2023.03.06 宏觀金融衍生品 : 指數(shù)偏強(qiáng)震蕩
(相關(guān)資料圖)
股指期貨。近期存量資金博弈下，市場(chǎng)缺乏主線，周期、成長(zhǎng)、消費(fèi)等板塊蹺蹺板效應(yīng)明顯，輪動(dòng)速度加快。下一階段繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驗(yàn)證情況，隨著經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)，盈利將占據(jù)主導(dǎo)，價(jià)值風(fēng)格將階段性占優(yōu)。兩會(huì)政府工作報(bào)告延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方向的產(chǎn)業(yè)政策值得期待。短期市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩走
勢(shì)，操作上以高拋低吸為主。
黑色系板塊 : 高位震蕩
螺卷:從季節(jié)性來(lái)看螺紋需求環(huán)比還有回升空間，北方地區(qū)鋼材需求才開(kāi)始釋放，基本面仍未見(jiàn)頂。2023 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo) 5% 附近，市場(chǎng)短期或有情緒影響回落，但預(yù)計(jì)空間不大，下方支撐仍強(qiáng)，操作上仍建議逢低做多。
鐵礦。鐵礦繼續(xù)面臨監(jiān)管的壓力，不過(guò)基本面來(lái)看 3 月處于全面比較好的階段，港口去庫(kù)概率大，操作上建 議短期觀望，等待情緒企穩(wěn)仍選擇做多的機(jī)會(huì)，5-9 正套繼續(xù)持有。
雙焦。山西、內(nèi)蒙古、陜西多地已展開(kāi)安全檢查行動(dòng)，焦煤供應(yīng)短期偏緊，兩會(huì)前煤價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)維持高位，
焦炭受成本影響短期也難以大幅下跌，雙焦價(jià)格將繼續(xù)高位震蕩。
鐵合金。PMI 數(shù)據(jù)推動(dòng)黑色盤(pán)面，雙硅情緒較為穩(wěn)定，盤(pán)面隨黑色波動(dòng)。蘭炭?jī)r(jià)格回升 115 元 / 噸后持穩(wěn)， 錳礦價(jià)格回落。雙硅基本面都偏弱，供給高位，需求雖有回升但整體較低，建議空硅鐵多硅錳。
玻璃純堿。純堿開(kāi)工拉滿，需求端光伏頂住浮法的頹勢(shì)，整體庫(kù)存低位震蕩，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)華北地區(qū)上調(diào) 150 元 / 噸，其余各地均有不同程度的上漲，視作一個(gè)良好信號(hào)，純堿有望突破 3200 點(diǎn)，多單考慮持有，視情況逢 低買(mǎi)入。玻璃基本面偏弱，庫(kù)存處在歷史高位(超 8000 萬(wàn)重量箱)，下游地產(chǎn)需求窗口尚未完全打開(kāi)，回暖跡 象出現(xiàn)但不明朗，市場(chǎng)情緒偏觀望，不過(guò)價(jià)格 1500 元支撐位穩(wěn)定，建議逢低買(mǎi)入。
能源化工:隔夜原油再現(xiàn)小作文行情
原油。隔夜原油再現(xiàn)小作文行情，美國(guó)媒體聲稱(chēng)阿聯(lián)酋考慮退出 OPEC 后該消息被相關(guān)人士證偽，導(dǎo)致油價(jià) 在短期內(nèi)走出 v 形走勢(shì)。原油在宏觀壓力和下方收儲(chǔ)價(jià)之間運(yùn)行，美原油在 72-85 美元，布倫特在 77-90 美元 震蕩，潛在突破方向我們暫時(shí)仍更看好向上，建議 45 正套持有，單邊以區(qū)間下沿附近擇機(jī)做多為主，另需關(guān)注 3 月 10 日和 14 日的就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)。
瀝青。3 月第 1 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工率上行，出貨量略有下降，庫(kù)存持續(xù)上行但社庫(kù)增速較往年稍 慢。瀝青近日上漲，去年冬儲(chǔ)以來(lái)下游備貨情緒一直比較樂(lè)觀，累庫(kù)主要發(fā)生在社庫(kù)，廠庫(kù)平穩(wěn)，顯示傳統(tǒng)淡季 煉廠出貨順暢以及貿(mào)易商看好后市。此外成本端美原油接近下方重要收儲(chǔ)支撐位以及港口稀釋瀝青港口庫(kù)存低位 也對(duì)瀝青形成支撐，瀝青大方向維持向上觀點(diǎn)。
LPG。3 月沙特阿美出口官價(jià)出臺(tái)，跌幅較先前預(yù)期收窄。近期美國(guó)貨供應(yīng)相對(duì)充裕，填補(bǔ)部分中東檢修形 成的短期缺口。供需兩端因素驅(qū)動(dòng)了國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行再平衡。由于前期盤(pán)面回調(diào)基本消化 CP 利空，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注 PDH 裝置利潤(rùn)修復(fù)及對(duì)石腦油的裂解替代情況。若 PDH 利潤(rùn)修復(fù)至平衡點(diǎn)區(qū)間，可擇機(jī)短多;反之維持低位震 蕩思路。
PTA。上周 TA 領(lǐng)漲聚酯鏈，成本端強(qiáng)支撐，PXN 較為堅(jiān)挺，PTA 加工費(fèi)修復(fù)至 400 元 / 噸左右，對(duì)于大廠 來(lái)說(shuō)略有利潤(rùn)，上周聚酯產(chǎn)銷(xiāo)良好，長(zhǎng)絲成品庫(kù)存在連續(xù)累庫(kù)近一個(gè)月后開(kāi)始去庫(kù)，目前 TA 估值對(duì)于終端正反 饋延續(xù)區(qū)間仍然偏低，3 月份 TA 存去庫(kù)預(yù)期，拐點(diǎn)降至。策略建議:多單繼續(xù)持有，風(fēng)險(xiǎn)偏好低者可部分止盈。
MEG。EG 上周表現(xiàn)較弱于聚酯鏈，整體震蕩走勢(shì)為主，目前乙二醇整體去庫(kù)拐點(diǎn)尚未見(jiàn)到，前期煤價(jià)下 跌，緩解虧損壓力，煤制裝置提升至正常運(yùn)行，預(yù)計(jì) 3 月份整體開(kāi)工負(fù)荷提升不大。策略建議:前期多單可部分 止盈，回撤后可逢低做多。
PVC。上周 V05 合約依舊預(yù)期主導(dǎo)，區(qū)間震蕩走勢(shì)為主，目前弱現(xiàn)實(shí)與中長(zhǎng)期的好轉(zhuǎn)預(yù)期之間相互博弈，兩 會(huì)房地產(chǎn)政策基本符合預(yù)期，上周預(yù)期主導(dǎo)，盤(pán)面價(jià)格與基本面價(jià)格劈叉加劇，體現(xiàn)在基差走弱。內(nèi)外盤(pán)的需求 均存在走弱的情況，若兩會(huì)以后情緒有所降溫，預(yù)期會(huì)像現(xiàn)實(shí)收斂修正，05 合約 6300 以上仍以偏空對(duì)待，59 反套持續(xù)持有。
甲醇。隨著內(nèi)地和港口庫(kù)存近兩周內(nèi)的連續(xù)去化，甲醇的社會(huì)庫(kù)存同步高位回落至 113.54 萬(wàn)噸的歷年最低 位。庫(kù)存壓力不大的背景下，3 月甲醇供需預(yù)期雙增。在高基差支撐下，期價(jià)的下跌空間有限。仍建議 05 合約前 期多單繼續(xù)持有或者逢低做多，需關(guān)注新增產(chǎn)能投放、MTO 裝置恢復(fù)不及預(yù)期以及煤價(jià)下行等風(fēng)險(xiǎn)因素的擾 動(dòng)。
棉花棉紗。PMI 數(shù)據(jù)走強(qiáng)，提振商品價(jià)格。此外，與棉花替代性、關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的 PTA 價(jià)格抬升，疊加需求向 好預(yù)期日益增強(qiáng)，昨日鄭棉強(qiáng)勢(shì)上漲。但鄭棉能否出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，仍需關(guān)注下游訂單的實(shí)際情況以及相關(guān)政策 的出臺(tái)。
有色金屬:海內(nèi)外宏觀博弈繼續(xù)，有色震蕩運(yùn)行
銅。銅價(jià)寬幅震蕩，后續(xù)關(guān)注消費(fèi)兌現(xiàn)情況。上周五倫銅收跌 0.03%，滬銅主力合約日盤(pán)收跌 0.21%，夜盤(pán) 收漲 0.40%。兩會(huì)預(yù)期落地偏中性，美元反彈壓力仍在，宏觀面壓力加大。有消息稱(chēng)第一量子已經(jīng)與巴拿馬政府 的談判進(jìn)入尾聲，或?qū)⒂?3 月中旬達(dá)成和解，SMM 預(yù)計(jì) 4 月起國(guó)內(nèi)多家冶煉廠即將進(jìn)入檢修期，屆時(shí) TC 有望下 行?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，冶煉廠看好出口機(jī)會(huì)，流通貨源有所收緊，現(xiàn)貨升水抬升。下游實(shí)際消費(fèi)恢復(fù)偏慢，開(kāi)工環(huán)比改 善但低于往年水平。上周五全國(guó)電解銅主流社會(huì)庫(kù)存較周一去庫(kù) 1.63 萬(wàn)噸，或暗示庫(kù)存見(jiàn)頂，旺季預(yù)期尚難證 偽。全球顯性庫(kù)存依然處于歷史低位，價(jià)格上方存在一定的彈性。預(yù)計(jì)銅價(jià)維持震蕩運(yùn)行。
鋁。累庫(kù)趨緩，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行。上周五倫鋁收跌 0.06%，滬鋁主力合約日盤(pán)收漲 0.59%，夜盤(pán)收漲 0.13%。 供應(yīng)方面，云南鋁廠均已完成此次減產(chǎn)工作，新一輪減產(chǎn)總產(chǎn)能達(dá) 78 萬(wàn)噸左右，影響月產(chǎn)量約為 6.5 萬(wàn)噸左右， 四川貴州復(fù)產(chǎn)偏慢。需求方面，開(kāi)工環(huán)比繼續(xù)改善，主因下游訂單回暖。周四 SMM 社會(huì)庫(kù)存較周一增加 0.1 萬(wàn) 噸至 126.9 萬(wàn)噸，累庫(kù)趨緩。在供應(yīng)承壓需求修復(fù)的背景下，預(yù)計(jì)庫(kù)存拐點(diǎn)將至，策略上關(guān)注低多機(jī)會(huì)，警惕消 費(fèi)不及預(yù)期的可能。
工業(yè)硅。周五主力跌 0.2%?，F(xiàn)貨方面上周庫(kù)存抬升，需求端消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，上周硅料、DMC、107 膠價(jià)格 回調(diào)，多晶硅、鋁合金維持按需補(bǔ)庫(kù)為主。建議波段操作。
農(nóng)產(chǎn)品 : 整體偏強(qiáng)
油脂。油脂上周先跌后反彈，并在上周五大漲，其中棕櫚油和豆油均創(chuàng)年內(nèi)新高。除了之前齋月備貨旺季， 印尼限制出口等利好之外，近期印度取消葵花籽油進(jìn)口免稅額度，黑海協(xié)議續(xù)簽前景存在不確定，以及東南亞遭 遇暴雨影響產(chǎn)量也進(jìn)一步提振價(jià)格。預(yù)計(jì)在 3 月 10 日 mpob 報(bào)告公布前棕櫚油將維持強(qiáng)勢(shì)。
豆粕 / 菜粕。阿根廷遭遇干旱和霜凍，阿根廷交易所再一次下調(diào)新季大豆產(chǎn)量。臨近 USDA 數(shù)據(jù)公布，豆粕 跟隨美豆反彈上漲，短期震蕩偏強(qiáng)，中期還是看空。
蘋(píng)果。上周五 2305 合約下跌 1.23%。全國(guó)庫(kù)存較上周下降 1.78%。目前處于供應(yīng)壓力不大同時(shí)需求較弱的 局面。市場(chǎng)整體行情比較清淡，暫無(wú)貨源積壓 , 客商態(tài)度逐漸趨于謹(jǐn)慎，行情基本不變。多數(shù)客商備貨可供應(yīng)至 清明節(jié)。隨著氣溫的回升，批發(fā)市場(chǎng)的到貨量比之前稍有增加 . 操作上，建議觀望為主。
生豬。上周五 2305 合約下跌 1.28%?，F(xiàn)貨價(jià)格偏弱，養(yǎng)殖端出欄積極性不強(qiáng)。養(yǎng)殖公司縮量意欲提漲，效 果未及預(yù)期。目前處于一個(gè)供應(yīng)偏松，下游端走貨不暢但集團(tuán)場(chǎng)或縮量、二育觀望的局面。在三月份可能會(huì)存在 供需的博弈，預(yù)計(jì)近期窄幅震蕩，操作上建議觀望為主。
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