宏觀分析
國內(nèi)：3月我國進(jìn)出口超預(yù)期反彈，其中3月份以美元計價出口同比增長14.8%，預(yù)估為-7.1%，前值-1.3%；進(jìn)口同比-1.4%，同樣超出市場預(yù)期。海關(guān)總署表示，相信隨著我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)整體好轉(zhuǎn)，外貿(mào)向好勢頭有望進(jìn)一步延續(xù)。
(相關(guān)資料圖)
國際：昨日公布的美國通脹以及失業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對于聯(lián)儲即將停止加息并在年內(nèi)降息的預(yù)期。其中美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為23.9萬人，為三周來首次上升，且創(chuàng)下22年11月以來新高，預(yù)期23.2萬人，前值22.8萬人。美國3月PPI同比升2.7%，低于預(yù)期的3%，連續(xù)第九個月放緩，創(chuàng)逾兩年來最小漲幅，前值上修為4.9%。PPI環(huán)比意外下降0.5%，預(yù)期為持平。根據(jù)FedWatch數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場預(yù)期5月加息25bp的概率為66%，隨后聯(lián)儲將會停止加息并在7月開始降息。
貴金屬
昨日貴金屬外盤普遍收漲，COMEX黃金漲1.47%報2054.6美元/盎司，COMEX白銀漲1.99%報25.965美元/盎司。昨日公布的PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，且周失業(yè)金人數(shù)上升至22年11月以來高點(diǎn)，市場再度強(qiáng)化聯(lián)儲即將停止加息并將在年內(nèi)開啟降息的預(yù)期，貴金屬價格持續(xù)收到提振表現(xiàn)強(qiáng)勢。短期內(nèi)預(yù)計金銀價格仍將在寬松預(yù)期以及避險情緒的推動下較為強(qiáng)勢。但是考慮到當(dāng)前美國核心通脹壓力巨大，核心CPI不降反升，我們認(rèn)為聯(lián)儲仍有一定偏鷹的動力，中期來看仍需警惕貨幣政策超預(yù)期的風(fēng)險。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1980,2080】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【24.7，26.3】美元/盎司克。
投資策略：短期投機(jī)多頭頭寸謹(jǐn)慎追高，中長期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
LME銅昨日報9071.0美元/噸，漲1.24%，上海升水45，廣東升水0。宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，進(jìn)一步加強(qiáng)五月或是最后一次加息預(yù)期，美元下行提振金屬價格；國內(nèi)方面，社融總量情況表現(xiàn)較好，并且結(jié)構(gòu)上，居民長貸有明顯回暖，與三月地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)相互印證，未來持續(xù)性有待觀察?，F(xiàn)貨端在銅價格有所修復(fù)后消費(fèi)環(huán)比再度走弱，或因一季度開門紅對消費(fèi)有一定透支，預(yù)計二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價或仍有回調(diào)風(fēng)險。雖存在潛在不利因素，但短期銅價尚需驅(qū)動，預(yù)計LME銅核心價格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存儲備暫不建議。
風(fēng)險提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2367，日漲42或1.81%。供應(yīng)方面，云南有小幅增加停槽，不確定減產(chǎn)是否會擴(kuò)大。需求方面中游開工環(huán)比有所變差，型材和板帶開工持平上周。庫存方面仍維持快速去庫，維持4月去庫至90w、5月庫存很可能到80w附近的預(yù)期?，F(xiàn)貨市場方面，華南現(xiàn)貨貨源增多，成交有所轉(zhuǎn)弱；華東市場成交尚可，現(xiàn)貨貼水收窄；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)下跌。成本方面電煤市場情緒有好轉(zhuǎn)，但煤價依舊承壓多為下行，炭塊和氧化鋁價格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格轉(zhuǎn)跌，但電價從周初低位反彈至與上周基本持平的水平。海外歐美及亞洲地區(qū)現(xiàn)貨升水暫時持穩(wěn)。
投資策略：短期采購保值可以關(guān)注18500以下的買入機(jī)會，建議19000附近逐步介入投機(jī)空頭，關(guān)注鋁棒轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)的情況；建議關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，進(jìn)口窗口打開可逐步介入，但趨勢性回歸大概率要到下半年。風(fēng)險提示：國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.87%至2144美元，滬鉛偏弱下跌0.16%收于15295美元，市場維持內(nèi)弱外強(qiáng)?，F(xiàn)貨市場近期升水報價居多。昨日國內(nèi)上期所注冊倉單增加7380噸，煉廠庫存顯性化，一定程度上緩解現(xiàn)貨端偏緊。而倫鉛現(xiàn)貨升水重新走高至30美元，隨著海外重新走強(qiáng)，鉛錠出口盈利走闊，一定程度上有助國內(nèi)庫存去化。整體上看，安徽、江西再生煉廠檢修，消費(fèi)對價格敏感，終端低位補(bǔ)庫時對價格有支撐，而市場整體受季節(jié)性淡季約束，反彈驅(qū)動不足，鉛價整體維持弱勢震蕩，滬鉛主要波動區(qū)間15000-15400元，倫鉛主要區(qū)間2050-2150美元。
投資策略：震蕩偏弱，向上空間有限，區(qū)間操作。
風(fēng)險提示：消費(fèi)邊際走弱及冶煉復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的博弈。
鋅
昨日倫鋅低位反彈，再度重回2800美元一線，最終收報2850美元，漲幅2.3%。現(xiàn)貨市場，上海市場對04合約升水80-120。廣東市場對05合約升110-120。前幾日價格下跌后，再度激發(fā)下游補(bǔ)庫熱情，疊加近期無進(jìn)口情況下，國內(nèi)還將繼續(xù)去庫。預(yù)計鋅短期內(nèi)或?qū)簳r企穩(wěn)，靜待后期的需求驗(yàn)證指引。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳區(qū)間震蕩，收于23710美元/噸，漲40美元或上漲0.17%，滬鎳05合約夜盤上漲1950元/噸至183630元/噸或上漲1.07%。宏觀方面美聯(lián)儲加息預(yù)期回落美元指數(shù)走弱支撐金屬價格，產(chǎn)業(yè)方面市場多空力量交織鎳價震蕩運(yùn)行，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫹拗粕舷驴臻g，新行情驅(qū)動有待需求修復(fù)驗(yàn)證，低庫存下易受資金情緒影響波動仍大。基本面，產(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱以及成本支撐持續(xù)松動拖累鎳價，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋演繹尚未結(jié)束。鎳價邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過剩轉(zhuǎn)變，長期已處于下行通道，但本輪價格階段性調(diào)整已基本到位，純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本有所支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)。
投資策略：觀望或逢高布局空頭。風(fēng)險提示：美國銀行業(yè)風(fēng)險走向，印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重大國際事件。
錫
LME錫收于24425美元/噸，漲295美元/噸或1.22%；滬錫夜盤收于193160元/噸，漲140元/噸或0.07%。前期市場交易庫存拐點(diǎn)，以及下游半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)概念，錫價出現(xiàn)明顯反彈，但是基本面現(xiàn)實(shí)仍然處于偏弱階段，難以支持錫價大漲。展望后市，關(guān)注到下游在價格低位時備貨情緒回暖，并且未來供需兩端修復(fù)預(yù)期仍然存在，即供應(yīng)因低利潤而受限，以及消費(fèi)難以環(huán)比繼續(xù)大幅走差，因此短期價格預(yù)計有所企穩(wěn)，下方空間因成本支撐而較為有限，長期角度錫價仍有上行機(jī)會。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會。
風(fēng)險提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
周四日內(nèi)鐵礦石I2309收跌3.09%至769元/干噸，領(lǐng)跌黑色，夜盤企穩(wěn)反彈，收漲0.45%至778.5元/干噸。日內(nèi)彭博消息稱，中國4月份將發(fā)布2023年鋼鐵產(chǎn)量平控計劃。該消息引發(fā)未來鐵水減產(chǎn)、鐵礦需求下降預(yù)期，日內(nèi)遠(yuǎn)月鐵礦石價格跌幅大于近月。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月上旬我國鐵水產(chǎn)量累計同比增長9.4%，粗鋼產(chǎn)量累計同比減少0.2%。若后期維持4月上旬日均產(chǎn)量水平，那么全年鐵水產(chǎn)量同比增長3.9%，粗鋼產(chǎn)量同比增長4.2%。因此，鋼鐵產(chǎn)量平控，意味著后期鐵水和粗鋼日均產(chǎn)量將低于4月上旬水平，即當(dāng)前鐵水和粗鋼產(chǎn)量存在觸頂回落的政策壓力。平衡表測算顯示，在鐵礦進(jìn)口增加、鐵水產(chǎn)量平控情景下，2023年鐵礦由供應(yīng)缺口轉(zhuǎn)向平衡甚至過剩。我們認(rèn)為，若鐵水產(chǎn)量平控，那么今年鐵礦石價格或已見頂，預(yù)計后期呈震蕩偏弱運(yùn)行。
投資策略：鋼鐵產(chǎn)量平控預(yù)期下，建議買Rb2310空I2309。
風(fēng)險提示：鋼鐵壓產(chǎn)政策不及預(yù)期，鐵礦供應(yīng)超預(yù)期減少。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15065元/噸，跌幅-0.66%，主力合約持倉73790手，日增倉+883手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水385元/噸，421#（華東）貼水-315元/噸。期貨盤面工業(yè)硅開盤低開，震蕩下行?，F(xiàn)貨方面價格企穩(wěn)無變化，下游需求延續(xù)低迷狀態(tài)，短期無較大改變，以有機(jī)硅和鋁合金兩大領(lǐng)域拖累下游需求。供應(yīng)端近期開始減產(chǎn)挺價，關(guān)注新疆電力變化和相應(yīng)的減產(chǎn)情況，本月產(chǎn)量或小幅邊際下降。目前上下游呈現(xiàn)供需雙弱的格局，成交狀態(tài)不佳。期貨盤面暫時企穩(wěn)，現(xiàn)貨繼續(xù)低迷，若西北減產(chǎn)挺價繼續(xù)擴(kuò)大化，硅價有可能進(jìn)入筑底低位運(yùn)行階段，在15000元/噸左右運(yùn)行。
投資策略：建議觀望。
風(fēng)險提示：新疆生產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
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