2023.03.15 宏觀金融衍生品 : 指數(shù)區(qū)間震蕩
股指期貨。周二市場放量下跌，盤中指數(shù)跌幅較大，午后有所回升。個股超 4000 家下跌，賺錢效應(yīng)較差。 整體來看，近期受硅谷銀行事件影響，海外波動增加，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，但復(fù)蘇斜率仍有待觀察，指數(shù)或維持 區(qū)間震蕩，建議暫時保持觀望。
黑色系板塊 : 延續(xù)上漲
(資料圖片僅供參考)
螺卷:螺紋盤面低開高走，短期核心關(guān)注點依然是當(dāng)下基本面的情況，關(guān)注需求。上周表需超預(yù)期，本周來看不會比上周差，預(yù)計盤面震蕩偏強運行，操作上建議順勢做多。
鐵礦。鐵礦日盤沖高回落，夜盤繼續(xù)上漲。短期雖然各種消息擾動，但當(dāng)下鐵礦供需還是比較好的階段，港
口去庫確定性強，操作上建議順勢做多。
雙焦。兩會結(jié)束，部分煤礦開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但同時部分地區(qū)露天煤礦安全檢查仍在繼續(xù)，焦煤產(chǎn)量預(yù)計較兩
會時有所回升，但回升空間有限。而鋼材成交和表需數(shù)據(jù)均較好，雙焦后市需求仍有期待，價格將維持高位。操
作上建議區(qū)間操作為主。
鐵合金。房地產(chǎn)市場回暖帶動鋼材需求大幅回升，粗鋼日熔量環(huán)比上漲 17 萬噸，非鋼需求來看，鎂錠有所回 升，整體鐵合金下游需求緩慢修復(fù)，但依舊跟不上供給產(chǎn)出，整體庫存還是緩慢累積。目前市場情緒較為悲觀， 3 月鋼招價格不及預(yù)期，短期來看雖有邊際拉動，但中長期寬松的格局難以反制，雙硅預(yù)期跟隨黑色情緒震蕩。
玻璃純堿。純堿連續(xù)多日下跌，主要是受到燒堿替代效應(yīng)的影響，單就基本面來看的話依舊偏強，下游貿(mào)易 商均處于觀望心態(tài)，基本按需拿貨，策略上建議低位買入。本周玻璃庫存高位去庫 348.7 萬重量箱，沙河主產(chǎn)銷 區(qū)拿貨快，貿(mào)易商囤貨，帶動華東華中等地產(chǎn)銷，下游轉(zhuǎn)好，策略上建議多單繼續(xù)持有，可以逢低買入。
能源化工:成本端持續(xù)下行
原油。隔夜油價進一步下跌，美油布油價格均已一定程度跌破我們此前給出區(qū)間。美國的通脹報告以及銀行 倒閉事件引發(fā)了對新的金融危機的擔(dān)憂，對油價造成了非基本面驅(qū)動的沖擊。隨著市場仍預(yù)計美聯(lián)儲有約 7 成概 率在 3 月加息 25 個 BP，結(jié)合市場已經(jīng)暴露的流動性風(fēng)險，基本面支撐或難抵御系統(tǒng)性風(fēng)險的持續(xù)醞釀。不過拉 長時間周期看，當(dāng)市場得以度過當(dāng)前流動性危機以后，基本面底仍將生效，美油 72、布油 77 下方存在一定低多 機會，但入場時機上建議右側(cè)交易為主。
瀝青。3 月第 2 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率上行緩慢，出貨量有一定反彈，社庫庫存持續(xù)上行。瀝青冬 儲以來煉廠淡季出貨順暢，貿(mào)易商看好后市，在本輪油價回調(diào)期間走勢較為堅挺，上方關(guān)注 4000 一線壓力，風(fēng) 險方面關(guān)注排產(chǎn)兌現(xiàn)情況。
LPG。近期美國貨源供應(yīng)相對充裕，填補部分中東檢修形成的短期缺口。供需兩端因素驅(qū)當(dāng)前 PDH 開工率或 正在見底，疊加調(diào)油路線剛性支撐，深加工需求托底下 PG 價格下跌空間相對有限，能否持續(xù)上漲的動能則取決 于利潤修復(fù)的速度和力度。近日原油市場大幅回落使得盤面短期壓力增強，價格回調(diào)后或提供合適買點。
PTA。SVB 破產(chǎn)事件在金融市場上進一步發(fā)酵，原油價格迅速暴跌，PTA 成本支撐減弱，跟隨油價日盤跌幅 逾 3%，在成本驅(qū)動下 TA 多頭減倉大跌，領(lǐng)跌聚酯鏈。目前聚酯負荷仍舊處于頂峰，直接需求正反饋仍在持續(xù)， 3 月 TA 仍處于去庫周期中，PX 預(yù)計 4 月也迎來去庫月，PTA 下方支撐明顯，成本端大跌帶來逢低做多空間。策 略建議:前期多單止盈離場后可規(guī)避風(fēng)險選擇觀望，空倉可擇機逢低做多，TA-EG 價差做闊套利可止盈離場。
MEG。乙二醇昨日較聚酯鏈抗跌，2022 年以來油價變無法支撐乙二醇估值，因此周二原油價格暴跌對乙二 醇成本影響不如 TA，TA-EG 有回撤趨勢。目前 EG05 合約估值較低，底部較為明確，但是自身供給驅(qū)動不足，策略建議:目前點位可輕倉試多，59 反套止盈離場。
PVC。PVC 目前多數(shù)下游企業(yè)延續(xù)逢低補貨，價格走高后成交一般，采購積極性有所放緩，盤面延續(xù)震蕩整 理走勢，供需基本面沒有過多驅(qū)動，矛盾不明顯。策略建議:短期保持觀望，前期 05 空單可部分止盈，等待 09 合約做多的安全邊際。
甲醇。據(jù)悉，中原大化 20 萬噸 / 年 MTO 裝置計劃近期重啟恢復(fù);寧夏寶豐三期 240 萬 / 年噸煤制甲醇裝置 預(yù)計 3 月中旬點火，產(chǎn)能月底釋放，配套 MTO 預(yù)計 4 季度投產(chǎn)。內(nèi)地和港口庫存壓力不大，3 月甲醇供需預(yù)期雙 增。近期基差有所走弱，但依舊維持近年高位，在高基差支撐下，期價的下跌空間有限。建議 05 合約前期持有 多單者逢高止盈，未持有者可進場逢低做多。4 月開始隨著到港量和供應(yīng)的增加基本面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，05-09 逢高 反套。
棉花棉紗。短期無法扭轉(zhuǎn)供需寬松格局，疊加宏觀因素擾動，驅(qū)動鄭棉下行。同時，下游紡企運行穩(wěn)定，開機
負荷環(huán)比提升，成品庫存環(huán)比去化，終端需求的實質(zhì)性改善對棉價構(gòu)成支撐。因此，不宜過份看空棉價，短期區(qū)
間操作為主。
有色金屬:美國 CPI 符合預(yù)期，有色漲跌互現(xiàn)
銅。美國 2 月 CPI 符合預(yù)期，銅價小幅回調(diào)。周二倫銅收跌 1.13%，滬銅主力合約日盤收跌 0.61%，夜盤收 漲 0.44%。美國 2 月 CPI 同比 6%，環(huán)比 0.4%，均符合預(yù)期，市場恐慌情緒暫時緩和，美聯(lián)儲 3 月加息 25bp 的 概率穩(wěn)定在 80% 左右。短期基本面無明顯矛盾，電解銅進口窗口轉(zhuǎn)為關(guān)閉，前期出口鎖價仍有部分貨源持續(xù)流 向保稅區(qū)，交割前流通貨源相對偏緊。消費端繼續(xù)修復(fù)，但離旺季仍有距離，進入三月普遍反映訂單改善，下游 開工仍有進一步抬升空間。周一 SMM 社會庫存較上周五下降 0.87 萬噸，庫存拐點基本可以確認，后續(xù)關(guān)注去庫 的速度和持續(xù)性，建議適當(dāng)關(guān)注跨期正套，絕對價格方面驅(qū)動暫不顯著。
鋁。去庫速度或加快，鋁價筑底企穩(wěn)。周二倫鋁收漲 1.38%，滬鋁主力合約日盤收漲 0.05%，夜盤收漲 0.27%。周一 SMM 電解鋁較上周四去庫 2.1 萬噸，鋁錠庫存拐點或已到來。鋁棒庫存較上周四增加 0.44 萬噸， 目前鋁棒加工費處于高位，整體需求依然向好，預(yù)計累庫缺乏持續(xù)性。據(jù)愛擇調(diào)研，當(dāng)前鋁水比例已經(jīng)提高至七 成以上，隨著下游開工的回升，鋁水外賣量明顯增加，預(yù)計后續(xù)去庫會加快。策略上維持低多思路對待，關(guān)注庫 存變化。
工業(yè)硅。周二主力微跌 0.38%?，F(xiàn)貨價格持續(xù)回落，當(dāng)前去庫情況一般，供應(yīng)端本月預(yù)期產(chǎn)量較上月有一定 增量，需求端硅料、DMC、107 膠價格出現(xiàn)松動，有機硅方面下游企業(yè)采購較為謹慎，多晶硅、鋁合金維持按 需補庫為主。高庫存壓力下價格難以大幅上漲，建議波段操作。
農(nóng)產(chǎn)品 : 宏觀風(fēng)險有所消退，但基本面仍偏空
油脂。昨日夜盤國內(nèi)油脂和 CBOT 豆類市場普遍反彈，因此前美國銀行業(yè)暴雷導(dǎo)致的恐慌情緒有所消退。不
過油脂基本面利空的格局并沒有改變，因此短期反彈之后仍可能再度下跌。建議可逢高做空。
豆粕 / 菜粕。受宏觀擾動影響，豆粕反彈高度有限。國內(nèi)方面，3 月大豆預(yù)計到港量相對較低，但 4 月到港量 則開始逐漸回升，整體供應(yīng)寬松。短期跟隨美豆偏弱震蕩，建議逢高做空。
蘋果。 生豬。
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期市有風(fēng)險，投資需謹慎!
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