[有色金屬]
銅：預期過渡到現(xiàn)實，銅價上方承壓
【現(xiàn)貨】4月10日SMM1#電解銅均價68860元/噸，環(huán)比-10元/噸；基差40元/噸，環(huán)比+10元/噸。廣東1#電解銅均價68820元/噸，環(huán)比+15元/噸；基差-5元/噸，環(huán)比-20元/噸。
【資料圖】
【供應】礦端干擾有所緩解，進口銅精礦指數(shù)小幅回升。銅精礦進口指數(shù)81.76美元/噸，周環(huán)比上漲1.43美元/噸。據(jù)SMM，3月中國電解銅產(chǎn)量為95.14萬噸，環(huán)比增加4.36萬噸，增幅為4.8%，同比增加12.1%，且較預期的94.95萬噸多0.19萬噸。預計4月中國電解銅產(chǎn)量95.39萬噸。進口窗口基本維持關閉。
【需求】3-4月是傳統(tǒng)消費旺季，但是近期銅桿開工率延續(xù)下滑，上周精銅桿開工率68.85%，周環(huán)比下降3.76個百分點；再生銅桿開工率55.84%，周環(huán)比下降4.31個百分點。精廢價差大幅走闊，對精銅消費產(chǎn)生抑制。終端來看，線纜企業(yè)新增訂單明顯放緩，家電和電動工具補庫表現(xiàn)欠佳，新能源行業(yè)訂單減量，漆包線行業(yè)訂單下滑。
【庫存】4月7日SMM境內電解銅社會庫存20.23萬噸，周環(huán)比增加0.04萬噸；保稅區(qū)庫存16.31萬噸，周環(huán)比減少0.95萬噸；LME銅庫存6.54萬噸，周環(huán)比減少0.41萬噸。4月6日COMEX銅庫存1.87萬短噸，周環(huán)比增加0.25萬短噸。全球顯性庫存44.78萬噸，周環(huán)比減少1.10萬噸。
【邏輯】近期美國公布的PMI、職位空缺數(shù)等偏弱顯示經(jīng)濟放緩，衰退預期升溫。關注本周美國3月CPI數(shù)據(jù)，判斷5月加息幅度。美元走弱和國內經(jīng)濟弱復蘇邏輯對銅價仍有支撐?；久娣矫?，國內產(chǎn)量穩(wěn)步提升，加工企業(yè)開工率下滑，庫存去化速度放緩。操作上，內外樂觀預期或有修正，69500元/噸附近逢高試空，關注67000~68000元/噸附近買盤情況。
【操作建議】逢高試空
【短期觀點】中性偏空
鋅：下游需求弱復蘇，空單持有，小止損
【現(xiàn)貨】：4月10日，SMM0#鋅22290元/噸，環(huán)比+120元/噸，對主力+75元/噸，環(huán)比+10元/噸。
【供應】：2023年3月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為55.68萬噸，環(huán)比增加5.53萬噸，同比增加12.26%。符合預期。4月，當前原料供應充裕，冶煉利潤尚可，除云南、湖南、陜西部分煉廠常規(guī)檢修，其他地區(qū)多保持高開工率。預計4月國內精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比環(huán)比減少約2萬噸。
【需求】：下游庫存偏高，弱復蘇。4月7日當周，鍍鋅開工率60.22%，環(huán)比-7.7個百分點；壓鑄鋅合金開工率52.31%，環(huán)比-3.9個百分點；氧化鋅開工率59.7%，環(huán)比-2.8個百分點。
【庫存】：4月10日，國內鋅錠社會庫存15萬噸，較上周五+0.25萬噸；4月6日，LME鋅庫存約4.5萬噸，環(huán)比持平。
【邏輯】：美國2月PCE物價指數(shù)低于預期，加息預期降溫。產(chǎn)業(yè)上，海外冶煉廠復工。國內原料供應寬裕，加工費高位，4月鋅精礦加工費4900元/噸，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，據(jù)了解云南部分煉廠恢復生產(chǎn)。需求端，小五金出口收縮、國內汽配類訂單疲軟，終端消費平淡。建議空單持有，小止損，短期關注22000支撐。
【操作建議】：空單持有，小止損
【觀點】：謹慎偏弱
鋁：庫存延續(xù)下滑，短期關注19000壓力
【現(xiàn)貨】：4月10日，SMMA00鋁現(xiàn)貨均價18620元/噸，環(huán)比-50元/噸，對主力-30元/噸，環(huán)比持平。
【供應】：2023年3月份國內電解鋁產(chǎn)量341.2萬噸，同比增長2.9%。3月電解鋁日均產(chǎn)量環(huán)比下降349噸至11萬噸左右。云南地區(qū)減產(chǎn)落地后穩(wěn)定運行，貴州、廣西、四川地區(qū)小幅復產(chǎn)。
【需求】：下游開工小幅回升，4月6日當周，鋁型材開工率66%，周環(huán)比+1個百分點；鋁板帶開工率79.4%，周環(huán)比+0.6個百分點；鋁箔開工率81.4%，周環(huán)比+0.3個百分點；鋁材開工率65.2%，周環(huán)比+0.5個百分點。汽車型材訂單下滑，光伏型材開工較好。
【庫存】：4月10日，中國電解鋁社會庫存100.6萬噸，較上周四-3.2萬噸。4月6日，LME鋁庫存51.7萬噸，環(huán)比持平。
【邏輯】：海外銀行爆雷，鋁價下行，刺激下游備貨，庫存大幅下滑，國內電解鋁延續(xù)去庫，關注需求持續(xù)性。同時地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際轉暖，國內宏觀刺激不斷，2月社融延續(xù)好轉。成本上，原料供應緊張，氧化鋁企業(yè)利潤微薄，為電解鋁價格形成一定支撐。海外風險猶存，俄鋁或更多流入中國，短期關注19000壓力。
【操作建議】：關注19000壓力
【觀點】：中性
鎳：低庫存支撐，然需求偏弱，盤整震蕩
【現(xiàn)貨】4月10日，SMM1#電解鎳均價185200元/噸，環(huán)比-400元/噸。進口鎳均價報184700元/噸，環(huán)比-650元/噸；基差7750元/噸，環(huán)比-250元/噸。
【供應】據(jù)SMM，2023年3月全國精煉鎳產(chǎn)量共計1.76萬噸，環(huán)比上調1.73%，同比上升39.68%。此前進口窗口持續(xù)關閉，疊加鎳價大幅下跌，貿(mào)易商拿貨意愿降低，市場資源略有收緊。
【需求】市場成交疲軟。三元前驅體企業(yè)對硫酸鎳價格接受度下滑，硫酸鎳價格下跌，開啟負反饋通道。不銹鋼庫存高企，利潤虧損，鋼廠檢修減產(chǎn)。合金和電鍍企業(yè)逢低采購，但訂單不及預期。
【庫存】4月7日，LME鎳庫存42018噸，周環(huán)比減少2442噸；SMM國內六地社會庫存4752噸，周環(huán)比減少299噸；SHFE鎳庫存1505噸，周環(huán)比減少302噸；保稅區(qū)鎳庫存4300噸，周環(huán)比減少300噸。全球顯性庫存51070噸，周環(huán)比減少3041噸。
【邏輯】國內精煉鎳產(chǎn)量穩(wěn)中有增，新增產(chǎn)能集中在Q2投放，但電積鎳生產(chǎn)經(jīng)濟性下行給新增產(chǎn)能如期投產(chǎn)增加不確定性。短期新增產(chǎn)能釋放兌現(xiàn)前，供應端增量有限。菲律賓和印尼鎳礦價格松動，鎳鐵庫存高企，硫酸鎳訂單尚未恢復，鎳鐵和硫酸鎳價格持續(xù)走弱。需求尚未回暖，剛需逢低入市補庫，高價抑制成交。精煉鎳內外庫存去化，現(xiàn)貨升水上揚，對鎳價形成支撐。近月月差走闊折射倉單低位擔憂，短期多空博弈，主力17-18.5w盤整震蕩，整體延續(xù)反彈空思路。
【操作建議】短期17-18.5w盤整震蕩，維持反彈空思路
【短期觀點】中性偏空
不銹鋼：供強需弱，成本難言見底，反彈或難持續(xù)
【現(xiàn)貨】據(jù)Mysteel，4月10日無錫宏旺304冷軋價格14900元/噸，環(huán)比+50元/噸；基差435元/噸，環(huán)比+170元/噸。
【供應】國內41家不銹鋼廠300系不銹鋼粗鋼3月產(chǎn)量為137.32萬噸，環(huán)比減少10.99萬噸，減幅7.41%，同比減幅10.35%。4月產(chǎn)量預計149.65萬噸，環(huán)比增加8.98%，同比增加1.32%。雖然目前不銹鋼價格持續(xù)下跌，但由于原料端降幅明顯，頭部不銹鋼廠依舊存在利潤，3月鋼廠減產(chǎn)并不普遍。而4月鋼廠預期排產(chǎn)依然預計增量生產(chǎn)，其中以300系為主。但由于目前不銹鋼基本面偏弱，4月實際生產(chǎn)或不及預期，但整體不銹鋼供給端仍然存在一定的釋放量級。
【需求】在國內弱復蘇環(huán)境下需求未見明顯修復，價格陰跌導致投機性需求被擠出。
【庫存】4月6日無錫+佛山300系社會庫存61.41萬噸，周環(huán)比減少4.05萬噸；其中冷軋36.82萬噸，周環(huán)比減少2.85萬噸。
【邏輯】上周不銹鋼庫存去化幅度加快，但絕對量水平仍高，市場主要矛盾在于成本坍塌。鋼廠由于行業(yè)競爭激烈減產(chǎn)有限，國內弱復蘇環(huán)境下需求未見明顯修復，價格陰跌導致投機性需求擠出，產(chǎn)業(yè)鏈處于負反饋之中。另外，上周華東某鋼廠對304進行價格管控，對市場有一定提振作用，盤面小幅回升，但市場補庫意愿一般。短期不銹鋼價格偏弱運行，不看好鋼廠利潤，已有空頭頭寸繼續(xù)持有，新單不建議大幅介入；中期等待鋼廠減產(chǎn)和原料底部確認后做多機會。
【操作建議】逢高空思路，已有空頭頭寸繼續(xù)持有，新單不建議大幅介入
【短期觀點】中性偏空
錫：庫存大幅累庫，弱現(xiàn)實下錫價承壓
【現(xiàn)貨】4月10日，SMM 1# 錫191750元/噸，環(huán)比下跌4000元/噸；現(xiàn)貨升水175元/噸，環(huán)比下跌425元/噸，現(xiàn)貨市場成交冷清。
【供應】據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1、2月份錫礦累計進口33573噸，同比減少43.8%，其中緬甸共進口24130.6噸，同比減少53.27%。1、2月國內精錫累計進口2581噸，較12月減少768噸。3月國內精煉錫產(chǎn)量15114噸，環(huán)比增加17.24%，同比減少0.54%，3月精錫企業(yè)開工率64.09%，環(huán)比增加9.42%，同比減少2.71%，由于近期廣西地區(qū)開始恢復生產(chǎn)，預計4月精錫產(chǎn)量小幅增加
【需求及庫存】焊錫企業(yè)3月開工率81%，月環(huán)比上升0.9%，開工率小幅上升，但仍為出現(xiàn)明顯改善。其中大型企業(yè)開工率86.2%，環(huán)比減少0.4%，中型企業(yè)開工率71.2%，環(huán)比上升5.4%，小型企業(yè)開工率51.5%，環(huán)比上升0.9%。截止4月10日，LME庫存1825噸，環(huán)比不變；上期所倉單庫存8726噸，環(huán)比減少92噸；精錫社會庫存10885噸，環(huán)比增加604噸；2月企業(yè)庫存3015噸，環(huán)比減少810噸。
【邏輯】上周美國公布多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟放緩，關注本周美國CPI數(shù)據(jù)公布對后期加息路徑指引?；久娣矫妫趶V西地區(qū)開始恢復生產(chǎn)，預計帶動4月產(chǎn)量增長，需求端進入消費淡季偏疲軟，庫存再度大幅累庫，弱需求及高庫存對錫價形成壓制，預計短期錫價偏弱震蕩，關注19萬元/噸一線支撐。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
[黑色金屬]
鋼材：雙焦下跌影響鋼材成本下移，價格下跌
【現(xiàn)貨和基差】
唐山鋼坯維穩(wěn)至3800元每噸。華東螺紋-60至4070元每噸，5月基差92元每噸,10月合約基差163元；熱軋-60至4200元每噸，5月基差81元每噸，10月合約187元。
【利潤】
價格下跌，利潤收縮，富寶江蘇螺紋轉爐和電爐利潤分別為58和-69元。電爐利潤已經(jīng)轉負。
【供給】
產(chǎn)量環(huán)比上升，鋼廠延續(xù)復產(chǎn)。鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加1.7萬噸至245萬噸。五大品種產(chǎn)量上升7.3至981萬噸。螺紋-1至301萬噸；熱軋+8.1萬噸至325萬噸。
【需求】
表需再次走弱，考慮清明節(jié)放假無成交，實際表需可能略好。本周螺紋鋼表需-22；熱軋表需+7.4；五大品種表需-22至1002.本周表需環(huán)比有所改善。
【庫存】
庫存季節(jié)性降庫，本周去庫放緩。五大品種庫存環(huán)比-21萬噸至2046萬噸。其中螺紋環(huán)比-9.7萬噸；熱軋環(huán)比-4.4萬噸。
【觀點】
昨日雙焦跌幅明顯影響鋼材下跌，鐵礦石相對偏強。在表需連續(xù)轉弱情況下，市場提前打壓鋼廠利潤，倒逼鋼廠減產(chǎn)降估值。近期地產(chǎn)銷售季節(jié)性下滑，以及水泥出庫下滑，市場對二季度需求的擔憂再起。在需求邊際無增量的情況下，預計價格維持偏弱走勢。目前電爐已經(jīng)虧損，但廢鋼跟跌難言支撐。遠月原料貼水較大已經(jīng)計價減產(chǎn)預期，10月合約關注3800一線成本支撐。
鐵礦石：供應端短期內受天氣擾動影響，關注780一線支撐
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉環(huán)比-12元/噸至886元/噸，超特粉環(huán)比-10元/噸至755元/噸。
【基差】
當前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為957.2元/噸與943.7元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為163.7元/噸和17.34%。
【需求】
需求端日均鐵水+1.7萬噸自己哦245.1萬噸。節(jié)后第十周，鋼廠補庫幅度小于消耗幅度，鋼廠進口礦庫存環(huán)比上升+0.59%，日耗環(huán)比+0.64%，庫消比環(huán)比-0.02%。2月生鐵累計產(chǎn)量14426萬噸，同比增長1212.9萬噸（+9.2%）；2月粗鋼累計產(chǎn)量16870萬噸，同比增長1074.2萬噸（+6.8%）。
【供給】
澳洲西北部受極端天氣影響，本周發(fā)運存在擾動因素，但考慮到港口不在颶風預估軌跡內，預期短期內影響較小。中長期來看，鐵礦石供應寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷報告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。全年（自然年）產(chǎn)量來看，淡水河谷全年產(chǎn)量（含球團）同比下降520.6萬噸（-1.5%）至3.40億噸，力拓（含球團礦與精粉）同比上升542萬噸（+1.6%）至3.42億噸，必和必拓同比上升77.9萬噸（+0.3%）至2.85億噸，F(xiàn)MG同比下降1090萬噸（-4.6%）至2.26億噸。非主流礦山來看，澳大利亞礦產(chǎn)資源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山鐵礦公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大礦業(yè)公司冠軍鐵（Champion Iron）四季度產(chǎn)量分別環(huán)比上升13%、9.8%與3.6%。2月鐵礦石進口累計量為19419.6萬噸，同比上升1311.6萬噸。
【庫存】
港口庫存13152.98萬噸，環(huán)比周二-249.4萬噸，環(huán)比上周四-308.26萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比+54.3萬噸至9183.2萬噸。
【觀點】
供應端短期內受天氣擾動影響，關注780一線支撐?；久嫔希嬖诙唐谔鞖鈹_動，需求高位，鋼廠按需補庫，港口維持小幅去庫。供應來看，澳洲發(fā)運短期內受極端天氣影響，但中長期來看，鐵礦石供應寬松格局未改。本周發(fā)運量環(huán)比上升，均值高于季節(jié)性；到港量小幅上升，均值底部已現(xiàn)，考慮到發(fā)運量水平偏高， 4月到港量或將高于21年同期水平。需求端日均鐵水與日耗均環(huán)比上升。節(jié)后第十周，鋼廠補庫幅度小于消耗幅度，鋼廠進口礦庫存環(huán)比上升+0.59%，日耗環(huán)比+0.64%，庫消比環(huán)比-0.02%，疊加唐山地區(qū)鋼坯維持去庫，需求仍未見頂。此外，市場傳聞發(fā)改委召開會議，議題涉及粗鋼壓減量，后續(xù)有待持續(xù)跟蹤。展望二季度，供需錯配逐步緩解，鋼廠維持按需補庫，港口庫存或逐步累庫。鋼材需求正處驗證期，關注需求頂點的到來與庫存去庫節(jié)奏，但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的修復幅度存在不確定性與監(jiān)管壓力逐步加大，操作上建議觀望。
焦炭：關注需求和粗鋼壓減動向，短期正套對待
【期現(xiàn)】
截至4月10日，主力合約收盤價2451元，環(huán)比下跌51元，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2360元，環(huán)比下跌50元，CCI日照準一級冶金焦報2470元，環(huán)比持平，日照港倉單2710元，期貨貼水219元。焦炭市場全面落實第二輪降價，市場仍有看跌預期。
【利潤】
截至4月6日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利32元/噸，利潤周環(huán)比下降23元，山西準一級焦平均盈利90元/噸，山東準一級焦平均盈利30元/噸，內蒙二級焦平均盈利19元/噸，河北準一級焦平均盈利38元/噸。
【供給】
截至4月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.6萬噸，環(huán)比上漲0.2萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.5萬噸，環(huán)比上漲0.5萬噸。焦炭利潤向好，環(huán)保影響較弱，焦化廠積極開工為主，產(chǎn)地開工保持回升態(tài)勢。
【需求】
截至4月6日，247家鋼廠日均鐵水245.07萬噸，環(huán)比增加1.72噸，當前鋼廠高爐應開盡開，生產(chǎn)積極性較高，鐵水已經(jīng)基本觸頂，關注后市粗鋼壓減動向。
【庫存】
截至4月6日，全樣本焦化廠焦炭庫存114.6萬噸，環(huán)比下降增加11.2萬噸，247家鋼廠焦炭庫存650.5萬噸，環(huán)比減少3.4萬噸，247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為12.3天，環(huán)比上周減少0.2天。鋼廠盈利能力減弱，對焦炭仍以控制到貨為主，影響焦企庫存明顯增加。
【觀點】
成本下移的背景下，焦化廠利潤較好，環(huán)保制約影響有限，產(chǎn)地積極開工提產(chǎn)為主，鐵水進一步上行但是基本已經(jīng)觸頂，短期焦炭仍有剛需，但是鋼廠利潤回落使得補庫情緒更加謹慎，焦企累庫壓力明顯增加，市場仍有看跌預期，遠月壓力較大，建議正套持有。
焦煤：關注需求和粗鋼壓減動向，短期正套對待
【期現(xiàn)】
截至4月10日，主力合約收盤價報1697 元，環(huán)比下跌71元，主焦煤（介休）沙河驛報1940元，環(huán)比持平，期貨貼水243元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報1765元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報1758元，環(huán)比下跌21元，期貨貼水（蒙3）68元。需求未有好轉，煤礦出貨整體不佳，庫存壓力較大，主產(chǎn)地部分煤礦價格繼續(xù)下跌。部分地區(qū)氣煤跌幅較大，性價比凸顯，成交開始好轉。
【供給】
近日產(chǎn)地個別煤礦因換工作面或事故等因素影響產(chǎn)量受限，多數(shù)煤礦維持正常開工，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少3.71萬噸至929.87萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.37%至92.36%。
【需求】
截至4月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.6萬噸，環(huán)比上漲0.2萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.5萬噸，環(huán)比上漲0.5萬噸。焦炭利潤向好，環(huán)保影響較弱，焦化廠積極開工為主，產(chǎn)地開工保持回升態(tài)勢。
【庫存】
截至4月6日，全樣本獨立焦企焦煤庫存893.7萬噸，環(huán)比減少46.3萬噸，247家鋼廠焦煤庫存819.8萬噸，環(huán)比下降17.9萬噸。下游采購積極性下降，焦企多按需采購為主，而中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商及洗煤廠持觀望態(tài)度，采購趨于謹慎。
【觀點】
焦煤國內供給快速回升，進口煤維持平穩(wěn)，下游焦炭提降落地，后市仍有繼續(xù)下跌風險，焦企有意控制到貨情況，貿(mào)易商需求多持觀望態(tài)度，煤礦降價后出貨沒有明顯好轉，價格繼續(xù)向下調整。關注下游需求變化和粗鋼壓減動向，短期正套對待。
動力煤：港口累庫壓力再起，價格再度回落
【現(xiàn)貨】
產(chǎn)地煤價走弱，內蒙5500大卡報價790元/噸，環(huán)比下跌20元；山西5500大卡報價為830元/噸，環(huán)比下跌30元；陜西5500大卡報價為787元/噸，環(huán)比下跌7元。港口5500報價1030-1060元，報價環(huán)比下跌30元。
【供給】
截至4月5日，“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率較上期減少0.98%，主產(chǎn)區(qū)除少個別煤礦檢修和倒工作面停產(chǎn)減產(chǎn)，疊加降雪影響，部分露天煤礦生產(chǎn)受影響，整體開工小幅回落。
【需求】
截至4月6日，內陸17省+沿海8省日耗507.2萬噸，周環(huán)比下降13.3萬噸，庫存9418.3萬噸，周環(huán)比增加43.6萬噸，平均可用天數(shù)18.45天，周環(huán)比增加0.75天。電煤需求處于淡季，日耗不斷回落，部分電廠已經(jīng)開始檢修，近期南方降水明顯，汛期到來后降水或進一步增加，對火電形成擠壓。下游非電企業(yè)開工近期有轉弱跡象，補庫依舊謹慎。
【觀點】
大型煤企外購價執(zhí)行期內補跌，產(chǎn)地市場情緒不佳，終端暫緩采購，站臺貿(mào)易商觀望為主，港口累庫壓力漸起，煤價再次松動，短期仍有繼續(xù)走弱跡象。
[能源化工]
原油：經(jīng)濟放緩或抑制需求，油價上漲乏力
【行情回顧】
4月10日，國際油價下跌。NYMEX 原油期貨05合約79.74跌0.96美元/桶或1.19%；ICE布油期貨06合約84.18跌0.94美元/桶或1.10%。中國INE原油期貨主力合約2305漲2.9至589.1元/桶，夜盤跌5.3至583.8元/桶。
【重要資訊】
1. 伊朗外交部發(fā)言人：沙特代表團已經(jīng)到達德黑蘭以重新開放大使館。
2. 消息人士表示，沙特阿美已經(jīng)告訴至少四家北亞煉油商，他們將在5月份獲得全部合同數(shù)量的原油，盡管此前歐佩克+宣布從5月份到年底進一步減產(chǎn)116萬桶/日。此前沙特上調了5月份銷往亞洲的阿拉伯輕質原油價格，為連續(xù)第三個月上調。
3. 美國商品期貨交易委員會（CFTC）：截至4月4日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭寸增加60399手至165458手。
4. 道達爾能源發(fā)言人：法國Donges煉油廠的罷工已經(jīng)解除，裝運將恢復，煉油廠將開始重新啟動。
5. 據(jù)消息人士稱，伊拉克北部對土耳其的石油出口尚未恢復，導致庫爾德斯坦地區(qū)的幾個油田關閉。
【行情展望】
OPEC+減產(chǎn)事件發(fā)生后原油市場重新定價，油價運行空間上移，短期海內外需求有一定支撐但增長動能不足，且俄原油供應短期充足情況下，油價進一步走高面臨較大壓力，預計短期布油處于80-88美元/桶區(qū)間運行；中長期OPEC+減產(chǎn)兌現(xiàn)后供應彈性偏弱，下半年國內需求或有好轉，美國加息步入尾聲致使流動性壓力有所緩解，則油價或進一步上移至90-95美元/桶。短期區(qū)間高拋低吸操作為主，布油參考80-88美元/桶。
瀝青：供強需弱，瀝青驅動偏弱
【現(xiàn)貨方面】
4月10日，國內瀝青均價為3888元/噸，較上一工作日價格上調5元/噸，山東、華北以及華南部分中石化煉廠報價上調50-100元/噸，其他地區(qū)持穩(wěn)為主，整體帶動國內瀝青價格穩(wěn)中有所上行。
【開工方面】
4月10日國內瀝青總產(chǎn)量共計8.24萬噸，環(huán)比下降0.25萬噸或2.94%。齊魯石化轉產(chǎn)以及茂石化減產(chǎn)，帶動整體產(chǎn)量下降。
【庫存方面】
截至3月24日當周，最新煉廠庫存率環(huán)比+0.58% ，社會庫存率環(huán)比+2.30%
【行情展望】
根據(jù)百川，2023年4月全國瀝青排產(chǎn)預計為277.6萬噸，環(huán)比增加11.8萬噸。原料方面，5月份之前的稀釋瀝青仍足夠使用，且煉廠可選擇替代性原料滿足生產(chǎn)。資訊機構給出4月份較高排產(chǎn)的情況下，供應壓力較大，但隨著油價上漲，瀝青生產(chǎn)利潤也受到擠壓，關注煉廠排產(chǎn)兌現(xiàn)情況。需求方面，受資金和天氣影響，剛需釋放程度有限，多投機需求為主，之后隨著天氣改善，需求端表現(xiàn)或有好轉。整體而言，瀝青供應端壓力較大、需求釋放不足情況下，瀝青存累庫預期，且盤面已經(jīng)部分反應該預期，后續(xù)瀝青供需結構好轉還待需求端進一步發(fā)力。單邊方向上，原油上漲動力不強的情況下，預計瀝青上方壓力較大，短期或呈震蕩偏弱走勢。套利方面建議瀝青裂解價差空單逢低減倉；單邊建議逢高做空，06合約參考3880元/噸。
PTA：TA05博弈情緒仍在，短期震蕩對待
【現(xiàn)貨方面】
昨日PTA期貨下跌后小幅反彈，現(xiàn)貨市場商談尚可，個別主流供應商遞盤，5月貨源成交放量，主港基差波動幅度差異較大，區(qū)域基差不一。本周主港貨在05+50~70有成交，個別略高，價格商談區(qū)間在6250~6300附近。4月下寧波貨在05+30~40有成交，4月底主港在05+50有成交，4月底及5月中主流供應商在6250~6270有成交。本周倉單在05+50有成交。主港主流貨源基差在05+60。
【成本方面】
昨日亞洲PX下跌9美元/噸至113美元/噸，PXN略壓縮至430美元/噸附近；PTA現(xiàn)貨加工費壓縮至493元/噸附近，TA05盤面加工費447元/噸，TA09盤面加工費450元/噸。
【供需方面】
供應：PTA負荷調整至81.8%附近；
需求：聚酯負荷下滑至88.9%，產(chǎn)能基數(shù)提升至7270萬噸。周末至今，江浙滌絲局部優(yōu)惠擴大50-100，產(chǎn)銷整體偏弱。近期原料成本高企，聚酯負荷預期下行，江浙加彈、織機開工快速下滑，需求端負反饋持續(xù)傳導中，而滌絲現(xiàn)金流雖然依舊處于虧損狀態(tài)，但為保證下游生產(chǎn)，滌絲工廠開始讓價銷售，短期預計滌綸長絲價格偏弱為主。
【行情展望】
終端織造負荷下降明顯，滌絲產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，聚酯壓力逐步增加，聚酯工廠減產(chǎn)增加，對上游PTA和PX形成利空，且短期調油邏輯支撐不明顯，PX繼續(xù)上漲乏力。PTA高加工費下，負荷提升明顯，而下游聚酯負荷繼續(xù)下降，PTA供需逐步轉弱，基差走弱。如果下游負反饋進一步擴大，TA近月存回調風險。但短期有主流供應商買盤支撐，且市場流通性尚可控，PTA短期或受到支撐。關注上下游進一步博弈情況，TA05仍以資金博弈為主。操作上，單邊觀望。
乙二醇：供需邊際有所修復，MEG低位存支撐
【現(xiàn)貨方面】
昨日乙二醇價格重心震蕩上行，市場商談一般。今日乙二醇港口庫存適度下降，海南煉化落實停車計劃，乙二醇供應手速下市場心態(tài)有所提振，乙二醇價格重心震蕩上行，高位追高謹慎，下午乙二醇窄幅整理。美金方面，乙二醇外盤重心小幅上行。日內到港船貨商談成交在500美元/噸偏上，4月下船貨商談多在505-510美元/噸附近，場內買氣一般。
【供需方面】
供應：乙二醇整體負荷55.18%（-5.25%），其中煤制乙二醇負荷51.81%（-2.63%）。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.2萬噸附近，環(huán)比上期減少4.1萬噸。
需求：聚酯負荷下滑至88.9%，產(chǎn)能基數(shù)提升至7270萬噸。周末至今，江浙滌絲局部優(yōu)惠擴大50-100，產(chǎn)銷整體偏弱。近期原料成本高企，聚酯負荷預期下行，江浙加彈、織機開工快速下滑，需求端負反饋持續(xù)傳導中，而滌絲現(xiàn)金流雖然依舊處于虧損狀態(tài)，但為保證下游生產(chǎn)，滌絲工廠開始讓價銷售，短期預計滌綸長絲價格偏弱為主。
【行情展望】
海南煉化進入檢修，且近期MEG港口到貨偏少，港口庫存有所下降，2季度MEG存去庫預期，MEG低位存支撐。但PTA大漲導致下游負反饋加重，部分下游減產(chǎn)，對MEG需求形成利空，MEG反彈空間受限。短期EG09在4100-4300區(qū)間震蕩。策略上，中長線EG09滾動低多。
短纖：供需偏弱格局下，短纖加工費維持低位，絕對價格仍跟隨原料波動
【現(xiàn)貨方面】
昨日短纖期貨大幅下跌，現(xiàn)貨報價大多下調100-200元/噸，半光1.4D 主流報價在7600-7800區(qū)間，成交商談降至7400-7600區(qū)間，期現(xiàn)及貿(mào)易商部分較低在7300-7350區(qū)間。下游采購維持剛需，工廠平均產(chǎn)銷在32%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7350-7600元/噸，福建主流7600-7650元/噸附近，山東、河北主流7450-7650元/噸送到。
【供需方面】
供應：隨著加工費持續(xù)壓縮，短纖減產(chǎn)預期增加。
需求：原料下跌，純滌紗部分優(yōu)惠讓利，銷售疲軟，庫存增加。
【行情展望】
原料PTA大漲導致下游聚酯負反饋增加，原料價格承壓，而短纖在供需偏弱格局下加工費持續(xù)壓縮。但因原料PTA近月升水幅度較大，短纖現(xiàn)貨及近月虧損幅度較大，而遠端虧損幅度不大，且短纖絕對價格在原料大漲帶動下重心抬升，短纖庫存貶值壓力不大，短纖減產(chǎn)幅度或不及預期。而隨著終端需求進入淡季，紗廠在高成品庫存及現(xiàn)金流虧損下，負荷存下降預期。短纖整體供需格局偏弱，短期跟隨原料波動，加工費修復驅動在于供應端收縮幅度。策略上，短期PF06/07空單持有；PF月差PF07-09逢高反套。
苯乙烯：供需逐步轉弱，苯乙烯反彈承壓
【現(xiàn)貨方面】
昨日華東市場苯乙烯震蕩回落，港口庫存重心下移運行，下游需求表現(xiàn)低迷，在交投重心承壓下，期貨震蕩走低，部分貿(mào)易商逢低補空交投尚可。至收盤現(xiàn)貨8610-8690，4月下8660-8720，5月下8650-8710，6月下8610-8680，單位：元/噸。美金市場小幅整理，內外盤價格保持順掛，美金報盤稀少，出口放量成交后，氣氛回落，5月紙貨賣盤1115， 單位：美元/噸。
【成本方面】
昨日純苯價格下跌。原料端價格略強僵持，但下游苯乙烯期價格日內繼續(xù)高位整理下跌以及華北純苯價格下調影響，江蘇港口純苯價格跟隨下滑，市場心態(tài)偏謹慎，截止收盤現(xiàn)貨商談 7410/7420元/噸，4月下商談7460-7470元/噸，5月下商談7470/7480元/噸，6月下商談 7450/7470元/噸，F(xiàn)OB韓國5月一單在975美元/噸成交。
【供需方面】
供應：苯乙烯負荷提升至68%。
需求：在行業(yè)利潤壓縮下，下游EPS主流工廠處于半開停狀態(tài)，PS下游庫存增多明顯，終端訂單跟進乏力，原料采購謹慎，以小單為主。
【行情展望】
峻辰苯乙烯新裝置提負運行，短期市場供應充足；而終端需求偏弱，部分下游在虧損和成品庫存增加壓力下跟進謹慎；因韓國苯乙烯裝置4月集中檢修，4-5月出口成交有所增加，短期港口庫存累庫有限，但供需預期仍偏弱。目前非一體化苯乙烯裝置盈虧平衡附近，原料純苯和油價短期偏弱整理，成本支撐一般。預計苯乙烯反彈空間有限，短期高位震蕩為主。策略上，EB06在8300-8700區(qū)間震蕩，逢高偏空對待。
PVC：基本面弱勢運行，關注后續(xù)春檢下庫存能否順暢去化
【PVC現(xiàn)貨】
國內PVC市場現(xiàn)貨價格略偏弱整理，貿(mào)易商偏高報盤難成交，點價貨源優(yōu)勢較明顯，下游采購積極性偏低，市場整體成交氣氛不佳。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6080-6160元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6150-6200元/噸，河北現(xiàn)匯送到5990-6050元/噸，山東現(xiàn)匯送到6020-6080元/噸。
【電石】
周末至今除部分電石采購價跟降外，其余價格維持穩(wěn)定。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價格為：山東主流接收價3520-3630元/噸；山西榆社陜西自提3050元/噸；陜西北元烏海府谷貨源到廠價3150元/噸。
【PVC開工、庫存】
開工：截至4月6日，PVC整體開工負荷率77.46%，環(huán)比提升1.63個百分點；其中電石法PVC開工負荷率74.55%，乙烯法PVC開工負荷率87.42%。
庫存：截至4月9日，國內PVC社會庫存在52.21萬噸，環(huán)比增加0.29%，同比增加41.76%；其中華東地區(qū)在38.91萬噸，華南地區(qū)在13.30萬噸。
【行情展望】
估值看PVC利潤較年初有所修復，同比仍承壓，整體估值偏中低。當前PVC主要利空在于高庫存問題，以及需求驅動弱：海外印度齋月需求萎靡，內需有支撐但逢低采購為主、進一步驅動價格向上力量不足。后續(xù)春檢行情下供應縮量能否有效去化庫存成為主要關注點之一。結合當前下游樣本需求尚可，地產(chǎn)數(shù)據(jù)并不差的背景，PVC中期基本面存邊際轉好預期。近期建材系有走弱跡象，黑色系或左側試探“階段性需求頂”，建議短期觀望為宜。
甲醇：煤價趨弱，甲醇承壓運行
【甲醇現(xiàn)貨】
內蒙古甲醇主流意向價格在2060-2200元/噸，較生產(chǎn)企業(yè)出貨為主，下游按需采購為主，價格弱勢整理。。山東地區(qū)今日主流意向在2370-2480元/噸，僵持整理。廣東市場價格今穩(wěn)中松動，主流商談在2570-2590元/噸，貿(mào)易商低價出貨好轉。倉甲醇市場今日再度下探，價格在2375-2410元/噸；主動報盤增多且競價銷售，但需求縮減，日內零星小單成交放量。
【甲醇開工、庫存】
開工率：截至4月6日，國內甲醇整體裝置開工負荷為70.71%，較上周上漲1.00個百分點，較去年同期下跌1.16個百分點。
庫存：截至4月6日，沿海地區(qū)甲醇庫存在70.6萬噸，環(huán)比下跌6.1萬噸，跌幅為7.95%，同比下降11.58%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估22.4萬噸附近。
【行情展望】
成本端煤價弱勢下跌拖累甲醇價格重心，煤制甲醇利潤相較年初已有明顯修復。二季度在用煤淡季下煤價預計偏弱運行，近期煤價存進一步下跌可能。甲醇供應端，部分裝置公布春檢計劃，暫看有限，且伴隨利潤向上修復檢修意愿不確定性增加；寶豐240萬噸順利點火但負荷有待提升。需求端傳統(tǒng)下游加權開工進一步提升，處于同期略高水平；MTO端仍予以港口支撐。庫存方面港口當前壓力有限但伴隨伊朗裝置恢復進口存增量預期，二季度大概率進入累庫通道。綜上甲醇基本面預期環(huán)比趨弱，預計甲醇低位運行為主，單邊逢高試空09合約，關注宏觀情緒擾動、海外運力不確定性等；套利上關注9-1逢低反套。
尿素: 高位反彈不意味著長期轉暖 ，供應壓力將持續(xù)影響反面反彈程度
UR2305
【當前邏輯】
1.供需面看，4月初國內尿素日產(chǎn)再度攀升至17萬噸以上水平，月內安徽紅四方、陽煤平原、烏石化、聯(lián)盟等廠有計劃檢修安排，如果不考慮到短時的故障，高日產(chǎn)預計要持續(xù)到4月下旬才有下降可能，但即便如此，降后的日產(chǎn)也在17萬噸以上。一直持續(xù)的高供應，給行情反彈帶來極大的壓力。持續(xù)下跌的行情，讓原有的剛需迅速萎縮。以復合肥為例，樣本復合肥企業(yè)產(chǎn)能利用率最新數(shù)據(jù)35.52%，環(huán)比下降8.16%，同比低9.57%，這個數(shù)據(jù)還不算清晰，再看復合肥企業(yè)的尿素用量。樣本復合肥企業(yè)尿素用量最新數(shù)據(jù)3470噸，環(huán)比減少1840噸，同比減少4450噸。不僅如此，復合肥企業(yè)的尿素庫存也保持極低水平。剛需的下降、供應的維持，市場仍處于混亂階段；
2. 現(xiàn)貨價格方面，山東臨沂市場2490-2500元/噸，較上一個工作日下調10元/噸。周末至今主流地區(qū)尿素企業(yè)新單成交明顯增加，一方面是價格已經(jīng)有超出預期的深跌，另一方面對于需求的預期考慮，所以商家、下游有適量的抄底/補倉行為；
【觀點與策略】
綜合來看，多數(shù)廠家有了幾日的待發(fā)訂單，現(xiàn)貨略顯緊張狀態(tài)，但現(xiàn)貨供應壓力與日俱增，預計二季度國內行情仍有下行空間。操作策略方面，建議單邊以波段操作思路對待，短期逢高謹慎空單，沿下邊際離場[2200,2250]；UR05-09建議繼續(xù)做闊，僅供參考。
LLDPE：基差依然偏強且現(xiàn)貨資源不足，盤面弱勢運行概率增加
L2305
【基本面情況】
1.供需面看，預計二季度國內聚乙烯產(chǎn)量將達到681.09萬噸，較一季度增加0.43%，同比2022年增加3.65%。二季度雖有新裝置投產(chǎn)，但計劃于6月左右，真正產(chǎn)出合格品投放市場大約在3季度，考慮二季度檢修相對集中，預計二季度行業(yè)平均產(chǎn)能利用率將達到86.63%，環(huán)比上漲0.07%。預計農(nóng)膜開工率下滑7.55%，環(huán)比下跌16.20%。主要原因為：隨著二季度天氣變暖，地膜進入需求尾聲，棚膜需求尚未開啟，訂單跟進不足，終端企業(yè)對貨源消化能力有限，備貨意向欠佳。包裝膜方面，二季度有提升預期，預計環(huán)比增加4.71%，主要原因為夏季來臨，出差旅行等社交活動增加，日用包裝膜需求有增長預期。管材方面，4-5月需求小旺季，對于市場價格或有一定提振。不過6月份迎來梅雨季節(jié)，隨著雨水、高溫天氣增多，對終端工程施工也有一定影響，管材進入傳統(tǒng)需求淡季；
2.華東現(xiàn)貨市場主流價格在8200元/噸，較上一工作日上漲；華北市場主流價格8300元/噸，較上一工作日維穩(wěn)；華南市場主流價格8280元/噸，較上一工作日下跌；進口市場價格8450元/噸，較上一工作日維穩(wěn)。聚乙烯主力期貨收盤8096元/噸。
【觀點和策略】
綜合來看，供應壓力仍存，但下游需求一般，市場成交情況不如預期。操作策略上，LL單邊建議波段操作為主，底部區(qū)間預計在[7850，7950]；L-P價差中長期擴大趨勢不變，但目前因為PP基本面好轉，短期內LP價差呈現(xiàn)縮窄趨勢，建議收縮后繼續(xù)做闊為主，波動區(qū)間[350,600]，僅供參考。
PP：國內經(jīng)濟修復斜率減小，建議底部等待多單時機
PP2305
【基本面情況】
1.供需面情況看，供應端來看，國內新增擴能對聚丙烯價格影響較大，自2023年以來，弘潤石化45萬噸/年，海南乙烯一期30萬噸/年、二期20萬噸/年，廣東石化50萬噸/年，京博聚烯烴40萬噸/年，累計新增產(chǎn)能在185萬噸，目前國內聚丙烯全樣本產(chǎn)能在3681萬噸/年。2023年經(jīng)濟復蘇的預期下，市場進入了積極生產(chǎn)的階段。但由于內需恢復尚可，但是海外訂單的明顯減少，從而使終端工廠實際需求并不迫切，剛需成為終端近幾個月的主要采購思路。在國際環(huán)境低迷的大環(huán)境下，終端工廠始終難獨善其身，出現(xiàn)了年初開工迅速，整體開工負荷難有明顯提升的現(xiàn)象。
【觀點和策略】
總體看，PP基本面4月份雖然集中檢修，供應壓力有所緩解，但主要支撐市場價格依舊是來自成本端，基本面缺乏亮點。因此操作策略方面，單邊建議波段思路為主，短期沿下邊際[7400，7500]多單；PP-3MA目前仍震蕩整理為主，建議觀望，僅供參考。
免責聲明
本報告中的信息均來源于被廣發(fā)期貨有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發(fā)期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。
本報告反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表廣發(fā)期貨或其附屬機構的立場。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發(fā)出本報告當日的判斷，可隨時更改且不予通告。
在任何情況下，報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據(jù)此投資，風險自擔。
本報告旨在發(fā)送給廣發(fā)期貨特定客戶及其他專業(yè)人士，版權歸廣發(fā)期貨所有，未經(jīng)廣發(fā)期貨書面授權，任何人不得對本報告進行任何形式的發(fā)布、復制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“廣發(fā)期貨”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節(jié)和修改。
廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風險 入市需謹慎！
相關信息
廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心
http://www.gfqh.cn
電話：020-88800000
地址：廣州市天河區(qū)天河北路183-187號大都會廣場41樓
郵政編碼：510620
關鍵詞：
