據(jù)外媒3月5日消息，沙特上調(diào)4月份銷往亞歐兩地的大部分原油價(jià)格，暗示其認(rèn)為亞洲和歐洲的石油需求將會(huì)上升，同時(shí)將銷往美國(guó)的原油價(jià)格維持不變。盡管原油期貨價(jià)格今年略有下跌，但許多能源交易員和公司高管預(yù)計(jì)價(jià)格將繼續(xù)攀升。隨著疫情限制放松以及主要經(jīng)濟(jì)體的通脹放緩，油價(jià)可能在今年晚些時(shí)候升至100美元/桶。
積極信號(hào)提振信心，原油期貨周線收高
(相關(guān)資料圖)
上周，在供需端不斷出現(xiàn)積極信號(hào)的推動(dòng)下，油價(jià)不斷走高，上周五夜盤更是在供應(yīng)端烏龍事件刺激下大幅攀升，收于一周高位。談及上周原油市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，油價(jià)內(nèi)外盤走勢(shì)遠(yuǎn)超預(yù)期。
3月4日，交投最活躍的NYMEX 4月原油期貨合約上漲2%，結(jié)算價(jià)報(bào)79.68美元/桶；ICE 5月布倫特原油期貨上漲1.3%，結(jié)算價(jià)報(bào)85.83美元/桶。兩大指標(biāo)原油都創(chuàng)下2月13日以來的最高收盤水平。就上周整體表現(xiàn)來看，美國(guó)指標(biāo)原油期貨累計(jì)上漲4.4%，指標(biāo)布倫特原油合約周線上漲3.2%。
期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，消息面上，俄羅斯宣稱3月份減少原油產(chǎn)量50萬桶/日后，實(shí)際產(chǎn)量可能進(jìn)一步減少。歐佩克原油產(chǎn)量方面，路透社調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，歐佩克10國(guó)2月份原油目標(biāo)日產(chǎn)量為2541.6萬桶，實(shí)際原油產(chǎn)量2454萬桶，比1月份原油日產(chǎn)量增加9萬桶，比目標(biāo)日產(chǎn)量低87.6萬桶。原油供給端的收縮在一定程度上提振了市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格表現(xiàn)的信心。
“具體來看，油價(jià)大漲的核心原因是，過去一周原油市場(chǎng)核心消費(fèi)國(guó)持續(xù)釋放積極信號(hào)，包括中國(guó)和印度為主的全球原油主要進(jìn)口國(guó)需求旺盛?！焙Ｍㄆ谪浤芑邪l(fā)負(fù)責(zé)人楊安表示，中國(guó)需求恢復(fù)強(qiáng)預(yù)期能否被證實(shí)一直是今年以來市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI錄得52.6，創(chuàng)2012年2月份以來最快擴(kuò)張紀(jì)錄。“這大大提振了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期的信心，支持了更樂觀的石油需求前景。此前國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，今年全球石油需求將增長(zhǎng)200萬桶/日，其中中國(guó)占據(jù)了近一半?！彼Q。
印度方面的表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁。印度政府公布的初步數(shù)據(jù)顯示，印度1月煉廠原油加工量為539萬桶/日(2280萬噸)，較上年同期增加5%，創(chuàng)2009年以來的最高水平，而之前一直壓制油價(jià)的歐美市場(chǎng)的疲弱需求也開始有所回暖，尤其是汽油需求表現(xiàn)持續(xù)回升處在5年來同期高位，用沙特阿美CEO的話說就是來自中國(guó)的石油需求非常強(qiáng)勁。
美國(guó)和歐洲的石油需求也“非常強(qiáng)勁”。上周五阿聯(lián)酋退出OPEC的消息被阿聯(lián)酋辟謠之后也進(jìn)一步提升了市場(chǎng)興奮度，油價(jià)也進(jìn)一步走高。
“因?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂，2022年年底投資者對(duì)原油市場(chǎng)需求普遍預(yù)期謹(jǐn)慎，因此2023年以來原油市場(chǎng)需求端的表現(xiàn)一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，全球各大機(jī)構(gòu)及投資者均對(duì)中國(guó)為主的亞太需求抱有較高期待。隨著時(shí)間推移，中國(guó)、印度等市場(chǎng)需求均表現(xiàn)強(qiáng)勁，樂觀預(yù)期逐漸被證實(shí)，這提升了投資者追漲意愿?！睏畎踩缡钦f。
從原油市場(chǎng)季節(jié)性規(guī)律來看，一季度末到二季度是油價(jià)季節(jié)性走強(qiáng)的階段。在楊安看來，隨著需求端的強(qiáng)勁表現(xiàn)，今年原油市場(chǎng)延續(xù)季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的概率較大。“預(yù)計(jì)油價(jià)重心會(huì)在這個(gè)階段繼續(xù)振蕩走高，考慮到目前原油市場(chǎng)供需層面處于緊平衡階段且宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是全球加息大環(huán)境下仍存在較大壓力，油價(jià)也很難出現(xiàn)超級(jí)牛市行情?！睏畎脖硎尽?/p>
在南華期貨能化分析師劉順昌看來，原油市場(chǎng)的宏觀壓力來自美國(guó)和歐洲通脹不斷超預(yù)期的情形下，市場(chǎng)對(duì)央行加息終點(diǎn)利率的預(yù)期持續(xù)走高。
歐元區(qū)2月CPI和核心CPI超預(yù)期，美國(guó)上調(diào)去年四季度PCE和核心PCE物價(jià)指數(shù)、1月核心PCE也超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行加息終點(diǎn)利率的預(yù)期分別升至5.44%和4%，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50BP的概率升至30%附近?！爱?dāng)前原油市場(chǎng)的焦點(diǎn)在需求端，中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期恢復(fù)與美歐利率持續(xù)走高、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能下滑的博弈在持續(xù)。考慮到當(dāng)前原油市場(chǎng)的波動(dòng)率已降至2022年以來最低，且油價(jià)區(qū)間振蕩已超過3個(gè)月，關(guān)注后期油價(jià)的方向選擇?！眲㈨槻f。
成本支撐疊加結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動(dòng)，化工板塊內(nèi)部現(xiàn)分化
上周原油強(qiáng)勢(shì)反彈，對(duì)于國(guó)內(nèi)化工品尤其是油端品種形成了支撐。從上周化工板塊的表現(xiàn)來看，燃料油、瀝青、LPG、PTA、PE主力合約周線收陽，乙二醇、苯乙烯仍處于價(jià)格重心上移的趨勢(shì)當(dāng)中，聚丙烯則在近期表現(xiàn)平淡，整個(gè)化工板塊內(nèi)仍呈現(xiàn)出分化走勢(shì)。
在申銀萬國(guó)期貨能源化工高級(jí)分析師陸甲明看來，目前油端化工品的核心驅(qū)動(dòng)在于“成本支撐+結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動(dòng)”?！白陨砘久媸欠窬哂卸囝^結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素，仍是油端化工品種反彈表現(xiàn)強(qiáng)弱不同的主要原因?！彼Q。
“從上周的整體表現(xiàn)而言，與原油定價(jià)關(guān)聯(lián)密切，同時(shí)自身品種基本面供需尚可的品種出現(xiàn)了一定的反彈幅度，比如PTA.”陸甲明表示，前期由于自身庫存在春節(jié)之后有一定的累積，且當(dāng)時(shí)油價(jià)也一度下跌， PTA期貨盤面出現(xiàn)了跟隨原油的下跌走勢(shì)，PTA加工費(fèi)最低下探到215元/噸。但隨著上周原油的止跌反彈，以及國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈開工回升，PTA期貨再度跟隨原油的步伐，出現(xiàn)明顯的反彈趨勢(shì)并開始修復(fù)加工費(fèi)，截至上周五加工費(fèi)已經(jīng)回升至422元/噸。
“近期LPG價(jià)格的反彈除受原油上漲提振外，還與自身基本面邊際好轉(zhuǎn)有關(guān)。一方面，2月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期，意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動(dòng)能超預(yù)期，LPG的商業(yè)和工業(yè)燃燒需求邊際改善；另一方面，PDH利潤(rùn)向上修復(fù)，開工率降至57%的歷史低位后，市場(chǎng)預(yù)期開工率的低點(diǎn)或已出現(xiàn)，后期PDH工廠的買貨積極性將提高?！眲㈨槻Q。
但值得注意的是，一些自身基本面表現(xiàn)一般的化工品種，在這一波原油反彈中上漲并不明顯。
“以聚丙烯為例，春節(jié)后至今，雖然下游開工率有明顯回升，但是供給端的增量同樣也很明顯，主要體現(xiàn)在新裝的投產(chǎn)。”陸甲明介紹，目前國(guó)內(nèi)PP海南煉化兩套裝置(產(chǎn)能共50萬噸/年)以及廣東石化(產(chǎn)能50萬噸/年)正式投產(chǎn)運(yùn)行，短期市場(chǎng)對(duì)于供給增加后的消化過程存在觀望情緒，期貨價(jià)格表現(xiàn)偏弱。
展望后市，隨著中國(guó)制造業(yè)PMI升至52.6%，制造業(yè)景氣面繼續(xù)擴(kuò)大，對(duì)于化工品需求的樂觀預(yù)期或逐步兌現(xiàn)。
“在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的過程中，那些基本面邊際好轉(zhuǎn)的品種，會(huì)在原油多頭表現(xiàn)背景下，抓住自身基本面多頭驅(qū)動(dòng)因素在期貨盤面強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。當(dāng)然，有強(qiáng)就有弱，那些基本面仍在改善當(dāng)中的化工品，未來或暫時(shí)被市場(chǎng)選擇為空頭配置品種。”陸甲明說。
在楊安看來，油價(jià)大漲將從成本端對(duì)下游能化產(chǎn)品有明顯提振，前期成品油市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了大幅上漲，化工品雖然因成本傳遞有延遲及自身供需層面因素表現(xiàn)弱于原油表現(xiàn)，但隨著油價(jià)走高也會(huì)相應(yīng)有所提振，但預(yù)計(jì)表現(xiàn)會(huì)弱于相關(guān)性更強(qiáng)的油品市場(chǎng)表現(xiàn)。
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