日度報告——綜合晨報
(資料圖片僅供參考)
美聯(lián)儲官員重提升息 50 基點話題
報告日期：
2023-02-17
以下文章來源于東證衍生品研究院
1、 金融要聞及點評
1.1、外匯期貨（美元指數(shù)）
英國央行就放慢升息速度發(fā)出明確信號 (來源：Bloomberg)
英國央行首席經(jīng)濟學家 Pill 暗示，決策者已做好放慢加息步伐的準備，如果維持過去幾個月的升息速度不變，可能面臨“過度緊縮”風險。
美聯(lián)儲官員重提升息 50 基點話題 (來源：Bloomberg)
兩位美聯(lián)儲官員表示，有必要進一步加息，以確保通脹逐步回到美聯(lián)儲 2%的目標。克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長 Loretta Mester 周四稱，她認為本月早些時候再次加息 50 個基點的理由很充分。她還表示，利率需要繼續(xù)向限制性水平邁進以遏制物價壓力，這種觀點得到了圣路易斯聯(lián)儲行長 James Bullard 的應和。Bullard 在另一次活動上表示，“即使經(jīng)濟持續(xù)增長且勞動力市場走強，加息可以通過將通脹預期維持在低水平，進而幫助確立 2023 年通脹率下滑趨勢”。
美國生產(chǎn)者價格指數(shù)高于預期 (來源：Bloomberg)
美國勞工統(tǒng)計局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，在能源成本上升推動下，生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）上月環(huán)比躍升 0.7%，為 6 月份以來最大漲幅，同比上漲 6%。
點評：美國 1 月 PPI 環(huán)比增速遠超預期，上升幅度為 22 年 6 月以來最高，這表明了 1 月份
美國物價壓力較大，美聯(lián)儲鷹派官員對于 3 月加息 50 個基點的表態(tài)繼續(xù)對于市場形成壓力。最新的美國 1 月 PPI 數(shù)據(jù)超預期，環(huán)比上升 0.7%，為 22 年 6 月以來最高水平，同比 6%。這表明了 1 月份高企的物價壓力，結合 CPI 和非農(nóng)以及零售數(shù)據(jù)的壓力，對于目前的政策制定者而言，物價上升的壓力依舊很高，因此強勢預期引導將持續(xù)，美聯(lián)儲鷹派官員的表態(tài)使得市場對于 3 月利率會議加息 50 個基點的預期明顯上升，短期市場風險偏好繼續(xù)承壓， 美元走強。
投資建議：美元指數(shù)短期繼續(xù)走強。
1.2、股指期貨（滬深 300/中證 500/中證 1000）
財政部：防范化解地方政府債務風險，遏增量、化存量 (來源：wind)
財政部領導人于《求是》發(fā)表署名文章指出，今年財政收入將恢復性增長，增幅不會太高， 財政收支形勢依然嚴峻；防范化解地方政府債務風險，堅持“開正門、堵旁門”，遏增量、 化存量。完善常態(tài)化協(xié)同監(jiān)管，堅決禁止變相舉債、虛假化債行為；加強地方政府融資平臺公司治理，逐步剝離政府融資功能，推動分類轉型發(fā)展，防范地方國有企事業(yè)單位“平臺化”。
春運收官，營業(yè)性客運量恢復至 2019 年的 53.5% (來源：wind)
交通運輸部：2023 年春運圓滿收官，根據(jù)初步匯總測算，2023 年春運 40 天全社會人員流動量約 47.33 億人次，其中，營業(yè)性客運量約 15.95 億人次，比 2022 年同期增長 50.5%，恢復至 2019 年同期的 53.5%，鐵路、公路、水路、民航分別發(fā)送旅客 3.48 億、11.69 億、2245.2 萬和 5521.4 萬人次，分別恢復至 2019 年同期的 85.5%、47.5%、55.1%和 75.8%。
1 月份 70 大中城市中有 36 城新建商品住宅價格環(huán)比上漲 (來源：wind)
中國 1 月 70 大中城市中有 36 城新建商品住宅價格環(huán)比上漲，去年 12 月為 15 城；環(huán)比看， 合肥、上海均漲 0.7%領跑，北京、廣州、深圳分別漲 0.4%、跌 0.2%、跌 0.2%。國家統(tǒng)計局表示，1 月份，一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比轉漲、二三線城市環(huán)比降勢趨緩，一線城市商品住宅銷售價格同比上漲、二三線城市同比下降。
發(fā)改委：深入實施產(chǎn)業(yè)基礎再造工程，推動產(chǎn)業(yè)深度融合 (來源：wind)
國家發(fā)改委在《求是》發(fā)表文章指出，要深入實施產(chǎn)業(yè)基礎再造工程，支持專精特新企業(yè)發(fā)展，推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。鞏固新能源汽車等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)領先地位， 壯大人工智能、生物制造、綠色低碳等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。推動現(xiàn)代服務業(yè)同先進制造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)深度融合。加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，加快實施“東數(shù)西算”等重大工程，推動數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合發(fā)展。
點評：2 月 16 日 A 股放量成交 1.19 萬億，但市場出現(xiàn)明顯恐慌，在市場無明顯利空時出現(xiàn)跳水行情。我們認為該事件影響不大，基本面與盈利修復筑底反彈的趨勢不改，在反彈到當前水平時，萬得全 A 估值仍僅有 18x 左右，仍舊偏低，股指缺乏持續(xù)回調的動機。
投資建議：短期股指進入橫盤波動階段，情緒面恐慌難改基本面向上趨勢，中期視角依舊看多股指。
1.3、國債期貨（10 年期國債）
央行開展 4870 億元 7 天期逆回購操作，中標利率 2.0% (來源：中國人民銀行)
央行 2 月 16 日開展 4870 億元 7 天期逆回購操作，中標利率 2.0%。當日有 4530 億元逆回購
到期，因此凈投放 340 億元。
1 月份，新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲城市數(shù)量增加 (來源：國家統(tǒng)計局)
中國 1 月份樓市顯著回暖。國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1 月份，70 個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比上漲城市分別有 36 個和 13 個，比上月分別增加 21 個和 6 個。一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比轉漲、二三線城市環(huán)比降勢趨緩。其中，上海、合肥新建住宅環(huán)比漲 0.7%，漲幅并列第一；北京二手房環(huán)比漲幅領跑全國，漲幅達 0.9%。專家表示，隨著各地政府對房地產(chǎn)銷售政策支持效果持續(xù)顯現(xiàn)，市場信心有望逐步恢復，未來房地產(chǎn)的銷售可能開始好轉。
劉昆：高度警惕產(chǎn)業(yè)、金融等領域風險向財政轉移集聚 (來源：財政部)
財政部部長劉昆在《求是》撰文指出，今年要適度加大財政政策擴張力度，適度擴大財政支出規(guī)模，并在專項債投資拉動上加力。要強化 2022 年與 2023 年減稅降費政策銜接，加大對民營企業(yè)、中小微企業(yè)和個體工商戶支持力度。要強化政府投資對全社會投資的引導帶動，促進恢復和擴大消費。防范化解地方政府債務風險，高度警惕產(chǎn)業(yè)、金融等領域風險向財政轉移集聚。
點評：由于稅期走款因素，雖然央行增加了逆回購投放規(guī)模，但市場資金面仍然相對緊張。 近期受信貸投放情況較好，機構預防性資金需求提升等影響，資金面波動加大，但央行呵護資金面合理充裕的態(tài)度比較明確，前日 MLF 續(xù)作規(guī)?；痉鲜袌鲱A期，為市場補充了中長期資金，也起到了穩(wěn)定市場預期的作用。預計當資金利率高于政策利率時，央行或將增加投放規(guī)模，引導 DR007 逐漸回歸 2.0%這一中樞。近期市場表現(xiàn)偏強，但預計債市走強的空間或較為有限，一者繼續(xù)上漲缺乏降息配合，二者中長期來看，政策刺激內需的邏輯未發(fā)生變化，強預期或逐漸轉化為強現(xiàn)實。建議逢高布局國債期貨中線空單。
投資建議：建議逢高布局國債期貨中線空單。
2、 商品要聞及點評
、貴金屬（黃金）
美聯(lián)儲布拉德：不排除支持 3 月加息 50 個基點的可能 (來源：wind)
美聯(lián)儲布拉德：不排除支持 3 月加息 50 個基點的可能性；傾向于盡快達到 5.375%的政策利
率峰值；曾在 2 月的會議主張加息 50 個基點；懷疑勞動力市場是否會像一些人預期的那樣降溫，但通脹仍可能下降，因為商業(yè)競爭強度和預期仍然很低。
美國 1 月新屋開工年化總數(shù) 130.9 萬戶 (來源：wind)
美國 1 月新屋開工年化總數(shù) 130.9 萬戶，預期 136 萬戶，前值 138.2 萬戶修正為 137.1 萬戶；
1 月營建許可總數(shù) 133.9 萬戶，預期 135 萬戶，前值 133 萬戶修正為 133.7 萬戶。美國 2 月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為-24.3 (來源：wind)
美國 2 月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為-24.3，創(chuàng) 2020 年 5 月來新低，預期-7.4，前值-8.9。美國 1 月 PPI 同比升 6.0% (來源：wind)
美國 1 月 PPI 同比升 6.0%，預期升 5.4%，前值升 6.2%修正為升 6.5%；環(huán)比升 0.7%，預期升 0.4%，前值降 0.5%修正為降 0.4%。
點評：昨日金價延續(xù)震蕩走勢，市場風險偏好下降，一月美國 PPI 回升幅度超過預期，顯示通脹向目標值回落的速度緩慢，并且不確定性較高，未來的利率路徑也比較曲折，市場對美聯(lián)儲貨幣政策預期不斷修正，美聯(lián)儲票委講話也偏鷹派?；久婧脱永m(xù)承壓狀態(tài)，二月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)下新低不及預期，房地產(chǎn)市場在高利率的打壓下需求和供給均降溫，但市場需要更多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)去判斷經(jīng)濟的衰退風險，預計年初季調因素和技術修正因素減少后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)會走弱。
投資建議：金價短期震蕩。
、黑色金屬（螺紋鋼/熱軋卷板）
多家大型房企 1 月銷售額同比增長 (來源：中國證券報)
近日，上市房企陸續(xù)披露 2023 年 1 月銷售業(yè)績。以保利發(fā)展、招商蛇口為代表的大型房企銷售金額同比實現(xiàn)增長。值得注意的是，從房企融資動作看，近期不少房企融資較積極， 萬科、保利等多家頭部房企發(fā)布定增方案。業(yè)內人士表示，加大融資力度有利于房企解決
“交房難”等問題，進一步對銷售產(chǎn)生利好。
2023 年 1 月份一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比轉漲 (來源：國家統(tǒng)計局)
1 月份，70 個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比上漲城市分別有 36 個和
13 個，比上月分別增加 21 個和 6 個。一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比由上月持平轉為上漲 0.2%；二手住宅銷售價格環(huán)比由上月下降 0.5%轉為上漲 0.4%。二線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比由上月下降 0.3%轉為上漲 0.1%；二手住宅銷售價格環(huán)比下降 0.3%，降幅比上月收窄 0.1 個百分點。三線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比下降 0.1%，降幅比上月收窄 0.2 個百分點；二手住宅銷售價格環(huán)比下降 0.4%，降幅與上月相同。
截至 2 月 16 日五大品種鋼材庫存增加 33.96 萬噸 (來源：Mysteel)
截至 2 月 16 日，國內五大品種鋼材庫存環(huán)比增加 33.96 萬噸至 2386.51 萬噸。其中，螺紋鋼
庫存環(huán)比增加 41.58 噸至 1264.75 萬噸，線材庫存環(huán)比增加 11.73 萬噸至 316.70 萬噸，熱軋
庫存環(huán)比減少 10.52 萬噸至 394.40 萬噸，冷軋庫存環(huán)比減少 3.18 萬噸至 185 萬噸，中厚板庫
存環(huán)比減少 5.65 萬噸至 225.66 萬噸。
點評：本周五大品種累庫明顯放緩，卷板出現(xiàn)去庫，螺紋表需的環(huán)比提升幅度也比較超預期，達到 221.77 萬噸水平，超過去年農(nóng)歷同期。產(chǎn)量方面，五大品種材整體有較大增幅， 但主要增加在螺紋產(chǎn)量上，預計鐵水增量有限，以電爐復產(chǎn)為主。從節(jié)后表需看，下游項目復工速度較快，同時制造業(yè)加工環(huán)節(jié)的需求以及外需相對較好，基本面較為健康，支撐鋼價延續(xù)反彈的態(tài)勢。不過終端需求的強度依然需要檢驗，預計鐵水仍難以給出太高的復產(chǎn)空間。
投資建議：預計鋼材期價短期偏強，但仍需檢驗需求高度。
、黑色金屬（焦煤/焦炭）
山西市場冶金焦價格暫穩(wěn)運行 (來源：Mysteel)
山西市場冶金焦價格暫穩(wěn)運行。隨著原料端煉焦煤價格回落，焦企成本下移，利潤進一步修復，區(qū)域內開工多維持正常水平；終端成材虧損加之鋼廠焦炭庫存多處中高位水平，對焦炭采購偏謹慎，多控制焦炭到貨節(jié)奏，焦鋼企業(yè)博弈仍無結果，市場觀望情緒不減，預計短期內山西市場冶金焦價格暫穩(wěn)運行。
山西臨汾地區(qū)高硫焦煤 1665 成交 (來源：Mysteel)
山西臨汾地區(qū)高硫焦煤（S3.3 A10.5 G85）競拍，起拍價 1500 元/噸，競拍量 1 萬噸，最終以 1665-1670 元/噸全部成交；上期（2 月 1 日）起拍價格 1500 元/噸，成交價格 1660-1665 元/噸，全部成交。
內蒙古某大型焦企招標 (來源：Mysteel)
內蒙古某大型焦企招標蒙 5#原煤，中標均價一票到廠含稅 1599 元/噸，招標數(shù)量 1 萬噸全
部成交，折合口岸貨場提貨價較上期 2 月 4 日持平。
點評：焦煤下游焦化企業(yè)消耗庫存為主，按需補庫，仍未開啟節(jié)后集中性補庫，部分煤礦因其前期價格偏高出貨不暢，為消耗庫存報價繼續(xù)調整。但整體焦煤補庫預期仍在。進口方面，甘其毛都口岸通關車輛維持高位，日通關約 1000 車左右，蒙煤發(fā)山西流向明顯增多， 貿易商情緒較為活躍。蒙方開始競拍在甘其毛都口岸進行煉焦煤線上競拍。焦炭現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)，港口焦炭現(xiàn)貨平穩(wěn)運行。港口交投氛圍冷清，市場成交表現(xiàn)低迷。焦煤價格下跌后焦化利潤恢復，焦化利潤小幅增加，支撐部分焦企開工企穩(wěn)回升。目前下游需求暫仍未明顯增加，同時鐵水產(chǎn)量增加后下游承接力有限，短期震蕩走勢為主。
投資建議：供應恢復，但鐵水產(chǎn)量增加后下游承接力有限，短期震蕩走勢為主。
、有色金屬（銅）
Teck：與 PolyMet 合作推進 Minnesota (來源：上海金屬網(wǎng))
外媒 2 月 15 日消息，Teck 和 PolyMet 成立 NewRange 銅鎳合資企業(yè)，共同開發(fā)位于美國明尼蘇達州東北部的 NorthMet 和 Mesaba 銅、鎳、鈷和鉑族金屬礦床。NorthMet 和 Mesaba 的實測和指示資源分別為 6.37 億噸和 20 億噸，以及額外的推斷資源分別為 4 億噸和 13 億噸?？偟膩碚f，這兩個資產(chǎn)約占明尼蘇達州東北部已知的 72.5 億噸 Duluth Complex 資源的一半。
LME 發(fā)布第一期庫存金屬來源報告 (來源：上海金屬網(wǎng))
LME 的庫存月度報告顯示，截至 1 月 31 日，俄羅斯鋁占總量的 41%，為 93,750 噸，而銅為 94%，為 54,950 噸，鎳為 16%，為 42,774 噸。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，LME 認為俄羅斯金屬在世界金屬市場的消費的確仍在持續(xù)。根據(jù) LME 之前的調查，亞洲受訪者多半傾向于保持俄羅斯金屬繼續(xù)交易。從倫鎳庫存分布來看，多半庫存位于亞洲倉庫。
巴里克 2022 年黃金產(chǎn)量同比降 7% (來源：上海金屬網(wǎng))
2 月 15 日消息，巴里克黃金報告顯示，2022 年黃金產(chǎn)量為 414.1 萬盎司，同比下降 7%。黃
金銷量為 414.1 萬盎司，同比下降 7%。銅產(chǎn)量為 4.4 億磅，同比增長 6%;銅銷量為 4.45 億磅，
同比增長 5%。巴里克黃金預計 2023 年全年黃金產(chǎn)量在 420-460 萬盎司，預計每盎司銷售成
本在 1170 - 1250 美元之間;預計全年銅產(chǎn)量在 4.2-4.7 億磅之間，預計每磅銷售成本在 2.6 - 2.9
美元之間。巴里克黃金預計 2023 年黃金價格將為 1550 至 1750 美元/盎司之間，銅價格將為
3.25 至 3.75 美元/磅之間。
巴里克黃金四季度營收不及預期 (來源：上海金屬網(wǎng))
2 月 15 日消息，巴里克黃金公布 2022 年第四季度以及全年財務業(yè)績。財報顯示，巴里克黃金 Q4 營收為 27.74 億美元，環(huán)比下降 10%，較市場預期低 2000 萬美元;凈虧損為 7.35 億美元，上一季度為凈利潤 2.41 億美元;調整后基本和攤薄后每股虧損為 0.42 美元，上一季度為
每股盈利 0.14 美元。第四季度銅產(chǎn)量為 9600 萬磅，環(huán)比下降 22%;銅銷量為 9900 萬磅，環(huán)比下降 18%;銷售價格為每磅 3.81 美元，環(huán)比增長 18%。
點評：市場短期繼續(xù)受到宏觀預期波動的影響，除了美國就業(yè)數(shù)據(jù)與通脹數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲加息節(jié)奏再度存疑之外，近期，中美關系的不確定性及擔憂也對銅價產(chǎn)生了一定抑制，基本面角度，元宵節(jié)之后國內下游需求逐步復蘇，國內庫存累積的壓力階段性減弱，從而在基本面上對銅價抑制有所減弱，總體上看，考慮到宏觀與基本面短期預期差修復，我們認為銅價將繼續(xù)高位震蕩。
投資建議：短期宏觀預期反復，且中美關系擔憂對銅價產(chǎn)生新的抑制，全球銅顯性庫存累積節(jié)奏有所放緩，這將一定程度釋放銅價階段下行的壓力，總體上看，我們認為銅價短期圍繞 68000 一線高位震蕩的可能性更大，策略角度，如果短線美元顯著轉強而銅價回落， 可以逢低逐步布局多單。
、有色金屬（鋁）
SMM 統(tǒng)計國內電解鋁錠社會庫存 121.6 萬噸 (來源：SMM)
2023 年 2 月 16 日，SMM 統(tǒng)計國內電解鋁錠社會庫存 121.6 萬噸，較上周四庫存增加增加 2.6
萬噸，較本上周一庫存量減少 0.2 萬噸。較去年 2 月份歷史同期庫存增加 17.7 萬噸。較春節(jié)
前 1.19 號庫存累計增加 47.2 萬噸。
周內鋁加工各板塊開工均有回升 (來源：SMM)
本周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)上漲 1.7 個百分點至 61.5%。
2 月 15 日 LME 鋁庫存止增轉降 (來源：LME)
2 月 16 日，LME 鋁庫存數(shù)據(jù)更新，止增轉降，共減少 4325 噸，其中巴生貢獻主要降量，
減少 4275 噸。此外，底特律有少量減少。其他倉庫暫無數(shù)據(jù)波動。
點評：昨日鋁價探底回升。鋁錠庫存意外去化，或與短期下游逢低補庫有關，下周庫存尤為重要，如果持續(xù)去化則今年庫存拐點將早于市場預期。本周下游國內鋁材企業(yè)開工率繼續(xù)上升，下游消費仍在緩慢恢復。云南減產(chǎn)基本確定，但仍需等待一些時間才能實質性減產(chǎn)。
投資建議：維持逢低買入的判斷。
、有色金屬（鋰）
中礦資源擬出資 2000 萬美元收購蒙古一鋰礦 51%權益 (來源：Wind)
中礦資源發(fā)布公告稱，為進一步加強鋰礦礦產(chǎn)資源儲備，保障鋰鹽業(yè)務原料多渠道供應，
公司與世紀鋰業(yè)及蒙古國籍自然人 Tsogbat Manj 等簽署投資性《框架協(xié)議》。中礦資源擬出資合計 2000 萬美元通過收購和增資取得 URT 鋰礦項目 51%權益。
特斯拉兩個月內第四次調整美國車輛價格 (來源：SMM)
據(jù)報道，特斯拉再次調整了 Model 3 和 Model Y 各一個版本在美國的售價，這是該公司自今年年初以來第四次在美國調整價格。特斯拉美國官網(wǎng)顯示，Model Y 高性能版的價格上漲了1000 美元，至 58,990 美元；Model 3 后輪驅動版的價格下調了 500 美元，至 42,990 美元。Model 3 和 Model Y 另外兩個版本在美國的價格沒有變化。
宜賓萬鵬年產(chǎn) 10 萬噸磷酸鐵鋰一期項目正式投料試車 (來源：SMM) 2 月 16 日，宜賓萬鵬磷酸鐵鋰一期項目正式投料試車，公司將爭取在最短的時間內生產(chǎn)處
合格產(chǎn)品。公司此前對未來產(chǎn)能做出規(guī)劃，爭取到 2023 年年底，新建成 3 萬噸磷酸鐵鋰裝
置并投產(chǎn)，生產(chǎn)磷酸鐵鋰產(chǎn)品；到 2024 年年底，新建成 5 萬噸磷酸鐵鋰裝置并投產(chǎn)。產(chǎn)品為磷酸鐵鋰和磷酸錳鐵鋰。
點評：近期鋰鹽價格走弱的核心驅動仍在于需求端，或者更確切的說，在于需求預期。我們近期持續(xù)強調，即便在地方政策刺激和車企降價的雙重提振下，終端產(chǎn)銷有望迎來環(huán)比修復，但終端消費向上游傳導仍然需要時間，且向上傳導的效率很大程度上取決于產(chǎn)業(yè)鏈下游的信心。據(jù)我們近期與產(chǎn)業(yè)客戶的交流，下游各環(huán)節(jié)對需求多仍持觀望態(tài)度，備貨心態(tài)較為謹慎。
投資建議：產(chǎn)業(yè)鏈備貨量的放大可能需要更強有力的利多信號刺激，表需的回暖尚需等待， 短期內鋰鹽供需仍偏過剩，價格維持弱勢運行。
、有色金屬（工業(yè)硅）
春節(jié)后迎來有機硅傳統(tǒng)旺季，有機硅單體企業(yè)開工率不斷走高 (來源：SMM)
截至目前，SMM 統(tǒng)計國內 13 家單體企業(yè)開工率為 80.21％，開工已為自 2022 年下半旬以來最高。據(jù) SMM 測算，元宵節(jié)后有機硅周度產(chǎn)量不斷走高，節(jié)后第一周有機硅 DMC 周度產(chǎn)量約為 3.8 萬噸左右，較前一周增長 0.1 萬噸，增長主導因素依然為節(jié)后房地產(chǎn)項目復工對
有機硅下游產(chǎn)品的需求轉好，尤其是 107 膠及其下游，本周價格以穩(wěn)中偏強運行為主，價格漲幅不會較大，原因是由于前期價格拉漲較快，部分下游企業(yè)對目前的價格處于謹慎態(tài)度，雖市面上采購量增多，但實際終端需求增長增速較緩，待實際需求落地，價格或將再度上漲。
去年我國光伏產(chǎn)品出口額突破 500 億美元 (來源：solarzoom)
中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華在 2 月 16 日舉行的光伏行業(yè)論壇上介紹，2022 年我國
光伏產(chǎn)品（硅片、電池片、組件）出口總額突破 500 億美元，創(chuàng)歷史新高。去年光伏產(chǎn)品出口到各大洲市場均有不同程度增長，其中歐洲市場增幅最大，同比增長 114.9%，約占出口總額的 46%，占比繼續(xù)提高。
CPIA：光伏四個制造端去年同比增長均在 55%以上 (來源：財聯(lián)社)
在今日進行的中國光伏行業(yè)協(xié)會 2023 年形勢展望研討會上，協(xié)會名譽理事長王勃華表示，
2022 年中國光伏行業(yè)再創(chuàng)佳績，四個主要制造端同比增長均在 55%以上。其中，多晶硅產(chǎn)量 82.7 萬噸，同比增長 63.4%，硅片產(chǎn)量 357gw，同比增長 57.5%，電池片產(chǎn)量 318GW，同比增長 60.7%，組件產(chǎn)量 288.7GW，同比增長 58.8%。集中度方面，硅片和組件環(huán)節(jié)出現(xiàn)CR5 占比降低，但 5GW 規(guī)模以上企業(yè)增加的情況。
點評：短期內，工業(yè)硅基本面持續(xù)向好，疊加大廠的推漲策略，預計硅價會出現(xiàn)小幅度的反彈，但庫存水平會對反彈空間形成限制。供給方面，新疆大廠的項目仍在爬產(chǎn)當中，預計會帶來供給的小幅增加；云南、四川地區(qū)的綜合成本已基本接近市場成交價，廠商減產(chǎn)動力依然在，但硅價企穩(wěn)反彈后續(xù)減量或較為有限，預計工業(yè)硅總產(chǎn)量小幅減少，邊際減量逐漸走弱。需求方面，預計多晶硅依然強勢，有機硅市場繼續(xù)反彈，地產(chǎn)復工繼續(xù)帶動有機硅下游回暖 DMC 行業(yè)開工率和產(chǎn)量繼續(xù)提升，鋁合金則由于汽車產(chǎn)銷的低迷而短期內難以迎來復蘇。
投資建議：短期內，工業(yè)硅下游需求持續(xù)向好，大廠趁機推漲但收效甚微，市場交易重心由強預期轉向高庫存與弱現(xiàn)實，短期內 SI2308 價格大幅走高可能性不大。
、能源化工（LLDPE/PP）
華南地區(qū)兩套 PP 裝置即將投產(chǎn) (來源：卓創(chuàng)資訊)
中石油廣東石化產(chǎn)能為 50 萬噸/年 PP 裝置 2 月 13 日開車成功，計劃產(chǎn) L5E89，暫未出合格品；海南煉化二期產(chǎn)能分別為 20 和 30 萬噸/年 PP 裝置 2 月 15 日投料。
本周聚烯烴下游開工率多有提升 (來源：卓創(chuàng)資訊)
本周PE 下游開工部分提升。農(nóng)膜開工上漲 5 個百分點至 38%，單絲上漲 2 個百分點至 42%，中空開工上漲 6 個百分點至 45%，管材開工上漲 4 個百分點至 42%，目前下游各行業(yè)主流開工在 38%-60%。本周聚丙烯主要下游開工繼續(xù)提升。從卓創(chuàng)資訊調研數(shù)據(jù)來看，塑編樣本企業(yè)開工負荷 50%，較上周提升 3 個百分點，大廠開工均達到 6-7 成，個別 8 成。本周 BOPP 樣本企業(yè)開工負荷已提升至 62%，較上周提升 8 個百分點。本周注塑樣本企業(yè)開工負荷 48%，較上周（修正值）提升 2 個百分點。
華南地區(qū)兩套聚乙烯裝置即將投產(chǎn) (來源：隆眾資訊)
海南煉化、廣東石化投產(chǎn)日期集中于 2 月中下旬，目前廣東石化 HDPE 裝置開車負荷在 9 成左右，目前產(chǎn)品仍在化驗中，開車產(chǎn) 7260，預計未來生產(chǎn)產(chǎn)品 7750、5331H、23050、5531B 等；FDPE 裝置方面預計未來生產(chǎn) 7042、7047、7050、8320、6200、6095 等。海南煉化方面， 海南煉化 15 日下午乙烯裂解順利投料開車，兩天后乙烯、聚乙烯和聚丙烯有望投產(chǎn)，產(chǎn)出
合格產(chǎn)品。海南煉化 2 月 14 日乙二醇和環(huán)氧乙烷投產(chǎn)，目前已產(chǎn)出合格品。環(huán)氧乙烷裝置
等下游配套裝置奧克投用后，計劃 3 月底投產(chǎn)。總體生產(chǎn)負荷 6 成運行。
點評：昨日聚烯烴期價整體企穩(wěn)回升，現(xiàn)貨基差變動不大，L 基差維持在 05-50 到-80 之間， PP 基差 05-100，漲價尚未帶動現(xiàn)貨情緒，詢盤和成交繼續(xù)轉弱。雖然廣東石化和海南煉化投產(chǎn)在即，但 3 月存量裝置供應的季節(jié)性下滑、出口的縮量以及金三銀四的地膜旺季預期或將使得供需矛盾整體不大。目前再度走低的油制利潤以及外采丙烯制 PP 的利潤也對盤面給予一定支撐。
投資建議：2-3 月聚烯烴供需整體矛盾不大，需求季節(jié)性回升，海外供應整體偏弱，但投產(chǎn)壓力依舊較大，聚烯烴價格或呈上有頂下有底的震蕩格局。
、能源化工（PTA）
江浙織造樣本企業(yè)開工率周數(shù)據(jù)統(tǒng)計 (來源：隆眾資訊)
截至 2 月 16 日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為 45.77%，較上周開工上升 8.93%。2 月中旬過后多數(shù)外來工人返崗，織造行業(yè)整體開機率有所提升，然目前國內外新單情況不及預期，且內貿春夏季訂單新單下達時間預計在月底或下月初附近，因此近期廠內生產(chǎn)積極性偏弱。據(jù)悉，少量春夏季樣單陸續(xù)下達，然利潤微薄，企業(yè)接單意愿不強。隨著織造廠商開工率的提高，但實際市場走貨情況一般，那么工廠內常規(guī)款坯布庫存隨之增加，且目前上游原料價格處于下行通道，廠商多計劃抄底原料，因此 2 月底存再次補倉預期，屆時也將時刻關注國內外新單下達情況并進一步落實。
中國直紡滌綸長絲行業(yè)樣本庫存周數(shù)據(jù)分析 (來源：隆眾資訊)
隆眾資訊統(tǒng)計，截至本周四，POY 工廠庫存在 25.1 天，較上周+6.36%；FDY 工廠庫存在
29.2 天，較上周+4.29%；DTY 庫存在 30.8 天，較上周+4.41%。滌綸長絲工廠產(chǎn)銷依舊表現(xiàn)一般，滌綸長絲工廠逐步累庫。
廣東石化 PX 裝置動態(tài) (來源：隆眾資訊)
隆眾資訊 2 月 16 日報道：廣東石化 260 萬噸 PX 裝置昨日產(chǎn)出合格品，目前低負荷運行。
點評：由于年前需求預期的利好加上 PX 長協(xié)談判，PX 價格和利潤均維持高位，隨新裝置的投產(chǎn)，PX 產(chǎn)量將逐步提升，供給端將由緊轉松。由于亞美 PX 套利空間收窄，2 月韓國暫無向美國出口 PX，預計進口端對中國 PX 供應的擾動有限。目前 PXN 價差大約 300 美元
/噸，隨 PX 新裝置的逐步放量，或有進一步下降空間，對 PTA 的絕對價格支撐環(huán)比減弱。年后由于需求恢復不及市場預期，且 1 月大量 PTA 裝置重啟，導致 PTA 供給端開工率的回升早于需求端，PTA 自身環(huán)節(jié)累庫壓力較大，加工費降至 100-200 元/噸。目前聚酯企業(yè)逐步提負，但由于終端需求尚未出現(xiàn)，聚酯企業(yè)同樣面臨再度累庫的壓力，后續(xù)對原材料補庫意愿或保持謹慎。
投資建議：總體來看，短期內 PTA 基本面依然偏弱，且成本端或有繼續(xù)回調的空間。但由于內需復蘇仍是市場反復交易的邏輯，整體估值中樞還是會高于前值。單邊建議波段操作為主，套利 5-9 反套繼續(xù)持有。
、能源化工（PVC）
2 月 16 日 PVC 現(xiàn)貨價格小幅上漲 (來源：卓創(chuàng)資訊)
今日國內PVC 市場現(xiàn)貨價格小幅上行，PVC 期貨今日震蕩區(qū)間較昨日有所上移，貿易商一
口價報盤較昨日小幅上調，但實單部分有商談空間，基差報盤暫無優(yōu)勢，下游采購積極性不高，市場整體成交氣氛偏淡。5 型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提 6280-6350 元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提 6300-6380 元/噸，河北現(xiàn)匯送到 6170-6250 元/噸，山東現(xiàn)匯送到 6250-6320 元/ 噸。
陜西北元 PVC 價格上調 (來源：卓創(chuàng)資訊)
陜西北元 PVC 裝置開工滿負荷，出貨好轉，價格上調，5 型出廠報 6000 元/噸，3/8 型高250 元/噸，承兌高 50 元/噸。
中國臺灣臺塑 3 月報價上調 (來源：卓創(chuàng)資訊)
中國臺灣臺塑最新公布 2023 年 3 月份 PVC 船貨報價，報價上調 40 美元/噸，F(xiàn)OB 臺灣報880 美元/噸，CIF 中國報 925 美元/噸，CIF 印度報 970 美元/噸。
點評：據(jù)卓創(chuàng)資訊消息，中國臺灣臺塑最新公布 2023 年 3 月份 PVC 船貨報價，報價上調40 美元/噸，F(xiàn)OB 臺灣報 880 美元/噸，CIF 中國報 925 美元/噸，CIF 印度報 970 美元/噸。雖然臺塑新一輪報價上調幅度明顯，但本周外盤 PVC 價格卻漲幅非常有限。這或許表明外盤價格的上漲已接近尾聲。
投資建議：PVC 庫存似乎已出現(xiàn)拐點，但這可能與部分倉庫停裝有關，后續(xù)繼續(xù)保持關注。當前PVC 估值較低，往下或空間有限，但上漲仍缺乏驅動。此外還需關注動力煤下行對成本的影響。整體行情較為復雜，觀望為宜。
、農(nóng)產(chǎn)品（玉米）
巴西二季玉米播種延遲 (來源： 黑龍江省玉米行業(yè)協(xié)會)
巴西咨詢機構稱，因中西部和東南部的潮濕天氣令第二季玉米播種遭遇延遲，迄今巴西二季玉米種植工作完成 25%，落后于去年同期的 42%。
玉米基層銷售穩(wěn)步推進 (來源：Mysteel)
Mysteel，本周東北地區(qū)玉米銷售進度 59%，周環(huán)比推進 5 個百分點，全國銷售進度 61%， 周環(huán)比推進 4 個百分點。
2022 年全國工業(yè)飼料產(chǎn)量突破 3 億噸 (來源：飼料工業(yè)協(xié)會)
飼料工業(yè)協(xié)會發(fā)布了 2022 年全國飼料工業(yè)發(fā)展概況，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量 30223.4 萬噸， 比上年增長 3.0%。其中，配合飼料產(chǎn)量 28021.2 萬噸，增長 3.7%。分品種看，豬飼料產(chǎn)量
13597.5 萬噸，增長 4.0%；蛋禽飼料產(chǎn)量 3210.9 萬噸，下降 0.6%；肉禽飼料產(chǎn)量 8925.4 萬噸，增長 0.2%。全國飼料生產(chǎn)企業(yè)的玉米用量比上年增加 30.1%，在配合飼料中的比例比上年提高 7.0 個百分點。
點評：現(xiàn)貨市場經(jīng)過上周的下跌后，當前現(xiàn)貨價格也較為穩(wěn)定，不過基層糧源仍有消化壓力，現(xiàn)價預計仍有下跌空間。期貨市場上，05 合約反彈結束，開始窄幅震蕩，或因市場預期 3 月開始定向稻谷投放或將開啟。我們認為定向稻谷政策性投放并不會過度打壓玉米價格，加上巴西二季玉米播種延遲，或增加全球玉米供應趨緊的擔憂，維持 05 合約基本面偏多觀點。
投資建議：05 合約 2700-2800 元/噸的成本支撐力強，推薦逢低做多。
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