■純堿：基本面良好
1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2850元/噸。
(相關(guān)資料圖)
2.基差：重堿主流價：沙河2305基差223元/噸。
3.開工率：全國純堿開工率93.32，氨堿開工率92.86，聯(lián)產(chǎn)開工率93.26。
4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.1萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存16.15萬噸，倉單數(shù)量1511張，有效預(yù)報306張。
5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1100元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1958.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-146元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤61，浮法玻璃（天然氣）利潤-172元/噸。
6.總結(jié)：現(xiàn)貨端，高開工高產(chǎn)量高利潤維持，低庫存格局并沒有改變，仍處于歷史較低水平。從昨日表現(xiàn)來看，下游有支撐。Back結(jié)構(gòu)下，近強遠弱格局未變，只是短期內(nèi)達到平衡，上下游鏈條中，上游強勢狀態(tài)維持，供應(yīng)平穩(wěn)的狀態(tài)下，需求較為重要。一是玻璃廠對原料的補庫需求，二是輕堿淡季過后的補庫需求，三是春節(jié)后的出口需求，四是光伏玻璃新增產(chǎn)能的剛性需求。部分地區(qū)輕堿漲價，從下游印染織機開工等數(shù)據(jù)觀測，消費需求在逐步回暖，輕堿下游需求預(yù)計逐漸好轉(zhuǎn)。
■玻璃：下游補庫
1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1546.4元/噸,全國均價1683元/噸。
2. 基差：沙河-2305基差：-62。
3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量157780萬噸，產(chǎn)能利用率78.9492%。開工率78.4329%。
4. 庫存：全國企業(yè)庫存8223.7萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存432萬重量箱。
5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-146元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤61元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤-172元/噸。
6.總結(jié):近日多地原片企業(yè)拉漲，疊加部分下游剛需補庫，整體庫存有所去化，不乏小部分企業(yè)今日仍存上漲預(yù)期。
■美股恐慌情緒消散
1.外部方面：數(shù)據(jù)顯示美國2月CPI符合預(yù)期。野村與德銀預(yù)測美聯(lián)儲將要降息。硅谷銀行和簽名銀行破產(chǎn)后，投資者關(guān)注銀行業(yè)的風(fēng)險會不會擴散。納斯達克指數(shù)漲2.14%，道瓊斯指數(shù)漲1.05%，標普500指數(shù)漲1.67%。
2.內(nèi)部方面:股指市場整體小幅放量調(diào)整。日成交額小幅放量突破九千億成交額規(guī)模。漲跌比較差，900余家公司上漲。北向資金小幅凈流出，凈流出7余億元。行業(yè)概念方面，養(yǎng)殖行業(yè)領(lǐng)漲。 3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。
■PP：下游終端剛需采購
1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7640元/噸（-0）。
2.基差：PP01基差-41（+63）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存80萬噸（-0.5）。
4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，貿(mào)易商隨行就市報價出貨，價格波動幅度有限，下游終端剛需采購，整體交投較為謹慎。近期市場反饋訂單需求不好，我們將訂單需求不佳這一單一因素與其他市場反饋的因素綜合考慮，如終端成品庫存偏高、利潤有減少、開工并未受到影響，利潤有減少但開工沒下降，說明終端需求并沒有很差到要壓縮下游生產(chǎn)利潤降低開工，利潤向下游終端傳導(dǎo)還是相對順暢的，也就是目前最終端的實際需求可能并沒有市場反饋的那么差。
■塑料：下游訂單跟進有限
1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8180元/噸（-0）。
2.基差：L01基差27（+74）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存80萬噸（-0.5）。
4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場價格部分調(diào)整，石化出廠價格大穩(wěn)小動，市場觀望氣氛濃厚，價格調(diào)整有限，下游訂單跟進有限，支撐略顯不足。去年11月至今年1月初下游需求因為新冠大面積感染基本停滯，而產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)基本保持穩(wěn)定，我們認為目前產(chǎn)成品高庫存很大程度上可能是由于這一階段供需錯配導(dǎo)致，并不一定是目前現(xiàn)實終端需求差導(dǎo)致，那目前很可能就處于這一終端成品去庫存的節(jié)奏中，隨著成品庫存的消化，實際訂單需求還會有所恢復(fù)。
■原油：現(xiàn)實端供需表現(xiàn)尚可
1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格81.18美元/桶（-1.22），OPEC一攬子原油價格82.49美元/桶（-0.40）。
2.總結(jié)：近期在原油盤面持續(xù)下殺的同時，近端月差相對平穩(wěn)，只是震蕩稍有走弱，這代表盤面下跌是交易的供需走弱的預(yù)期，而現(xiàn)實端供需并沒有這么差。目前供需走弱的預(yù)期有兩個，一個是宏觀層面，硅谷銀行倒閉可能會觸發(fā)美國經(jīng)濟衰退預(yù)期；另一個是中國調(diào)?？赡軒矶頌鯌?zhàn)爭結(jié)束，進而俄羅斯能源出口限制解除預(yù)期。
■菜粕：進口菜籽持續(xù)下跌
1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3080（0）。
2.基差：5月基差62（+24）。
3.成本：加拿大菜籽近月CFR 661美元/噸（-22）；美元兌人民幣6.88（+0.03）菜籽進口成本繼續(xù)下降。
4.供應(yīng)：截至3月10日一周，菜粕產(chǎn)量5.31萬噸，環(huán)比上周下降2.75萬噸。
5.庫存：截至3月10日一周，沿海油廠菜粕庫存為4.35萬噸，環(huán)比上周減少0.12萬噸。
6.總結(jié)：Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.514億噸，或支撐國際大豆價格高位維持。歐洲菜系價跌出口量漲，或逐步跌出需求。下游觀望情緒仍濃，低庫存下剛需補庫為主。未來隨氣溫上升水產(chǎn)養(yǎng)殖進入旺季，提振菜粕消費，當(dāng)前油脂偏弱氛圍或限制粕類下跌空間。加拿大谷物協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示加菜籽國內(nèi)消費與出口情況均向好，商業(yè)庫存降至同期偏低水平。由于進口菜籽價格持續(xù)走弱，向種植成本靠近，等待企穩(wěn)后短多為宜。豆菜粕價差高位略有收縮，做縮止損參考800。
■棕櫚油/菜油：或延續(xù)弱勢
1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7930（-60），廣州7860（-60）；張家港四級菜油9640（-50）。
2.基差：5月，菜油張家港549（-29），棕櫚油廣州-10（-82）。
3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1020美元/噸（-10），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 965美元/噸（-10）；3月船期加拿大進口菜油C&F價格1320美元/噸（0），5月船期C&F價格1270美元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 661美元/噸（-22）；美元兌人民幣6.88（+0.03）。
4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年3月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下降43.94%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比降42.78%，出油率環(huán)比下降0.22%。
5.需求：SGS 數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為487,530噸，較上月的323,280噸增加50.8%。
6.庫存：截至3月7日棕櫚油港口庫存101.3萬噸，環(huán)比上周上升0.7萬噸。
7.總結(jié)：海外風(fēng)險事件仍在發(fā)酵，原油新低，影響油脂板塊情緒。印度或上提棕櫚油進口稅，對棕櫚需求形成抑制。國內(nèi)下游需求一般，合同量有限，庫存維持高位。預(yù)計棕櫚油反彈高度有限。菜油受供應(yīng)充足與國際菜籽持續(xù)下跌影響，預(yù)計更為弱勢。菜棕價差做縮余下頭寸或可繼續(xù)持有。
■滬銅：振幅加大，轉(zhuǎn)為區(qū)間運行
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68675元/噸(-395元/噸）。
2.利潤:進口利潤-2.34
3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+75（-20）。
4.庫存:上期所銅庫存214972噸(-26008噸)，LME銅庫存70175噸（-1125噸）。
5.總結(jié)：加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，區(qū)間運行67500-70300，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。
■滬鋅:區(qū)間運行為主
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為22730元/噸(-130元/噸)。
2.利潤:精煉鋅進口虧損為-1479.51元/噸。
3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-10，前值0
4.庫存:上期所鋅庫存123894噸(+218噸)，Lme鋅庫存37900噸（-250噸)。
5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹，節(jié)后需求預(yù)期回升強烈，且實際需求偏強。目前震蕩，區(qū)間操作，短線背靠下沿買。
■PTA：估值不斷向上修復(fù)
1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤 5755元/噸現(xiàn)款自提(-135)；江浙市場現(xiàn)貨報價5840-5850元/噸現(xiàn)款自提。
2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力+85（0）。
3.庫存：社會庫存277萬噸。
4.成本：PX（CCF價格）：1015美元/噸（-21）。
5.供給：PTA總負荷：71.5%。
6.裝置變動：華南一套450萬噸PTA裝置目前負荷提升，該裝置前期維持5成負荷。
7.PTA加工費： 464元/噸（+8）。
8.總結(jié)：原油價格回暖然TA向下趨勢不改。TA負荷有所回升，庫存中性，聚酯負荷大幅度提升，終端需求不佳，新增訂單量不足，聚酯綜合庫存累積。
■MEG：浙石化提負運行，供應(yīng)寬松格局不改
1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4073元/噸（-30）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4085元/噸（-20）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4200元/噸（-25）。
2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -33（+2）。
3.庫存：MEG華東港口庫存110.2萬噸。
4.MEG總負荷：59.83%；煤制負荷：60.9 %。
5.裝置變動：美國一套83萬噸/年的MEG裝置計劃于本月底升溫重啟，該裝置此前于2022年7月份因效益原因停車。
6.總結(jié)：周度負荷有所下降，海外進口量縮減，供應(yīng)端壓力不大。港口庫存仍高位維持，國內(nèi)有裝置降負短停。
■橡膠：泰北地區(qū)出現(xiàn)停割，南部減產(chǎn)加劇
1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11575元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海13600
元/噸（+0）。
2.基差：全乳膠-RU主力-380元/噸(+65）。
3.庫存：截至2023年3月12日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量60.1萬噸，較上期增加0.58萬噸，環(huán)比增幅0.98%。
4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.18%，環(huán)比+1.16%，同比+14.84%。中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為74.16%，環(huán)比+0.39%，同比+11.98%。
5.總結(jié)：下游輪胎工廠逐漸提負，然原料采購需求不佳，尚未有明顯需求提振。全球產(chǎn)量收縮下供應(yīng)端支撐膠價，下行空間有限，然現(xiàn)貨市場偏疲軟，短期內(nèi)膠價仍然偏弱運行。
■白糖:現(xiàn)貨價格回調(diào)
1.現(xiàn)貨:南寧6270（-30)元/噸，昆明6135(-20)元/噸，倉單成本估計6286元/噸（21）
2.基差:南寧1月264；3月25；5月17；7月57；9月86；11月168
3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，預(yù)計只增加100萬噸配額。
4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，2月國產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口量保持高位。
5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。
6.庫存：2月455萬噸，繼續(xù)同比增加10萬噸。
7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場可能不會宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量可能出現(xiàn)低于市場預(yù)期，消費反彈明顯，供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。
■棉花：USDA報告調(diào)減消費量和貿(mào)易量
1.現(xiàn)貨:新疆15017（-21）； CCIndex3218B 15455（-93）
2.基差:新疆1月412；3月822；5月782；7月737；9月592；11月477
3.生產(chǎn):USDA3月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，預(yù)計影響新產(chǎn)季棉花。
4.消費:國際情況，USDA3月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費，主要基于各消費國的消費減少。3月，美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷有所增加。
5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面12月進口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸。
6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補庫完畢，下游開始明顯去庫。
7.總結(jié)：宏觀方面，美聯(lián)儲表態(tài)讓市場對加息產(chǎn)生超預(yù)期，引發(fā)棉價下跌風(fēng)險。當(dāng)前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預(yù)計總體變化不大，但是需求整體不好，美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國際棉價缺乏明顯驅(qū)動。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運，目前補庫情況已經(jīng)交易完畢，當(dāng)前下游開始去庫，需求邊際恢復(fù)。
■花生:持貨商銷售意愿轉(zhuǎn)好
0.期貨：2304花生10542（-94)
1.現(xiàn)貨:油料米：9700
2.基差：4月：-842
3.供給：前期有較強挺價心理的持貨商開始松動。
4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠還未開始大規(guī)模收購。
5.進口：市場迎來進口米，但總量同比減少。
6.總結(jié)：當(dāng)前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，市場觀望情緒濃厚，繼續(xù)保持有價無市的狀態(tài)。
■滬鋁：消費恢復(fù)力度有待驗證
1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18280元/噸，相比前值上漲60元/噸；
2.期貨：滬鋁價格為18270元/噸，相比前值下跌60元/噸，
3.基差：滬鋁基差為10元/噸，相比前值上漲225元/噸；
4.庫存：截至3-13，電解鋁社會庫存為124.6萬噸，相比前值下跌2.10000000000001萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為45.7萬噸，南海地區(qū)為29.8萬噸，鞏義地區(qū)為23.9萬噸，天津地區(qū)為7.6萬噸，上海地區(qū)為5.7萬噸，杭州地區(qū)為7.5萬噸，臨沂地區(qū)為2.9萬噸，重慶地區(qū)為1.5萬噸；
5.利潤：截至3-09，上海有色中國電解鋁總成本為17220.97元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1239.03元/噸；
6.總結(jié)：近日美國硅谷銀行的破產(chǎn)，使市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期下調(diào)，再加之國內(nèi)經(jīng)濟的權(quán)重有所增加，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較強，宏觀面存利好。行業(yè)自備電成本增加至17300元/噸，但目前談?wù)摮杀局螢闀r過早，在基本面偏弱的背景下，消費恢復(fù)力度有待驗證，方向選擇上維持價格在18000-18500元/噸可逢低做多的觀點，即短期價格依然維持在去年8月以來的震蕩區(qū)間內(nèi)。
■工業(yè)硅：平均成本及以上的位置仍有支撐
1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為17050元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為16600元/噸，相比前值下跌100元/噸，華東地區(qū)差價為450元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為18300元/噸，相比前值下跌150元/噸；
2.期貨：工業(yè)硅主力價格為16905元/噸，相比前值下跌25元/噸；
3.基差：工業(yè)硅基差為-305元/噸，相比前值下跌35元/噸；
4.庫存：截至3-10，工業(yè)硅社會庫存為12.5萬噸，相比前值降庫0.1萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為6.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.8萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；
5.利潤：截至2-28，上海有色全國553#平均成本為16890.5元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為495元/噸；
6.總結(jié)：從產(chǎn)業(yè)利潤來看，最近成本端波動較為平穩(wěn)，三大主產(chǎn)區(qū)加權(quán)平均成本在16200元/噸。細分產(chǎn)地來看，新疆地區(qū)成本依然維持在15000元/噸以下；3月以來，云南地區(qū)電價上漲0.02元噸，對應(yīng)成本抬升260元/噸至17200元/噸；四川地區(qū)由于電價更高，成本接近17500元/噸。目前云南打破盈虧平衡狀態(tài)并出現(xiàn)小幅虧損，四川虧損接近500元/噸，四川虧損產(chǎn)能占比僅20%，減產(chǎn)以緩解供應(yīng)壓力的意義不大，新疆地區(qū)不改增產(chǎn)勢頭，預(yù)計短期內(nèi)價格依然承壓，產(chǎn)業(yè)鏈利潤受到侵蝕，但隨著電價提升，下方空間也較為有限，加權(quán)平均成本及以上的位置仍有支撐。
■焦煤、焦炭：焦鋼博弈仍在繼續(xù)
1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2450元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2310元/噸（0），日照港準一級冶金焦2720元/噸（-10）；
2.基差：JM01基差482元/噸（2.5），J01基差-140.5元/噸（67.5）；
3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.23%（-0.41%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.73%（-0.65%），247家鋼廠高爐開工率82.00%（0.93%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量236.47萬噸（2.11）；
4.供給：洗煤廠開工率73.15%（-1.03%），精煤產(chǎn)量60.685萬噸（-0.68）；
5.庫存：焦煤總庫存2193.66噸（-16.63），獨立焦化廠焦煤庫存985.61噸（5.38），可用天數(shù)11.15噸（0.14），鋼廠焦化廠庫存829.45噸（-5.15），可用天數(shù)13.26噸（0.02）；焦炭總庫存960.02噸（0.50），230家獨立焦化廠焦炭庫存67.5噸（1.73），可用天數(shù)11.55噸（0.17），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存667.87噸（-4.55），可用天數(shù)12.87噸（-0.11）；
6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤10元/噸（0），螺紋鋼高爐利潤-24.78元/噸（44.44），螺紋鋼電爐利潤-95.49元/噸（17.98）；
7.總結(jié)：近期成材成交量向好，價格亦有所上升，鋼廠利潤修復(fù)引發(fā)開工積極性增加。3月以來安全、環(huán)保檢查頻繁，部分地區(qū)洗煤廠、焦化廠限產(chǎn)降低雙焦產(chǎn)量，加之下游庫存低位，進一步放大雙焦價格彈性，鋼廠日耗增加為原料帶來增量預(yù)期，焦炭第一輪提漲落地難，焦鋼博弈仍在繼續(xù)，預(yù)計短期內(nèi)雙焦盤面延續(xù)震蕩走勢。
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