宏觀分析
國(guó)內(nèi)：本周?chē)?guó)內(nèi)將有通脹、信貸以及進(jìn)出口數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，值得關(guān)注。此外，央行4月7日開(kāi)展170億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有1890億元逆回購(gòu)到期，凈回籠1720億元，當(dāng)周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠11320億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有290億元逆回購(gòu)到期。
國(guó)際：美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增23.6萬(wàn)人，創(chuàng)2020年12月以來(lái)最小增幅，預(yù)期增23.9萬(wàn)人，前值自31.1萬(wàn)人修正至32.6萬(wàn)人。3月失業(yè)率降至3.5%，預(yù)期維持在3.6%不變。平均時(shí)薪環(huán)比升0.3%，符合預(yù)期。勞動(dòng)參與率上升至62.6%。此外，日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家植田和男4月9日正式就任日本央行行長(zhǎng)。植田和男表示，將堅(jiān)持貨幣寬松政策，支撐經(jīng)濟(jì)景氣，從而為企業(yè)提薪提供后盾，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)穩(wěn)定上漲目標(biāo)。
【資料圖】
貴金屬
SHFE黃金夜盤(pán)跌0.09%報(bào)445.92元，SHFE白銀漲0.25%報(bào)5566。當(dāng)前貴金屬的政策利空出盡，且美國(guó)PMI超預(yù)期走弱，地緣沖突加劇，市場(chǎng)仍對(duì)經(jīng)濟(jì)前景保持了一定的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格維持高位震蕩。但考慮到當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依舊強(qiáng)勁，3月失業(yè)率超預(yù)期下降，且美國(guó)通脹壓力依舊嚴(yán)峻，OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)帶來(lái)了能源價(jià)格反彈，需警惕美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期偏鷹的風(fēng)險(xiǎn)。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22.7，25.3】美元/盎司克。
投資策略：短期投機(jī)多頭頭寸謹(jǐn)慎追高，中長(zhǎng)期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
滬銅獨(dú)立運(yùn)行，主力夜盤(pán)收68810元/噸，上海升水30，廣東升水15。宏觀方面，美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)放緩，但失業(yè)率再度超市場(chǎng)預(yù)期回落，5月加息概率增加至七成附近，年內(nèi)不降息的概率也有所增加；國(guó)內(nèi)方面則是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率有所放緩，關(guān)注國(guó)內(nèi)社融情況，宏觀整體并無(wú)強(qiáng)支撐。現(xiàn)貨端在銅價(jià)格有所修復(fù)后消費(fèi)環(huán)比再度走弱，或因一季度開(kāi)門(mén)紅對(duì)消費(fèi)有一定透支，預(yù)計(jì)二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價(jià)或仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。雖存在潛在不利因素，但短期銅價(jià)尚需驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)LME銅核心價(jià)格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存儲(chǔ)備暫不建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
上周五倫鋁休市。供應(yīng)方面，云南暫無(wú)進(jìn)一步減產(chǎn)動(dòng)作，但來(lái)水偏枯復(fù)產(chǎn)不確定性仍較大；整體復(fù)產(chǎn)緩慢，供應(yīng)繼續(xù)小幅增加。需求方面，中游消費(fèi)改善有限；庫(kù)存表現(xiàn)的消費(fèi)環(huán)比減弱，但依舊維持4月去庫(kù)至90w、5月庫(kù)存很可能到80w附近的預(yù)期?，F(xiàn)貨市場(chǎng)流通寬裕，現(xiàn)貨升貼水轉(zhuǎn)弱；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)走弱。成本方面電煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，炭塊價(jià)格仍繼續(xù)下跌，氧化鋁價(jià)格持穩(wěn)，邊際成本下滑。海外歐洲天然氣價(jià)格繼續(xù)下跌，電價(jià)跟隨下滑。海外歐美溢價(jià)價(jià)差回落，亞洲升水持穩(wěn)但依舊處于偏弱的狀態(tài)。
投資策略：短期采購(gòu)保值可以關(guān)注18500以下的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，19000附近繼續(xù)持有投機(jī)多頭的盈虧比較差建議離場(chǎng)；關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，可考慮底倉(cāng)持有，下半年有趨勢(shì)性回歸的機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)
鉛
上周五倫鉛假期休市，國(guó)內(nèi)滬鉛震蕩收跌0.03%至15290元，現(xiàn)貨市場(chǎng)詢價(jià)積極性有降低，成交偏淡。上周?chē)?guó)內(nèi)小幅去庫(kù)，安徽、江西再生煉廠新增檢修，消費(fèi)對(duì)價(jià)格敏感，終端低位補(bǔ)庫(kù)時(shí)對(duì)價(jià)格有支撐，而市場(chǎng)整體受季節(jié)性淡季約束，反彈驅(qū)動(dòng)不足。我們認(rèn)為近期價(jià)格趨勢(shì)不明朗，或維持弱勢(shì)震蕩，滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間15000-15400元，倫鉛主要區(qū)間2050-2150美元。
投資策略：震蕩偏弱，反彈空間有限，區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)邊際走弱及冶煉復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的博弈。
鋅
上周五倫鋅休市，國(guó)內(nèi)滬鋅主力夜間低位企穩(wěn)，重心略有反彈，最終收?qǐng)?bào)22340元/噸，漲幅1.15%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)04合約升水60-升80。廣東市場(chǎng)對(duì)05合約升80～升120，價(jià)格下跌后下游有補(bǔ)庫(kù)的跡象。近期需求增速趨緩，冶煉提產(chǎn)的進(jìn)度雖然也有放緩，但是還沒(méi)有停滯提產(chǎn)的腳步。因而鋅價(jià)短期偏弱，但滬鋅在22000元附近表現(xiàn)較強(qiáng)的支撐，宏觀方面的負(fù)面影響也暫時(shí)告一段落，因而空頭可獲利了結(jié)。
投資策略：獲利空頭可了結(jié)離場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
上周五倫鎳假期休市，滬鎳05合約夜盤(pán)上漲3350元/噸至180380元/噸或上漲1.89%。純鎳低庫(kù)存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本對(duì)鎳價(jià)支撐，近月月差走闊折射倉(cāng)單低位擔(dān)憂，俄鎳升水上漲導(dǎo)致現(xiàn)貨低升水貨源緊缺，而近期也傳出多家企業(yè)電積鎳產(chǎn)線規(guī)劃或因利潤(rùn)收窄推遲，市場(chǎng)對(duì)于需求前景有所分歧。宏觀方面海外衰退預(yù)期抬升以及美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏持續(xù)影響金屬價(jià)格波動(dòng)?；久?，供給端印尼新增二級(jí)鎳以及電積鎳在陸續(xù)投產(chǎn)，鎳礦方面菲律賓雨季結(jié)束供應(yīng)較大提升，需求端合金電鍍因?yàn)榧竟?jié)性淡季產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)量級(jí)有限，不銹鋼及新能源庫(kù)存壓力仍大，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋演繹尚未結(jié)束。鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過(guò)剩轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期已處于下行通道，但本輪價(jià)格階段性調(diào)整已基本到位，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注后期市場(chǎng)需求修復(fù)變化和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。
投資策略：觀望或待價(jià)格反彈至高位布局空頭。風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)走向，印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重大國(guó)際事件。
錫
滬錫夜盤(pán)收于195010元/噸，跌1400元/噸或0.71%。前期市場(chǎng)交易庫(kù)存拐點(diǎn)，以及下游半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)概念，錫價(jià)出現(xiàn)明顯反彈，但是基本面現(xiàn)實(shí)仍然處于偏弱階段，難以支持錫價(jià)。展望后市，短期出于弱現(xiàn)實(shí)考慮，錫價(jià)回調(diào)或尚未結(jié)束，但供需兩端修復(fù)預(yù)期仍然存在，即供應(yīng)因低利潤(rùn)而受限，以及消費(fèi)難以環(huán)比繼續(xù)大幅走差。因此長(zhǎng)期角度錫價(jià)仍有上行機(jī)會(huì)。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
上周五夜盤(pán)焦煤Jm2305收跌1.14%至1741元/噸，領(lǐng)跌黑色。下跌驅(qū)動(dòng)一是近來(lái)鋼材供增需減，去庫(kù)放緩，負(fù)反饋憂慮升溫，二是焦煤自身供應(yīng)增加令價(jià)格承壓，目前山西地區(qū)焦煤低價(jià)倉(cāng)單跌至1445元/噸，沙河驛蒙煤倉(cāng)單跌至1690元/噸。預(yù)計(jì)短期焦煤基本面驅(qū)動(dòng)偏弱，價(jià)格維持偏空運(yùn)行。
投資策略：買(mǎi)05鐵礦空09焦煤。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期證偽，焦煤供應(yīng)增長(zhǎng)不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅期貨收15225元/噸，漲幅+1.64%，主力合約持倉(cāng)69080手，日增倉(cāng)+1507手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水抬升至425元/噸，421#（華東）升水轉(zhuǎn)貼水225元/噸。期貨盤(pán)面工業(yè)硅高開(kāi)高走，現(xiàn)貨方面硅價(jià)下跌50-200元/噸，價(jià)格繼續(xù)松動(dòng)，產(chǎn)業(yè)情緒不佳，有機(jī)硅終端需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，鋁合金剛需采購(gòu)，多晶硅邊際增量有限，硅價(jià)承壓較大。不過(guò)西北地區(qū)新疆開(kāi)始減產(chǎn)，后期關(guān)注新疆減產(chǎn)動(dòng)態(tài)，或?qū)?yīng)造成較大影響，硅價(jià)有可能進(jìn)入筑底低位運(yùn)行階段。期貨盤(pán)面目前在去年最低成本線15000元/噸暫時(shí)止跌企穩(wěn)，謹(jǐn)慎操作。
投資策略：建議觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
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