摘要：總的來看，接下來開啟一波回調(diào)下跌的概率較大。
一、熱點(diǎn)新聞分析
(資料圖片僅供參考)
煤礦事故引發(fā)市場短期對安監(jiān)加碼的擔(dān)憂，盤面快速上漲，提前透支預(yù)期的利好行情。
不過，之前內(nèi)蒙古阿拉善左旗的煤礦事故引發(fā)市場短期對安監(jiān)加碼的擔(dān)憂，盤面煤焦快速上漲，提前透支了預(yù)期行情。
市場的預(yù)期除了政策之外還有現(xiàn)實(shí)需求的復(fù)蘇。對旺季需求的驗(yàn)證還要等到 3月底才能見分曉。但從宏觀的角度來看，無論旺季需求是否好轉(zhuǎn)，對于預(yù)期的交易利好大概率接近尾聲。
因?yàn)?，從情景分析的角度看，若旺季需求好轉(zhuǎn)則是預(yù)期落地，不好轉(zhuǎn)則是不及預(yù)期，只有現(xiàn)實(shí)超預(yù)期才有可能由強(qiáng)現(xiàn)實(shí)接棒強(qiáng)預(yù)期開啟下一波上漲行情。
總的來看，接下來開啟一波回調(diào)下跌的概率較大。
二、技術(shù)分析
焦炭05面臨前高壓制，3日均線和5日均線纏繞，下方有10日均線支撐，目前處于高位震蕩格局。
焦煤05短期走勢趨弱，目前回落至前方跳空缺口處，后續(xù)需關(guān)注缺口是否支撐有效，否則可能會(huì)有繼續(xù)下跌，目標(biāo)點(diǎn)位1900點(diǎn)。
焦炭合約
焦煤合約
三、投資建議
產(chǎn)業(yè)層面，節(jié)后高爐、煤礦復(fù)產(chǎn)快于焦企，故焦炭相對供需偏緊，而鋼材、焦煤偏寬松。目前焦煤供給已經(jīng)超過 21 年、22 年同期水平，上周因煤礦事故開工有所回落，但中長期仍將回到近三年的高位。
焦企方面，由于煉焦利潤持續(xù)得不到有效回升，焦企開工遲遲不見上升。鋼廠鐵水日均產(chǎn)量目前已經(jīng)突破230 萬噸，在這種鐵水產(chǎn)量之下，焦炭的需求短期是有保障的。
煤焦鋼供需的相對強(qiáng)弱從庫存的角度也是能得到驗(yàn)證的，焦煤去庫緩慢，焦炭上游持續(xù)去庫，表明焦煤供需相對偏寬松，焦炭供需偏緊。
目前時(shí)間節(jié)點(diǎn)已經(jīng)接近交易預(yù)期證偽邏輯的時(shí)候，上周煤焦的暴漲雖說是事件性沖擊所致，但也不乏資金推動(dòng)的成分。
本周周末將召開兩會(huì)，加上中旬之前金融數(shù)據(jù)、宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，市場可能因?yàn)槊旱V事件搶跑，提前驗(yàn)證交易預(yù)期。而且上周煤焦?jié)q幅過快，近月估值偏高，多頭也有止盈需求。
從產(chǎn)業(yè)的層面講焦煤供需更弱，但考慮到現(xiàn)貨依舊堅(jiān)挺，單邊風(fēng)險(xiǎn)較大，建議 JM5-9 反套繼續(xù)持有，后續(xù)待下跌趨勢確認(rèn)后再轉(zhuǎn)為單邊空單。
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、城投債暴雷、疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
【信達(dá)期貨研究所】
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