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ICE原糖上周震蕩收低，主力5月合約再度回落至21美分一線之下，歐美銀行業(yè)的動蕩令金融市場避險情緒升溫，糖市跟隨大宗整體走低。但國際現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，對歐盟、印度、中國及泰國糖產(chǎn)量形勢黯淡，繼續(xù)支撐著市場，故相對其他大宗商品，表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。不過，我們認(rèn)為亞洲主產(chǎn)國糖生產(chǎn)進(jìn)入后期，產(chǎn)量形勢日漸明朗，不樂觀的生產(chǎn)形勢很大程度上已反映在了盤面上。有消息稱，印度莫迪政府可能會批準(zhǔn)第二批糖出口配額。但考慮到產(chǎn)量問題，即便批準(zhǔn)出口，可能量也不大；3月下半月巴西中南部天氣轉(zhuǎn)干，在高糖價背景下，這或促使部分糖廠提前開榨，據(jù)UNICA披露，3月上旬，約有18家甘蔗廠預(yù)計將開始生產(chǎn)，這是自2020/21年度以來的最高比例。但市場仍擔(dān)心巴西在大豆玉米產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄的背景下糖的出口物流被擠占的問題，再加上新榨季前期巴西糖生產(chǎn)供應(yīng)不多，國際糖市貿(mào)易流供應(yīng)緊張的狀況短期可能仍難以得到有效緩解，這將支撐ICE5月合約維持高位運行。考慮到ICE原糖投機(jī)凈多頭寸已達(dá)歷史高位以及巴西新榨季產(chǎn)量的樂觀預(yù)期，高位繼續(xù)上漲的動力及空間或受限，價格料在19-22美分高位震蕩為主。
國內(nèi)方面，受利空的外部宏觀環(huán)境影響，以及期貨保證金的上調(diào)，鄭糖主力高位減倉回落200點左右，現(xiàn)貨報價跟隨下調(diào)，但幅度不及期貨，廣西南華報價周跌幅90元/噸左右至6140-6190元/噸，成交清淡，現(xiàn)貨基差走強(qiáng)。2023年1-2月中國累計進(jìn)口食糖88萬噸，同比增加6.32萬噸，超過此前市場預(yù)期，這部分糖多為去年的點價，當(dāng)時價格并沒有現(xiàn)在這么高。隨著ICE糖價的上漲，2月進(jìn)口量較1月也出現(xiàn)了環(huán)比的下滑。近期加工廠陸續(xù)開機(jī)，目前加工廠庫存普遍不高，近遠(yuǎn)期進(jìn)口利潤均大幅倒掛令加工廠點價的難度加大，加工廠買船積極性不高，令市場擔(dān)心遠(yuǎn)期進(jìn)口糖問題。3月底廣西所有糖廠將結(jié)束生產(chǎn)工作，減產(chǎn)形勢明朗。而此前負(fù)基差的背景下，糖廠對貿(mào)易商基差銷售較多， 目前糖廠產(chǎn)銷率偏高、銷售壓力較輕，挺價意愿較強(qiáng)。不過，國內(nèi)糖廠的貨大多進(jìn)入到了貿(mào)易商手中，實際被消費掉的量或并不多。前期貿(mào)易商采購的現(xiàn)貨量大部分還在產(chǎn)區(qū)并未提貨運走，終端需求十分緩慢，貿(mào)易商庫存銷售不動，價格存在向下傳導(dǎo)不暢的問題。綜合國內(nèi)外市場情況看，鄭糖短期下方空間受限，料高位震蕩為主。
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