滬錫: 弱勢或?qū)⒀永m(xù)
基本面情況
(資料圖片)
錫精礦：
錫精礦進(jìn)口大幅增加。12月國內(nèi)錫精礦進(jìn)口21359噸，同比增加60.3%，環(huán)比減少19.56%。1-12月國內(nèi)錫礦進(jìn)口總量為24.37萬噸，同比增加32.26%，其中緬甸進(jìn)口占比76.8%，進(jìn)口總量18.72，同比增加27.24%。上周國內(nèi)40%錫精礦加工費（云南）14000元，周環(huán)比下滑500元。60%錫精礦加工費（廣西）10000元，周環(huán)比下降500元。加工費繼續(xù)回落，冶煉企業(yè)利潤被進(jìn)一步壓縮，后期供應(yīng)端擾動仍存在。錫精礦價格周度環(huán)比下降4.29%。
供應(yīng)：
根據(jù)SMM調(diào)研了解，2月份國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為1.289萬噸，環(huán)比增加7.52%，同比增加5.98%。目前加工費下滑，原料端緊張仍未影響到冶煉廠的實際產(chǎn)出。目前冶煉企業(yè)原料庫存偏高，短期內(nèi)進(jìn)一步減產(chǎn)的概率不大，預(yù)計3月錫產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回升。12月國內(nèi)錫錠進(jìn)口3449噸，環(huán)比減少35.27%，錫錠出口1115噸，環(huán)比增加10.95%。
全年年國內(nèi)錫錠進(jìn)口總量為3.11萬噸，同比增加535%。錫錠出口總量為1.07萬噸，同比減少25.06%。主要進(jìn)口地來自于印尼和馬來西亞。目前比價震蕩繼續(xù)走高，進(jìn)口盈利小幅增加，后期海外錫錠進(jìn)口仍造成國內(nèi)供應(yīng)壓力。印尼1月份精煉錫出口量為1500噸，同比上升26%，環(huán)比下降80%。
消費：
錫價連續(xù)回落后，下游采購并未有大幅好轉(zhuǎn)，下游拿貨意愿一般，多為剛需采購。目前國內(nèi)外半導(dǎo)體電子行業(yè)消費仍舊疲弱。光伏和新能源汽車行業(yè)發(fā)展較快，但需求占比較小，對錫價的拉動作用有限。
國內(nèi)現(xiàn)貨及庫存：
截止3月10日，上期所庫存周度環(huán)比減少48噸至9106噸，上期所庫存處于相對高位。長江現(xiàn)貨均價收于18.7萬元/噸，周環(huán)比下降1.15萬元，下降幅度5.79%。長江現(xiàn)貨對錫主力貼水2770元，周內(nèi)現(xiàn)貨基差轉(zhuǎn)為升水后再次回落。
LME現(xiàn)貨及庫存：
截止3月10日，LME錫庫存周環(huán)比下降230噸至2700噸。LME現(xiàn)貨維持深度貼水格局。
行情展望與策略
倫錫庫存庫存連續(xù)兩周減少，但庫存位置仍舊偏高，現(xiàn)貨繼續(xù)深度貼水，海外錫需求疲弱狀態(tài)延續(xù)。上周國內(nèi)錫礦加工費進(jìn)一步回落，不過短期錫礦供應(yīng)偏緊仍未對產(chǎn)量造成影響，2月錫產(chǎn)量同比環(huán)比繼續(xù)增加。考慮到冶煉企業(yè)原材料庫存偏高，短期內(nèi)進(jìn)一步減產(chǎn)概率不大，預(yù)計3月產(chǎn)量繼續(xù)回升。另一方面，比價高位小幅走高，進(jìn)口盈利模式下，短期海外進(jìn)口仍會增加國內(nèi)供應(yīng)壓力。預(yù)計國內(nèi)供應(yīng)壓力較大，需求未有明顯提升，國內(nèi)高庫存壓力下，錫價弱勢或?qū)⒀永m(xù)。后期關(guān)注需求的改善情況和冶煉廠的動作。
中期來看，緬甸政變、錫礦品位下降以及地下開采難度加大，2015年前全球錫礦未有重大項目產(chǎn)出，全球錫礦供給端緊張局面難改，后期對于冶煉廠的產(chǎn)量影響將會逐步顯現(xiàn)。而需求方面，宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖的背景下，下游需求有望逐漸回暖。中期供給端受限，而需求端增長彈性較大，全球錫中長期價格仍較為樂觀。
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