2023.03.10 宏觀金融衍生品 : 指數(shù)區(qū)間震蕩
股指期貨。周四指數(shù)下探回升，尾盤小幅回落，個股漲跌參半，兩市成交額 7567 億元。在當(dāng)前存量資金博 弈下，新的市場主線尚未形成，市場情緒可能偏謹(jǐn)慎。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇仍有待驗證，同時美聯(lián)儲緊縮邏輯尚未松 動，指數(shù)或維持區(qū)間震蕩，建議暫時保持觀望。
黑色系板塊 : 關(guān)注需求
(資料圖)
螺卷:美聯(lián)儲釋放在昨日商品普跌的背景下，螺紋熱卷表現(xiàn)的相對強勢，鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)螺紋表需環(huán)比大幅回
升，保持較好的去庫節(jié)奏。目前基本面仍支持向上，風(fēng)險點在于海外加息超預(yù)期，做多情緒有所回落，操作上建議短期觀望，逢回調(diào)再做多。
鐵礦。鐵礦石價格高位窄幅震蕩，目前的供需下，鐵礦將會保持去庫，鋼材需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)，也給了鐵礦價
格繼續(xù)走強的信心。不過美國超預(yù)期加息升溫，對商品價格還是有些影響，操作上建議觀望，等待回調(diào)再做多。
雙焦。昨日鋼聯(lián)發(fā)布的鋼材周度表需數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，后市需求仍有期待，雙焦價格受此影響出現(xiàn)回升。短期在需求無法證偽且礦山安全檢查增多的情況下，雙焦價格不會大幅下跌。但當(dāng)前價格已行至較高位，近期盤面將維持高位區(qū)間震蕩，建議逢回調(diào)做多。
鐵合金。上周 PMI 數(shù)據(jù)推動黑色盤面，本周市場整體情緒有消退緩和的跡象，前期的階段性上調(diào)進入尾聲。 基本面來看，雙硅供應(yīng)遠(yuǎn)大于需求，需求端有已過拐點反彈，但下游訂單數(shù)量表現(xiàn)一般，期現(xiàn)商拿貨意愿平平， 基本面偏松，策略上可以做空，或考慮做多硅錳 - 硅鐵價差。
玻璃純堿。2 月 PMI 數(shù)據(jù)超預(yù)期提升市場信心，純堿開工拉滿，需求端光伏頂住浮法的頹勢，整體庫存低位 震蕩，多地現(xiàn)貨報價上調(diào)，受其影響貿(mào)易商大多觀望，視情況逢低買入。國內(nèi)浮法玻璃市場多地報漲 1-2 元。 主 產(chǎn)銷區(qū)沙河廠家?guī)齑姹壬现軠p少 84 萬重量箱，經(jīng)銷商庫存環(huán)比減少 24 萬重量箱，整體處于高位去庫的狀態(tài)，下 游轉(zhuǎn)好，策略上建議多單繼續(xù)持有，可以逢低買入。
能源化工:隔夜油價重挫，注意低開風(fēng)險
原油。昨日延續(xù)跌勢，隨著對美聯(lián)儲加息預(yù)期逐漸深化，市場對經(jīng)濟衰退及石油剛性需求的損失擔(dān)憂加重， 前晚美國小非農(nóng)與職位空缺數(shù)數(shù)據(jù)指向就業(yè)市場火爆，助推鷹派情緒并加大了宏觀壓力。今天美國將公布大非農(nóng) 和失業(yè)率數(shù)據(jù)，關(guān)注可能對市場形成的沖擊，我們認(rèn)為布倫特總體仍維持 77-90 美元區(qū)間震蕩，建議等待低位附 近再擇機做多。
瀝青。3 月第 2 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率上行緩慢，出貨量有一定反彈，社庫庫存持續(xù)上行。瀝青冬 儲以來煉廠淡季出貨順暢，貿(mào)易商看好后市，在本輪油價回調(diào)期間走勢較為堅挺，上方關(guān)注 4000 一線壓力，風(fēng) 險方面關(guān)注排產(chǎn)兌現(xiàn)情況。
LPG。近期美國貨供應(yīng)相對充裕，填補部分中東檢修形成的短期缺口。供需兩端因素驅(qū)動了國際市場進行再 平衡。目前 3 月上旬，PDH 開工率或正在見底，這意味著 LPG 價格下跌的空間相對有限，價格持續(xù)上漲的動能 取決于利潤修復(fù)的速度和力度。近日原油市場大幅回落使得 PG 盤面短期壓力增強，價格回調(diào)后或提供合適買 點。
PTA。昨日 TA 日盤小幅回撤后，夜盤拉漲，拿回全部跌幅，59 價差小幅走弱，TA-EG 價差持續(xù)上揚。石腦 油和 PX 跟隨原油價格開始回調(diào)，市場加息預(yù)期升溫，TA 加工費開始擴張，不過目前成本端支撐仍然偏強。策略 建議:多單繼續(xù)持有，風(fēng)險偏好低者可部分止盈，59 正套可部分或全部止盈，TA-EG 價差做闊可部分止盈。
MEG。乙二醇依然在聚酯鏈中表現(xiàn)最弱，連跌 4 個交易日后昨日夜盤稍顯止跌。目前乙二醇供應(yīng)存在增量預(yù) 期。廣西華誼、中鹽紅四方、陽煤壽陽等煤制企業(yè)裝置存在重啟預(yù)期，預(yù)計對加劇目前乙二醇庫存壓力，總體來 看向下空間不大但同樣上方空間受高庫存壓制，并不會走的太高。策略建議:短期保持觀望。
PVC。PVC 昨日跌幅較大，PVC 目前還是成本較低與供需較弱相互博弈，庫存壓力特別大，開工率居高不 下，依靠壓縮利潤倒閉企業(yè)減產(chǎn)解決矛盾還是比靠需求大復(fù)蘇來的靠譜一些，現(xiàn)在下游開工和地產(chǎn)基本上仍然是 屬于弱復(fù)蘇的格局，雖然現(xiàn)在氯堿企業(yè)虧損嚴(yán)重，在成本上利好 PVC，不過現(xiàn)在 05 合約實現(xiàn)去庫比較難，整體 偏空思路來看待。策略建議:短期保持觀望，前期空單持續(xù)持有。
棉花棉紗。鄭棉寬幅震蕩走弱，主力合約報收 14485 元 / 噸(-180)。新疆棉花加工仍維持高位，USDA3 月 上調(diào)國內(nèi) 22/23 年度產(chǎn)量 21.78 萬噸，棉花商業(yè)庫存同比減幅縮窄，供需寬松，短期將維持區(qū)間震蕩。市場關(guān)注 點逐漸轉(zhuǎn)向補貼政策和新年度棉花種植。風(fēng)險提示:宏觀環(huán)境;補貼政策
有色金屬:短線陷入僵持，關(guān)注周五晚美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)
銅。銅價震蕩運行，關(guān)注美國非農(nóng)數(shù)據(jù)。周四倫銅收跌 0.31%，滬銅主力合約日盤收漲 0.49%，夜盤收漲 0.07%。上周美國初請失業(yè)金人數(shù)小幅反彈，3 月美聯(lián)儲加息 50bp 概率下滑，美元小幅走弱;中國 2 月 CPI 同 比上漲 1%，PPI 同比下降 1.4%，弱于預(yù)期，強復(fù)蘇信心受到打壓。短期基本面并無明顯矛盾，難以對價格構(gòu)成 驅(qū)動。周三巴拿馬政府與第一量子達(dá)成最終協(xié)議，預(yù)計未來幾天將恢復(fù)運營，銅精礦供應(yīng)預(yù)計將進一步改善。 SMM 發(fā)布 2 月電解銅產(chǎn)量為 90.78 萬噸，同比增加 6.49%，供應(yīng)相對寬松。下游實際消費恢復(fù)偏慢，開工環(huán)比 改善但低于往年水平。周一社會庫存較上周五去庫 0.1 萬噸，或暗示庫存見頂，旺季預(yù)期尚難證偽。宏觀面陷入 僵持，同時基本面缺乏指引，銅價預(yù)計維持震蕩運行，關(guān)注周五晚美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。
鋁。消費恢復(fù)漫漫，鋁價承壓運行。周四倫鋁收跌 1.69%，滬鋁主力合約日盤收跌 0.08%，夜盤收跌 0.05%。供應(yīng)方面，云南鋁廠均已完成此次減產(chǎn)工作，且四川貴州復(fù)產(chǎn)偏慢，西南各省降水依然偏少。需求方 面，下游開工環(huán)比繼續(xù)改善，但仍處于歷年偏低水平。周四 SMM 社會庫存為 126.7 萬噸，較周一下降 0.2 萬 噸，鋁棒庫存為 16.34 萬噸，較上周增加 0.72 萬噸，庫存拐點繼續(xù)延后，需求恢復(fù)之路漫漫。另外，保供壓力 下煤價回調(diào)，支撐減弱，目前對應(yīng)成本在萬七附近。預(yù)計在消費難以充分改善的情況下，鋁價向上突破壓力較 大，短期或維持震蕩運行，關(guān)注庫存變化。
工業(yè)硅。周四主力跌 0.58%?，F(xiàn)貨方面上周庫存抬升，當(dāng)前庫存處于歷史同期高位，云南地區(qū)工業(yè)硅汽運運 費上漲預(yù)計持續(xù)至 3 月底，需求端硅料、DMC、 107 膠價格出現(xiàn)松動，部分單體企業(yè) 3 月中下旬檢修 DMC 產(chǎn)量 預(yù)計下降，多晶硅、鋁合金維持按需補庫為主。累庫壓力下價格難以大幅上漲，建議波段操作。
農(nóng)產(chǎn)品 : 關(guān)注 MPOB 月度報告
油脂。受 USDA 報告利好影響，油脂昨日小幅反彈，但我們認(rèn)為難以改變下跌的趨勢。宏觀面 3 月份面臨美 聯(lián)儲加息的壓力，基本面隨著 usda 報告的公布利多出盡，后市面臨南美大豆上市以及棕櫚油進入增產(chǎn)周期增產(chǎn) 的壓力。今日中午 MPOB 將公布 2 月份供需報告。
豆粕 / 菜粕。USDA3 月供需報告顯示，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估 3300 萬噸，預(yù)期 3665 萬噸，前值 4100 萬 噸;阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)估 4000 萬噸，市場預(yù)期 4341 萬噸，前值 4700 萬噸。庫存方面，美國下調(diào)大豆庫存 0.15 億蒲式耳，上調(diào)玉米庫存 0.75 億蒲式耳至 13.42 億蒲式耳。此次報告對大豆中性偏多，對玉米中性偏空。
蘋果。昨日 2305 合約下跌 2.7%。全國庫存較上周下降 2.34%。目前處于供應(yīng)壓力不大同時需求較弱的局 面。市場整體行情比較清淡，暫無貨源積壓 , 客商態(tài)度逐漸趨于謹(jǐn)慎，行情基本不變。多數(shù)客商備貨可供應(yīng)至清 明節(jié)。隨著氣溫的回升，批發(fā)市場的到貨量比之前稍有增加 . 操作上，建議觀望為主。
生豬。昨日 2305 合約下跌 2.08%。現(xiàn)貨豬價整體偏弱，養(yǎng)殖端出欄積極性稍強。目前處于一個供應(yīng)偏松， 下游端走貨一般，二育觀望的局面。屠企日度屠宰量連續(xù)下降，多消耗庫存為主。在三月份可能會存在供需的博 弈，預(yù)計近期震蕩下行，操作上建議觀望為主。
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期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎!
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