宏觀分析
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國(guó)內(nèi)：本周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布第一季度GDP、3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額、3月工業(yè)增加值等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；央行將公布1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。此外，央行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2023年第一季度例會(huì)指出，要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)。要進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。
國(guó)際：美國(guó)3月零售銷售環(huán)比降1%，連續(xù)第二個(gè)月下滑，預(yù)期降0.4%，前值修正為降0.2%；核心零售銷售環(huán)比降0.8%，預(yù)期降0.3%。美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值從上個(gè)月的62升至63.5，預(yù)期為持平。美國(guó)4月一年期通脹率預(yù)期為4.6%，創(chuàng)近兩年最高水平，遠(yuǎn)超預(yù)期的3.7%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，他傾向于進(jìn)一步收緊貨幣政策來(lái)降低持續(xù)高企的通脹，但如果信貸收縮超出預(yù)期，會(huì)在必要時(shí)調(diào)整該立場(chǎng)。
貴金屬
昨日貴金屬外盤普遍收漲，COMEX黃金跌1.83%報(bào)2017.7美元/盎司，COMEX白銀跌1.77%報(bào)25.465美元/盎司。周五公布的密歇根大學(xué)一年通脹預(yù)期大幅上漲之4.6%，帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于通脹以及聯(lián)儲(chǔ)偏鷹的擔(dān)憂，美債利率與美元受到提振出現(xiàn)反彈，貴金屬價(jià)格則承壓回落。目前來(lái)看，短期內(nèi)避險(xiǎn)情緒仍對(duì)貴金屬價(jià)格有所支撐，但美國(guó)核心通脹壓力依舊嚴(yán)峻，聯(lián)儲(chǔ)大概率在5月繼續(xù)加息且在年內(nèi)保持高利率，因此中期來(lái)說(shuō)金銀價(jià)格計(jì)入的降息預(yù)期或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【24.7，26】美元/盎司克。
投資策略：短期投機(jī)多頭頭寸謹(jǐn)慎追高，中長(zhǎng)期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
LME銅昨日?qǐng)?bào)9044.0美元/噸，跌0.30%，上海升水45，廣東升水-25。宏觀方面，美國(guó)零售數(shù)據(jù)也超預(yù)期下降，回落的通脹和走弱的經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了聯(lián)儲(chǔ)即將停止加息并在下半年開(kāi)始降息的預(yù)期；國(guó)內(nèi)方面高頻宏觀數(shù)據(jù)，汽車地產(chǎn)出現(xiàn)邊際走弱，未來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)性或需檢驗(yàn)?，F(xiàn)貨端在銅價(jià)格有所修復(fù)后消費(fèi)環(huán)比再度走弱，或因一季度開(kāi)門紅對(duì)消費(fèi)有一定透支，預(yù)計(jì)二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價(jià)或仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。雖存在潛在不利因素，但短期銅價(jià)尚需驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)LME銅核心價(jià)格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存儲(chǔ)備暫不建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上周五收2385.5，日漲18.5或0.78%。供應(yīng)方面，云南并未大規(guī)模停槽，但因降水轉(zhuǎn)差面臨進(jìn)一步減產(chǎn)壓力，整體供應(yīng)繼續(xù)小幅增加。需求方面中游開(kāi)工持續(xù)性有限，實(shí)際消費(fèi)大概率依舊在持平附近。庫(kù)存方面去庫(kù)超預(yù)期，但考慮到新疆到貨問(wèn)題，本周去庫(kù)速度大概率會(huì)轉(zhuǎn)弱，維持月末庫(kù)存在90w附近的預(yù)期?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面因高鋁價(jià)成交轉(zhuǎn)弱，鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)下跌。成本方面電煤市場(chǎng)情緒有好轉(zhuǎn)，但煤價(jià)依舊承壓多為下行，炭塊和氧化鋁價(jià)格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價(jià)格繼續(xù)下滑，電價(jià)跟隨下跌。海外歐美及亞洲地區(qū)現(xiàn)貨升水暫時(shí)持穩(wěn)。
投資策略：短期采購(gòu)保值可以關(guān)注18500以下的買入機(jī)會(huì)，建議19000附近逐步介入投機(jī)空頭，關(guān)注鋁棒轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)的情況；建議關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，進(jìn)口窗口打開(kāi)可逐步介入，但趨勢(shì)性回歸大概率要到下半年。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、云南豐水期復(fù)產(chǎn)無(wú)望或新增減產(chǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
上周五倫鉛上漲0.63%至2157.5美元，滬鉛上漲0.82%至15405元。現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅升水且流通貨源不多，成交也有限。當(dāng)前因檢修因素導(dǎo)致供應(yīng)減少，部分對(duì)沖消費(fèi)走弱帶來(lái)的需求下降，短期國(guó)內(nèi)庫(kù)存或難以見(jiàn)到明顯增幅，但需注意的是在下旬部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能延遲兌現(xiàn)，加上終端消費(fèi)不佳，鉛市場(chǎng)整體向上驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)鉛價(jià)區(qū)間波動(dòng)格局不改，維持高拋低吸策略，滬鉛波動(dòng)區(qū)間15000-15500元，倫鉛主要區(qū)間2050-2200美元。
投資策略：維持區(qū)間波動(dòng)，關(guān)注價(jià)格波動(dòng)至區(qū)間上沿的偏空操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費(fèi)邊際走弱的博弈。
鋅
上周五倫鋅日內(nèi)震蕩上行，夜間回土此前漲幅，最終收?qǐng)?bào)2846美元，跌幅0.16%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)04合約升水70-升水90。廣東市場(chǎng)對(duì)05合約升100-120。上周鋅價(jià)下挫后，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)熱情較高，隨著鋅價(jià)反彈，下游開(kāi)始再度觀望，現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于平淡。預(yù)計(jì)鋅短期內(nèi)或?qū)簳r(shí)企穩(wěn)，靜待后期的需求驗(yàn)證指引。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
上一交易日倫鎳大幅上漲，收于24600美元/噸，漲890美元或上漲3.75%，滬鎳05合約夜盤上漲3050元/噸至187630元/噸或上漲1.65%。主因或是宏觀美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期回落和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期支撐金屬價(jià)格，而純鎳低庫(kù)存下容易受資金情緒影響波動(dòng)較大，但目前進(jìn)口窗口再次打開(kāi)現(xiàn)貨資源偏緊緩解，疊加硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳出現(xiàn)利潤(rùn)，將限制鎳價(jià)上行空間?；久?，產(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱以及成本支撐持續(xù)松動(dòng)拖累鎳價(jià)，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋演繹尚未結(jié)束。鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過(guò)剩轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期已處于下行通道，但本輪價(jià)格階段性調(diào)整已基本到位，純鎳低庫(kù)存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本有所支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)，后期關(guān)注需求修復(fù)和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)情況。
投資策略：觀望或待價(jià)格反彈至高位布局空頭。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
LME錫收于25050美元/噸，漲625美元/噸或2.56%；滬錫夜盤收于200760元/噸，漲5490元/噸或2.81%。前期市場(chǎng)交易庫(kù)存拐點(diǎn)，以及下游半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)概念，錫價(jià)出現(xiàn)明顯反彈，但是基本面現(xiàn)實(shí)仍然處于偏弱階段，難以支持錫價(jià)大漲。展望后市，供應(yīng)回落和消費(fèi)修復(fù)的預(yù)期實(shí)現(xiàn)目前較為緩慢，整體上認(rèn)為錫價(jià)短期仍缺乏較強(qiáng)的基本面驅(qū)動(dòng)，去庫(kù)幅度短期預(yù)計(jì)不大，上行或不是順暢的，價(jià)格仍有可能回落至較低位置，屆時(shí)關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
上周五夜盤鐵礦石I2309收跌1.8%至762元/干噸，領(lǐng)跌黑色。周五傍晚財(cái)新消息稱今年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)“不增不減”，下半年將動(dòng)態(tài)調(diào)整。該消息與前一日彭博報(bào)道中國(guó)4月份將發(fā)布2023年鋼鐵產(chǎn)量平控計(jì)劃的消息相呼應(yīng)。我們認(rèn)為，近期鋼材去庫(kù)放緩，噸鋼虧損擴(kuò)大，鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)愈加謹(jǐn)慎，隨著粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期升溫，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒂|頂回落。本周鋼聯(lián)鐵水日均產(chǎn)量246.7萬(wàn)噸，環(huán)比+0.7%，同比+5.7%，累計(jì)同比+7.4%。若全年鐵水也平控，那么后期鐵水產(chǎn)量將保持225萬(wàn)噸/日，較當(dāng)前下降21.7萬(wàn)噸/日或8.8%，利空高爐原料需求。
投資策略：基建穩(wěn)增長(zhǎng)，全年鋼材消費(fèi)存在增長(zhǎng)預(yù)期，建議買10成材空09鐵礦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期證偽，粗鋼壓產(chǎn)政策存在彈性空間，鐵礦供應(yīng)超預(yù)期減少。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅期貨收15085元/噸，跌幅-0.17%，主力合約持倉(cāng)75421手，日增倉(cāng)+1631手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水365元/噸，421#（華東）貼水335元/噸。期貨盤面工業(yè)硅盤低開(kāi)震蕩下行，現(xiàn)貨方面價(jià)格企穩(wěn)無(wú)變化。上游供給減產(chǎn)意愿增加，但庫(kù)存較高，去庫(kù)壓力大，下游需求則低迷接貨意愿下降。期貨盤面暫時(shí)企穩(wěn)，在下游需求房地產(chǎn)和汽車行業(yè)復(fù)蘇不景氣的情況下，目前市場(chǎng)關(guān)注矛盾點(diǎn)集中在新疆減產(chǎn)的生產(chǎn)供應(yīng)上，當(dāng)前隨著新疆部分地區(qū)電價(jià)上調(diào)，上游減產(chǎn)情緒繼續(xù)發(fā)酵，下跌空間有所收窄，硅價(jià)或進(jìn)入震蕩低位整理行情。
投資策略：建議觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
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