2023.03.08 宏觀金融衍生品 : 指數有調整需求
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股指期貨。在當前存量資金博弈下，昨日早盤中字頭拉升使得市場流動性承壓，對于小盤股較為不利。在新 的市場主線形成前，市場情緒可能偏謹慎。1-2 月出口增速略超預期，進口增速不及預期。國內經濟復蘇仍有待 驗證，同時美聯儲緊縮邏輯尚未松動，指數有一定調整需求，建議暫時保持觀望。
黑色系板塊 : 關注需求
螺卷:美聯儲釋放出更鷹派言論，稱如果有必要將加快加息步伐，對鋼材價格上漲會有一些情緒上的影響。
不過基本面來看，總的鋼材需求好轉還是明顯的，只要供應不出現超預期回升，鋼材價格還很難轉勢，短期多單可少量減磅，情緒穩(wěn)定后再做多。
鐵礦。本周鐵礦發(fā)運和到港都有所回升，但還都處于中等水平，供需偏緊的格局還會維持，美國加大加息步 伐預期升溫，對商品有情緒上的影響，操作上建議暫時觀望，5-9 正套繼續(xù)持有。
雙焦。礦難事件后，多地開展礦山安全檢查工作，但就周度數據來看，洗煤廠精煤日均產量未有明顯下跌，
雙焦庫存甚至繼續(xù)小幅累庫，價格將從高位回落。但下游需求仍有預期，底部空間不大，雙焦或表現為區(qū)間震蕩
偏弱，建議短期逢反彈輕倉做空。
鐵合金。上周 PMI 數據推動黑色盤面，本周市場整體情緒有消退緩和的跡象，前期的階段性上調進入尾聲。 基本面來看，雙硅供應遠大于需求，需求端有已過拐點反彈，但下游訂單數量表現一般，期現商拿貨意愿平平， 基本面偏松，策略上可以做空，或考慮做多硅錳 - 硅鐵價差。
玻璃純堿。2 月 PMI 數據超預期提升市場信心，純堿開工拉滿，需求端光伏頂住浮法的頹勢，整體庫存低位 震蕩，多地現貨報價上調，受其影響貿易商大多觀望，視情況逢低買入。國內浮法玻璃市場多地報漲 1-2 元。 主 產銷區(qū)沙河廠家?guī)齑姹壬现軠p少 84 萬重量箱，經銷商庫存環(huán)比減少 24 萬重量箱，整體處于高位去庫的狀態(tài)，下 游轉好，策略上建議多單繼續(xù)持有，可以逢低買入。
能源化工:美聯儲巨鷹來襲
原油。昨晚大跌，鮑威爾證詞放鷹，首次使用“不平坦”形容通脹前景，為更激進的加息敞開大門，宏觀壓
力加大。我們認為布倫特總體仍維持 77-90 美元區(qū)間震蕩，建議等待低位附近再擇機做多。
瀝青。3 月第 1 周瀝青產業(yè)數據顯示煉廠開工率上行，出貨量略有下降，庫存持續(xù)上行但社庫增速較往年稍 慢。瀝青冬儲以來煉廠淡季出貨順暢，貿易商看好后市，不過近期上漲至 4000 下方附近逐漸承壓，隔夜油價大 跌，瀝青短期或進一步回調，風險方面關注排產兌現情況。
LPG。3 月沙特阿美出口官價出臺，跌幅較先前預期收窄。近期美國貨供應相對充裕，填補部分中東檢修形 成的短期缺口。供需兩端因素驅動了國際市場進行再平衡。由于前期盤面回調基本消化 CP 利空，后續(xù)重點關注 PDH 裝置利潤修復及對石腦油的裂解替代情況。若 PDH 利潤修復至平衡點區(qū)間，可擇機短多;反之維持低位震 蕩思路。
PTA。油品價格堅挺，PTA 成本端強支撐，TA 加工費 370 元 / 噸附近，現貨有利潤。不少大廠裝置進入檢修 周期，TA 負荷下降，現已經不到 7 成，下游聚酯開工率保持在 86% 以上，供減需增，TA 供需偏緊，下游長絲、 短纖產銷較好，大部分保持在 80-100% 產銷，部分企業(yè)甚至反彈至 200% 產銷，其中 POY 較為突出，“金三” 旺季逐漸被證實。昨日夜盤，鮑威爾在聽證會發(fā)表鷹派言論，重挫市場情緒，3 月加息 50 個 BPs 可能性上漲， 預計今日 TA 低開。策略建議:多單繼續(xù)持有，風險偏好低者可部分止盈。
MEG。乙二醇 05 合約上行空間受到高庫存、低利潤的影響，空間被壓制，反彈受限，從而導致 09 合約價格 上行空間依然受到壓制。策略建議:前期多單可部分止盈，回撤后可逢低做多，59 反套可部分止盈。
PVC。昨日 V05 合約震蕩小幅上行，夜盤維持上漲勢頭，整體走勢區(qū)間震蕩，目前弱現實與中長期的好轉預 期之間相互博弈，兩會房地產政策基本符合預期，上周預期主導，盤面價格與基本面價格劈叉加劇，體現在基差 走弱。內外盤的需求均存在走弱的情況，若兩會以后情緒有所降溫，預期會像現實收斂修正。兩套 40 萬噸裝置 4 月左右投產預計會對沖一部分春檢的供應量。鮑威爾鷹派言論預計會重挫市場情緒，預計化工品整體保持低開 走勢，策略建議:短期保持觀望。
棉花棉紗。鄭棉昨日震蕩收跌，報收 14665 元 / 噸(-25)。新疆棉花加工仍維持高位，棉花商業(yè)庫存同比減 幅縮窄，消費平穩(wěn)復蘇，供需寬松，無趨勢性驅動力，短期將維持區(qū)間震蕩。市場關注點逐漸轉向補貼政策進和 新年度棉花種植意向。風險提示:宏觀環(huán)境;補貼政策
有色金屬:鮑威爾參議院證詞放鷹，有色承壓運行
銅。鮑威爾放鷹，銅價承壓下跌。周二倫銅收跌 2.43%，滬銅主力合約日盤收漲 0.10%，夜盤收跌 1.16%。 鮑威爾參議院證詞較此前市場預期的更為鷹派，美聯儲利率“可能會高于”先前預估的水平，隔夜美聯儲 3 月加 息 50BP 的概率飆升至 70.5%，致使美元強勢反彈，銅價承壓下跌。短期基本面并無明顯矛盾，難以對價格構成 驅動。秘魯抗議緩解后礦山開始再次將銅精礦運往港口用于出口，礦端供應有望繼續(xù)改善。下游實際消費恢復偏 慢，開工環(huán)比改善但低于往年水平。周一社會庫存較上周五去庫 0.1 萬噸，或暗示庫存見頂，旺季預期尚難證 偽。鷹派證詞背后可能暗示本周繼續(xù)超預期的就業(yè)數據，美元仍有反彈壓力，銅價預計仍將承壓，關注今晚鮑威 爾的發(fā)言以及后續(xù)就業(yè)數據的公布情況。
鋁。美元飆升，鋁價承壓。周二倫鋁收跌 1.63%，滬鋁主力合約日盤收跌 0.27%，夜盤收跌 0.89%。隔夜鮑 威爾參議院政策放鷹，致使美元指數重回 105 上方，鋁價承壓偏弱運行。供應方面，云南鋁廠均已完成此次減產 工作，且四川貴州復產偏慢。需求方面，開工環(huán)比繼續(xù)改善，但仍處于歷年偏低水平。全球鋁生產商向日本買家 提供 2023 年第 2 季度 125 -145 美元 / 噸的運費溢價，較上一季度上漲 45%-71%，表明出現階段海外經濟的較 強韌性。周一 SMM 社會庫存為 126.9 萬噸，較上周四持平，去庫節(jié)點較往年延后。另外，保供壓力下煤價回 調，支撐減弱，目前對應成本在萬七附近。預計在消費難以充分改善的情況下，鋁價向上突破壓力較大，短期或 維持震蕩運行。
工業(yè)硅。周二主力跌 0.98%，消費預期轉弱期價承壓回落?，F貨方面上周庫存抬升，當前庫存處于歷史同期 高位，需求端昨日硅料、DMC 價格繼續(xù)下跌，上周 107 膠價格回調，多晶硅、鋁合金維持按需補庫為主。去庫 壓力下價格難以大幅上漲，建議波段操作。
農產品 : 關注明天凌晨 USDA 供需報告
油脂。油脂連續(xù)兩日大跌，上漲形態(tài)已經破壞。受到美聯儲的鷹派言論以及棕櫚油齋月備貨旺季即將結束， 增產周期即將開始等利空因素影響。中長線看棕櫚油將重新進入下跌通道。不過短期需要注意即將公布的 usda 和 mpob 兩份報告的不確定性。
豆粕 / 菜粕。阿根廷遭遇干旱和霜凍，阿根廷交易所再一次下調新季大豆產量。臨近 USDA 數據公布，豆粕 跟隨美豆反彈上漲，短期震蕩偏強，中期還是看空。
蘋果。全國庫存較上周下降 1.78%。果農惜售情緒增強，個別副產區(qū)行情趨弱。市場整體行情比較清淡，暫 無貨源積壓 , 客商態(tài)度逐漸趨于謹慎，行情基本不變。多數客商備貨可供應至清明節(jié)。隨著氣溫的回升，批發(fā)市 場的到貨量比之前稍有增加 . 操作上，建議觀望為主。
生豬。昨日 2305 合約上漲 0.46%。北方市場豬價走勢較亂，漲跌互現，南方市場豬價走勢偏強。目前處于 一個供應偏松，下游端走貨不暢，二育觀望的局面。屠企日度屠宰量連續(xù)三日下降，多消耗庫存為主。在三月份 可能會存在供需的博弈，預計近期震蕩下行，操作上建議觀望為主。
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期市有風險，投資需謹慎!
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