■美股市場情緒顯著提振
(資料圖片僅供參考)
1.外部方面：11家華爾街大行聯(lián)手救助第一共和銀行的消息傳出后，市場情緒顯著提振，截至收盤，道瓊斯指數(shù)漲1.17%，報32,247.61點；標普500指數(shù)漲1.75%，報3,960.00點；納斯達克指數(shù)漲2.48%，報11,717.28點。
2.內(nèi)部方面:股指市場整體弱勢調(diào)整。日成交額保持八千億成交額規(guī)模。漲跌比較差，600余家公司上漲。北向資金小幅凈流出，凈流出7余億元。行業(yè)概念方面，銀行行業(yè)領(lǐng)漲。 3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。
■焦煤、焦炭：需求增量不及預(yù)期
1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2450元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2310元/噸（0），日照港準一級冶金焦2630元/噸（-50）；
2.基差：JM01基差596.5元/噸（59.5），J01基差-126.5元/噸（11.5）；
3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.23%（-0.41%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.73%（-0.65%），247家鋼廠高爐開工率82.00%（0.93%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量236.47萬噸（2.11）；
4.供給：洗煤廠開工率73.15%（-1.03%），精煤產(chǎn)量60.685萬噸（-0.68）；
5.庫存：焦煤總庫存2193.66噸（-16.63），獨立焦化廠焦煤庫存985.61噸（5.38），可用天數(shù)11.15噸（0.14），鋼廠焦化廠庫存829.45噸（-5.15），可用天數(shù)13.26噸（0.02）；焦炭總庫存960.02噸（0.50），230家獨立焦化廠焦炭庫存67.5噸（1.73），可用天數(shù)11.55噸（0.17），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存667.87噸（-4.55），可用天數(shù)12.87噸（-0.11）；
6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤10元/噸（0），螺紋鋼高爐利潤-24.78元/噸（44.44），螺紋鋼電爐利潤-95.49元/噸（17.98）；
7.總結(jié)：終端復(fù)蘇數(shù)據(jù)不及預(yù)期，下游謹慎補庫，焦炭面臨成本支撐松動，期、現(xiàn)貨均有不同程度的下滑，焦鋼博弈仍在繼續(xù)，預(yù)計短期內(nèi)雙焦盤面延續(xù)震蕩走勢。
■螺紋鋼
現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4340元/噸，較上一交易日-60元/噸。
基差：62，對照上海螺紋三級抗震20mm。
月間價差：主力合約-次主力合約：65
基本面：下游需求被證偽，三月政策尚待出臺，鋼廠產(chǎn)量上升，短期來看宏觀面轉(zhuǎn)為悲觀托底預(yù)期減弱，預(yù)計持續(xù)震蕩下行關(guān)注今日螺紋庫存產(chǎn)量數(shù)據(jù)。
■鐵礦石
現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價格993元/噸（-12.9）。
基差：70，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基
月間價差：主力合約-次主力合約：59.5
基本面：下游需求較為堅挺，港口庫存平穩(wěn)，短期有所走弱主要是政策原因疊加下游終端地產(chǎn)不及預(yù)期。
■滬銅：振幅加大，向下突破，可適量追空
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為67190元/噸(-1760元/噸）。
2.利潤:進口利潤221.49
3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+175（+100）
4.庫存:上期所銅庫存214972噸(-26008噸)，LME銅庫存74975噸（+1575噸）。
5.總結(jié)：加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹。總體振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，打破了67500-70300區(qū)間運行，多單以下沿為止損退出，并以此下沿少量翻空，不追空。
■滬鋅:宏觀驅(qū)動向下破位
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為22460元/噸(-410元/噸)。
2.利潤:精煉鋅進口虧損為-1730.59元/噸。
3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-10，前值-10
4.庫存:上期所鋅庫存123894噸(+218噸)，Lme鋅庫存37775噸（0噸)。
5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹，供應(yīng)增加確定性變強，節(jié)后需求預(yù)期回升強烈，且實際需求偏強。宏觀驅(qū)動下破下沿，空單以22500-23000為止損入場，不殺跌，多單必須止損。
■工業(yè)硅：反彈需等待終端行業(yè)響應(yīng)
1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為16900元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為16400元/噸，相比前值下跌100元/噸，華東地區(qū)差價為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為17800元/噸，相比前值下跌300元/噸；
2.期貨：工業(yè)硅主力價格為15975元/噸，相比前值下跌900元/噸；
3.基差：工業(yè)硅基差為425元/噸，相比前值上漲665元/噸；
4.庫存：截至3-10，工業(yè)硅社會庫存為12.5萬噸，相比前值降庫0.1萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為6.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.8萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；
5.利潤：截至2-28，上海有色全國553#平均成本為16890.5元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為495元/噸；
6.總結(jié)：當前宏觀利空明顯，基本面供強需弱使得硅價向下破位，轉(zhuǎn)而尋求更強力的成本支撐。預(yù)計當前下跌勢頭仍未止住，在新疆地區(qū)成本價基礎(chǔ)上給予1000元/噸的合理利潤空間，在15000-15500元/噸或有較強支撐，反彈需等待終端行業(yè)響應(yīng)，目前暫未觀察到反彈動力。
■滬鋁：去庫維持
1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18140元/噸，相比前值下跌180元/噸；
2.期貨：滬鋁價格為18135元/噸，相比前值下跌180元/噸，
3.基差：滬鋁基差為5元/噸，相比前值上漲60元/噸；
4.庫存：截至3-16，電解鋁社會庫存為121.1萬噸，相比前值下跌3.5萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為45萬噸，南海地區(qū)為28.4萬噸，鞏義地區(qū)為22.7萬噸，天津地區(qū)為7.6萬噸，上海地區(qū)為5.7萬噸，杭州地區(qū)為7.5萬噸，臨沂地區(qū)為2.9萬噸，重慶地區(qū)為1.5萬噸；
5.利潤：截至3-13，上海有色中國電解鋁總成本為元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為元/噸；
6.總結(jié)：宏觀面美聯(lián)儲cpi符合預(yù)期，對有色金屬壓力緩和，再加之國內(nèi)經(jīng)濟的權(quán)重有所增加，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較強，宏觀面存利好。行業(yè)自備電成本增加至17300元/噸，但目前談?wù)摮杀局螢闀r過早，在基本面偏弱的背景下，消費恢復(fù)力度有待驗證，但去庫持續(xù)，價格下方給予支撐，方向選擇上維持價格在18000-18500元/噸可逢低做多的觀點，即短期價格依然維持在去年8月以來的震蕩區(qū)間內(nèi)。
■PTA：聚酯提負至89%附近，上方空間有限
1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5625元/噸現(xiàn)款自提 (-65)；江浙市場現(xiàn)貨報價5720-5730元/噸現(xiàn)款自提。
2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力 +100（+15）。
3.庫存：社會庫存277萬噸。
4.成本：PX（CCF價格）：1017美元/噸（-13）。
5.供給：PTA總負荷：71.5%。
6.裝置變動：恒力石化220萬噸PTA裝置重啟中，該裝置3.3檢修。
7.PTA加工費： 308元/噸（-33）。
8.總結(jié)：近期PTA估值有所修復(fù)，部分裝置提負并推遲檢修計劃。下游聚酯大幅度提負至89%附近，需求端支撐價格。成本端依舊偏強支撐，PXN仍然季節(jié)性偏強。PTA仍保持多配思路對待。
■MEG：浙石化檢修計劃落實，EG存去庫預(yù)期
1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4040元/噸（-93）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4050元/噸（-90）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4165元/噸（-85）。
2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -27（+10）。
3.庫存：MEG華東港口庫存110.2萬噸。
4.MEG總負荷：59.83%；煤制負荷：60.9 %。
5.裝置變動：馬來西亞一套75萬噸/年的MEG裝置2月底跳車后重啟調(diào)試不暢，目前處于停車狀態(tài)，重啟時間待定。
6.總結(jié)：近期煤制負荷提升速度較快，現(xiàn)貨交投偏淡，基差弱勢運行。浙石化提負運行，MEG供應(yīng)寬松格局不改。四月份開始有部分裝置降負轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃逐漸落實，預(yù)計MEG二季度有去庫預(yù)期。
■橡膠：輪胎工廠排產(chǎn)積極性偏高
1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11225元/噸（-350）、RSS3（泰國三號煙片）上海13300
元/噸（-300）。
2.基差：全乳膠-RU主力-345元/噸(+20）。
3.庫存：截至2023年3月12日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量60.1萬噸，較上期增加0.58萬噸，環(huán)比增幅0.98%。
4.需求：本周期中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.23%，環(huán)比+0.02%，同比+16.11%。本周期中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為73.85%，環(huán)比+0.39%，同比+14.76%。
5.總結(jié)：下游輪胎工廠逐漸提負，然原料采購需求不佳，尚未有明顯需求提振。全球產(chǎn)量收縮下供應(yīng)端支撐膠價，下行空間有限，然現(xiàn)貨市場偏疲軟，短期內(nèi)膠價仍然偏弱運行。
■PP：石化廠價下調(diào)
1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（-100）。
2.基差：PP01基差-6（+15）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存78.5萬噸（-0.5）。
4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，業(yè)者心態(tài)逐漸偏空，石化廠價下調(diào)對成本端支撐松動，貿(mào)易商出貨不暢，隨盤讓利低報，但下游需求未見改善，詢盤活躍度下降，整體交投偏弱。將訂單需求不佳這一單一因素與其他市場反饋的因素綜合考慮，如終端成品庫存偏高、利潤有減少、開工并未受到影響，利潤有減少但開工沒下降，說明終端需求并沒有很差到要壓縮下游生產(chǎn)利潤降低開工。
■塑料：終端需求未有明顯改善
1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-50）。
2.基差：L01基差147（+108）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存78.5萬噸（-0.5）。
4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，終端需求未有明顯改善，工廠接貨剛需為主，對市場行情難起有效支撐，石化及貿(mào)易商讓利報盤走量，整體現(xiàn)貨市場交易氣氛清淡，小單成交為主。去年11月至今年1月初下游需求因為新冠大面積感染基本停滯，而產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)基本保持穩(wěn)定，我們認為目前產(chǎn)成品高庫存很大程度上可能是由于這一階段供需錯配導(dǎo)致，并不完全是目前現(xiàn)實終端需求差導(dǎo)致。
■原油：原油基本面情況相較其他品種未來可能更差
1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格71.85美元/桶（-7.00），OPEC一攬子原油價格72.24美元/桶（-6.82）。
2.總結(jié)：近端月差的走勢相較盤面單邊要更強，盤面整體還是在交易宏觀導(dǎo)致供需走弱的預(yù)期。當盤面走弱與近端月差出現(xiàn)劈叉時，就要考慮現(xiàn)實端基本面短期是否有走弱可能，如若無法走弱，盤面持續(xù)下行的動能就會收窄，價格有修復(fù)需求。目前油價跌幅整體大于其他商品，究其原因，還是原油基本面情況相較其他品種未來可能更差，成為空頭資金在宏觀大環(huán)境下首選。
■玻璃：下游采購
1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1557.6元/噸,全國均價0元/噸。
2. 基差：沙河-2305基差：8.59。
3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量157780萬噸，產(chǎn)能利用率78.9492%。開工率78.4329%。
4. 庫存：全國企業(yè)庫存8223.7萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存432萬重量箱。
5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤1983元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤-172元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤61元/噸。
6.總結(jié)：今日沙河市場成交尚可，部分規(guī)格市場價格上調(diào)。華東市場整體來看產(chǎn)銷較前期略有回落，僅個別廠家價格上漲。華中市場穩(wěn)價為主，場內(nèi)成交氣氛尚可。華南市場下游加工廠采購意愿尚可，原片廠家穩(wěn)價觀望為主。
■純堿：走勢持穩(wěn)
1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2850元/噸。
2.基差：重堿主流價：沙河2305基差242元/噸。
3.開工率：全國純堿開工率93.28，氨堿開工率92.75，聯(lián)產(chǎn)開工率93.26。
4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.04萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存16.53萬噸，倉單數(shù)量868張，有效預(yù)報306張。
5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1100元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1958.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-146元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤61，浮法玻璃（天然氣）利潤-172元/噸。
6.總結(jié)：國內(nèi)純堿市場走勢持穩(wěn)運行。裝置運行相對穩(wěn)定，山東海天裝置點火運行。企業(yè)庫存低位延續(xù)，個別企業(yè)庫存累計，整體變化不大。下游需求一般，輕重分化延續(xù)，燒堿價格仍有沖擊。對于下游而言，目前純堿庫存相對偏低水平，采購謹慎，按需居多。
■棕櫚油/菜油：預(yù)計短期進入低波調(diào)整
1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7910（-80），廣州7800（-100）；張家港四級菜油9370（-190）。
2.基差：5月，菜油張家港707（-43），棕櫚油廣州14（-174）。
3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1020美元/噸（-12.5），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 962.5美元/噸（-17.5）；3月船期加拿大進口菜油C&F價格1320美元/噸（0），5月船期C&F價格1270美元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 649美元/噸（-6）；美元兌人民幣6.90（+0.01）。
4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下降29.08%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比下降29.06%，出油率環(huán)比下降0.19%。
5.需求：ITS 數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為751,814噸，較上月同期出口的484,950噸大幅增加
55.03%。
6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 截至3月13日國內(nèi)棕櫚油庫存總量為93.6萬噸，較上周的90.7萬噸增加2.9萬噸，連續(xù)四周小幅增加。
7.總結(jié)：美國大型銀行集體注資紓困引美股大幅反彈，歐洲權(quán)益市場亦得喘息。油脂板塊多日殺跌后暫獲支撐，但未看到向上驅(qū)動，預(yù)計短期進入低波動率調(diào)整節(jié)奏。產(chǎn)地價格有所回落預(yù)計仍有向下空間。國內(nèi)下游需求一般，合同量有限，棕櫚油庫存高位小增，菜油庫存小降。國內(nèi)菜油較歐洲菜油進口利潤倒掛不深，且受供應(yīng)充足與國際菜籽持續(xù)下跌影響，預(yù)計更為弱勢。菜棕價差做縮余下頭寸或可繼續(xù)持有。
■菜粕：預(yù)計暫獲支撐
1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3020（-50）。
2.基差：5月基差12（-71）。
3.成本：加拿大菜籽近月CFR 649美元/噸（-6）；美元兌人民幣6.90（+0.01）菜籽進口成本繼續(xù)下降。
4.供應(yīng)：截至3月10日一周，菜粕產(chǎn)量5.31萬噸，環(huán)比上周下降2.75萬噸。
5.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第10周末，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為6.2萬噸，較上周的4.9萬噸增加1.3萬噸，環(huán)比增加26.12%，為至少近六年以來同期最高。
6.總結(jié)：隔夜美豆指數(shù)收大十字星，預(yù)計短期窄幅整理為主。海外機構(gòu)預(yù)計美豆新季種植面積8776w略高于USDA3月報告（8750w），在當前大豆/玉米快速走高背景下似有可能。粕類下游觀望情緒仍濃，低庫存下剛需補庫為主。未來隨氣溫上升水產(chǎn)養(yǎng)殖進入旺季，提振菜粕消費。加拿大谷物協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示加菜籽國內(nèi)消費與出口情況均向好，商業(yè)庫存降至同期偏低水平。由于進口菜籽價格持續(xù)走弱，向種植成本靠近，較國際大豆折價加深。豆菜粕價差做縮繼續(xù)持有，止損參考800。
■白糖:宏觀擔憂出現(xiàn)
1.現(xiàn)貨:南寧6210（-30)元/噸，昆明6040(-60)元/噸，倉單成本估計6172元/噸（63）
2.基差:南寧1月305；3月25；5月96；7月109；9月124；11月212
3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，預(yù)計只增加100萬噸配額。
4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，2月國產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口量保持高位。
5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。
6.庫存：2月455萬噸，繼續(xù)同比增加10萬噸。
7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場可能不會宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，等待巴西產(chǎn)季開榨。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量可能低于市場預(yù)期，消費反彈明顯，供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。
■棉花：宏觀風險顯現(xiàn)
1.現(xiàn)貨:新疆15017（0）； CCIndex3218B 15445（-10）
2.基差:新疆1月777；3月822；5月1187；7月1127；9月977；11月837
3.生產(chǎn):USDA3月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，預(yù)計影響新產(chǎn)季棉花。
4.消費:國際情況，USDA3月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費，主要基于各消費國的消費減少。3月，美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷有所增加。
5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面12月進口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸。
6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補庫完畢，下游開始明顯去庫。
7.總結(jié)：宏觀方面，美聯(lián)儲表態(tài)讓市場對加息產(chǎn)生超預(yù)期，引發(fā)棉價下跌風險，硅谷銀行引發(fā)流動性危機擔憂。當前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預(yù)計總體變化不大，但是需求整體不好，美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國際棉價缺乏明顯驅(qū)動。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運，當前下游開始去庫，需求邊際恢復(fù)。
■花生:油廠下調(diào)收購價格
0.期貨：2304花生10358（-196)
1.現(xiàn)貨:油料米：9700
2.基差：4月：-658
3.供給：前期有較強挺價心理的持貨商開始松動。
4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調(diào)收購價格。
5.進口：市場迎來進口米，但總量同比減少。
6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，紛紛下調(diào)收購價格，隨著保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強，對價格造成壓力。
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