上周大宗商品整體分化比較嚴(yán)重，黑色受制于需求不佳，且近端煤炭延續(xù)弱勢，相對表現(xiàn)比較弱，尤其遠(yuǎn)月合約存在有一定的限產(chǎn)預(yù)期，爐料表現(xiàn)尤其弱?；t繼續(xù)在成本支撐與弱需求之間掙扎，油系尤其芳烴系更強一些，煤化工則表現(xiàn)弱一些。有色貴金屬則受外盤影響大一些，美國CPI和就業(yè)數(shù)據(jù)出來后，外盤風(fēng)險資產(chǎn)情緒明顯偏強，有色在外圍的帶動下表現(xiàn)不錯。在建材板塊中，同為房地產(chǎn)后周期的玻璃和PVC繼3月底呈現(xiàn)短期走勢分化后，上周分化走勢繼續(xù)擴大。
據(jù)了解，上周，在中后周期的品種中，玻璃期貨和現(xiàn)貨逐步轉(zhuǎn)暖，且近遠(yuǎn)月也形成了正價差，近月商品的供需改善較為明顯。而同屬中后周期的PVC延續(xù)弱勢，后半周回落至6000元/噸附近。
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南華期貨玻璃分析師李嘉豪告訴期貨日報記者，上周建材板塊延續(xù)了前期現(xiàn)貨端的分化走勢，玻璃近期展現(xiàn)出較高的景氣度?！爱a(chǎn)銷多日破百，庫存持續(xù)去庫，當(dāng)前庫存已經(jīng)脫離前期高位。壓力去化后，現(xiàn)貨持續(xù)提漲，帶動了玻璃價格的持續(xù)上行。玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)，一方面基于前期中下游庫存偏低，另一方面在于需求確實出現(xiàn)了季節(jié)性的好轉(zhuǎn)?！崩罴魏勒f。
“上周玻璃大幅走強，離不開自身供需基本面的好轉(zhuǎn)的支持?！鄙耆f期貨能化高級分析師陸甲明也認(rèn)為，隨著國內(nèi)玻璃延續(xù)收縮態(tài)勢，上周在產(chǎn)產(chǎn)線239條，日融量16.21萬噸，持續(xù)保持在低位。需求端，3—4月國內(nèi)各地商品房銷售止跌企穩(wěn)。玻璃作為建材產(chǎn)業(yè)鏈后周期品種，其需求得到充分釋放，在供需推動的雙向修復(fù)的過程中，玻璃得到明顯消化。
對此，光大期貨資源品高級分析師張凌璐也表示，近期玻璃表現(xiàn)強勢，主要受益于需求端的明顯回暖，而供給端驅(qū)動不大。雖然玻璃日熔量已從去年17.5萬噸以上的高位回落至當(dāng)前的16.22萬噸，但從相對微觀的時間周期來看，今年以來玻璃日熔量并未繼續(xù)下降，3月中下旬以來反而小幅抬升。而需求端的回暖主要在于玻璃廠產(chǎn)銷率持續(xù)提升，庫存連續(xù)6周去化，原片不斷向中下游轉(zhuǎn)移，價格向下游傳導(dǎo)也相對順利。
最新的全國玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存為5012萬重箱，相比3月7102萬重箱的高點，在一個半月的時間內(nèi)消化了近2000萬重箱，供需再平衡的效果顯著。
但PVC目前現(xiàn)貨反饋仍然不樂觀。“華東社庫直至上周仍然完全無法去化，且倉庫普遍反饋出庫速度較慢，從現(xiàn)貨端的壓力來看與玻璃分化巨大，從而在盤面表現(xiàn)為兩者強弱差別明顯?！蹦芑治鰩煷饕环f。
對此，陸甲明也認(rèn)為，同為建材品種，上周國內(nèi)PVC期貨和現(xiàn)貨表現(xiàn)依然低迷，這與PVC的供需修復(fù)沒有完成有一定關(guān)系。
進(jìn)入4月，由于生產(chǎn)利潤不佳，國內(nèi)電石法PVC開工率逐步下滑。企業(yè)紛紛開展春季檢修，目前電石法企業(yè)的開工率悄然降至73%。同時，目前PVC需求恢復(fù)仍不足。供需偏弱的格局下，庫存消化緩慢。
據(jù)統(tǒng)計，目前華東和華南的PVC社會庫存仍有44.2萬噸。從歷史角度看，40萬噸以上就屬于高位。因此，供需偏弱是導(dǎo)致PVC目前價格低迷的主要原因，同時也是PVC與玻璃在相同的時間內(nèi)表現(xiàn)不同的主要差異點。
“從邏輯上看，我們認(rèn)為兩品種的劈叉更多來自地產(chǎn)實際需求的差異?！贝饕环硎荆衲瓴ＡУ膹妱菅a庫更多源自于?？⒐ぃ坝袛?shù)據(jù)顯示目前存在大量已經(jīng)結(jié)頂?shù)俏唇桓兜臉潜P，這些樓盤?？⒐け厝唤?jīng)歷門窗或者幕墻環(huán)節(jié)，對玻璃需求產(chǎn)生明顯拉動。而竣工對PVC的影響較小，PVC管道更多會在樓層建設(shè)中被提前預(yù)埋，需求節(jié)奏上并沒有像玻璃一樣集中于竣工端，因此需求反饋更靠近黑色系品種。此外，玻璃供應(yīng)端較去年同期大約下滑7%，而PVC比較平滑，最終在供需兩端邏輯的推動下造成盤面走勢分化。
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