宏觀分析
國(guó)內(nèi)：央行4月4日開展20億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有2780億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠2760億元。此外，央行行長(zhǎng)易綱在2023中國(guó)金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國(guó)金融論壇年會(huì)上表示，維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定是人民銀行的兩項(xiàng)中心任務(wù)。
國(guó)際：美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)增14.5萬(wàn)人，預(yù)期增20萬(wàn)人，前值由增24.2萬(wàn)人修正為增26.1萬(wàn)人。據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)，美國(guó)2月份職位空缺降至990萬(wàn)，為2021年5月以來(lái)最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)梅斯特表示現(xiàn)在判斷美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在5月份加息還為時(shí)過(guò)早；預(yù)計(jì)利率將略有提高，然后保持不變。
(資料圖)
貴金屬
上一個(gè)交易日貴金屬外盤高位震蕩，COMEX黃金期貨跌0.05%報(bào)2037.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.04%報(bào)25.09美元/盎司。當(dāng)前貴金屬的政策利空出盡，且PMI超預(yù)期走弱ADP爆冷，地緣沖突加劇，市場(chǎng)仍對(duì)經(jīng)濟(jì)前景保持了一定的擔(dān)憂，短期內(nèi)美元美債利率走弱以及避險(xiǎn)情緒對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格維持高位震蕩。但考慮到當(dāng)前美國(guó)通脹壓力依舊嚴(yán)峻，且OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)帶來(lái)了能源價(jià)格反彈，需警惕美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期偏鷹的風(fēng)險(xiǎn)。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22.7，25.3】美元/盎司克。
投資策略：短期投機(jī)多頭頭寸謹(jǐn)慎追高，中長(zhǎng)期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
外盤獨(dú)立運(yùn)行重心有所回落，LME銅報(bào)8779.0美元/噸。上海升水85，廣東升水15。宏觀方面，歐美銀行業(yè)危機(jī)暫未進(jìn)一步擴(kuò)散，避險(xiǎn)情緒仍存，地緣政治問(wèn)題短期有所加??；國(guó)內(nèi)方面則是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率有所放緩，宏觀整體并無(wú)強(qiáng)支撐?，F(xiàn)貨端在銅價(jià)格有所修復(fù)后消費(fèi)環(huán)比再度走弱，預(yù)計(jì)二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價(jià)或仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。雖存在潛在不利因素，但短期銅價(jià)尚需驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)LME銅核心價(jià)格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存儲(chǔ)備暫不建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME收2333.5，日跌37或1.56%。供應(yīng)方面云南暫無(wú)進(jìn)一步減產(chǎn)消息，但復(fù)產(chǎn)仍存不確定性；整體復(fù)產(chǎn)緩慢，供應(yīng)小幅增加。需求方面實(shí)際消費(fèi)有所改善，中游開工仍有好轉(zhuǎn)。庫(kù)存方面維持去庫(kù)走勢(shì)，預(yù)期4月仍能見到明顯去庫(kù)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)，升貼水上提；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)弱。成本方面電煤價(jià)格依舊低迷，炭塊價(jià)格仍繼續(xù)下跌，氧化鋁價(jià)格南北同步下跌整體維持弱勢(shì)，整體成本下移。海外歐洲天然氣價(jià)格轉(zhuǎn)跌，電價(jià)整體下滑。海外歐洲現(xiàn)貨升水暫時(shí)持穩(wěn)；美國(guó)升水下滑，大概率仍是前期過(guò)度回補(bǔ)后的修復(fù)；亞洲升水繼續(xù)上漲，但結(jié)構(gòu)依舊呈現(xiàn)深度con，警惕日韓排斥俄羅斯貨物的風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：單邊多頭建議離場(chǎng)，19000附近繼續(xù)持有多頭的盈虧比較差，上旬可以關(guān)注18500以下的買入機(jī)會(huì)；關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，可考慮底倉(cāng)持有，下半年有趨勢(shì)性回歸的機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜滬鉛因假期休市，倫鉛微跌0.24%至2108美元，倫鉛現(xiàn)貨升水5美元，近月擠倉(cāng)預(yù)期有回落。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源不多，維持小幅升水報(bào)價(jià)。4月國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱，再生利潤(rùn)邊際改善下供應(yīng)回升預(yù)期較高，需求方面或面臨淡季制約，國(guó)內(nèi)或開始累庫(kù)，這將令鉛價(jià)波動(dòng)重心小幅下移，滬鉛波動(dòng)區(qū)間14900-15400元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間2030-2180美元/噸。
投資策略：震蕩偏弱，維持相對(duì)偏空思路，區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)邊際走弱及冶煉復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的博弈。
鋅
昨日倫鋅震蕩走低，一度跌破2800美元一線平臺(tái)，最終收?qǐng)?bào)2807美元，跌幅1.32%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)04合約貼水10-升20。廣東市場(chǎng)對(duì)05合約升30～升80。近期全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)較為疲弱。品種方面，近期需求出現(xiàn)邊際有差的跡象，需求一再被質(zhì)疑，鋅價(jià)短期震蕩走低。預(yù)計(jì)滬鋅主力核心運(yùn)行區(qū)域22000-23000元/噸，可嘗試空頭入場(chǎng)。
投資策略：可嘗試空頭入場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩走低，收于22500美元/噸，跌550美元或下跌2.39%，上一交易日滬鎳05合約夜盤下跌1400元/噸至176860元/噸或下跌0.79%。宏觀方面市場(chǎng)對(duì)衰退擔(dān)憂上升，美債收益率持續(xù)下降金屬價(jià)格承壓，產(chǎn)業(yè)方面市場(chǎng)對(duì)需求前景存在分歧，實(shí)際需求修復(fù)和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)還有待驗(yàn)證。基本面，供給端印尼新增二級(jí)鎳以及電積鎳在陸續(xù)投產(chǎn)，鎳礦方面菲律賓雨季結(jié)束供應(yīng)較大提升，需求端合金電鍍因?yàn)榧竟?jié)性淡季產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)量級(jí)有限，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋演繹尚未結(jié)束庫(kù)存壓力仍大。鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過(guò)剩轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期已處于下行通道，價(jià)格下跌后純鎳低庫(kù)存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本仍有支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)。
投資策略：觀望或待價(jià)格反彈至高位布局空頭。風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)走向，印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重大國(guó)際事件。
錫
昨日LME錫收于24400美元/噸，跌500美元/噸或2.01%。近期錫價(jià)反彈放緩。前期市場(chǎng)或在交易庫(kù)存拐點(diǎn)：供應(yīng)端錫礦供應(yīng)回落、加工費(fèi)下移預(yù)計(jì)將逐步影響冶煉產(chǎn)出，消費(fèi)雖然受行業(yè)周期拖累，修復(fù)持續(xù)緩慢，但也難以繼續(xù)走差，因此大幅過(guò)剩壓力緩解，國(guó)內(nèi)庫(kù)存拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。但是目前基本面尚未表現(xiàn)較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，近期連續(xù)反彈后或有階段性小幅回調(diào)，長(zhǎng)期角度仍建議以多頭看待。
投資策略：關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦炭
周二日內(nèi)焦炭J2305收跌4.21%至2573.5元/噸，領(lǐng)跌黑色，焦煤Jm2305收跌3.51%至1757.5元/噸，緊隨其后。周一周二兩日雙焦輪番領(lǐng)跌，我們認(rèn)為下跌驅(qū)動(dòng)有二：一是建材成交放緩，山西鋼廠建材庫(kù)存同比大增，杭州地區(qū)螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比止降回升，建材供大于求憂慮加劇，黑色負(fù)反饋邏輯走強(qiáng)；二是焦煤自身供應(yīng)增加令價(jià)格承壓，焦炭成本下行。目前山西地區(qū)焦煤低價(jià)倉(cāng)單跌至1445元/噸，沙河驛蒙煤倉(cāng)單跌至1760元/噸，焦炭首輪提降落地。預(yù)計(jì)短期雙焦基本面驅(qū)動(dòng)偏弱，價(jià)格維持偏空運(yùn)行。
投資策略：買05鐵礦空09焦煤。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期證偽，焦煤供應(yīng)增長(zhǎng)不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅期貨收15070元/噸，跌幅-2.36%，主力合約持倉(cāng)68747手，日增倉(cāng)+2300手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水抬升至830元/噸，421#（華東）貼水轉(zhuǎn)升水30元/噸。期貨盤面工業(yè)硅大幅低開，全日低開低走，持倉(cāng)量較昨日小幅增加，交易活躍度上升?，F(xiàn)貨方面硅價(jià)下跌100-300元/噸，產(chǎn)業(yè)情緒偏弱，下游有機(jī)硅累庫(kù)，需求預(yù)期較弱，鋁合金需求低迷，硅價(jià)承壓較多。期貨盤面上受現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)需求低迷不振的影響以及豐水期交割成本下降的預(yù)期，目前已經(jīng)探到去年最低成本線15000元/噸，若下游需求仍無(wú)起色，或繼續(xù)下挫，建議謹(jǐn)慎參與。
投資策略：謹(jǐn)慎觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆?dāng)U產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
關(guān)鍵詞：
