2023.03.03
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宏觀金融衍生品:指數(shù)偏強震蕩
股指期貨。周四市場震蕩調(diào)整，受新能源板塊的拖累，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較弱。海外加 息預(yù)期升溫，美元指數(shù)偏強震蕩。1 月制造業(yè) PMI 超預(yù)期回升，反映出國內(nèi)經(jīng)濟加快修 復(fù)，經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢良好。短期指數(shù)或維持偏強震蕩格局，建議逢低進行布局。
黑色系板塊:品種分化
螺卷:鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，螺紋供應(yīng)和需求都延續(xù)回升，連續(xù)兩周去庫，熱卷產(chǎn)量基本持 平，需求環(huán)比回升，連續(xù)三周去庫，螺紋熱卷庫存壓力都不大。本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升 明顯放緩，基本持平，這也會一定程度緩解鋼材供應(yīng)壓力，操作上建議逢低做多。
鐵礦。鐵水產(chǎn)量回升速度放緩，但同比依然保持增量，鋼口開始去庫，鐵礦價格延 續(xù)上漲操作上建議多單繼續(xù)持有，5-9 正套繼續(xù)持有。
雙焦。山西、內(nèi)蒙古、陜西多地已展開安全檢查行動，焦煤供應(yīng)短期偏緊，兩會前 煤價預(yù)計繼續(xù)維持高位，焦炭受成本影響短期也難以大幅下跌，雙焦價格將繼續(xù)高位震 蕩。
鐵合金。PMI 數(shù)據(jù)推動黑色盤面，雙硅情緒較為穩(wěn)定，盤面隨黑色波動。蘭炭價格 回升 115 元/噸后持穩(wěn)，錳礦價格回落。雙硅基本面都偏弱，供給高位，需求雖有回升 但整體較低，建議空硅鐵多硅錳。
玻璃純堿。純堿開工拉滿，需求端光伏頂住浮法的頹勢，整體庫存低位震蕩，現(xiàn)貨 報價華北地區(qū)上調(diào) 150 元/噸，其余各地均有不同程度的上漲，視作一個良好信號，純
堿有望突破 3200 點，多單考慮持有，視情況逢低買入。玻璃基本面偏弱，庫存處在歷 史高位(超 8000 萬重量箱)，下游地產(chǎn)需求窗口尚未完全打開，回暖跡象出現(xiàn)但不明 朗，市場情緒偏觀望，不過價格 1500 元支撐位穩(wěn)定，建議逢低買入。
能源化工:瀝青棉花盤中大漲
原油。原油在宏觀壓力和下方收儲價之間運行，美原油在 72-85 美元，布倫特在 77-90 美元震蕩。我國原油需求增加憧憬短期抵消宏觀面帶來的壓力，昨日油價總體原地震蕩。 建議區(qū)間下沿附近擇機做多為主，另需關(guān)注 3 月 10 日和 14 日的就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)。
瀝青。3 月第 1 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率上行，出貨量略有下降，庫存持續(xù) 上行但社庫增速較往年稍慢。瀝青昨日大漲，去年冬儲以來下游備貨情緒一直比較樂觀， 累庫主要發(fā)生在社庫，廠庫平穩(wěn)，顯示傳統(tǒng)淡季煉廠出貨順暢以及貿(mào)易商看好后市。此 外成本端美原油接近下方重要收儲支撐位以及港口稀釋瀝青港口庫存低位也對瀝青形 成支撐，瀝青大方向維持向上觀點。
LPG。3 月沙特阿美出口官價出臺，跌幅較先前預(yù)期收窄。近期美國貨供應(yīng)相對充裕， 填補部分中東檢修形成的短期缺口。供需兩端因素驅(qū)動了國際市場進行再平衡。由于前 期盤面回調(diào)基本消化 CP 利空，后續(xù)重點關(guān)注 PDH 裝置利潤修復(fù)及對石腦油的裂解替代 情況。若 PDH 利潤修復(fù)至平衡點區(qū)間，可擇機短多;反之維持低位震蕩思路。
PTA。昨日日盤 TA 高位震蕩，夜盤維持盤整。3 月多套大廠裝置爆出春季檢修計劃 (其中包括英力士珠海 125 萬噸裝置，恒力石化 1#220 萬噸裝置，港虹石化 250 萬噸裝 置等)，供應(yīng)增幅低于預(yù)期，PTA 去庫拐點基本已經(jīng)被證實會發(fā)生在 3 月，預(yù)計整體 3 月份去庫幅度將超過 20 萬噸左右。需求方面來看，聚酯負荷恢復(fù)至 8 成以上、江浙織 機開工率 7-8 成和產(chǎn)銷情況來看，整體內(nèi)需環(huán)比改善，終端正反饋仍在持續(xù)中，但持續(xù) 性仍值得關(guān)注。策略建議:多單繼續(xù)持有。
MEG。EG 主力合約昨日日盤震蕩下行，整體表現(xiàn)在聚酯鏈中偏弱，夜盤持續(xù)下跌， 港口庫存較上一統(tǒng)計周期有所累庫，累庫幅度 3 萬噸偏上，高庫存壓制價格反彈。策略 建議:前期多單可部分止盈，回撤后可逢低做多。
PVC。本周 V05 合約在上半周回撤后，維持震蕩走勢，市場多空對峙，觀望情緒較濃， 關(guān)注兩會及春檢裝置狀態(tài)。目前短期電石原料價格止跌上漲，燒堿價格還在下跌，產(chǎn)業(yè) 盈利預(yù)期承壓。目前內(nèi)需恢復(fù)成色一般，出口方面印度季節(jié)性補庫已見頂回落，05 合約 在目前高供給、高庫存的供需矛盾下，還是需要依靠壓低利潤，倒逼企業(yè)減產(chǎn)來緩解。 成本和供需劈叉，盤面維持成本邏輯定價持續(xù)性不足，策略建議:05 合約 6300 以上偏 空對待，前期空單持續(xù)持有，59 反套持續(xù)持有。
甲醇。隨著內(nèi)地和港口庫存近兩周內(nèi)的連續(xù)去化，甲醇的社會庫存同步高位回落至 113.54 萬噸的歷年最低位。庫存壓力不大的背景下，3 月甲醇供需預(yù)期雙增。在高基差 支撐下，期價的下跌空間有限。仍建議 05 合約前期多單繼續(xù)持有或者逢低做多，需關(guān) 注新增產(chǎn)能投放、MTO 裝置恢復(fù)不及預(yù)期以及煤價下行等風(fēng)險因素的擾動。
棉花棉紗。鄭棉強勢上漲(+2.12%)，主要驅(qū)動力:1. PMI 數(shù)據(jù)走強，提振消費預(yù) 期;2.與棉花替代性、關(guān)聯(lián)性較強的 PTA 漲幅超過 2%，比價效應(yīng)顯現(xiàn);3. “金三銀四” 消費旺季來臨，需求向好期待有所加強。鄭棉能否出現(xiàn)趨勢性行情，需關(guān)注下游訂單的 實際情況以及相關(guān)政策的出臺。
有色金屬:美國就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，有色承壓下行
銅。美元勞動力市場表現(xiàn)強勁，銅價承壓。周四倫銅收漲 0.16%，滬銅主力合約日 盤收漲 1.96%，夜盤收跌 0.80%。隔夜公布的美國當周初請失業(yè)金人數(shù)再次下降，就業(yè) 市場依舊強勁，美國進一步加息預(yù)期上升，美元走強，銅價承壓。海外礦山事故不斷 Grasberg 銅礦恢復(fù)運營，Mopani 發(fā)生事故致工人死亡后暫停一個礦井作業(yè)?，F(xiàn)貨市場， 樂觀預(yù)期下成交尚可，冶煉廠看好出口機會，流通貨源較前幾日有所收緊。下游實際消 費恢復(fù)偏慢，訂單不及預(yù)期。周一 SMM 社庫較上周五持平，或暗示庫存見頂，旺季預(yù)期 尚難證偽。后續(xù)預(yù)期逐步向現(xiàn)實靠攏，基本面定價權(quán)重將逐步增加，預(yù)期對價格的推動 作用有限，短期銅價或維持高位震蕩。
鋁。累庫趨緩，鋁價震蕩運行。周四倫鋁收跌 1.98%，滬鋁主力合約日盤收漲 0.54%， 夜盤收跌 0.32%?，F(xiàn)貨市場接貨方信心增強，成交較為活躍。周四 SMM 社會庫存較周一 增加0.1萬噸至126.9萬噸，累庫趨緩，關(guān)注下周去庫可能。目前高位成本在萬八附近， 下方存在一定支撐。中長期依然看好國內(nèi)消費，預(yù)計二季度去庫較為流暢，策略上關(guān)注 低多機會，等待庫存拐點到來。
工業(yè)硅。周四主力跌 0.09%?，F(xiàn)貨方面上周開始小幅去庫，需求端消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱， 昨日硅料價格繼續(xù)回調(diào)，DMC、107 膠價格較上周有所下降，多晶硅、鋁合金維持按需補 庫為主。建議波段操作。
農(nóng)產(chǎn)品:棕櫚油創(chuàng)年內(nèi)新高
油脂。油脂昨日繼續(xù)上漲，其中棕櫚油價格創(chuàng)年內(nèi)新高。除了之前齋月備貨旺季， 印尼限制出口等利好之外，近期印度取消葵花籽油進口免稅額度，黑海協(xié)議續(xù)簽前景存 在不確定，以及東南亞遭遇暴雨影響產(chǎn)量也進一步提振價格。預(yù)計在 3 月 10 日 mpob 報 告公布前棕櫚油將維持強勢。
豆粕/菜粕。本周 USDA 出口檢驗數(shù)據(jù)不及預(yù)期，不及前一周的一半。且后續(xù)南美的 天氣逐漸轉(zhuǎn)好，天氣炒作基本結(jié)束，目前唯一的炒作是南美新季大豆的最終產(chǎn)量，市場 大豆需求開始陸續(xù)轉(zhuǎn)至巴西。國內(nèi)豆粕需求不佳，庫存持續(xù)累庫，供需雙弱。短期豆粕 跟隨 CBOT 大豆跌破區(qū)間下沿，建議順勢做空。
蘋果。全國庫存較上周下降 1.64%。目前處于供應(yīng)壓力不大同時需求較弱的局面。 市場整體行情比較清淡，暫無貨源積壓,客商態(tài)度逐漸趨于謹慎，行情基本不變。多數(shù) 客商備貨可供應(yīng)至清明節(jié)。隨著氣溫的回升，批發(fā)市場的到貨量比之前稍有增加.操作 上，建議觀望為主。
生豬。昨日 2305 合約上漲 0.52%。樣本屠企日度屠宰量近兩日呈下降趨勢。散戶對 低價不認可，出欄積極性不強。養(yǎng)殖公司縮量意欲提漲，效果未及預(yù)期。目前處于一個供應(yīng)偏松，價格階段性觸頂，下游端走貨不暢但集團場或縮量、二育觀望的局面。在三 月份可能會存在供需的博弈，預(yù)計近期窄幅震蕩，操作上建議觀望為主。
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期市有風(fēng)險，投資需謹慎!
