2023.3.22
宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩
股指期貨。周二指數(shù)集體反彈，創(chuàng)業(yè)板指漲近 2%。個股超 4100 家上漲，賺錢效應較好。 隔夜市場對銀行業(yè)的擔憂情緒緩和，有助于市場風險偏好回升，但美聯(lián)儲議息會議即將召開，在 此之前市場預計延續(xù)震蕩走勢，操作上建議高拋低吸為主。
(資料圖片僅供參考)
黑色系板塊:風險逐步釋放
螺卷。盤面延續(xù)回落，除了近期宏觀事件影響外需要關注的點在于鋼材需求環(huán)比在走弱，因 此價格缺乏上行驅動，短期以震蕩下行判斷，操作上建議觀望。
鐵礦。再次傳出鋼廠限產的消息，對于鐵礦需求的擔憂仍在，在沒看到鋼材需求再次放量前 價格都會表現(xiàn)的偏弱，操作上建議多單暫時回避，觀望為主。
雙焦。短期避險情緒較濃，價格寬幅震蕩偏弱。從基本面來看，短期雙焦仍處緊平衡狀態(tài)。 但澳煤進口全面放開，供應增量預計從 5 月開始顯現(xiàn)，需求 5 月也將逐步進入淡季，供需在下 半年將逐步趨于寬松，可逢高逢反彈做空焦煤 09 合約。
能源化工:銀行業(yè)憂慮暫緩提振油價
原油。隔夜油價走高，因銀行業(yè)危機憂慮緩解。近期油價下跌不反應基本面，預計隨著中國 持續(xù)復蘇、俄羅斯產量進一步下降和美國煉油需求隨著汽油短缺增加，原油未來基本面逐漸好轉，建議右側做多或者買入看漲期權，但仍需密切關注銀行業(yè)危機發(fā)展。
瀝青。3 月第 3 周瀝青產業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率下降，不過出貨量也出現(xiàn)回落，廠庫維持低 位但社庫庫存上行節(jié)奏明顯放緩。周度產業(yè)數(shù)據(jù)較前期略微偏空但依然樂觀。當前期現(xiàn)氛圍偏空 但基本面尚可，隔夜宏觀面氛圍有所好轉，遠月 09 合約可逢低逐步布局多單。
LPG。近期盤面弱勢主要由于現(xiàn)貨需求疲軟，需求淡季即將來臨，以及宏觀因素等原因，目 前期價已大幅貼水現(xiàn)貨，季節(jié)性利空基本釋放。當前 PDH 開工率基本見底，疊加調油路線剛性 支撐，深加工需求托底下 PG 價格下跌空間相對有限，能否持續(xù)上漲的動能則取決于利潤修復的 速度和力度。低估值背景下或提供合適買點。
PTA。PX 基本面較好，供需偏緊，3 月中下旬 PX 供增需減，海外調油邏輯持續(xù)，4 月份即 將進入去庫周期中，PX 價格堅挺，成本端對于 PTA 強支撐，目前下游聚酯開工率仍然維持高位， PTA 和 PX 短期內驅動仍然向上，昨日日盤小幅回調給出做多信號。策略建議:回調后逢低做多 思路不變，59 正套邏輯不變。
MEG。乙二醇進出口數(shù)據(jù)昨日新鮮出爐，1 月份我國乙二醇進口 44.87 萬噸，凈進口量 43.1 萬噸，環(huán)比下跌 21.9%，同比下跌 47.6%;2 月份我國乙二醇進口量 62.545 萬噸，凈進口 62.26 萬噸，環(huán)比上漲 44.5%，同比下跌 13.4%。原油和石腦油同步大跌，且石腦油跌幅更大，帶動 下游烯烴類化工品整體較弱，由于庫存整體高位，EG 短期難有反彈。策略建議:短期建議規(guī)避 風險保持觀望，中長期可嘗試逢低做多 09 合約，反彈高度可能受制于庫存壓力以及 05 合約。
PVC。氯堿企業(yè)進入檢修季后，開工率大幅收縮，燒堿價格全面企穩(wěn)，企業(yè)逐步收回氯堿產 業(yè)鏈議價權。PVC 春檢也逐步到來，企業(yè)減產降負的消息增多，內需補庫韌性會支撐庫存去化， 建材板塊需求增速較高，PVC 逐步轉為多頭邏輯。策略建議:前期空單可以止盈離場，估值給 出低位，09 合約估值在 6000 左右提供做多的安全邊際。
甲醇。昨日山西晉城啟動大氣污染橙色預警，在產煤化工企業(yè)限產 30%。據(jù)了解，僅有部 分裝置執(zhí)行限產，整體日產量僅減少 280 噸，對市場影響有限。宏觀情緒短期內仍在左右甲醇 走勢，而且北港和坑口煤價格近期開始陰跌，在煤制現(xiàn)金流有利潤的情況下，需關注成本端下移 所帶來的風險。春檢兌現(xiàn)、庫存低位、MTO 利潤擴張以及基差偏高等利多因素尚存，甲醇仍有 反彈動力，可輕倉逢低短多。但隨著到港和新產能投放后供應量的增加，4 月供需預計偏寬松， 05-09 可考慮逢高反套。
棉花棉紗。國內短期無法扭轉供需寬松格局，新疆棉加工量已突破 600 萬噸，邊際供應壓 力不斷增大，而需求復蘇平緩，市場樂觀情緒逐漸消退。宏觀影響仍具有較大不確定性，建議保 持觀望。
有色金屬:市場情緒繼續(xù)修復
滬銅。市場情緒繼續(xù)修復，銅價反彈。周二倫銅收漲 0.92%，滬銅主力合約日盤收漲 0.78%， 夜盤收漲 1.07%。加息前宏觀博弈加劇，市場對未來聯(lián)儲利率走勢存在較大分歧，此前銀行暴 雷未出現(xiàn)流動性的進一步惡化，情緒繼續(xù)修復，使得銅價反彈?；久?，交割完成后倉單的流出 以及進口銅涌入使得現(xiàn)貨升水明顯承壓，月差結構繼續(xù)收窄，后續(xù)能否再度擴大需要看到國內消費的持續(xù)改善。絕對價格方面，盤面仍以宏觀主導，LME 以及 COMEX 投資凈多頭持續(xù)下滑， 避險情緒仍在，預計回調空間有限，等待本周美聯(lián)儲加息后給出更多指引。
滬鋁。成本支撐顯現(xiàn)，鋁價偏弱運行。周二倫鋁收跌 0.63%，滬鋁主力合約日盤收跌 0.11%， 夜盤收漲 0.25%。宏觀面，風險偏好繼續(xù)修復，但預計難以恢復得到暴雷前水平，等待美聯(lián)儲 加息后給出更多指引。目前市場預計美聯(lián)儲 3 月將加息 25bp，其后鮑威爾新聞發(fā)布會上發(fā)言的 態(tài)度傾向重要性抬升。基本面，國內鋁錠庫存去化速度加快，周一 SMM 鋁錠庫存較上周四下 降 3.8 萬噸，但近期電解鋁進口窗口間歇性打開，俄鋁進口流入預期對鋁價形成壓制。目前鋁冶 煉高位成本在萬八附近，下方成本支撐同樣較強。預計短期鋁價維持窄幅震蕩。
農產品:巴西大豆產量上調，隔夜 CBOT 豆類整體下跌
油脂。昨日白天油脂延續(xù)跌勢，雖然歐美銀行業(yè)風險緩減，但未能改變油脂下跌的勢頭。此 外，隔夜 CBOT 豆類市場整體下跌，因巴西當?shù)貦C構上調今年巴西大豆產量預期 200 萬噸至 1.55 億噸。我們維持油脂中長線看跌的觀點。另外，關注明天凌晨美聯(lián)儲議息會議。
生豬。昨日 2305 合約上漲 0.32%?，F(xiàn)貨豬價整體維穩(wěn)偏弱，養(yǎng)殖端整體出欄積極性尚可， 屠企收購相對順暢。樣本屠企日度屠宰量較上周有所增加。目前供應相對穩(wěn)定較充裕，下游端白 條走貨一般。預計近期盤整，操作上建議觀望為主。
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