宏觀分析
國內：央行4月4日開展20億元逆回購操作，當日有2780億元逆回購到期，因此單日凈回籠2760億元。此外，央行行長易綱在2023中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會上表示，維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定是人民銀行的兩項中心任務。
國際：美國3月ADP就業(yè)人數增14.5萬人，預期增20萬人，前值由增24.2萬人修正為增26.1萬人。據美國勞工部數據，美國2月份職位空缺降至990萬，為2021年5月以來最低水平。美聯(lián)儲梅斯特表示現(xiàn)在判斷美聯(lián)儲是否會在5月份加息還為時過早；預計利率將略有提高，然后保持不變。
(資料圖)
貴金屬
上一個交易日貴金屬外盤高位震蕩，COMEX黃金期貨跌0.05%報2037.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.04%報25.09美元/盎司。當前貴金屬的政策利空出盡，且PMI超預期走弱ADP爆冷，地緣沖突加劇，市場仍對經濟前景保持了一定的擔憂，短期內美元美債利率走弱以及避險情緒對貴金屬價格仍有支撐，預計貴金屬價格維持高位震蕩。但考慮到當前美國通脹壓力依舊嚴峻，且OPEC+超預期減產帶來了能源價格反彈，需警惕美聯(lián)儲政策超預期偏鷹的風險。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22.7，25.3】美元/盎司克。
投資策略：短期投機多頭頭寸謹慎追高，中長期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
外盤獨立運行重心有所回落，LME銅報8779.0美元/噸。上海升水85，廣東升水15。宏觀方面，歐美銀行業(yè)危機暫未進一步擴散，避險情緒仍存，地緣政治問題短期有所加?。粐鴥确矫鎰t是經濟復蘇斜率有所放緩，宏觀整體并無強支撐。現(xiàn)貨端在銅價格有所修復后消費環(huán)比再度走弱，預計二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實情況始終不及預期，銅價或仍有回調風險。雖存在潛在不利因素，但短期銅價尚需驅動，預計LME銅核心價格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存儲備暫不建議。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復等。
鋁
LME收2333.5，日跌37或1.56%。供應方面云南暫無進一步減產消息，但復產仍存不確定性；整體復產緩慢，供應小幅增加。需求方面實際消費有所改善，中游開工仍有好轉。庫存方面維持去庫走勢，預期4月仍能見到明顯去庫?，F(xiàn)貨市場繼續(xù)走強，升貼水上提；鋁棒加工費轉弱。成本方面電煤價格依舊低迷，炭塊價格仍繼續(xù)下跌，氧化鋁價格南北同步下跌整體維持弱勢，整體成本下移。海外歐洲天然氣價格轉跌，電價整體下滑。海外歐洲現(xiàn)貨升水暫時持穩(wěn)；美國升水下滑，大概率仍是前期過度回補后的修復；亞洲升水繼續(xù)上漲，但結構依舊呈現(xiàn)深度con，警惕日韓排斥俄羅斯貨物的風險。
投資策略：單邊多頭建議離場，19000附近繼續(xù)持有多頭的盈虧比較差，上旬可以關注18500以下的買入機會；關注內外正套頭寸，可考慮底倉持有，下半年有趨勢性回歸的機會。風險提示：國內消費持續(xù)好轉、海外重返寬松等宏觀風險。
鉛
隔夜滬鉛因假期休市，倫鉛微跌0.24%至2108美元，倫鉛現(xiàn)貨升水5美元，近月擠倉預期有回落。國內現(xiàn)貨市場流通貨源不多，維持小幅升水報價。4月國內供強需弱，再生利潤邊際改善下供應回升預期較高，需求方面或面臨淡季制約，國內或開始累庫，這將令鉛價波動重心小幅下移，滬鉛波動區(qū)間14900-15400元/噸，倫鉛主要波動區(qū)間2030-2180美元/噸。
投資策略：震蕩偏弱，維持相對偏空思路，區(qū)間操作。
風險提示：消費邊際走弱及冶煉復產進度的博弈。
鋅
昨日倫鋅震蕩走低，一度跌破2800美元一線平臺，最終收報2807美元，跌幅1.32%。現(xiàn)貨市場，上海市場對04合約貼水10-升20。廣東市場對05合約升30～升80。近期全球經濟復蘇表現(xiàn)較為疲弱。品種方面，近期需求出現(xiàn)邊際有差的跡象，需求一再被質疑，鋅價短期震蕩走低。預計滬鋅主力核心運行區(qū)域22000-23000元/噸，可嘗試空頭入場。
投資策略：可嘗試空頭入場。
風險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于22500美元/噸，跌550美元或下跌2.39%，上一交易日滬鎳05合約夜盤下跌1400元/噸至176860元/噸或下跌0.79%。宏觀方面市場對衰退擔憂上升，美債收益率持續(xù)下降金屬價格承壓，產業(yè)方面市場對需求前景存在分歧，實際需求修復和產業(yè)補庫還有待驗證?；久?，供給端印尼新增二級鎳以及電積鎳在陸續(xù)投產，鎳礦方面菲律賓雨季結束供應較大提升，需求端合金電鍍因為季節(jié)性淡季產業(yè)補庫量級有限，不銹鋼及新能源產業(yè)鏈負反饋演繹尚未結束庫存壓力仍大。鎳價邏輯從前期供給結構性矛盾向供給過剩轉變，長期已處于下行通道，價格下跌后純鎳低庫存和硫酸鎳轉產電積鎳成本仍有支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產業(yè)和技術支撐力度較強。
投資策略：觀望或待價格反彈至高位布局空頭。風險提示：美國銀行業(yè)風險走向，印尼產業(yè)政策動向，其它重大國際事件。
錫
昨日LME錫收于24400美元/噸，跌500美元/噸或2.01%。近期錫價反彈放緩。前期市場或在交易庫存拐點：供應端錫礦供應回落、加工費下移預計將逐步影響冶煉產出，消費雖然受行業(yè)周期拖累，修復持續(xù)緩慢，但也難以繼續(xù)走差，因此大幅過剩壓力緩解，國內庫存拐點或已出現(xiàn)。但是目前基本面尚未表現(xiàn)較強驅動，近期連續(xù)反彈后或有階段性小幅回調，長期角度仍建議以多頭看待。
投資策略：關注多頭機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
焦炭
周二日內焦炭J2305收跌4.21%至2573.5元/噸，領跌黑色，焦煤Jm2305收跌3.51%至1757.5元/噸，緊隨其后。周一周二兩日雙焦輪番領跌，我們認為下跌驅動有二：一是建材成交放緩，山西鋼廠建材庫存同比大增，杭州地區(qū)螺紋鋼庫存環(huán)比止降回升，建材供大于求憂慮加劇，黑色負反饋邏輯走強；二是焦煤自身供應增加令價格承壓，焦炭成本下行。目前山西地區(qū)焦煤低價倉單跌至1445元/噸，沙河驛蒙煤倉單跌至1760元/噸，焦炭首輪提降落地。預計短期雙焦基本面驅動偏弱，價格維持偏空運行。
投資策略：買05鐵礦空09焦煤。
風險提示：鋼材消費復蘇預期證偽，焦煤供應增長不及預期，政策風險。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅期貨收15070元/噸，跌幅-2.36%，主力合約持倉68747手，日增倉+2300手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水抬升至830元/噸，421#（華東）貼水轉升水30元/噸。期貨盤面工業(yè)硅大幅低開，全日低開低走，持倉量較昨日小幅增加，交易活躍度上升?，F(xiàn)貨方面硅價下跌100-300元/噸，產業(yè)情緒偏弱，下游有機硅累庫，需求預期較弱，鋁合金需求低迷，硅價承壓較多。期貨盤面上受現(xiàn)實產業(yè)需求低迷不振的影響以及豐水期交割成本下降的預期，目前已經探到去年最低成本線15000元/噸，若下游需求仍無起色，或繼續(xù)下挫，建議謹慎參與。
投資策略：謹慎觀望。
風險提示：新疆擴產超預期，下游需求復蘇不力。
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