690美元/噸，漲90美元或上漲0.37%，滬鎳05合約夜盤下跌550元/噸至187400元/噸或下跌0.29%。昨日早間受緬甸消息面影響鎳價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，純鎳低庫(kù)存下容易受資金情緒影響波動(dòng)較大，而宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)5月預(yù)計(jì)加息25BP美元指數(shù)反彈壓制金屬價(jià)格回落，且目前進(jìn)口窗口打開現(xiàn)貨資源偏緊緩解，疊加硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳再次出現(xiàn)利潤(rùn)，限制鎳價(jià)上行空間?；久?，產(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱以及成本支撐持續(xù)松動(dòng)拖累鎳價(jià)，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋演繹尚未結(jié)束。鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過剩轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期已處于下行通道，但本輪價(jià)格階段性調(diào)整已基本到位，純鎳低庫(kù)存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本有所支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)，后期關(guān)注需求修復(fù)和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)情況。
投資策略：觀望或待價(jià)格反彈至高位布局空頭。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
LME錫收于27500美元/噸，漲2450美元/噸或9.78%；滬錫夜盤收于222010元/噸，漲14390元/噸或6.93%。市場(chǎng)有消息稱緬甸佤邦將暫停礦產(chǎn)開采，但尚未有具體措施公布，緬甸是國(guó)內(nèi)冶煉廠最重要原料進(jìn)口國(guó)。展望后市，消費(fèi)方面終端行業(yè)周期難以繼續(xù)走差。在目前錫礦原料偏緊，加工費(fèi)較低背景下，若礦端供應(yīng)干擾落地，預(yù)計(jì)將對(duì)冶煉產(chǎn)出產(chǎn)生較大影響。考慮錫價(jià)上行幅度較大，以及當(dāng)?shù)貙?shí)際措施尚不明朗，并且錫礦產(chǎn)業(yè)重要性較高，未來完全和長(zhǎng)期性的暫?？尚行圆⒉桓?，短期繼續(xù)追高建議保持謹(jǐn)慎，但長(zhǎng)期角度仍以偏多看待。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周一夜盤Jm2309收漲2.45%至1587元/噸，領(lǐng)漲黑色。主流貿(mào)易商周一建材成交環(huán)比增長(zhǎng)21.3%至21.85萬噸，創(chuàng)年初以來新高，提振鋼材消費(fèi)信心；近期煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，疊加氣溫升高、西南水電緊張，煤炭?jī)r(jià)格觸及部分電廠采購(gòu)心理，補(bǔ)庫(kù)需求有所釋放，港口Q5500動(dòng)力煤在逼近1000元/噸后小幅回漲。我們認(rèn)為，目前盤面交易邏輯從煤炭供給增加切回到需求端，短期供給邏輯可能需要回避。對(duì)于需求，我們的觀點(diǎn)一直比較樂觀，即在5%的GDP目標(biāo)下，基建有望拉動(dòng)全年鋼材消費(fèi)同比轉(zhuǎn)正。周二上午國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布一季度房地產(chǎn)投資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，屆時(shí)將為需求前景提供進(jìn)一步指引。估值方面，蒙煤倉(cāng)單1620元/噸，盤面貼水33元/噸或2%。
投資策略：暫時(shí)觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期證偽。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15395元/噸，漲幅+1.89%，主力合約持倉(cāng)73197手，日增倉(cāng)-2224手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水55元/噸，421#（華東）貼水645元/噸?，F(xiàn)貨方面價(jià)格企穩(wěn)無變化，基本行情方面，上游供給減產(chǎn)挺價(jià)意愿增加，下游需求低迷接貨意愿偏弱，成交相對(duì)謹(jǐn)慎。期貨盤面工業(yè)硅開盤沖高，直至尾盤拉升，主要受新疆產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)情緒發(fā)酵，以及盤面超跌補(bǔ)漲調(diào)整的影響，短期內(nèi)可能小幅上行，但長(zhǎng)期來看庫(kù)存較高，去庫(kù)壓力大，且下游需求萎靡不振，硅價(jià)上方承壓重，我們預(yù)計(jì)硅價(jià)將進(jìn)入震蕩整理行情。
投資策略：謹(jǐn)慎觀望或輕倉(cāng)做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
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