【資料圖】
3月份的美國就業(yè)市場仍然顯示出韌性，服務(wù)業(yè)依然為新增主力，新增就業(yè)7.2萬人，其次是教育健康業(yè)新增就業(yè)6.5萬人。休閑酒店業(yè)就業(yè)修復(fù)斜率較高，一方面是服務(wù)業(yè)復(fù)蘇帶來的大量就業(yè)需求，其中最重要的原因是疫情導(dǎo)致服務(wù)業(yè)就業(yè)的缺口較大，較大的就業(yè)缺口導(dǎo)致時(shí)薪的同比和環(huán)比不斷上漲，通脹和薪資的螺旋上漲會(huì)使得通脹可能會(huì)有一定的黏性。
服務(wù)業(yè)回落的崗位數(shù)據(jù)也再次印證了在加息背景下企業(yè)投資縮減、平均時(shí)薪回落、消費(fèi)能力下降、經(jīng)濟(jì)全面下行的壓力正在逐漸向下傳導(dǎo)。不僅是非農(nóng)數(shù)據(jù)，近期公布的當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)也逐漸反映了就業(yè)崗位減少的現(xiàn)象在服務(wù)業(yè)開始擴(kuò)散。
招商期貨宏觀分析師趙嘉瑜分析稱，這次非農(nóng)數(shù)據(jù)基本上符合大家預(yù)期，失業(yè)率維持在3.5%左右的水平也證實(shí)了美國就業(yè)市場相對強(qiáng)勁。而此前ADP小非農(nóng)的數(shù)據(jù)其實(shí)是不及預(yù)期的，這次出現(xiàn)小幅高于預(yù)期的數(shù)字，在一定程度上修正了之前的預(yù)期。因此，美元也出現(xiàn)小幅走強(qiáng)。不過，在目前節(jié)點(diǎn)，雖然非農(nóng)數(shù)據(jù)是很關(guān)鍵，但美聯(lián)儲(chǔ)所關(guān)心的重點(diǎn)仍然在通脹，鮑威爾想將通脹控制在2%的水平以內(nèi)。對于美國來說，充分就業(yè)應(yīng)該是要到4%左右，因此目前就業(yè)市場雖然強(qiáng)勁，也不在美聯(lián)儲(chǔ)的優(yōu)先考慮之列。
事實(shí)上，美國當(dāng)下的高通脹和低失業(yè)組合其實(shí)是由逆全球化和俄烏沖突共同導(dǎo)致的。在這輪加息過程中，美國是通過向全球吸血之后得到比較好看的數(shù)據(jù)，再按照這個(gè)數(shù)據(jù)去進(jìn)行加息，從而抑制全球的需求，然后又用比較好的服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)去影響全球的制造業(yè)。
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策制定依據(jù)的是就業(yè)和通脹，今年通脹中樞大概率下移，但是通脹的風(fēng)險(xiǎn)在于服務(wù)業(yè)復(fù)蘇帶來的價(jià)格上漲以及美國就業(yè)市場的韌性帶來的薪資增長壓力，因此通脹最終到達(dá)的幅度會(huì)偏高。面對有韌性的就業(yè)和有黏性的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可能還是會(huì)加息來引導(dǎo)通脹下行，在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率上升。
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