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期貨：截至3月末，生豬加權(quán)合約持倉(cāng)9.64萬(wàn)手，較2022年12月末的7.2萬(wàn)手的持倉(cāng)增加2.44萬(wàn)手。春節(jié)前后，非瘟疫情再起，豬病增加疊加節(jié)后需求疲軟，豬價(jià)持續(xù)下行。3月中旬，受美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品板塊價(jià)格聯(lián)動(dòng)下行，豬價(jià)區(qū)間繼續(xù)下移。從月間價(jià)差結(jié)構(gòu)來(lái)看，生豬市場(chǎng)近弱、遠(yuǎn)強(qiáng)，生豬近月合約領(lǐng)跌主要受到現(xiàn)貨疲軟及商品市場(chǎng)利空情緒影響，近月豬價(jià)下行對(duì)遠(yuǎn)期合約形成拖累性影響。同時(shí)，遠(yuǎn)期豬價(jià)的堅(jiān)挺表現(xiàn)也反映出市場(chǎng)對(duì)短期跌價(jià)、豬病等利空因素消化之后，對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格形成的利多預(yù)期。
現(xiàn)貨：需求恢復(fù)不及預(yù)期，豬價(jià)延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)
1、春節(jié)前后豬病增加，春節(jié)前壓欄的肥豬出欄，豬價(jià)下跌，一季度我國(guó)生豬現(xiàn)貨價(jià)格仍處于磨底階段。受到終端需求延續(xù)弱勢(shì)的負(fù)面影響，春節(jié)前生豬現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩行情。進(jìn)入2月，凍肉收儲(chǔ)政策有效提振市場(chǎng)信心，市場(chǎng)情緒得到有效改善。在市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)豬價(jià)看漲預(yù)期的影響作用下，二次育肥意愿轉(zhuǎn)強(qiáng)，短期供給減少，豬價(jià)低位反彈。隨后，市場(chǎng)并未出現(xiàn)新的利多信息，豬價(jià)再次進(jìn)入窄幅震蕩行情中。
2、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部存欄數(shù)據(jù)顯示，2月，我國(guó)能繁母豬存欄4343萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.6%，同比上升1.7%。相當(dāng)于正常保有量的105.9%，處于黃色區(qū)域。由于母豬補(bǔ)欄較高，母豬意愿不強(qiáng)，但從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，目前產(chǎn)能過(guò)剩問題仍對(duì)豬價(jià)施壓。
3、豬價(jià)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，養(yǎng)殖利潤(rùn)小幅走弱。由于目前豬價(jià)低于養(yǎng)殖成本線，生豬虧損延續(xù)。但近期，飼料原料豆粕、玉米持續(xù)走弱的影響，飼料價(jià)格高位回落，飼料成本成本下降。在豬價(jià)穩(wěn)定的情況下，養(yǎng)殖虧損情況或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。
4、根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2月，規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量2260萬(wàn)頭，環(huán)比下降22.0%，同比上升44.1%。一季度前2個(gè)月，規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量累計(jì)5156萬(wàn)頭，同比上升16.8%。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，3月29日，屠宰企業(yè)開機(jī)率32.58%，較年初降低0.65個(gè)百分點(diǎn)；3月24日，屠宰毛利29.7元/頭，較年初減少8.86元/頭。終端需求未見明顯起色，屠宰企業(yè)屠宰量較春節(jié)前小幅下降，屠宰利潤(rùn)跟隨下降。
策略：3月受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及農(nóng)產(chǎn)品板塊原料端價(jià)格大幅下跌拖累，生豬期價(jià)延續(xù)下行。生豬主力2305合約持倉(cāng)一度達(dá)到5萬(wàn)手，豬價(jià)跌破1.6萬(wàn)/噸的整數(shù)價(jià)格區(qū)間之后，期價(jià)加速下行。但是，對(duì)比3月原料板塊的價(jià)格跌幅，生豬作為產(chǎn)成品，其跌幅較為有限。分析原因主要是兩個(gè)方面，第一是豬價(jià)本身處于底部區(qū)間，第二是豬價(jià)低于養(yǎng)殖成本線。4月，生豬供應(yīng)仍較為充裕，行業(yè)內(nèi)對(duì)豬價(jià)上行的幅度和預(yù)期也較為謹(jǐn)慎，但是中期豬價(jià)上行的預(yù)期仍沒有改變。
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