本周價(jià)格變化
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美國(guó)農(nóng)業(yè)部 2 月份的 WASDE 報(bào)告沒(méi)有任何意外，這可能會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)向兩個(gè)方向發(fā)展。然而，因?yàn)楂@得新的作物數(shù)據(jù)仍相對(duì)較早，且南美的基本面因素已經(jīng)反映在價(jià)格中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部 2 月份的報(bào)告包含很少影響市場(chǎng)的任何信息。
對(duì)黑海走廊持續(xù)的擔(dān)憂支撐了小麥價(jià)格。豆類價(jià)格區(qū)間波動(dòng)，因?yàn)榘⒏⒊掷m(xù)的惡劣天氣支撐價(jià)格維持在高位。阿根廷天氣仍然是油籽市場(chǎng)的焦點(diǎn)，因?yàn)樗磕壳叭匀皇枪?yīng)波動(dòng)最大的來(lái)源。與早些時(shí)候的拉尼娜現(xiàn)象相比，條件已經(jīng)接近中性，并傾向于厄爾尼諾現(xiàn)象，但阿根廷作物沒(méi)有像預(yù)期的那樣得到喘息。
然而，即使阿根廷缺少降水，我們對(duì)大豆的看跌觀點(diǎn)也不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，因?yàn)榘臀鞯拇蠖巩a(chǎn)量顯著增加，巴拉圭的大豆產(chǎn)量也表現(xiàn)良好，這應(yīng)該會(huì)給價(jià)格帶來(lái)一些阻力。
正如我們?cè)缭谌ツ?12 月提到的那樣，巴西 2 月份的出口比美國(guó)大豆更有競(jìng)爭(zhēng)力，但美國(guó)的出口仍然相當(dāng)不錯(cuò)。這主要是由于對(duì)美國(guó)大豆的需求缺乏彈性。未來(lái)幾周，我們預(yù)計(jì)巴西大豆對(duì)中國(guó)的出貨量將超過(guò)美國(guó)大豆，因?yàn)榘臀鞔蠖沟默F(xiàn)金價(jià)格仍遠(yuǎn)比美國(guó)原產(chǎn)大豆更具競(jìng)爭(zhēng)力。
在我們看來(lái)，南美作物的綜合規(guī)模將把需求從美國(guó)推走，導(dǎo)致大豆的庫(kù)存高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前的數(shù)據(jù)。
此外，巴西豆粕出口在過(guò)去幾年一直在增加，在一定程度上減少了世界對(duì)阿根廷豆粕出口的依賴。
巴西的收獲已經(jīng)開(kāi)始，人們期待著一個(gè)大豐收。與此同時(shí)，阿根廷的土壤濕度仍然達(dá)不到提高產(chǎn)量所需的適當(dāng)水平。
谷物
在烏克蘭/俄羅斯戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)一步升級(jí)的消息威脅到谷物走廊的延續(xù)后，小麥價(jià)格周五上漲。
小麥供應(yīng)將繼續(xù)受制于黑海局勢(shì)的發(fā)展，因?yàn)楸卑肭虻淖魑锂a(chǎn)量尚未確定。阿根廷小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)不到 1200 萬(wàn)噸，而前一年的產(chǎn)量為 2200 萬(wàn)噸。
鑒于谷物走廊的不確定性導(dǎo)致的額外波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)小麥價(jià)格將在更大的范圍內(nèi)交易。
玉米價(jià)格連續(xù)第四周繼續(xù)窄幅交易。我們預(yù)計(jì)下一個(gè)北半球作物的平均產(chǎn)量將高于平均趨勢(shì)產(chǎn)量，這主要是由于預(yù)期的厄爾尼諾現(xiàn)象。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部已經(jīng)減少了全球玉米消費(fèi)總量預(yù)測(cè)，這將導(dǎo)致世界玉米庫(kù)存的增加。
和上周一樣，本周玉米市場(chǎng)也沒(méi)有新的重大基本面消息。我們的觀點(diǎn)保持不變：要讓玉米從當(dāng)前水平大幅反彈，我們需要看到北半球的作物問(wèn)題。北半球作物將在今年晚些時(shí)候確立，在此之前，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)將在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。
大豆價(jià)格周中走低，但在周末反彈走高。大豆價(jià)格隨著阿根廷天氣預(yù)報(bào)的變化而變化。
在未來(lái)幾周，美國(guó)的出口應(yīng)該會(huì)下降，因?yàn)楦蟮哪厦雷魑飳⑿Q食美國(guó)大豆出口市場(chǎng)份額。
為了利用這個(gè)機(jī)會(huì)，我們?cè)ㄗh在 SN/SX 價(jià)差處于152 時(shí)賣出，現(xiàn)在交易于 143，盡管統(tǒng)一價(jià)格仍保持在與上周相似的水平。
由于預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存緊張，油股也有所下降。然而，我們現(xiàn)在認(rèn)為，油股可能會(huì)從當(dāng)前水平反彈，因?yàn)榇蟛糠侄蛊煽礉q因素已計(jì)入當(dāng)前價(jià)格水平。
交易思路
玉米：繼續(xù)持有 3 月玉米空頭，將止損點(diǎn)從進(jìn)場(chǎng)水平的 700 點(diǎn)降至更低。添加跟蹤止損。添加跟蹤止損。
大豆：SN空頭止損 1550。在 N/X 價(jià)差上做空，買入 SK 看漲期權(quán)以對(duì)沖價(jià)格上漲。
小麥：持有OTM 看漲期權(quán)，以回補(bǔ)最近發(fā)現(xiàn)的潛在上漲支撐。
文章為轉(zhuǎn)載，不構(gòu)成投資建議。
關(guān)鍵詞： 美國(guó)農(nóng)業(yè)部 厄爾尼諾現(xiàn)象 看漲期權(quán)
