2023.03.13 宏觀(guān)金融衍生品 : 指數(shù)區(qū)間震蕩
股指期貨。周五指數(shù)走勢(shì)分化，滬指跌超 1%，創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)略強(qiáng)，兩市成交額 8095.52 億元。美國(guó) 2 月非 農(nóng)數(shù)據(jù)使得加息預(yù)期降溫，硅谷銀行事件影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。隨著海外波動(dòng)增加，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有待驗(yàn)證，指 數(shù)或維持區(qū)間震蕩，建議暫時(shí)保持觀(guān)望。
黑色系板塊 : 再創(chuàng)新高
(資料圖片僅供參考)
螺卷:2 月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，各分項(xiàng)數(shù)據(jù)都延續(xù)修復(fù)。高頻數(shù)據(jù)水泥，混泥土，瀝青來(lái)看都能支持鋼材需求 好轉(zhuǎn)，鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋表需也超預(yù)期，因此在需求仍值得期待的情況下，價(jià)格仍有望保持上行趨勢(shì)。
鐵礦。鐵礦上周高位震蕩，目前鋼材需求還是有超預(yù)期的表現(xiàn)，給了鐵水繼續(xù)增加的空間，港口有望延續(xù)去
庫(kù)，基本面仍支持價(jià)格上漲，操作上建議逢回調(diào)做多。
雙焦。受各地礦山安全檢查增多的影響，焦煤產(chǎn)量小幅走弱，焦煤庫(kù)存上周由累庫(kù)轉(zhuǎn)為小幅去庫(kù)。此外，對(duì)
后市需求仍有期待，雙焦價(jià)格不會(huì)大幅下跌。但當(dāng)前價(jià)格已行至較高位，近期盤(pán)面將維持高位區(qū)間震蕩，建議逢
回調(diào)做多。
鐵合金。本周市場(chǎng)整體情緒有消退緩和的跡象，前期的階段性上調(diào)進(jìn)入尾聲?；久鎭?lái)看，雙硅供應(yīng)遠(yuǎn)大于
需求，需求端有已過(guò)拐點(diǎn)反彈，但下游訂單數(shù)量表現(xiàn)一般，期現(xiàn)商拿貨意愿平平，基本面偏松，策略上可以做
空，此外三月鋼招價(jià)格不及預(yù)期，但仍然對(duì)盤(pán)面存在邊際拉動(dòng)。
玻璃純堿。純堿開(kāi)工高位，需求端光伏頂住浮法的頹勢(shì)，整體庫(kù)存低位震蕩，多地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，受其影響 貿(mào)易商大多觀(guān)望，視情況逢低買(mǎi)入。國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)多地報(bào)漲 1-2 元。 主產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)沙河廠(chǎng)家?guī)齑姹壬现軠p少 84 萬(wàn)重量箱，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存環(huán)比減少 24 萬(wàn)重量箱，整體處于高位去庫(kù)的狀態(tài)，下游轉(zhuǎn)好，策略上建議多單繼續(xù)持 有，可以逢低買(mǎi)入。
能源化工:宏觀(guān)壓力略有放松
原油。周五美國(guó)一系列就業(yè)數(shù)據(jù)不及周三火爆，疊加硅谷銀行事件使得利率市場(chǎng)大幅降低對(duì)終端利率的預(yù) 期，油價(jià)得以從宏觀(guān)壓力中暫緩，加息前還有 14 日美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，當(dāng)前仍不能確定企穩(wěn)?？傮w維持布油 77- 90、美油 72-85 觀(guān)點(diǎn)不變。
瀝青。3 月第 2 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠(chǎng)開(kāi)工率上行緩慢，出貨量有一定反彈，社庫(kù)庫(kù)存持續(xù)上行。瀝青冬 儲(chǔ)以來(lái)煉廠(chǎng)淡季出貨順暢，貿(mào)易商看好后市，在本輪油價(jià)回調(diào)期間走勢(shì)較為堅(jiān)挺，上方關(guān)注 4000 一線(xiàn)壓力，風(fēng) 險(xiǎn)方面關(guān)注排產(chǎn)兌現(xiàn)情況。
LPG。近期美國(guó)貨供應(yīng)相對(duì)充裕，填補(bǔ)部分中東檢修形成的短期缺口。供需兩端因素驅(qū)動(dòng)了國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行再 平衡。目前 3 月上旬，PDH 開(kāi)工率或正在見(jiàn)底，這意味著 LPG 價(jià)格下跌的空間相對(duì)有限，價(jià)格持續(xù)上漲的動(dòng)能 取決于利潤(rùn)修復(fù)的速度和力度。近日原油市場(chǎng)大幅回落使得 PG 盤(pán)面短期壓力增強(qiáng)，價(jià)格回調(diào)后或提供合適買(mǎi)點(diǎn)。
PTA。TA 下半周有所回調(diào)，目前成本端支撐偏強(qiáng)，PXN 較為堅(jiān)挺維持在 340 美元 / 噸附近，由于石腦油跟隨 原油價(jià)格回撤，PTA 加工費(fèi)搶占更多利潤(rùn)，目前保持在 400+ 元 / 噸的高位。聚酯負(fù)荷持續(xù)高位，但利潤(rùn)表現(xiàn)不 佳，上周庫(kù)存重返累庫(kù)格局，江浙織機(jī)開(kāi)機(jī)率上漲至 75% 以上，訂單情況延續(xù)。策略建議:多單繼續(xù)持有，風(fēng) 險(xiǎn)偏好低者可部分止盈，59 正套可部分或全部止盈，TA-EG 價(jià)差做闊可部分止盈。
MEG。乙二醇上周表現(xiàn)仍然較弱，周五夜盤(pán)出現(xiàn)止跌，根據(jù)成本來(lái)看 4100 左右支撐偏強(qiáng)，下方空間不大， 目前估值已經(jīng)較低，后續(xù)可逢低做多，59 反套可部分止盈離場(chǎng)。
PVC。上周整體維持震蕩走勢(shì)，振幅較大。成本和自身供需驅(qū)動(dòng)相互博弈，上周總庫(kù)存出現(xiàn)去庫(kù)，近 5 萬(wàn)噸 左右，進(jìn)入 3 月之后，累庫(kù)和去庫(kù)交替出現(xiàn)，去庫(kù)拐點(diǎn)降至，目前 05 合約并未見(jiàn)到足夠的驅(qū)動(dòng)力。策略建議: 短期保持觀(guān)望，前期 05 空單可部分止盈，等待 09 合約做多的安全邊際。
甲醇。內(nèi)地和港口庫(kù)存壓力不大，3 月甲醇供需預(yù)期雙增。近期基差有所走弱，但依舊維持近年高位，在高 基差支撐下，期價(jià)的下跌空間有限。仍建議 05 合約前期多單繼續(xù)持有或者逢低做多攤平成本。4 月開(kāi)始隨著到港 量的增加基本面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，05-09 逢高反套。
棉花棉紗。鄭棉寬幅震蕩走弱，主力合約報(bào)收 14340 元 / 噸(-145)。短期內(nèi)無(wú)法扭轉(zhuǎn)供需寬松格局，市場(chǎng)靜 待新的方向指引，關(guān)注焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向補(bǔ)貼政策和新年度的棉花種植。但受軋花廠(chǎng)惜售挺價(jià)和成本端因素影響，不 宜過(guò)份看空棉價(jià)，短期區(qū)間操作為主。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀(guān)環(huán)境;補(bǔ)貼政策
有色金屬:關(guān)注旺季消費(fèi)成色
銅。宏觀(guān)陷入僵持，銅價(jià)延續(xù)震蕩。上周五倫銅收跌 0.62%，滬銅主力合約日盤(pán)收跌 0.71%，夜盤(pán)收跌 0.17%。美國(guó) 2 月非農(nóng)就業(yè)人口 31.1 萬(wàn)人，預(yù)期 20.5 萬(wàn)人，前值修正為 50.4 萬(wàn)人，較上月回落，但仍超出預(yù) 期，美國(guó) 2 月失業(yè)率 3.6%，預(yù)期 3.40%，前值 3.40%，疊加硅谷銀行破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊急出手后，3 月加息 50BP 的幾率不足 10%。國(guó)內(nèi)信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期但居民消費(fèi)恢復(fù)依然偏慢?？傮w宏觀(guān)面陷入僵持，對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)不明 顯。短期基本面同樣無(wú)明顯矛盾，進(jìn)口虧損繼續(xù)收斂，不排除后續(xù)進(jìn)口貨源流入可能，消費(fèi)端繼續(xù)修復(fù)，但是較 旺季正常水平仍有距離，庫(kù)存拐點(diǎn)基本可以確認(rèn)，但是短期基本面矛盾并不突出，后續(xù)消費(fèi)恢復(fù)的成色較為關(guān) 鍵，預(yù)計(jì)銅價(jià)仍將維持震蕩運(yùn)行。
鋁。庫(kù)存拐點(diǎn)未至，需求憂(yōu)慮上升。上周五倫鋁收跌 0.58%，滬鋁主力合約日盤(pán)收跌 1.35%，夜盤(pán)收跌 0.60。上周庫(kù)存拐點(diǎn)遲遲未現(xiàn)，鋁棒庫(kù)存甚至轉(zhuǎn)向累庫(kù)，加深了對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的憂(yōu)慮，同時(shí)宏觀(guān)面壓力加大，使得 鋁價(jià)承壓明顯。供應(yīng)端的減產(chǎn)已經(jīng)落實(shí)，而消費(fèi)端依然恢復(fù)緩慢，向上的驅(qū)動(dòng)依舊由國(guó)內(nèi)消費(fèi)給出，關(guān)注去庫(kù)拐 點(diǎn)何時(shí)到來(lái)。下方看向成本支撐。需注意宏觀(guān)面美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期搖擺帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
工業(yè)硅。周五主力跌 0.67%。現(xiàn)貨方面當(dāng)前庫(kù)存處于歷史同期高位，云南地區(qū)工業(yè)硅汽運(yùn)運(yùn)費(fèi)上漲預(yù)計(jì)持續(xù) 至 3 月底，需求端硅料、DMC、 107 膠價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，有機(jī)硅方面下游企業(yè)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，部分單體企業(yè) 3 月 中下旬檢修 DMC 供應(yīng)量將減少，多晶硅、鋁合金維持按需補(bǔ)庫(kù)為主。累庫(kù)壓力下價(jià)格難以大幅上漲，建議波段 操作。
農(nóng)產(chǎn)品 : 整體偏弱
油脂。上周油脂市場(chǎng)整體大跌，主要因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期后市供應(yīng)增加，而需求減弱，近期有望延續(xù)跌勢(shì)。供應(yīng)方 面，巴西大豆收割過(guò)半開(kāi)始大量上市，棕櫚油從 3 月份開(kāi)始進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽 3 月份大量到 港;需求方面，美豆出口量受巴西大豆上市擠壓大幅下降，棕櫚油的齋月備貨旺季即將結(jié)束。
豆粕 / 菜粕。USDA3 月供需報(bào)告顯示，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估 3300 萬(wàn)噸，預(yù)期 3665 萬(wàn)噸，前值 4100 萬(wàn) 噸;阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)估 4000 萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)期 4341 萬(wàn)噸，前值 4700 萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，美國(guó)下調(diào)大豆庫(kù)存 0.15 億蒲式耳，上調(diào)玉米庫(kù)存 0.75 億蒲式耳至 13.42 億蒲式耳。此次報(bào)告對(duì)大豆中性偏多，對(duì)玉米中性偏空。
蘋(píng)果。上周五 2305 合約上漲 2.68%。全國(guó)庫(kù)存較上周下降 2.34%。目前處于供應(yīng)壓力不大同時(shí)需求較弱的 局面。市場(chǎng)整體行情比較清淡，暫無(wú)貨源積壓 , 客商態(tài)度逐漸趨于謹(jǐn)慎，行情基本不變。多數(shù)客商備貨可供應(yīng)至 清明節(jié)。隨著氣溫的回升，批發(fā)市場(chǎng)的到貨量比之前稍有增加 . 操作上，建議觀(guān)望為主。
生豬。上周五 2305 合約下跌 2.18%?，F(xiàn)貨豬價(jià)整體偏弱，養(yǎng)殖端出欄積極性稍強(qiáng)。目前處于一個(gè)供應(yīng)偏 松，下游端走貨一般，二育觀(guān)望的局面。屠企日度屠宰量連續(xù)下降，多消耗庫(kù)存為主。在三月份可能會(huì)存在供需 的博弈，預(yù)計(jì)近期震蕩下行，操作上建議觀(guān)望為主。
免責(zé)聲明:
本報(bào)告由東吳期貨制作及發(fā)布。報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的且目前已公開(kāi)的信息撰寫(xiě)，本公司力求但不保
證該信息的準(zhǔn)確性和完整性，所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，投資者需自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。未經(jīng)本公司
事先書(shū)面授權(quán)，不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)、修改、及用于其它用途。
本報(bào)告在編寫(xiě)時(shí)融入了分析師個(gè)人的觀(guān)點(diǎn)、見(jiàn)解以及分析方法，本報(bào)告所載的觀(guān)點(diǎn)并不代表東吳期貨的立場(chǎng)，所以請(qǐng)謹(jǐn)慎參考。我公司不承擔(dān)因根據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行期貨買(mǎi)賣(mài)操作而導(dǎo)致的任何形式的損失。
期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!
關(guān)鍵詞：
