宏觀分析
(資料圖片僅供參考)
國內(nèi)：本周國家統(tǒng)計局將公布第一季度GDP、3月社會消費品零售總額、3月工業(yè)增加值等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)；央行將公布1年期和5年期以上貸款市場報價利率（LPR）。此外，央行貨幣政策委員會召開2023年第一季度例會指出，要精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)。要進一步疏通貨幣政策傳導機制，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。
國際：美國3月零售銷售環(huán)比降1%，連續(xù)第二個月下滑，預期降0.4%，前值修正為降0.2%；核心零售銷售環(huán)比降0.8%，預期降0.3%。美國密歇根大學消費者信心指數(shù)初值從上個月的62升至63.5，預期為持平。美國4月一年期通脹率預期為4.6%，創(chuàng)近兩年最高水平，遠超預期的3.7%。此外，美聯(lián)儲理事沃勒表示，他傾向于進一步收緊貨幣政策來降低持續(xù)高企的通脹，但如果信貸收縮超出預期，會在必要時調(diào)整該立場。
貴金屬
昨日貴金屬外盤普遍收漲，COMEX黃金跌1.83%報2017.7美元/盎司，COMEX白銀跌1.77%報25.465美元/盎司。周五公布的密歇根大學一年通脹預期大幅上漲之4.6%，帶動了市場對于通脹以及聯(lián)儲偏鷹的擔憂，美債利率與美元受到提振出現(xiàn)反彈，貴金屬價格則承壓回落。目前來看，短期內(nèi)避險情緒仍對貴金屬價格有所支撐，但美國核心通脹壓力依舊嚴峻，聯(lián)儲大概率在5月繼續(xù)加息且在年內(nèi)保持高利率，因此中期來說金銀價格計入的降息預期或有回調(diào)風險。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【24.7，26】美元/盎司克。
投資策略：短期投機多頭頭寸謹慎追高，中長期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
LME銅昨日報9044.0美元/噸，跌0.30%，上海升水45，廣東升水-25。宏觀方面，美國零售數(shù)據(jù)也超預期下降，回落的通脹和走弱的經(jīng)濟就業(yè)數(shù)據(jù)強化了聯(lián)儲即將停止加息并在下半年開始降息的預期；國內(nèi)方面高頻宏觀數(shù)據(jù)，汽車地產(chǎn)出現(xiàn)邊際走弱，未來經(jīng)濟修復持續(xù)性或需檢驗?，F(xiàn)貨端在銅價格有所修復后消費環(huán)比再度走弱，或因一季度開門紅對消費有一定透支，預計二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實情況始終不及預期，銅價或仍有回調(diào)風險。雖存在潛在不利因素，但短期銅價尚需驅(qū)動，預計LME銅核心價格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存儲備暫不建議。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復等。
鋁
LME上周五收2385.5，日漲18.5或0.78%。供應方面，云南并未大規(guī)模停槽，但因降水轉(zhuǎn)差面臨進一步減產(chǎn)壓力，整體供應繼續(xù)小幅增加。需求方面中游開工持續(xù)性有限，實際消費大概率依舊在持平附近。庫存方面去庫超預期，但考慮到新疆到貨問題，本周去庫速度大概率會轉(zhuǎn)弱，維持月末庫存在90w附近的預期?，F(xiàn)貨市場方面因高鋁價成交轉(zhuǎn)弱，鋁棒加工費繼續(xù)下跌。成本方面電煤市場情緒有好轉(zhuǎn)，但煤價依舊承壓多為下行，炭塊和氧化鋁價格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格繼續(xù)下滑，電價跟隨下跌。海外歐美及亞洲地區(qū)現(xiàn)貨升水暫時持穩(wěn)。
投資策略：短期采購保值可以關(guān)注18500以下的買入機會，建議19000附近逐步介入投機空頭，關(guān)注鋁棒轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)的情況；建議關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，進口窗口打開可逐步介入，但趨勢性回歸大概率要到下半年。風險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、云南豐水期復產(chǎn)無望或新增減產(chǎn)、海外重返寬松等宏觀風險。
鉛
上周五倫鉛上漲0.63%至2157.5美元，滬鉛上漲0.82%至15405元?，F(xiàn)貨市場報價小幅升水且流通貨源不多，成交也有限。當前因檢修因素導致供應減少，部分對沖消費走弱帶來的需求下降，短期國內(nèi)庫存或難以見到明顯增幅，但需注意的是在下旬部分復產(chǎn)產(chǎn)能延遲兌現(xiàn)，加上終端消費不佳，鉛市場整體向上驅(qū)動不足，預計鉛價區(qū)間波動格局不改，維持高拋低吸策略，滬鉛波動區(qū)間15000-15500元，倫鉛主要區(qū)間2050-2200美元。
投資策略：維持區(qū)間波動，關(guān)注價格波動至區(qū)間上沿的偏空操作。
風險提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費邊際走弱的博弈。
鋅
上周五倫鋅日內(nèi)震蕩上行，夜間回土此前漲幅，最終收報2846美元，跌幅0.16%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對04合約升水70-升水90。廣東市場對05合約升100-120。上周鋅價下挫后，市場補庫熱情較高，隨著鋅價反彈，下游開始再度觀望，現(xiàn)貨市場趨于平淡。預計鋅短期內(nèi)或?qū)簳r企穩(wěn)，靜待后期的需求驗證指引。
投資策略：觀望。
風險提示：/
鎳
上一交易日倫鎳大幅上漲，收于24600美元/噸，漲890美元或上漲3.75%，滬鎳05合約夜盤上漲3050元/噸至187630元/噸或上漲1.65%。主因或是宏觀美聯(lián)儲加息預期回落和國內(nèi)經(jīng)濟修復預期支撐金屬價格，而純鎳低庫存下容易受資金情緒影響波動較大，但目前進口窗口再次打開現(xiàn)貨資源偏緊緩解，疊加硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳出現(xiàn)利潤，將限制鎳價上行空間?；久妫a(chǎn)業(yè)供強需弱以及成本支撐持續(xù)松動拖累鎳價，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈負反饋演繹尚未結(jié)束。鎳價邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過剩轉(zhuǎn)變，長期已處于下行通道，但本輪價格階段性調(diào)整已基本到位，純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本有所支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強，后期關(guān)注需求修復和產(chǎn)業(yè)補庫情況。
投資策略：觀望或待價格反彈至高位布局空頭。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
LME錫收于25050美元/噸，漲625美元/噸或2.56%；滬錫夜盤收于200760元/噸，漲5490元/噸或2.81%。前期市場交易庫存拐點，以及下游半導體行業(yè)相關(guān)概念，錫價出現(xiàn)明顯反彈，但是基本面現(xiàn)實仍然處于偏弱階段，難以支持錫價大漲。展望后市，供應回落和消費修復的預期實現(xiàn)目前較為緩慢，整體上認為錫價短期仍缺乏較強的基本面驅(qū)動，去庫幅度短期預計不大，上行或不是順暢的，價格仍有可能回落至較低位置，屆時關(guān)注多頭機會。
投資策略：等待關(guān)注多頭機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
鐵礦石
上周五夜盤鐵礦石I2309收跌1.8%至762元/干噸，領(lǐng)跌黑色。周五傍晚財新消息稱今年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)“不增不減”，下半年將動態(tài)調(diào)整。該消息與前一日彭博報道中國4月份將發(fā)布2023年鋼鐵產(chǎn)量平控計劃的消息相呼應。我們認為，近期鋼材去庫放緩，噸鋼虧損擴大，鋼廠原料補庫愈加謹慎，隨著粗鋼壓產(chǎn)預期升溫，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒂|頂回落。本周鋼聯(lián)鐵水日均產(chǎn)量246.7萬噸，環(huán)比+0.7%，同比+5.7%，累計同比+7.4%。若全年鐵水也平控，那么后期鐵水產(chǎn)量將保持225萬噸/日，較當前下降21.7萬噸/日或8.8%，利空高爐原料需求。
投資策略：基建穩(wěn)增長，全年鋼材消費存在增長預期，建議買10成材空09鐵礦。
風險提示：鋼材消費復蘇預期證偽，粗鋼壓產(chǎn)政策存在彈性空間，鐵礦供應超預期減少。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅期貨收15085元/噸，跌幅-0.17%，主力合約持倉75421手，日增倉+1631手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水365元/噸，421#（華東）貼水335元/噸。期貨盤面工業(yè)硅盤低開震蕩下行，現(xiàn)貨方面價格企穩(wěn)無變化。上游供給減產(chǎn)意愿增加，但庫存較高，去庫壓力大，下游需求則低迷接貨意愿下降。期貨盤面暫時企穩(wěn)，在下游需求房地產(chǎn)和汽車行業(yè)復蘇不景氣的情況下，目前市場關(guān)注矛盾點集中在新疆減產(chǎn)的生產(chǎn)供應上，當前隨著新疆部分地區(qū)電價上調(diào)，上游減產(chǎn)情緒繼續(xù)發(fā)酵，下跌空間有所收窄，硅價或進入震蕩低位整理行情。
投資策略：建議觀望。
風險提示：新疆生產(chǎn)超預期，下游需求復蘇不力。
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