2023.2.23
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宏觀金融衍生品: 指數(shù)延續(xù)震蕩走勢
股指期貨。周三指數(shù)弱勢震蕩，創(chuàng)業(yè)板指跌近 1%。個股跌多漲少，兩市成交額萎縮 至不足 8000 億元，市場觀望情緒加重。凌晨美聯(lián)儲公布會議紀(jì)要，美聯(lián)儲表示繼續(xù)加 息是必要的，加息預(yù)期有所升溫。短期來看，國內(nèi)市場仍在觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度。在存量 博弈的環(huán)境下，預(yù)計指數(shù)延續(xù)震蕩走勢，板塊或繼續(xù)輪動。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗證 情況、兩會政策預(yù)期，操作上以高拋低吸為主。
黑色系板塊: 供應(yīng)再出擾動
螺卷:螺紋，熱卷夜盤受焦煤價格大幅走強(qiáng)影響繼續(xù)上漲。當(dāng)下鋼材需求逐步好轉(zhuǎn)， 鋼谷網(wǎng)和找鋼網(wǎng)的數(shù)據(jù)螺紋已經(jīng)開始去庫，且成本不斷抬升，預(yù)計盤面維持上行走勢， 多單繼續(xù)持有。
鐵礦。這兩日鐵礦走勢略弱于黑色系其它品種，但保持上行走勢，限倉對市場情緒還 是有些影響，但大的方向上鐵礦需求仍在好轉(zhuǎn)，操作上建議短期暫時觀望，等待回調(diào)再 做多。
雙焦。國內(nèi)方面，昨日內(nèi)蒙古一露天煤礦發(fā)生大面積坍塌，當(dāng)?shù)孛旱V已全部停產(chǎn)。當(dāng) 前全國兩會召開在即，各地將全面排查各類安全隱患，煤礦安全檢查將加嚴(yán)。進(jìn)口方面， 受蒙古國節(jié)日影響，甘其毛都口岸于 21 日起閉關(guān)三天。焦煤基本面短期偏緊，價格仍 有上行驅(qū)動。
鐵合金。雙硅情緒較為穩(wěn)定，盤面隨黑色波動，波動上漲。蘭炭連續(xù)多日下跌，但低 價原料還未進(jìn)入庫存，硅鐵成本支撐較弱，硅錳支撐相對較強(qiáng)。雙硅基本面都處在偏弱 的情況下，供給高位需求雖有回升但整體較低，操作上建議考慮空硅鐵多硅錳的價差套 利。
玻璃純堿。周三盤面寬幅震蕩，純堿供需雙旺基本面強(qiáng)，沒有明顯向上驅(qū)動，貿(mào)易商 現(xiàn)貨商出貨較好，現(xiàn)貨支撐較強(qiáng)，盤面預(yù)計寬幅震蕩。玻璃庫存新高，但下游地產(chǎn)需求 有明顯回暖跡象，弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期的基本格局沒有發(fā)生反轉(zhuǎn)，盤面 1500 支撐位難以擊穿， 預(yù)計偏震蕩走強(qiáng)，多單考慮持有。
能源化工:美聯(lián)儲會議紀(jì)要打壓油價
原油。隔夜油價下行，因市場進(jìn)一步傾向美聯(lián)儲鷹派論調(diào)，擔(dān)憂原油剛性需求受損， 美國油價也因此再度接近其收儲區(qū)間 67-72 美元。此處進(jìn)一步做空存在政策性風(fēng)險，缺 乏性價比。我們預(yù)計油價總體保持 77-90 美元震蕩，建議確認(rèn)底部結(jié)構(gòu)后擇機(jī)做多。內(nèi) 盤方面，隨著中國在春節(jié)過后增加采購力度，建議嘗試正套。
瀝青。2 月第 4 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率變化不大，出貨量持續(xù)恢復(fù)，庫存繼 續(xù)由廠庫轉(zhuǎn)向社庫，是冬儲銷售良好的體現(xiàn)。近期現(xiàn)貨市場逐漸從上行轉(zhuǎn)向調(diào)整，且煉 廠 3 月排產(chǎn)較多，短期對瀝青價格形成打壓，關(guān)注 3700 支撐表現(xiàn)。
LPG。近期在中東地區(qū)供應(yīng)由于檢修邊際收縮的背景下，美國出口存在明顯攀升，或 填補來自中東的缺口。隨著美國供應(yīng)增加，東北亞市場供應(yīng)偏緊預(yù)期緩解，市場情緒降 溫。深加工需求表現(xiàn)有所分化，PDH 裝置開工率偏低，MTBE 和烷基化裝置開工率較為穩(wěn) 定，期價短期上行驅(qū)動，而 PG03 合約面臨倉單注銷的壓力，盤面表現(xiàn)依舊承壓。
PTA。周三 TA05 合約收盤價 5602 元/噸，較上一個交易日上漲 12 元/噸。產(chǎn)業(yè)鏈近兩 周投產(chǎn)集中，供需雙增，海外加息預(yù)期擾動，直接需求聚酯開工率提負(fù)速度相較于預(yù)期 較快。目前 PX 端仍有利潤，TA 生產(chǎn)利潤下行空間不大，預(yù)計近期觸底反彈，大裝置對 于虧損承受能力增強(qiáng)，敏感度下降。策略建議:此點位做多安全邊際較高。
MEG。周三 EG05 合約收盤價 4282 元/噸，較上一個交易日下跌 22 元/噸。港口庫存基 本進(jìn)入去庫階段，但是乙二醇大廠生產(chǎn)利潤仍然處于虧損，制約 EG 反彈幅度。策略建 議:本周可輕倉嘗試做多，上周多單可持續(xù)持有。
PVC。周三 V05 合約收盤價 6447 元/噸，較上一個交易日下跌 38 元/噸，漲幅 0.59%。 近期出口有轉(zhuǎn)弱信號，臺塑本周出口成交 50%-60%，成交清口不是很好，目前印度季節(jié) 性補庫初步見底，因為前期印度到貨較多，價格壓制，后期對國內(nèi)庫存去化利空。策略 建議:短期保持觀望。
甲醇。昨日日盤，甲醇主力合約上漲 1.08%，報收 2616 元/噸。在做多煤炭資金的配 合下，夜盤跳空高開，上漲 2.33%，報收 2675 元/噸。內(nèi)蒙阿拉善盟左旗新井煤礦昨日 突發(fā)坍塌事故，重要會議前夕煤礦安監(jiān)力度或?qū)⒂兴訌?qiáng)，短期煤炭供應(yīng)將受到一定影 響，煤價繼續(xù)上漲概率較大。成本端持續(xù)上移的情況下甲醇生產(chǎn)利潤再度下滑，或?qū)?dǎo) 致供應(yīng)端回歸不及預(yù)期。與此同時，春檢逐步開啟，榆林兗礦一期及內(nèi)蒙古榮信二期計劃 3 月中旬開始檢修，將對沖 2 月底西北氣頭裝置重啟所帶來的供應(yīng)增量。寧波富德和 中原大化 MTO 裝置 3 月有重啟計劃，甲醇供需邊際預(yù)期好轉(zhuǎn)，建議 05 合約前期多單繼 續(xù)持有或逢回調(diào)做多。
棉花棉紗。供給端壓力上升，國內(nèi)累計加工量已超去年同期水平，市場上調(diào)棉花年度 產(chǎn)量，庫存開始累庫，棉價上方受壓制;需求回暖不及預(yù)期，下游紡織企業(yè)訂單不及預(yù) 期，缺少大單和廠單，紡企原料庫存高位，主動補庫意愿不強(qiáng)。同時，市場信心較足， 看好下半年需求，棉價下方受支撐。短期內(nèi)，若下游需求未有實質(zhì)性復(fù)蘇，鄭棉將維持 區(qū)間震蕩。
有色金屬:美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，有色普遍承壓
銅。擔(dān)心歐美央行繼續(xù)加息，銅價漲勢放緩。周三倫銅收跌 0.46%，滬銅 04 合約日 盤收跌 0.07%，夜盤收跌 0.01%。美聯(lián)儲 2 月會議紀(jì)要重申抗擊通脹的強(qiáng)硬立場，歐央 行加息預(yù)期也在升溫，外盤工業(yè)品期價承壓。周二公布的美國 2 月綜合 PMI 創(chuàng)八個月新 高，服務(wù)業(yè)回暖;歐元區(qū) 2 月綜合 PMI 創(chuàng)九個月新高，本季度經(jīng)濟(jì)或避免衰退。歐美服 務(wù)業(yè)加速增長引發(fā)通脹擔(dān)憂，堅定市場對歐美央行維持鷹派加息立場的押注。中國地產(chǎn) 市場回暖。在政府持續(xù)推出穩(wěn)增長措施后，市場信心改善，銅價下方支撐堅固。兩會將 于 3 月初召開，預(yù)計政策落地后銅需求將進(jìn)一步回升。
鋁。預(yù)期強(qiáng)現(xiàn)實弱，鋁價反彈受阻。周三倫鋁收跌 1.87%，滬鋁 04 合約日盤收跌 0.11%， 夜盤收跌 0.05%。因擔(dān)心歐美央行繼續(xù)加息可能抑制經(jīng)濟(jì)活動，以及國內(nèi)需求不振，鋁 價漲勢受阻。此前因中國鋁主產(chǎn)地云南因電力供應(yīng)緊張，開始減產(chǎn)，鋁價重心上移。此 次要求壓減負(fù)荷量約為 100 萬千瓦，理論影響產(chǎn)能近 74 萬噸/年。同時中國房地產(chǎn)市場 回暖，在持續(xù)的穩(wěn)增長措施下，市場信心改善，工業(yè)品整體偏強(qiáng)。周一 SMM 鋁錠社會庫 存 123.3 萬噸，較上周四庫存增加 1.7 萬噸。隨著期貨價格走高，國內(nèi)現(xiàn)貨市場鋁錠貼 水走擴(kuò)，下游接貨稀少，成交氛圍轉(zhuǎn)弱。關(guān)注今日公布的周度社會庫存數(shù)據(jù)。
工業(yè)硅。周三主力報收 17575 元/噸，跌 0.57%?，F(xiàn)貨方面庫存處于高位，下游接貨 情緒一般，多晶硅產(chǎn)量持續(xù)增加對工業(yè)硅需求量保持增長，有機(jī)硅方面由于地產(chǎn)終端陸 續(xù)復(fù)產(chǎn)對原材料采購增強(qiáng)，鋁合金方面維持剛需補庫為主。期貨方面，市場預(yù)期轉(zhuǎn)好下， 致使周內(nèi)硅價偏強(qiáng)運行，但持續(xù)性仍需觀望。
農(nóng)產(chǎn)品: 關(guān)注 USDA 年度展望論壇
油脂。昨日油脂延續(xù)強(qiáng)勢，因馬棕出口需求旺盛，以及南美干旱霜凍天氣炒作。不過 昨日夜盤受美聯(lián)儲會議紀(jì)要鷹派表態(tài)影響原油價格大幅下跌，或?qū)⑼侠劢袢諊鴥?nèi)油脂走 勢。此外，今明兩日將召開美國農(nóng)業(yè)部年度展望論壇，對今年美國大豆種植面積和產(chǎn)量 進(jìn)行預(yù)測，預(yù)計較去年會有明顯增幅。因此，注意油脂存在調(diào)整的風(fēng)險。
豆粕/菜粕。截至 2 月 17 日巴西大豆收割率為 17%，去年同期 24%，進(jìn)度較慢。阿根 廷還是處于天氣市場，盡管阿根廷天氣有所轉(zhuǎn)好，但或?qū)⒚媾R霜凍，且 USDA 對于阿根 廷產(chǎn)量的預(yù)估，市場預(yù)測還有下調(diào)空間，短期豆粕跟隨 CBOT 大豆區(qū)間震蕩。建議區(qū)間 操作。
蘋果。全國庫存下降 1.69%。近幾日產(chǎn)地整體成交量明顯不及之前，發(fā)市場不多。近 期有部分外貿(mào)客商尋中小果。果農(nóng)惜售情緒較高。產(chǎn)地蘋果整體交易量下降，批發(fā)市場 到貨少出貨慢，暫無貨源積壓,行情基本不變。近期寒潮降溫來襲，將影響市場到車量。 操作上，建議觀望為主。
生豬。昨日生豬 2305 合約小幅上漲 1%。消息面農(nóng)業(yè)農(nóng)村部 22 日早上 10 點發(fā)布一號 文件，第三點為提升生豬等畜產(chǎn)品供給能力?，F(xiàn)貨價格方面昨日整體豬價走高調(diào)整，部 分市場二育入場積極性較強(qiáng)，支撐豬價上行。涌益樣本屠企日屠宰量較前兩日有所回升， 凍品庫存近一個月呈持續(xù)上漲的態(tài)勢，因此凍品入庫托底與二次育肥進(jìn)場支撐可能是市場走強(qiáng)主要考慮點。預(yù)計近期 2305 呈震蕩上行的走勢。免責(zé)聲明:
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期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎!
