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上周，國債期貨成交、持倉呈增長態(tài)勢，市場交易積極性較高。目前T2306與TF2306合約成交持倉提升，TS2306合約成交量下降。從主力持倉來看，10年期和5年期品種前十大持倉呈凈多狀態(tài)，且凈多繼續(xù)增倉，TS2306合約前十大持倉均呈凈空狀態(tài)。從持倉結(jié)構(gòu)來看，市場對于收益率曲線短端較為謹(jǐn)慎，長端相對樂觀，收益率曲線有望繼續(xù)呈現(xiàn)平坦化表現(xiàn)。
IRR策略：期債樂觀情緒帶動IRR水平上行
上周國債期貨三品種CTD券IRR水平總體上行。其中2年期CTD券錨定在220028上，IRR自1.89%最高上行至2.15%；5年期CTD券錨定在220016上，IRR自1.35%最高上行至1.63%；10年期CTD券在200006、220017間切換，IRR自0.33%最高上行至0.73%。近期海外金融市場避險情緒向國內(nèi)蔓延，金融市場風(fēng)險偏好下降，國債市場避險需求增加，期債價格表現(xiàn)好于現(xiàn)券，在期貨價格帶動下IRR水平走高。但目前CTD券IRR水平基本仍處于2%以內(nèi)，市場期現(xiàn)正套仍缺乏接入交易機會，建議投資者關(guān)注可交割券IRR變化，根據(jù)自身資金成本捕捉日內(nèi)IRR水平短暫偏離所帶來的交易機會。
基差策略：CTD券基差水平快速下行
近期國債期貨CTD券基差水平快速下行。目前TS2306、TF2306和T2306合約CTD券基差分別錄得0.1022元、0.294元和0.6388元。從國債期貨定價上來看，基差可以看作是國債期貨相對于現(xiàn)券沒有利息收入的補償。近期現(xiàn)券市場收益率水平回落，貨幣市場資金成本總體走高，現(xiàn)券市場持有收益呈下降趨勢。作為收益補償?shù)幕钏揭搽S之走低，另外CTD券基差隨著時間也有損耗。從中期走勢上來看，我們依然認(rèn)為目前國內(nèi)市場收益率缺乏進一步下行空間。
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