2023.03.16 宏觀金融衍生品 : 指數(shù)區(qū)間震蕩
股指期貨。周三滬指表現(xiàn)較好，創(chuàng)業(yè)板指高開低走。個股超 3000 家上漲，賺錢效應較好。整體來看，近期 受海外銀行暴雷影響，海外波動增加，避險情緒升溫，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)溫和復蘇，但復蘇斜率仍有待觀察，指數(shù)或 維持區(qū)間震蕩，建議暫時保持觀望。
(資料圖)
黑色系板塊 : 高位回落
螺卷:1-2 月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)比較明顯的回暖，房地產(chǎn)銷售面積下降了 3.6%，新開工面積同比下降 9.6%， 降幅都大幅收窄。鋼谷網(wǎng)的數(shù)據(jù)也不錯，不過盤面沖高回落，有澳洲煤炭進口進一步放開消息擾動，也有瑞信引 發(fā)的歐洲銀行的信用風險擔憂。目前看基本面仍不錯，市場風險偏好下降，短期多單可部分止盈，等待企穩(wěn)再做多。
鐵礦。鐵礦盤面沖高回落，近幾日鋼廠限產(chǎn)消息不斷，同時也有對海外風險因素的擔憂。目前來看，限產(chǎn)短
期沒有辦法證實，海外風險還在發(fā)酵，操作上建議多單適當減磅。
雙焦。澳煤進口將全面放開及鋼廠或有限產(chǎn)致雙焦大幅下跌。但澳煤短期仍難貢獻增量。此外，鋼廠即使壓 產(chǎn)，主要也會在下半年進行?；久鎭砜?，焦煤實際供需仍略微偏緊，但越往后會逐步寬松，操作上建議企穩(wěn)后 5-9 正套。
鐵合金。房地產(chǎn)市場回暖帶動鋼材需求大幅回升，粗鋼日熔量環(huán)比上漲 17 萬噸，非鋼需求來看，鎂錠有所回 升，整體鐵合金下游需求緩慢修復，但依舊跟不上供給產(chǎn)出，整體庫存還是緩慢累積。目前市場情緒較為悲觀， 3 月鋼招價格不及預期，短期來看雖有邊際拉動，但中長期寬松的格局難以反制，雙硅預期跟隨黑色情緒震蕩。
玻璃純堿。純堿連續(xù)多日下跌，主要是受到燒堿替代效應的影響，單就基本面來看的話依舊偏強，下游貿(mào)易 商均處于觀望心態(tài)，基本按需拿貨，策略上建議低位買入。本周玻璃庫存高位去庫 348.7 萬重量箱，沙河主產(chǎn)銷 區(qū)拿貨快，貿(mào)易商囤貨，帶動華東華中等地產(chǎn)銷，下游轉(zhuǎn)好，策略上建議多單繼續(xù)持有，可以逢低買入。
能源化工:雷聲不止跌跌不休
原油。原油延續(xù)大跌，美國收儲區(qū)間未能提供任何保護。下跌原因主要來自于銀行業(yè)頻繁暴雷這樣的非基本
面驅(qū)動，油價進入低估值區(qū)域，但無法確認雷聲何時停止。我們認為單邊不確定性較大，建議根據(jù)自身承受能力
買入虛值看漲期權(quán)。
瀝青。3 月第 3 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率下降，不過出貨量也出現(xiàn)回落，社庫庫存上行節(jié)奏明顯放 緩。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)較前期略微偏空，不過導致瀝青價格下跌的最主要因素來源于在成本端原油暴跌期間前期多頭 集中離場，當前宏觀面風險前景未知，期現(xiàn)氛圍偏空，激進者可少量逢高沽空操作。
LPG。近期美國貨源供應相對充裕，填補部分中東檢修形成的短期缺口。當前 PDH 開工率或正在見底，疊加 調(diào)油路線剛性支撐，深加工需求托底下 PG 價格下跌空間相對有限，能否持續(xù)上漲的動能則取決于利潤修復的速 度和力度。近日原油市場大幅回落使得盤面短期壓力增強，價格回調(diào)后等待合適買點。
PTA。隔夜國際油價繼續(xù)跳水，PTA 和短纖延續(xù)跌勢，由于原油價格走弱，帶動石腦油和 PX 價格跌幅較大， 石腦油已經(jīng)跌破 670 美元 / 噸，PXN 大幅走強，TA 加工費快速擴張至近 350 元 / 噸水平，供需方面，PTA 負荷 上提 4.72% 至 75.37%，聚酯、江浙織機以及紡織企業(yè)開工負荷提升空間十分有限，目前成本及外圍不確定因素 較多。策略建議:前期多單止盈離場后可規(guī)避風險選擇觀望，空倉可擇機逢低做多，TA-EG 價差做闊套利可止盈 離場。
MEG。聚酯鏈走勢分化，乙二醇昨日日盤減倉上漲，領漲聚酯鏈，夜盤跟隨宏觀不安情緒擾動轉(zhuǎn)為下跌，回 吐日盤全部漲幅。策略建議:目前點位可輕倉試多，昨日多單可持有，59 反套止盈離場。
PVC。PVC 昨日日盤開始跌幅 1.67%，市場不安情緒蔓延，原油價格走弱，短期來看 PVC 跟隨成本和市場 情緒波動，供需基本面缺乏指引，走勢與玻璃、螺紋等建材相關(guān)產(chǎn)品劈叉加劇，V 近期成交減弱，然去庫拐點預 期仍未改變。策略建議:短期保持觀望，前期 05 空單可部分止盈，等待 09 合約做多的安全邊際。
甲醇。內(nèi)地企業(yè)總庫存在 37.47 萬噸，環(huán)比減少 6.00%。訂單量在 29.08 萬噸，環(huán)比大幅上漲 21.08%，下 游需求有所改善。在低庫存和煤炭價格企穩(wěn)的支撐下，甲醇底部較為夯實，疊加基差延續(xù)高位，下方空間無多。 供應恢復偏緩和需求環(huán)比改善的情況下，05 合約 3 月仍可逢低做多，但需注意新裝置投產(chǎn)和宏觀方面引發(fā)的超跌 風險。隨著到港和供應量的增加，4 月開始基本面有轉(zhuǎn)弱預期，05-09 可逢高反套。
棉花棉紗。短期無法扭轉(zhuǎn)供需寬松格局，疊加宏觀因素擾動，驅(qū)動鄭棉下行。同時，下游紡企運行穩(wěn)定，開機
負荷環(huán)比提升，成品庫存環(huán)比去化，終端需求的實質(zhì)性改善對棉價構(gòu)成支撐。因此，不宜過份看空棉價，短期區(qū)
間操作為主。
有色金屬:恐慌情緒再起，有色承壓下挫
銅。市場恐慌情緒再起，銅價小幅回調(diào)。周三倫銅收跌 2.89%，滬銅主力合約日盤收漲 0.57%，夜盤收跌 3.15%。宏觀面，瑞士信貸在財報中發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”，引發(fā)市場恐慌情緒，銅價承壓下挫。在硅谷銀行事件 后，流動性正在被加速收緊，海外面臨更大的壓力。短期基本面無明顯矛盾，電解銅進口窗口短暫開啟后關(guān)閉， 對國內(nèi)流動貨源補充有限。消費端繼續(xù)修復，但離旺季仍有距離，進入三月普遍反映訂單改善，下游開工仍有進 一步抬升空間。周一 SMM 社會庫存較上周五下降 0.87 萬噸，庫存拐點基本可以確認，后續(xù)關(guān)注去庫的速度和持 續(xù)性。建議適當關(guān)注跨期正套，絕對價格仍受宏觀情緒影響較大，建議觀望。
鋁?？只徘榫w作用下，鋁價承壓下跌。周三倫鋁收跌 3.00%，滬鋁主力合約日盤收漲 0.46%，夜盤收跌 1.55%。宏觀面，瑞士信貸在財報中發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”，引發(fā)市場恐慌情緒，有色板塊集體承壓，鋁價下跌但較 其他有色品相對保持克制，基本面仍有支撐。美鋁波特蘭冶煉廠因運營不穩(wěn)定將減產(chǎn)至 75%。海外前期能源問題 帶來的影響仍在持續(xù)，海外鋁冶煉廠復產(chǎn)進展仍需關(guān)注。周一 SMM 電解鋁較上周四去庫 2.1 萬噸，鋁錠庫存拐 點或已到來。鋁棒庫存較上周四增加 0.44 萬噸，目前鋁棒加工費處于高位，整體需求依然向好，預計累庫缺乏 持續(xù)性。當前鋁水比例已經(jīng)提高至七成以上，隨著下游開工的回升，鋁水外賣量明顯增加，預計后續(xù)去庫會加 快。短期市場情緒消化完全前，建議觀望為主。
農(nóng)產(chǎn)品 : 歐美銀行業(yè)相機暴雷，豆類油脂維持跌勢 油脂。宏觀面歐美銀行業(yè)相繼暴雷，基本面供應增加需求減弱，油脂維持中長線看跌的觀點。操作上此前空
單繼續(xù)持有，如尚未入場等待則等待反彈做空的機會。另外推薦棕櫚油 5-9 正套。
豆粕 / 菜粕。受宏觀擾動影響，豆粕反彈高度有限。國內(nèi)方面，3 月大豆預計到港量相對較低，但 4 月到港量 則開始逐漸回升，整體供應寬松。短期跟隨美豆偏弱震蕩，建議逢高做空。
免責聲明:
本報告由東吳期貨制作及發(fā)布。報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保
證該信息的準確性和完整性，所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資者需自行承擔風險。未經(jīng)本公司
事先書面授權(quán)，不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)、修改、及用于其它用途。
本報告在編寫時融入了分析師個人的觀點、見解以及分析方法，本報告所載的觀點并不代表東吳期貨的立場，所以請謹慎參考。我公司不承擔因根據(jù)本報告所進行期貨買賣操作而導致的任何形式的損失。
期市有風險，投資需謹慎!
關(guān)鍵詞：
